股權(quán)的兩面性

股權(quán)到底是什么？可從以下角度進(jìn)行解讀：從企業(yè)的角度來講：股權(quán)就是公司所有權(quán)，是公司最核心的資源，也是老板最后的底牌，好比是人的心臟，其重要性不言而喻;從專業(yè)角度來講：股權(quán)涉及公司頂層設(shè)計(jì)、戰(zhàn)略管控、財(cái)稅處理、企業(yè)管理等各個(gè)方面，牽一發(fā)而動(dòng)全身，專業(yè)性極強(qiáng)。

股權(quán)的重要性

有了合理的股權(quán)關(guān)系，就能使員工從一個(gè)打工者變成一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，變成企業(yè)的擁有者，這是身份轉(zhuǎn)變。很多西方科技企業(yè)，創(chuàng)業(yè)者沒白沒黑地工作，跟他工作的人齊心協(xié)力，這是什么原因？就是因?yàn)樗麄兘鉀Q了股權(quán)問題，認(rèn)識(shí)到了股權(quán)的價(jià)值。

股權(quán)架構(gòu)是公司的地基，如果股權(quán)架構(gòu)不合理，調(diào)整起來成本巨大，也非常困難。

進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)、股權(quán)架構(gòu)，定目標(biāo)、定方向，這是做企業(yè)的第一步;第二步是設(shè)計(jì)路徑，怎么去實(shí)現(xiàn)第一步的目標(biāo)。換句話說，就是站在未來看現(xiàn)在，如何進(jìn)行股權(quán)戰(zhàn)略和股權(quán)大布局。另外，如果是一家被投的公司，其股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，將會(huì)嚴(yán)重影響投資成敗以及項(xiàng)目的退出，這是投資人在篩選投資項(xiàng)目時(shí)重點(diǎn)關(guān)注的指標(biāo)之一。誰掌握了股權(quán)，誰就掌握了致富的捷徑;誰掌握了股權(quán)，誰就擁有了進(jìn)入資本市場(chǎng)的敲門磚。

反面典型案例引起的思考

如今，眾多股權(quán)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)在論證股權(quán)結(jié)構(gòu)或股權(quán)架構(gòu)的重要性時(shí)，往往是從典型的反面案例來進(jìn)行論證，比如真功夫等。早期，蔡達(dá)標(biāo)與潘宇海之間的股權(quán)比例為50% ： 50%，為均等的股權(quán)結(jié)構(gòu);后來，引入今日資本和中山聯(lián)動(dòng)兩家投資人，二人的股權(quán)比例變更為47% ： 47%，仍為均等的股權(quán)結(jié)構(gòu)。均等的股權(quán)結(jié)構(gòu)，是沒有核心股東的，沒有老大的，一旦意見不一致，就容易造成股東之間的糾紛。真功夫在引進(jìn)上述兩家PE后，一直為改變這種股權(quán)結(jié)構(gòu)而努力，但股權(quán)變更尚未完成之時(shí)，蔡達(dá)標(biāo)就已經(jīng)鋃鐺入獄，無法實(shí)現(xiàn)心中的夢(mèng)想和抱負(fù)，這不能不說是蔡達(dá)標(biāo)內(nèi)心的一種糾結(jié)和痛苦。

從這些反面案例中，我們確實(shí)能夠認(rèn)識(shí)到股權(quán)架構(gòu)設(shè)置的重要性，但不能僅限于此。或者說，這些案例不是論證股權(quán)架構(gòu)價(jià)值的唯一理由，但能夠反映出股權(quán)架構(gòu)的重要性。當(dāng)我們回頭看一看同樣是均等股權(quán)的海底撈，則是另一番景象，海底撈的股權(quán)架構(gòu)最初是張勇以及妻子舒萍、施永宏以及妻子李海燕4人均等股權(quán)，每人持股比例為25%。隨著海底撈事業(yè)的發(fā)展，張勇用自己的鐵腕手段，于2007年奪取了股東的絕對(duì)控股權(quán)，擁有68%的股權(quán)。這樣的情形發(fā)生令人匪夷所思，但真的發(fā)生了，這當(dāng)然與施永宏的妥協(xié)退讓有直接關(guān)系?；仡欉^去，施永宏說：“后來我想通了，股份雖然少了，賺錢卻多了，同時(shí)也清閑了，還有，他（指張勇）是大股東，對(duì)公司就會(huì)更操心了，公司會(huì)發(fā)展得更好?！边@一無奈而又質(zhì)樸的話語，不僅反映出施永宏的胸懷，實(shí)現(xiàn)了對(duì)“讓合伙更長(zhǎng)久”的期盼，而且道出了中華民族“大道至簡(jiǎn)”的人生哲理。

2018年9月26日，張勇在港交所再次敲鑼。鑼聲落地，海底撈正式在香港上市。如今看來，港交所的上市，實(shí)現(xiàn)了對(duì)“讓企業(yè)更值錢”的渴望，但這還不是海底撈的最終目標(biāo)，海底撈的上市，或許只是一個(gè)新的開始……

真功夫與海底撈，在最初公司成立時(shí)，同樣是采取平均股權(quán)架構(gòu)模式，但最后的結(jié)局和命運(yùn)卻截然不同。這一切的一切，得益于當(dāng)時(shí)被人詬病的張勇的霸權(quán)，得益于海底撈股權(quán)架構(gòu)的及時(shí)調(diào)整，得益于海底撈的企業(yè)文化等。同時(shí)，也印證了股權(quán)架構(gòu)的重要性，印證了創(chuàng)始人之間合作包容、互利互讓、眼界格局等因素的相輔相成，也印證了首特股權(quán)團(tuán)隊(duì)所倡導(dǎo)的使命：“讓合伙更長(zhǎng)久，讓企業(yè)更值錢”。雖艱難，但令人向往，未來會(huì)被更多的企業(yè)所踐行。

正確認(rèn)識(shí)股權(quán)?

作為股權(quán)架構(gòu)、治理和股權(quán)法律的研習(xí)者、實(shí)踐者和講授者，對(duì)目前這種過于夸大的股權(quán)結(jié)構(gòu)價(jià)值的商業(yè)宣傳，我們深表憂慮。作為一門知識(shí)或?qū)W科，應(yīng)該客觀看待股權(quán)，其內(nèi)容與方法都應(yīng)該是科學(xué)的，而不是非理性的。股權(quán)結(jié)構(gòu)均等或過于分散或過于集中，所帶來的教訓(xùn)都是表面現(xiàn)象，換句話說，好的股權(quán)結(jié)構(gòu)并不一定帶來良好的公司業(yè)績(jī)，其背后的權(quán)利和利益才是根本所在，股東之間如何分配這些權(quán)力和利益，才是股權(quán)結(jié)構(gòu)“被設(shè)計(jì)”的價(jià)值所在。

讀者或許會(huì)疑惑，一方面說股權(quán)結(jié)構(gòu)很重要，處理不好會(huì)導(dǎo)致股東矛盾和公司僵局;另一方面又說股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值沒有直接關(guān)系，似乎股權(quán)結(jié)構(gòu)又不是很重要。其實(shí)二者并不矛盾，每個(gè)結(jié)論在其指向范圍內(nèi)都是正確的，例如：1+1=2是在數(shù)學(xué)語境下是正確的，如果換成了夫妻，1+1可能就等于3或4。因此，公司的繁榮昌盛是由很多確定或不確定的因素長(zhǎng)期共同作用的結(jié)果。對(duì)于股權(quán)的重要性，一定要理性、全面、審慎地去看待。但是，在此必須要強(qiáng)調(diào)兩點(diǎn)：

第一，企業(yè)家要從思想上重視股權(quán)。思想是民族和國(guó)家的靈魂，思想意識(shí)不僅可以改變一個(gè)國(guó)家，而且可以改變整個(gè)世界。對(duì)于一家企業(yè)而言，企業(yè)家的思想決定著企業(yè)的高度和未來，重視股權(quán)應(yīng)講究“天時(shí)、地利、人和”?！疤鞎r(shí)”就是行業(yè)及行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，“地利”就是企業(yè)所在行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局及國(guó)家的政策法規(guī)，“人和”就是企業(yè)家的特質(zhì)及團(tuán)隊(duì)建設(shè)。

在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過程中，很多人往往只看到短期的金錢利益，但沒有看到長(zhǎng)遠(yuǎn)的股權(quán)價(jià)值，不知道股權(quán)能夠給企業(yè)帶來什么，往往認(rèn)為股權(quán)就是政府機(jī)關(guān)登記的一種載體而已。實(shí)際上，股權(quán)的價(jià)值不僅局限于投資、融資、融智、激勵(lì)等，還包括股權(quán)信托、財(cái)富傳承等功能。因此，無論是企業(yè)還是企業(yè)家，都要從思想上進(jìn)行轉(zhuǎn)變，充分認(rèn)識(shí)到股權(quán)的價(jià)值和未來。

第二，企業(yè)家要從行動(dòng)上善于運(yùn)用股權(quán)。大家知道：漢高祖劉邦和他的政治對(duì)手項(xiàng)羽相比，無論從能力、出身等方面來講，劉邦都處在劣勢(shì)，但是最后的結(jié)局是什么呢？項(xiàng)羽自刎于烏江，而劉邦成就了大業(yè)，笑到了最后。當(dāng)然，劉邦的成功有很多原因，但其中一個(gè)非常重要的原因，就是劉邦在用人的時(shí)候“用人不疑，疑人不用”，學(xué)會(huì)用利益去引導(dǎo)自己的部下。劉邦打敗項(xiàng)羽之后，大擺宴席，問大臣為什么自己能夠成功，項(xiàng)羽會(huì)失敗。有個(gè)大臣就站起來說：“陛下使人攻城略地，所降下者因?yàn)橛柚?，與天下同利也。”劉邦的這種方式在過去叫論功行賞，如果用今天的話來說，就是學(xué)會(huì)用股權(quán)去激勵(lì)下屬。因此，企業(yè)家應(yīng)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中，充分挖掘股權(quán)的價(jià)值，有效利用股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，合理利用股權(quán)，做到“你情我愿，皆大歡喜”，真正實(shí)現(xiàn)與員工的良性互動(dòng)，讓員工成為企業(yè)里的虛擬老板，與企業(yè)家一樣打拼事業(yè)，共贏天下！