金融系統(tǒng)性風(fēng)險研究理論基礎(chǔ)述評

時小儂

摘 要：21世紀(jì)是經(jīng)濟(jì)全球化時代，面對嚴(yán)峻且復(fù)雜的多元化環(huán)境，如何優(yōu)化國內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)體系、創(chuàng)新金融產(chǎn)品，避免金融系統(tǒng)性風(fēng)險對國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、高效發(fā)展造成阻礙，現(xiàn)已成為界內(nèi)人士研究的重點，為此該文將以此為主要研究內(nèi)容，進(jìn)一步探討金融系統(tǒng)性風(fēng)險內(nèi)涵及特點，望能為國家金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出貢獻(xiàn)。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)全球化 金融 系統(tǒng)性 風(fēng)險

中圖分類號：F830 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1672-3791（2019）02（b）-0252-02

近年來，為促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國內(nèi)諸多產(chǎn)業(yè)現(xiàn)已在國家宏觀政策的引導(dǎo)下，踏上國際化發(fā)展道路。金融產(chǎn)業(yè)作為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要分支，在此期間也與世界金融系統(tǒng)建立了密不可分的關(guān)系。然而，發(fā)展實踐表明，盡管融入國際化市場，給國內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了新的機(jī)遇，可與之而來的外部風(fēng)險也給國內(nèi)金融系統(tǒng)造成了前所未有的沖擊，如何在發(fā)展之中做好金融監(jiān)管、如何住金融風(fēng)險底線現(xiàn)已成為金融行業(yè)發(fā)展中不可忽視的問題，也是國家及界內(nèi)人士在中國經(jīng)濟(jì)騰飛過程中必須解決的發(fā)展難題。

1 金融系統(tǒng)性風(fēng)險概念

系統(tǒng)性金融風(fēng)險（Systemic Risk）概念是金融行業(yè)的前沿課題，于20世紀(jì)80年代被界內(nèi)學(xué)者關(guān)注，并將其引入金融風(fēng)險研究體系范圍，學(xué)者們也站在不同角度對系統(tǒng)性的金融風(fēng)險做出了定義，其中獲得國際認(rèn)可的觀點主要有3種：第一，若從風(fēng)險的傳播角度分析，系統(tǒng)性風(fēng)險被定義為在一系列機(jī)構(gòu)、市場的協(xié)助下，夠引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，同時給金融企業(yè)或其它企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失的單個事件或個體；第二，若從金融機(jī)構(gòu)的功能的角度分析，系統(tǒng)性金融風(fēng)險又被視為能夠造成金融市場信息中斷或失真的突發(fā)性事件；第三，若從實體經(jīng)濟(jì)角度來看，系統(tǒng)性金融風(fēng)險又被視為能夠給其他行業(yè)企業(yè)造成巨大損失的個體或機(jī)構(gòu)。值得關(guān)注的是，與非系統(tǒng)性金融風(fēng)險不同，系統(tǒng)性金融風(fēng)險的出現(xiàn)往往是在行業(yè)發(fā)展高速且覆蓋面廣的時候，2008年爆發(fā)的次貸危機(jī)就是近年來比較典型的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，也正是2008年的前車之鑒，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)正在邁向世界之時，中共中央極為關(guān)注系統(tǒng)性金融風(fēng)險的研究及監(jiān)管，并在2017年中央會議上明確提出在國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中要確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險，由此可見國家對于系統(tǒng)性金融風(fēng)險防范的關(guān)注。

2 金融系統(tǒng)性風(fēng)險的特點及演進(jìn)

2.1 金融系統(tǒng)性風(fēng)險的特點

系統(tǒng)性、隱蔽性及傳播性時金融系統(tǒng)性風(fēng)險的3大基本特征。作為金融性系統(tǒng)性風(fēng)險的基本特征，金融風(fēng)險的系統(tǒng)性與金融行業(yè)的發(fā)展有著密不可分的關(guān)系，畢竟在全國及全球范圍內(nèi)不同金融產(chǎn)品的供應(yīng)機(jī)構(gòu)之間存在很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性，因此一旦其中一個機(jī)構(gòu)發(fā)生危機(jī)，將在很短的時間對其他關(guān)聯(lián)行業(yè)的造成沖擊，甚至還會對邊沿行業(yè)造成前所未有的影響。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境中，若爆發(fā)金融企業(yè)資金鏈出現(xiàn)斷裂，將迅速對整個金融系統(tǒng)造成負(fù)面影響，此時處于龐大金融系統(tǒng)內(nèi)的所有企業(yè)均難以獨善其身；隱蔽性則主要體現(xiàn)在金融系統(tǒng)性風(fēng)險的出現(xiàn)形式上，與其他風(fēng)險不同，金融系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)之前往往沒有預(yù)兆，尤其是在市場化經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，可能上一秒或一天前整個金融系統(tǒng)都處于正常運轉(zhuǎn)過程，僅有潛在危機(jī)“浮出水面”，給人們造成巨大經(jīng)濟(jì)損失以后，此時人們才意識到風(fēng)險的存在，上述特征給從業(yè)者的風(fēng)險預(yù)測帶來了巨大挑戰(zhàn)，除了系統(tǒng)性、隱蔽性以外，金融系統(tǒng)性風(fēng)險之所以被界內(nèi)人士及中央密切關(guān)注，在于金融系統(tǒng)性風(fēng)險有著很強(qiáng)大的傳播性，而且波及范圍很廣，這種危機(jī)不僅僅會對單個企業(yè)內(nèi)部帶來的不可挽回的巨大經(jīng)濟(jì)損失，還會波及到許多其他實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)，甚至還會波及到其他國家，2008年次貸危機(jī)的爆發(fā)就體現(xiàn)了金融系統(tǒng)性危機(jī)的傳播性。當(dāng)時除美國以外，與美國經(jīng)濟(jì)有著密切關(guān)系的日本，以及諸多歐盟國家均造成巨大經(jīng)濟(jì)損失。

2.2 金融系統(tǒng)性風(fēng)險的演進(jìn)

在現(xiàn)代金融系統(tǒng)性風(fēng)險研究理論體系中，學(xué)者們普遍認(rèn)為此種風(fēng)險的出現(xiàn)大致分為積累、爆發(fā)、擴(kuò)散三大階段。在積累階段，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)難以從平時市場監(jiān)管中看出端倪，看似平靜的市場經(jīng)濟(jì)運作中，卻隱藏著巨大的潛在危機(jī)，一旦達(dá)到臨點，則會爆發(fā)一系列難以處理的問題，如供求失衡、政府負(fù)債過高等，若不及時處理此類問題將不斷發(fā)酵，讓金融系統(tǒng)性風(fēng)險進(jìn)入第二階段——爆發(fā)。發(fā)展表明，金融系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)一般以“金融危機(jī)”的形式走進(jìn)人們視野，爆發(fā)后具有極強(qiáng)的破壞性且牽涉范圍極為廣泛，除了會對金融行業(yè)企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失以外，實體經(jīng)濟(jì)企業(yè)也無法逃避，此時社會經(jīng)濟(jì)將一落千丈。與此同時，金融系統(tǒng)性風(fēng)險則步入第三階段——擴(kuò)散，此時社會諸多企業(yè)、人們的生活質(zhì)量都將遭受或多或少的影響，危機(jī)的波及范圍也在此期間得到進(jìn)一步擴(kuò)展，甚至發(fā)展成為全球性的金融危機(jī)。

3 金融系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管策略

在注重經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的今天，國與國之間的經(jīng)濟(jì)往來日益密切，但與此同時金融系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)幾率及波及范圍也不斷增長，在此期間如何穩(wěn)定金融市場，確保國家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、高效發(fā)展，現(xiàn)已成為國家及界內(nèi)人士關(guān)注的焦點?；诮鹑谙到y(tǒng)性風(fēng)險的概念、內(nèi)涵、特點和發(fā)展演進(jìn)，以及中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境，可從以下3個方面竭力規(guī)避金融系統(tǒng)性風(fēng)險的爆發(fā)。

3.1 建立多元化的風(fēng)險監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)

在多元化市場經(jīng)濟(jì)背景下，金融系統(tǒng)性風(fēng)險的監(jiān)管也應(yīng)順應(yīng)時代發(fā)展潮流，避免采用“單一標(biāo)準(zhǔn)”開展工作，在金融機(jī)構(gòu)運營過程中，根據(jù)實際情況合理選擇監(jiān)管方式，僅有如此才能達(dá)到有效監(jiān)管，例如對于杠桿率過高、資產(chǎn)規(guī)模較大的金融機(jī)構(gòu)，可合理利用宏觀審慎工具進(jìn)行監(jiān)管；對于中小金融機(jī)構(gòu)即可根據(jù)情況選擇微觀審慎工具進(jìn)行監(jiān)管，這樣更能達(dá)到效果。

3.2 時刻關(guān)注金融機(jī)構(gòu)的共性風(fēng)險

金融系統(tǒng)性風(fēng)險存在很強(qiáng)的傳播性，畢竟即便是不同產(chǎn)品的金融機(jī)構(gòu)之間也存在很強(qiáng)的關(guān)聯(lián)，為此在平時監(jiān)管過中，相關(guān)部門應(yīng)該時刻關(guān)注金融機(jī)構(gòu)在階段性運營過程中出現(xiàn)的共性，尤其是外匯、利率方面，如此才能有效避免風(fēng)險出現(xiàn)以后迅速蔓延，給其他企業(yè)造成不可挽回的經(jīng)濟(jì)損失。與此同時，監(jiān)管部門也應(yīng)積極根據(jù)市場發(fā)展情況，不斷優(yōu)化金融產(chǎn)業(yè)市場化發(fā)展體系及政策，為國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展保駕護(hù)航。

3.3 引入現(xiàn)代化科技手段提高監(jiān)管質(zhì)量

在以往的金融風(fēng)險管控中，法律、制度是監(jiān)管部門開展工作的主要引導(dǎo)，也是系統(tǒng)性風(fēng)險識別指標(biāo)體系建立的基礎(chǔ)，對于現(xiàn)代化科學(xué)、技術(shù)的使用相對較少，此種發(fā)展模式并不利于多元化的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的金融監(jiān)管。為此，在以后的發(fā)展過程中，金融系統(tǒng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在依靠法律、制度監(jiān)管各大金融機(jī)構(gòu)之外，也應(yīng)充分發(fā)揮現(xiàn)代科技的優(yōu)勢，利用大數(shù)據(jù)平臺提升金融系統(tǒng)性分線的監(jiān)管質(zhì)量，提高風(fēng)險識別的準(zhǔn)確度和精準(zhǔn)度，僅有如此才能盡可能地避免國內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)在國際化發(fā)展過程中被系統(tǒng)性風(fēng)險影響。

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