金融開放創(chuàng)新深化與商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營

李越 劉洪愧

摘要：金融開放創(chuàng)新的深化迫切要求我國商業(yè)銀行加快綜合化經(jīng)營。文章以中國工商銀行為例說明商業(yè)銀行綜合化舉措，包括：制定較為完善的綜合化經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略，建設(shè)具有國際競爭力的綜合化子公司，提高銀行與綜合化子公司協(xié)同發(fā)展能力，且將綜合化與國際化相結(jié)合。文章進(jìn)而提出了國家支持商業(yè)銀行綜合化的政策建議：國家層面要堅定支持商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的戰(zhàn)略方針；具體則要放寬銀行業(yè)從事其他金融業(yè)務(wù)的限制，堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和差異化推進(jìn)方式，在宏觀審慎監(jiān)管框架下構(gòu)建全面風(fēng)險管理體系，完善綜合化經(jīng)營的法律法規(guī)。

關(guān)鍵詞：金融開放創(chuàng)新；商業(yè)銀行；綜合化經(jīng)營；中國工商銀行

一、 金融開放創(chuàng)新倒逼中國商業(yè)銀行加快綜合化經(jīng)營

1. 外資金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入要求國內(nèi)銀行業(yè)加快綜合化經(jīng)營。隨著我國金融開放程度的加深，外資金融機(jī)構(gòu)加快進(jìn)入中國。這將有利于引入國際化金融機(jī)構(gòu)的先進(jìn)經(jīng)驗，但也會加劇國內(nèi)銀行業(yè)和金融業(yè)的競爭程度。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，我國外資銀行和保險機(jī)構(gòu)已達(dá)39家和57家；截至2017年5月，已有473家境外機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間債券市場；截止2018年8月，QFII和QDII機(jī)構(gòu)已達(dá)287家和152家。

國外跨國金融機(jī)構(gòu)普遍實行綜合化經(jīng)營模型，具有完善的公司治理模型，綜合競爭力強(qiáng)。例如英國采取銀行控股公司模式、美國采用金融控股公司模式、德國實行全能銀行模式。相對于我國銀行業(yè)普遍處于綜合化初期階段的事實，國外金融機(jī)構(gòu)具備更強(qiáng)的競爭力，這將對國內(nèi)銀行業(yè)造成較大沖擊?，F(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，對于全球20家國際銀行，在與銀行業(yè)相關(guān)的21項業(yè)務(wù)中，它們僅有少數(shù)業(yè)務(wù)沒有開展或開展度較低，綜合化經(jīng)營程度很高；此外，國外銀行業(yè)綜合化經(jīng)營的風(fēng)險管理架構(gòu)也較為完善和全面，已經(jīng)實施覆蓋所有業(yè)務(wù)條線的全面風(fēng)險管理，形成了較為完善的風(fēng)險管理體系（清華大學(xué)國家金融研究院，2016）。

與國際大型金融集團(tuán)相比，中國商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營尚處于起步階段，國際競爭力較弱。以中國工商銀行為代表，雖然其總資產(chǎn)、資本、利潤均在全球銀行業(yè)中均排名第一，但在投資銀行、資產(chǎn)管理等綜合化業(yè)務(wù)領(lǐng)域，其全球服務(wù)能力與國際大型銀行仍有較大差距。而且，中國商業(yè)銀行以傳統(tǒng)業(yè)務(wù)為主的結(jié)構(gòu)并無根本改變，貸款在銀行資產(chǎn)中仍占較大比重，高度依賴?yán)钍杖霠顩r依然明顯。在綜合經(jīng)營方面，以與銀行高度相關(guān)業(yè)務(wù)為主體，在投資銀行、信托、租賃、保險等領(lǐng)域，僅在監(jiān)管政策允許范圍內(nèi)進(jìn)行了初步嘗試；對于相關(guān)度不高或風(fēng)險較高的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如證券自營買賣，則嚴(yán)格遵循監(jiān)管規(guī)定，基本沒有涉及。

2. 利率市場化和金融創(chuàng)新促使國內(nèi)銀行業(yè)加快綜合化經(jīng)營。隨著利率市場化不斷推進(jìn)以及傳統(tǒng)非銀行金融機(jī)構(gòu)和新興互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)吸收存款能力的上升，商業(yè)銀行吸收存款能力不斷下降。國內(nèi)商業(yè)銀行競爭更加激烈，銀行出于拉存款壓力不斷抬高存款利率，導(dǎo)致銀行存款成本上升，利差進(jìn)一步收窄。2014年中國實施利率市場化改革后，依靠存貸利差賺取利潤的方式已經(jīng)難以為繼，商業(yè)銀行需要通過綜合化服務(wù)實現(xiàn)規(guī)模和利潤增長。通過綜合性經(jīng)營，加強(qiáng)傳統(tǒng)動能的改造和新動能的培育，更加主動地發(fā)展低資本占用業(yè)務(wù)，如基金、信托、資產(chǎn)管理、綜合金融服務(wù)等業(yè)務(wù)；也通過交叉銷售、品牌共用、人員交流、技術(shù)轉(zhuǎn)移、后臺共享、資本配置等途徑展開業(yè)務(wù)協(xié)同，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，從而提高利潤（李志剛，2012）。

利率市場化和各類金融創(chuàng)新的推進(jìn)也將提高金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，綜合化經(jīng)營則有利于增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險的能力。全球銀行發(fā)展史和金融危機(jī)表明，實現(xiàn)綜合化經(jīng)營的銀行機(jī)構(gòu)具有更均衡的業(yè)務(wù)組合、更穩(wěn)健的核心負(fù)債、更多元化的資產(chǎn)以及更持續(xù)的利潤增長能力，流動性風(fēng)險相對較小，其各項業(yè)務(wù)具有不同的周期波動特征和相關(guān)性，更有利于抵御經(jīng)濟(jì)周期波動造成的風(fēng)險，從而實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

3. 金融開放需要國內(nèi)銀行業(yè)提供綜合化服務(wù)。隨著匯率和利率市場化的推進(jìn)，金融市場對匯率和利率產(chǎn)品的需求更加多樣化、復(fù)雜化、國際化，對中國銀行業(yè)的匯率和利率交易服務(wù)能力提出了更高要求。同時，隨著中國對國際商品市場、服務(wù)市場、金融市場的融入程度進(jìn)一步加深，中國銀行業(yè)的貿(mào)易融資、國際支付和結(jié)算、外匯交易等各項服務(wù)能力與中國龐大的貿(mào)易交易需求極不相稱。所以，為快速提升中國銀行業(yè)在國際貿(mào)易和金融市場的參與度和服務(wù)能力，形成具有較強(qiáng)連接國內(nèi)外市場，具備跨地域、跨市場避險、投資能力的金融市場服務(wù)能力，中國銀行業(yè)也亟需提高綜合化經(jīng)營能力。

二、 新形勢下商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營舉措：以中國工商銀行為例

目前，中國工商銀行的總資產(chǎn)、資本、利潤均在全球銀行業(yè)中排名第一，具有較強(qiáng)代表性。所以，本文以中國工商銀行為例說明中國商業(yè)綜合化舉措。

1. 制定了較為完善的綜合化經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略。

（1）戰(zhàn)略目標(biāo)。中國工商銀行圍繞構(gòu)建大型綜合金融集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)，深化綜合化發(fā)展戰(zhàn)略，不斷完善境內(nèi)外綜合化金融的機(jī)構(gòu)平臺布局，鞏固提升現(xiàn)有綜合化子公司領(lǐng)先同業(yè)的市場競爭優(yōu)勢，優(yōu)化完善集團(tuán)協(xié)同發(fā)展的管理體制機(jī)制，通過母子公司一體化經(jīng)營和市場化發(fā)展，顯著提升集團(tuán)的綜合金融服務(wù)能力，初步形成以客戶需求為核心的全產(chǎn)品、全市場、全服務(wù)鏈、全價值鏈的金融生態(tài)體系。

（2）基本任務(wù)。一是通過市場收購，探索布局券商、信托、期貨等領(lǐng)域，完善集團(tuán)全牌照經(jīng)營架構(gòu)，且與國際化戰(zhàn)略形成協(xié)同效應(yīng)；二是進(jìn)一步提升現(xiàn)有綜合化子公司的專業(yè)化、特色化經(jīng)營水平和市場競爭力，加大對集團(tuán)的盈利貢獻(xiàn)程度；三是順應(yīng)金融創(chuàng)新背景下跨市場融合發(fā)展趨勢，加強(qiáng)集團(tuán)母子公司戰(zhàn)略協(xié)同，優(yōu)化母子公司業(yè)務(wù)聯(lián)動機(jī)制。

2. 基本建成具有國際競爭力的綜合化子公司。通過新設(shè)或收購形式，工行先后組建工銀瑞信、工銀租賃、工銀國際、工銀安盛和工銀金融，成功進(jìn)入基金、租賃、牌照類投行、保險、證券清算等綜合化業(yè)務(wù)領(lǐng)域。第一，工銀瑞信基本建成全能型資產(chǎn)管理平臺，成長為國內(nèi)最大的銀行系基金管理公司。截至2018年6月，工銀瑞信資產(chǎn)管理總規(guī)模已經(jīng)高達(dá)1.38萬億，其中公募業(yè)務(wù)規(guī)模6 493億元，年金和社保等養(yǎng)老金業(yè)務(wù)合計規(guī)模2 374億元。第二，工銀安盛基本完成業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并完善資產(chǎn)管理。截至2018年6月，總資產(chǎn)已高達(dá)1 108.65億元。第三，工銀租賃自2007年11月成立以來不斷探索適應(yīng)銀行系租賃公司發(fā)展的路徑，已成為國內(nèi)綜合實力最強(qiáng)、最具創(chuàng)新能力、國際化經(jīng)營程度最高的金融租賃公司。截至2018年6月，總資產(chǎn)3 417億元，2017年營業(yè)收入154億元，凈利潤35.68億元。第四，工銀國際通過提升產(chǎn)品線、夯實管理基礎(chǔ)等措施，資產(chǎn)和收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，可持續(xù)發(fā)展能力穩(wěn)步提升。截至2018年6月，總資產(chǎn)85.67億美元，2017年凈利潤1.77億美元。在具體項目上，工銀國際成功參與了巴西石油、AIA、中信證券、Prada等多項大型和標(biāo)志性IPO項目和債券發(fā)行項目。

3. 不斷提高集團(tuán)與綜合化子公司聯(lián)動發(fā)展和業(yè)務(wù)協(xié)同能力。工行以“集團(tuán)化、市場化、協(xié)同化”為原則，研究制訂了綜合化子公司的發(fā)展規(guī)劃，引導(dǎo)子公司與集團(tuán)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。第一，協(xié)同對象進(jìn)一步拓展。以工銀瑞信為例，與集團(tuán)的協(xié)同已由最初的個金代銷基金業(yè)務(wù)逐步擴(kuò)展至結(jié)現(xiàn)、資管、私銀、投行、養(yǎng)老金、公司、機(jī)構(gòu)等諸多業(yè)務(wù)條線，并與總行前、中、后臺專業(yè)營銷、綜合管理和支持保障部門進(jìn)行良好的對接，協(xié)同部門拓展至20多個，并已全面覆蓋所有一級分行。第二，協(xié)同領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬。以工銀租賃為例，積極推動與分行在大項目方面“租賃+保理”業(yè)務(wù)模式的合作，從集團(tuán)整體考慮，該業(yè)務(wù)模式可比傳統(tǒng)項目貸款多創(chuàng)造40%的凈利潤。第三，協(xié)同合作深度進(jìn)一步提升。以工銀安盛為例，與總行已在會議聯(lián)動、機(jī)制聯(lián)動、資金聯(lián)動、精準(zhǔn)營銷聯(lián)動及培訓(xùn)聯(lián)動等方面，取得一系列進(jìn)展，有效推動了業(yè)務(wù)發(fā)展。

4. 綜合化與國際化相結(jié)合。

第一，以總行級“走出去”企業(yè)為重點，開展全產(chǎn)品內(nèi)外聯(lián)動，提升國際化綜合化競爭能力。工行已經(jīng)與超過10家總行級客戶簽署海外全面合作協(xié)議，牽頭或參與數(shù)百億美元的國際銀團(tuán)業(yè)務(wù)，為中石油、中石化、三峽集團(tuán)等幾十戶總行級客戶及關(guān)聯(lián)企業(yè)承銷各幣種債券，發(fā)行額合計數(shù)百億美元。通過為總行業(yè)“走出去”提供各類投融資、財務(wù)顧問、并購、跨境資金池等跨境綜合服務(wù)，工行明顯提升了綜合化經(jīng)營能力和經(jīng)驗。

第二，通過工銀國際提高投資銀行業(yè)務(wù)和綜合金融服務(wù)能力。工銀國際已經(jīng)可為全球客戶提供股票發(fā)行與承銷、上市保薦、兼并收購、債務(wù)融資、企業(yè)重組、證券經(jīng)紀(jì)和直接投資等全方位的投資銀行服務(wù)。其先后成功參與了巴西石油、AIA、中信證券、Prada、Ferragamo、海通證券等多項在全球資本市場融資額排名靠前的IPO項目和債券發(fā)行項目，積累了國際資本市場綜合化經(jīng)營運作經(jīng)驗，建立了規(guī)范的內(nèi)控合規(guī)和風(fēng)險管理體系。

第三，通過工銀亞洲提高綜合化經(jīng)營實踐能力。工銀亞洲具有全牌照經(jīng)營和全球化服務(wù)的優(yōu)勢，可向市場提供全方位金融服務(wù)。其不斷推動綜合化經(jīng)營發(fā)展，實現(xiàn)利潤來源的多元化。在債券承銷業(yè)務(wù)方面，主動適應(yīng)市場發(fā)展與企業(yè)融資新趨勢，積極拓展債務(wù)資本市場，債券承銷市場排名位居香港前三。經(jīng)過多年的快速發(fā)展，工銀亞洲已成為香港有相當(dāng)規(guī)模和影響力的商業(yè)銀行，整體經(jīng)營規(guī)模和綜合盈利能力已穩(wěn)居同業(yè)前六名。

第四，通過收購海外綜合化經(jīng)營金融機(jī)構(gòu)，提高綜合化經(jīng)營能力。工行通過新設(shè)和收購境外機(jī)構(gòu)獲得境外資產(chǎn)管理牌照，加快形成跨境資產(chǎn)管理服務(wù)能力。

三、 國家支持中國銀行業(yè)綜合化經(jīng)營的政策建議

1. 積極支持商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營，增強(qiáng)我國銀行業(yè)國際競爭力。隨著外資金融機(jī)構(gòu)加快加入我國金融市場，我國銀行業(yè)深入推進(jìn)綜合化經(jīng)營以提高國際競爭力的需要更加迫切，政府層面需要對此提供政策支持（彥法，2016）。

第一，積極支持商業(yè)銀行拓展綜合化經(jīng)營的廣度和深度，提升新形勢下服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力和國際競爭力。在方案選擇上，可從我國分業(yè)監(jiān)管現(xiàn)狀和銀行業(yè)占金融業(yè)主體的實際出發(fā)，考慮銀行控股公司模式和金融控股公司模式并存。對于國有四大行，可采取銀行控股公司模式；對于股份制銀行，可以采用金融控股公司模式。第二，國家層面需要優(yōu)化金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制和制度安排，構(gòu)建國家支持大型金融機(jī)構(gòu)綜合化經(jīng)營的體制機(jī)制，可由國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會統(tǒng)籌監(jiān)管。建議從“機(jī)構(gòu)監(jiān)管”向“功能監(jiān)管”過渡，優(yōu)化跨機(jī)構(gòu)、跨市場的金融監(jiān)管機(jī)制并提升監(jiān)管協(xié)調(diào)性，同時加強(qiáng)與國際監(jiān)管機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)和溝通。第三，建議國家有關(guān)部門采取實質(zhì)措施支持金融機(jī)構(gòu)開展綜合化經(jīng)營，特別是中國人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、國家外匯管理局等金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)要從體制機(jī)制出臺更多綜合化經(jīng)營的方案和細(xì)則。此外，還要在人才市場化、薪酬、牌照、金融創(chuàng)新、資本補(bǔ)充、監(jiān)管審批與國際協(xié)同等方面給予政策支持。

2. 放寬銀行業(yè)從事其他金融業(yè)務(wù)的限制。

第一，基金業(yè)務(wù)領(lǐng)域。一是允許商業(yè)銀行托管其控股的基金公司所管基金；二是明確基金子公司可作為受托機(jī)構(gòu)參與信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)資格，以拓寬參與投資信貸資產(chǎn)支持證券的投資者數(shù)量與類型，增強(qiáng)此類證券的市場流動性與定價有效性。第二，金融租賃領(lǐng)域。建議監(jiān)管部門根據(jù)金融租賃公司具體情況，對于資產(chǎn)質(zhì)量良好、風(fēng)險管理完善且以大型客戶為主要服務(wù)對象的金融租賃公司，適度放松其對母行的負(fù)債依存度和單一客戶集中度的監(jiān)管限制，進(jìn)一步降低金融租賃公司融資成本，降低流動性風(fēng)險，便利租賃公司加大對實體經(jīng)濟(jì)，特別是高端制造業(yè)的支持力度。第三，投資銀行領(lǐng)域。建議放寬國內(nèi)銀行系投資銀行的母行負(fù)債依存度監(jiān)管要求以縮小與外資投行資金實力等方面的差距。第四，保險領(lǐng)域。建議在政策上放寬商業(yè)銀行對保險子公司的持股比例限制，以進(jìn)一步促進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展。第五，其他方面。建議有關(guān)政府部門修訂《商業(yè)銀行法》、《證券法》及配套實施細(xì)則，支持具備條件的商業(yè)銀行通過收購或新設(shè)進(jìn)入證券、信托和期貨等領(lǐng)域，實現(xiàn)資本集約型轉(zhuǎn)型，更好支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3. 堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和差異化推進(jìn)方式。

第一，綜合化經(jīng)營要堅持服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略要求，通過綜合化經(jīng)營促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)更好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，提供全方位的金融服務(wù)，并切實降低企業(yè)投融資成本，從而提高我國企業(yè)國際競爭力。第二，根據(jù)經(jīng)營特征對商業(yè)銀行分類，在綜合化經(jīng)營中強(qiáng)化戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)協(xié)同，探索各類銀行特色經(jīng)營模式，提高綜合經(jīng)營的質(zhì)量。綜合化經(jīng)營對資本實力、經(jīng)營能力、風(fēng)險控制能力等都有較高要求，我國各類商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的步伐要與自身經(jīng)驗積累程度相適應(yīng)，與自身核心競爭力相匹配。所以，建議國家實施差異化的商業(yè)綜合化政策，引導(dǎo)大型商業(yè)銀行擴(kuò)大綜合化經(jīng)營，限制不良率較高銀行開展綜合化經(jīng)營，從而避免風(fēng)險傳染。綜合化經(jīng)營銀行需滿足若干條件，如一級資本達(dá)到較大規(guī)模，資本充足率、不良貸款率等指標(biāo)滿足監(jiān)管要求等。通過差異化推進(jìn)方式，加快實現(xiàn)國有大銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，引導(dǎo)股份制銀行、城市商業(yè)銀行、民營銀行專業(yè)化、差異化發(fā)展。

4. 在宏觀審慎監(jiān)管框架下構(gòu)建全面風(fēng)險管理體系。綜合化經(jīng)營在帶來規(guī)模收益和成本降低的同時，也可能誘發(fā)更為嚴(yán)重的系統(tǒng)性風(fēng)險，需要監(jiān)管層在宏觀審慎監(jiān)管框架下督促商業(yè)銀行構(gòu)建全面風(fēng)險管理體系。第一，雖然單項業(yè)務(wù)均受到監(jiān)管，但頻繁的內(nèi)部交易、交叉性金融業(yè)務(wù)等都將使得系統(tǒng)性風(fēng)險增加，且難以被全面監(jiān)管；第二，綜合化經(jīng)營將增加金融體系風(fēng)險傳染性，金融產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，會帶來交叉感染隱患；第三，商業(yè)銀行通過證券化分散出去的風(fēng)險，可能會通過商業(yè)銀行證券投資、承銷、融資承諾等表內(nèi)外業(yè)務(wù)，重新回到商業(yè)銀行內(nèi)；第四，綜合化經(jīng)營各類業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)和風(fēng)險協(xié)同同時存在。

面對各類風(fēng)險，監(jiān)管層需提高監(jiān)管的質(zhì)量和效益。第一，從總體上明確商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營的法律地位和監(jiān)管主體，制定有針對性的監(jiān)管規(guī)則，從資本充足、公司治理、關(guān)聯(lián)交易、風(fēng)險集中度等方面加強(qiáng)整體監(jiān)管；第二，要求綜合化經(jīng)營銀行構(gòu)建針對集團(tuán)整體的全面風(fēng)險管理體系和運行系統(tǒng)，完善風(fēng)險隔離措施；第三，對商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營要有更高資本要求，加強(qiáng)對市場集中度、交易透明度、業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度等各方面的監(jiān)管；第四，對系統(tǒng)重要性綜合化經(jīng)營商業(yè)銀行實行更加嚴(yán)格的資本要求和風(fēng)險防控措施。

5. 完善綜合化經(jīng)營的法律法規(guī)。從發(fā)達(dá)國家綜合化經(jīng)營實踐看，金融監(jiān)管環(huán)境的變化主導(dǎo)著綜合化經(jīng)營的趨勢。如美國1999年出臺的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》拓寬了銀行、保險和證券業(yè)經(jīng)營權(quán)限，允許商業(yè)銀行提供任何金融產(chǎn)品和服務(wù)，從而使得美國進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營時代，銀行業(yè)迅速進(jìn)入保險、證券等領(lǐng)域。我國已經(jīng)初步建立銀行業(yè)綜合化經(jīng)營監(jiān)管框架。例如，前銀監(jiān)會（現(xiàn)銀保監(jiān)會）頒布了《金融租賃公司管理辦法》《商業(yè)銀行投資保險公司股權(quán)試點管理辦法》等配套法規(guī)。但2015年修訂的《商業(yè)銀行法》仍要求：商業(yè)銀行我國境內(nèi)不得從事信托投資和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資，除非國家另有規(guī)定。2014修訂的《證券法》則規(guī)定：“證券業(yè)和銀行業(yè)、信托業(yè)、保險業(yè)實行分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理，證券公司銀行、信托、保險業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)分別設(shè)立，除非國家另有規(guī)定”。這意味著，我國總體仍實施較為嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管政策，未來綜合化經(jīng)營的監(jiān)管環(huán)境需進(jìn)一步放松，要出臺更多適用綜合化經(jīng)營的法律法規(guī)和部門規(guī)章。

參考文獻(xiàn)：

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基金項目：國家社科基金項目（項目號：14CJY003；15CJY062）。

作者簡介：李越（1981-），男，漢族，北京市人，中國社會科學(xué)院研究生院博士生，中國工商銀行戰(zhàn)略管理與投資者關(guān)系部副處長，研究方向為商業(yè)銀行；劉洪愧（1987-），男，漢族，湖南省耒陽市人，中國社會科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所助理研究員，研究方向為國際金融和國際貿(mào)易。

收稿日期：2019-01-25。