蘋果賣不動，昔日中國女首富靠什么扭虧為盈？

李永華

藍(lán)思科技董事長周群飛

周群飛掌舵的藍(lán)思科技終于扛不住，低下了高貴的頭顱，承認(rèn)公司虧損。

一直號稱“高增長且高盈利”的藍(lán)思科技究竟怎么了？周群飛冀望的5G時代雙玻璃蓋板，能否挽救藍(lán)思科技的節(jié)節(jié)潰退？

上市4年來首次預(yù)虧，3條公告折射業(yè)績困境

藍(lán)思科技前些日子同一天發(fā)布的3條公告挨個看過來，每一條都透露出公司當(dāng)前面臨的困境。

第一條公告：《關(guān)于控股股東可交換公司債券發(fā)行完成的公告》。提示3點：一是發(fā)行方是控股股東香港藍(lán)思，也就是周群飛拿到了錢，而不是上市公司藍(lán)思科技;二是發(fā)行可交換公司債券，而不是藍(lán)思科技發(fā)行的可轉(zhuǎn)債;三是香港藍(lán)思第一期額度15億元，計劃總額度不超過50億元，后面還有35億元可交換債券要繼續(xù)發(fā)。

在不少上市公司大股東眼里，可交換債券是妙不可言的好東西：一、發(fā)債成功能夠拿到一大筆錢，緩解資金壓力;二、融資成本也不高，如香港藍(lán)思的債券期限為3年，票面利率為3.00%，如此低的利率讓人羨慕;三、可實現(xiàn)曲線悄悄減持而不引起物議沸騰，因為可交換債券的持有人可以把手中的可交換債券，從大股東那里換成上市公司的股票。

至于藍(lán)思科技實控人周群飛到時候是否會選擇這一方式“變相減持”，現(xiàn)在還是個未知數(shù)。至少在當(dāng)前階段，大股東有錢支持上市公司的發(fā)展，總算是個不大不小的利好，可以對沖一季度業(yè)績大幅下滑的利空現(xiàn)實。

第二條公告就是《2019 年第一季度業(yè)績預(yù)告》。預(yù)計虧損7697.78 萬元～10996.83 萬元;比上年同期下降：170%～200%。這是藍(lán)思科技多年來最慘的業(yè)績表現(xiàn)，也是上市4年以來首次預(yù)虧。公司給出的理由是：2019 年第一季度，由于消費(fèi)電子行業(yè)市場競爭激烈，公司產(chǎn)品的平均售價同比下降導(dǎo)致毛利率下滑。

競爭激烈背后是較為慘烈的行業(yè)下滑形勢。根據(jù)中國信通院給出的數(shù)據(jù)，2019年第一個季度，中國手機(jī)市場累計3個月總出貨量7693.1萬部，同比下降11.9%;智能手機(jī)累計3個月總出貨量7307.2萬部，同比下降10.7%。

覆巢之下焉有完卵。大行情如此之差，藍(lán)思科技確難獨(dú)善其身。更何況，藍(lán)思科技還有自身的難言之隱。之所以說“隱”，是因為其大客戶——蘋果公司只在其招股說明書中亮相，此后的財報中就隱身為“重要客戶”?！按说?zé)o銀”的重要客戶決定了藍(lán)思科技的業(yè)績表現(xiàn)。

蘋果一直是藍(lán)思科技的一號大客戶，在其營收中曾經(jīng)占比超過60%，目前占比約50%。

據(jù)蘋果公司公布的2019財年第一財季業(yè)績，蘋果第一財季營收為843.00億美元，同比下降4.5%，其中大中華區(qū)營收比去年同期下降27%。

這是蘋果公司20年來首次承認(rèn)業(yè)績退步。大客戶日子不好過，藍(lán)思科技等上游供應(yīng)商自然也只能過緊日子。

不過，蘋果對藍(lán)思科技一直是關(guān)愛有加，2018年更給予了堪稱無私的愛。據(jù)藍(lán)思科技2018年半年報，其凈利潤 4.58 億元，同比上升 47.37%，但同期拿到了8.31億元的研發(fā)補(bǔ)助，也就是說，如果扣除這筆補(bǔ)助，其扣非凈利為虧損3.97億元。

當(dāng)時，藍(lán)思科技對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，研發(fā)補(bǔ)助“由各大品牌客戶提供”。同時，公司進(jìn)一步解釋說，“一些客戶對部分項目計價模式在今年度發(fā)生了階段性轉(zhuǎn)變。各個主要客戶以價格補(bǔ)償及研發(fā)補(bǔ)貼的形式支持公司對新產(chǎn)品、新工藝、新設(shè)備等研制、打樣、開發(fā)支出。這種研發(fā)模式會慢慢被其他各個品牌客戶接受。后續(xù)隨著一些研發(fā)項目的推進(jìn)，如果客戶還保持此類的計價模式，藍(lán)思科技還將獲得類似的客戶補(bǔ)助?！?/p>

8.31億元的研發(fā)補(bǔ)助，對藍(lán)思科技2018年全年業(yè)績也極為重要。公司2018年度業(yè)績快報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤7.04億元，對比一下半年報，其扣非凈利潤顯然是虧損。

說起補(bǔ)貼，藍(lán)思科技不光是拿了大客戶的研發(fā)補(bǔ)助，其他補(bǔ)助也不少。4月10日的第三條公告就是《關(guān)于子公司獲得政府補(bǔ)助的公告》，其控股子公司長沙獲得“工業(yè)發(fā)展專項資金”1.49億元，用于新產(chǎn)品的前期研發(fā)投入補(bǔ)貼。據(jù)其一季度業(yè)績預(yù)告，非經(jīng)常性損益對當(dāng)期凈利潤的影響約為 1.59億元，估計也是補(bǔ)貼。如果沒有這筆“輸血”資金，藍(lán)思科技一季度業(yè)績就更難看。

新增產(chǎn)能：業(yè)績引擎還是利潤黑洞？

曾推著周群飛戴上“中國女首富”桂冠的藍(lán)思科技能否再現(xiàn)輝煌，或者至少扭虧為盈？

5G時代手機(jī)雙玻璃面板被藍(lán)思科技視為救命稻草。2019年被看作是5G商用元年，國內(nèi)三大運(yùn)營商都已公布了5G試點城市計劃。根據(jù)IDC預(yù)測，今年5G手機(jī)出貨量為670萬部，但僅為整體出貨量（13.95億部）的0.5%。同時，IDC稱，到2023年，5G手機(jī)出貨量將達(dá)到整體手機(jī)出貨量的26%。

不論是周群飛還是公司其他高管，從2017年開始，在多個場合都一再強(qiáng)調(diào)手機(jī)雙玻璃蓋板對公司的重要性。

周群飛今年3月曾表示，考慮到未來5G通信對信號傳輸?shù)母咭?，以及消費(fèi)者對觸摸手感和外觀件美觀度的需求，折疊屏手機(jī)后蓋大概率會沿用以玻璃為主要材質(zhì)的防護(hù)蓋板。

華為5G折疊屏手機(jī)華為MateX與華為Mate采用的就是雙玻璃蓋板。

目前，藍(lán)思科技超過70%的營收來自手機(jī)蓋板，拋開其他影響因素，簡單估算，手機(jī)前蓋板變?yōu)榍昂箅p蓋板，藍(lán)思科技就是放量倍增。

為此，藍(lán)思科技近年積極擴(kuò)張產(chǎn)能，如2018年藍(lán)思科技瀏陽南園新生產(chǎn)基地、榔梨基地新增廠房及設(shè)備通過驗收。

如果產(chǎn)能釋放，或?qū)⑼苿铀{(lán)思科技營收再上一個臺階。藍(lán)思科技2018年仍保持增長，總收入277.06億元，同比增長16.89%;但是，相對于2017年度56%的增速已大幅下滑。

外界擔(dān)心的是，手機(jī)行業(yè)整體下滑時，不斷擴(kuò)張的產(chǎn)能到底會是利潤黑洞還是業(yè)績引擎，畢竟，藍(lán)思科技2018年擬計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備和報廢資產(chǎn)合計約9.43億元，減少了公司凈利潤8.07億元。