人民幣納入SDR對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及對(duì)策分析

蔣風(fēng)雨

摘要：2016年10月1日人民幣被正式納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，成為繼美元、歐元、英鎊、日元之后，IMF貨幣籃子的第五個(gè)成員，但是人民幣加入SDR只是萬里長(zhǎng)征第一步，從人民幣納入SDR到人民幣真正國(guó)際化并非易事。文章在對(duì)相關(guān)書籍，期刊文獻(xiàn)以及互聯(lián)網(wǎng)資料的查閱、整理和分析對(duì)比的基礎(chǔ)上，結(jié)合SDR的內(nèi)涵和篩選標(biāo)準(zhǔn)解析了人民幣加入SDR的進(jìn)程，指出人民幣納入SDR后對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，并就其消極影響給出了具體的應(yīng)對(duì)策略。

關(guān)鍵詞：人民幣；SDR；機(jī)遇；挑戰(zhàn)；對(duì)策

一、SDR與人民幣國(guó)際化進(jìn)程分析

“特別提款權(quán)（Special Drawing Right，SDR），是由國(guó)際貨幣基金組織（IMF）于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，它是國(guó)際貨幣基金組織（IMF）分配給參與特別提款權(quán)賬戶的成員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利，在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，會(huì)員國(guó)可以用它向基金組織指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以償付國(guó)際收支逆差或償還基金組織的貸款，連同官方持有的黃金、硬通貨以及在國(guó)際貨幣基金組織的儲(chǔ)備資產(chǎn)，共同構(gòu)成該國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，但由于其只是一種記賬單位，不是真正的貨幣，不能直接便利地用于國(guó)際支付手段，不能用于貿(mào)易或非貿(mào)易支付，故使用時(shí)必須先換成其他貨幣”。

國(guó)際貨幣基金組織的執(zhí)董會(huì)每五年會(huì)對(duì)貨幣籃子進(jìn)行一次定值審查，以根據(jù)實(shí)際需要進(jìn)行調(diào)整，確保貨幣籃子中包括的貨幣代表那些貨幣的共同情況。SDR籃子貨幣種類從1969～2016年經(jīng)歷了五次變更，而貨幣籃子的權(quán)重從1989～2016年也經(jīng)歷了多次調(diào)整（表1）。

“人民幣國(guó)際化是指人民幣能夠跨越國(guó)界，在境外流通，成為國(guó)際上普遍認(rèn)可的計(jì)價(jià)，結(jié)算以及儲(chǔ)備貨幣的過程，其深刻含義包括三個(gè)方面：一是人民幣現(xiàn)有資金在境外享有一定的流通度；二是以人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品成為國(guó)際各主要金融機(jī)構(gòu)包括中央銀行的投資工具；三是國(guó)際貿(mào)易中以人民幣結(jié)算的交易要達(dá)到一定的比重；四是以人民幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣”。

SDR作為一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，其創(chuàng)設(shè)之初，被用于解決布雷頓森林體系下黃金和美元兩種儲(chǔ)備資產(chǎn)不足的問題 ；布雷頓森林體系崩潰以后，IMF 對(duì) SDR 的作用官方界定為兩大方面，一是作為IMF 各成員國(guó)的補(bǔ)充性儲(chǔ)備資產(chǎn) ；二是作為 IMF一種的記賬單位。人民幣加入SDR對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極影響是顯而易見的，然而，“入籃”之路卻是一波三折。

在2010年，人民幣因?yàn)闆]有滿足國(guó)際貨幣基金組織定義的“可自由使用貨幣”的標(biāo)準(zhǔn)而被拒絕加入SDR。

2015年12月1日，代表188個(gè)成員國(guó)的國(guó)際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)行董事會(huì)在華盛頓宣布，經(jīng)投票決定，人民幣滿足了可廣泛使用的標(biāo)準(zhǔn)，決定將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）的貨幣籃子并于2016年10月1日起生效。IMF表示，人民幣將在SDR貨幣籃子中占據(jù)10.92%的比重，而美元從41.9%降至41.73%，歐元37.4%降至30.93%，日元9.4%降至8.33%，英鎊11.3%降至8.09%。人民幣超過日元8.33%和英鎊8.09%的比例，成為第三大權(quán)重貨幣。

距離2010年對(duì)SDR的評(píng)估，歷時(shí)整整五年，IMF最終批準(zhǔn)人民幣納入SDR貨幣籃子。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）總裁拉加德在發(fā)布會(huì)上表示：“人民幣進(jìn)入SDR將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的重要里程碑，這也是對(duì)于過去幾年中國(guó)在貨幣和金融體系改革方面所取得的進(jìn)步的認(rèn)可”。

二、人民幣納入SDR對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響分析

（一）人民幣納入SDR為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來機(jī)遇

1. 有助于提升我國(guó)國(guó)際投融資水平

人民幣納入SDR進(jìn)而實(shí)現(xiàn)國(guó)際化是我國(guó)提高國(guó)際投資規(guī)模的需要。在人民幣未能實(shí)現(xiàn)國(guó)際化以前，使用人民幣開展國(guó)際投資存在諸多不便，風(fēng)險(xiǎn)大，成本高，區(qū)域領(lǐng)域受限較多。人民幣納入SDR以后，我國(guó)參與全球投資的便利程度會(huì)大幅度上升，外幣制約因素影響將會(huì)大幅下降，我國(guó)國(guó)際投資在規(guī)模、范圍、成本、風(fēng)險(xiǎn)防范和捕捉機(jī)遇能力等方面，都會(huì)有顯著提高。

另一方面，人民幣“入籃”能夠在一定程度上提高我國(guó)國(guó)際融資水平。人民幣納入SDR相當(dāng)于獲得了國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的信用背書，意味著人民幣獲得了國(guó)際社會(huì)尤其是發(fā)達(dá)國(guó)家的正式認(rèn)可。目前，人民幣國(guó)際化還處在區(qū)域化階段，發(fā)展程度低，我國(guó)海外融資主要依靠現(xiàn)行國(guó)際貨幣。我國(guó)國(guó)際融資在匯率、利率、關(guān)聯(lián)成本、時(shí)間效率、遵循規(guī)則、金融市場(chǎng)選擇、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)和融資來源方面均受較大干擾和制約。人民幣納入SDR以后，我國(guó)參與國(guó)際融資規(guī)則制定方面會(huì)有較大發(fā)言權(quán)；在融資來源方面也會(huì)有更大選擇權(quán)；因境外融資環(huán)境改善，我國(guó)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)效率也會(huì)有極大改善；更為重要的是，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的推進(jìn)到成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，我國(guó)可根據(jù)自身實(shí)際情況公平合理的調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債水平，在國(guó)際公認(rèn)和國(guó)力允許的范圍內(nèi)，增加了彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差的新工具，這些都將在一定程度上提高我國(guó)國(guó)際融資水平。

2. 提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)世界競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的發(fā)展

我國(guó)經(jīng)濟(jì)開放度需要我國(guó)產(chǎn)業(yè)具有強(qiáng)大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，受科技、管理、國(guó)際資源、國(guó)際市場(chǎng)等因素的制約，我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和規(guī)模之間極不均衡，我國(guó)大量產(chǎn)業(yè)居于國(guó)際分工下游、污染大、成本高、規(guī)模大、利潤(rùn)小、創(chuàng)新水平落后、國(guó)際著名品牌少、管路粗放、獲取國(guó)際資源和市場(chǎng)能力弱。而人民幣“入籃”可以通過促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易水平提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。第一、人民幣加入SDR以后，在國(guó)際貿(mào)易中直接使用人民幣可以減少由于不同幣種相互間兌換而需額外支付的兌換費(fèi)用，有益于企業(yè)以更低的價(jià)格進(jìn)口技術(shù)設(shè)備，購買國(guó)外知識(shí)產(chǎn)權(quán)及先進(jìn)技術(shù)。第二、人民幣納入SDR以后，將進(jìn)一步擴(kuò)大中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易規(guī)模，有利于其他國(guó)家出口企業(yè)在中國(guó)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，讓市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)升溫，給國(guó)內(nèi)出口企業(yè)造成壓力。而這又會(huì)促使中國(guó)國(guó)內(nèi)企業(yè)進(jìn)一步優(yōu)化進(jìn)出口結(jié)構(gòu)，抓住契機(jī)，轉(zhuǎn)型升級(jí)，改變依賴外需、依賴“微笑曲線”低端收入的經(jīng)濟(jì)模式，提高產(chǎn)品質(zhì)量和在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。第三、人民幣“入籃”以后，國(guó)內(nèi)進(jìn)出口企業(yè)將面臨全新的市場(chǎng)環(huán)境，它們必須更加客觀的了解自己的位置和商業(yè)環(huán)境，重新審視且提升自己的核心價(jià)值，在包括其所提供的產(chǎn)品種類、消費(fèi)群體認(rèn)知和品牌定位等諸多方面作出戰(zhàn)略調(diào)整，從而提高其在國(guó)際市場(chǎng)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力。