小額貸款公司的雙重目標：沖突還是兼容?
——基于浙江省數(shù)據(jù)與聯(lián)立方程的實證分析

劉西川，潘巧方，傅昌鑾

（1.浙江理工大學經(jīng)濟管理學院，浙江杭州 310018；2.杭州師范大學 經(jīng)濟與管理學院，浙江杭州 311121）

一、引 言

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式已然發(fā)生了重要的轉(zhuǎn)變，建設(shè)現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)迫在眉睫。其中關(guān)鍵性的問題還在于完善農(nóng)村金融市場，滿足農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體不同層次的金融需求。然而客觀審視我國農(nóng)村地區(qū)的金融發(fā)展，不難發(fā)現(xiàn)：農(nóng)村金融體系功能尚不健全，難以有效滿足縣域內(nèi)農(nóng)戶與小微企業(yè)的信貸需求。一方面，正規(guī)農(nóng)村金融機構(gòu)出于風險的考慮不愿意向“三農(nóng)”和小微企業(yè)提供融資服務(wù)；另一方面，適應(yīng)低層次信貸需求的金融市場細分又尚未建立。農(nóng)村金融組織業(yè)態(tài)呈現(xiàn)跳躍式的發(fā)展。基于上述背景，由私人資本投資成立的小額貸款公司應(yīng)運而生，其意圖在于彌補正規(guī)農(nóng)村金融機構(gòu)的不足，緩解農(nóng)村金融抑制，為被排斥于正規(guī)金融機構(gòu)之外的農(nóng)戶和小微企業(yè)提供信貸服務(wù)。然而機構(gòu)現(xiàn)實運行情況卻并不盡如人意：商業(yè)化運作的小額貸款公司為追求自身的利潤最大化，將貸款主要投向了農(nóng)村大戶、個體工商戶及中小企業(yè)等，而非普通農(nóng)戶和低收入群體[1]，其貸款客戶對象與正規(guī)金融機構(gòu)在很大程度上高度重合，出現(xiàn)了偏離政策初衷的現(xiàn)象。大多數(shù)小額貸款公司在實現(xiàn)雙重目標的過程中都偏重于財務(wù)目標而忽視社會目標。理論層面上，已有關(guān)于小額信貸機構(gòu)雙重目標的研究存在分歧。一種觀點認為小額信貸機構(gòu)的雙重目標之間存在沖突[2]，主要原因在于商業(yè)化運作的小額信貸機構(gòu)會以利潤最大化作為組織運營的首要目標，服務(wù)微小弱勢群體的社會目標因其高成本、低效率與其財務(wù)目標相互沖突而難以實現(xiàn)。另一種觀點認為小額信貸機構(gòu)的雙重目標之間是相互兼容的[3]，理由在于商業(yè)化小額信貸機構(gòu)在盈利的驅(qū)動下使自身運營更具有效率從而能夠拓寬金融市場邊界，涉足貧困弱勢群體的信貸。對比兩種觀點可以看出第一種觀點更加關(guān)注小額信貸機構(gòu)的財務(wù)目標，強調(diào)社會目標對財務(wù)目標的影響；第二種觀點則更加關(guān)注小額信貸機構(gòu)的社會目標，強調(diào)財務(wù)目標對社會目標的影響。研究大多單向分析了一個目標對另一個目標的影響，而忽視了雙重目標之間的雙向互動聯(lián)系。對小額信貸機構(gòu)社會目標界定不一致，缺少對小額信貸機構(gòu)社會目標的統(tǒng)一衡量標準，即怎樣才算是實現(xiàn)了小額信貸機構(gòu)的社會目標?；诓煌瑖楹徒?jīng)濟發(fā)展情況，小額信貸機構(gòu)社會目標的內(nèi)涵也會有所出入。可見，要解決當前小額貸款公司偏離政策初衷的問題，首要前提是理清機構(gòu)社會目標的含義并正確把握機構(gòu)財務(wù)目標與社會目標之間的關(guān)系。

為此，本文在對小額貸款公司社會目標內(nèi)涵界定的基礎(chǔ)上，利用2010—2012年浙江省198家小額貸款公司的數(shù)據(jù)，構(gòu)建聯(lián)立方程模型實證分析機構(gòu)財務(wù)目標與社會目標之間的雙向互動關(guān)系。邊際貢獻主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一，國外已有關(guān)于小額信貸機構(gòu)雙重目標關(guān)系的研究多集中于國際層面數(shù)據(jù)，故存在諸如信貸機制（個人貸款或團體貸款）、治理結(jié)構(gòu)、機構(gòu)類型等制度差異，這為文章提供了理想的研究空間，將國內(nèi)小額貸款公司作為研究對象，重點分析我國小額信貸機構(gòu)雙重目標之間的關(guān)系；第二，在理論分析上，重視組織的治理特征，將從組織產(chǎn)權(quán)安排與制度設(shè)計層面探索小額貸款公司財務(wù)目標與社會目標的兼容性，以期為建立精準扶貧的金融制度安排提供一定的政策啟示；第三，基于國內(nèi)實證研究文獻大多采用普通最小二乘法、面板數(shù)據(jù)固定效應(yīng)模型等展開的單一目標對另一目標的影響估計，本文構(gòu)建聯(lián)立方程模型[4]展開雙重目標的雙向互動關(guān)系研究。

二、文獻綜述

（一）小額信貸機構(gòu)社會目標的內(nèi)涵界定

截止目前為止，小額信貸領(lǐng)域?qū)ι鐣冃У暮x尚未達成一致的觀點。Hashemi[5]認為，小額信貸機構(gòu)的社會績效是一種社會結(jié)果，與財務(wù)績效一起構(gòu)成了組織的雙重目標。ACCION提出了一個六維度社會目標分析框架，包括社會使命、覆蓋面、客戶服務(wù)、信息透明與消費者服務(wù)、員工以及與周圍社區(qū)的關(guān)系。微型企業(yè)加速推進工程（AMAP）指出，小額信貸機構(gòu)的社會目標涵蓋四個方面：惠及窮人和被正規(guī)金融排斥的客戶；適應(yīng)不同目標客戶需求的產(chǎn)品和服務(wù)；與客戶建立信任關(guān)系，增強其社會資本；對員工、客戶和所在社區(qū)的社會責任。陳銀娥和師文明[6]認為，小額信貸機構(gòu)的社會目標主要包含三個方面：一是幫助貧困人群滿足基本的生存需求；二是向貧困家庭提供技術(shù)教育和企業(yè)經(jīng)營方面的培訓(xùn)；三是了解當?shù)靥赜形幕蛡鹘y(tǒng)，融入到當?shù)氐纳罘绞街?。熊芳[7]認為，小額信貸機構(gòu)的社會影響主要是指對貧困人群提供信貸等金融服務(wù)改善窮人的經(jīng)濟狀況以及提供基礎(chǔ)教育、健康、保健、疾病預(yù)防和環(huán)境保護等改善窮人的生活狀況和社會福利。

綜上所述，學者們對小額信貸機構(gòu)的社會目標評價仍存有諸多爭議，但各個研究大體上是圍繞以下幾個維度來探討的：一是覆蓋力度，指對窮人及其他正規(guī)金融機構(gòu)排除者的覆蓋情況；二是經(jīng)濟影響，指提供金融服務(wù)引起客戶收入、就業(yè)、消費、支出及資產(chǎn)水平的變化情況；三是社會影響，主要包括機構(gòu)所在社區(qū)住房和醫(yī)療條件，教育水平以及婦女地位等福利水平的變化情況。而對小額貸款公司從政策層面上來說，當前最主要的社會目標應(yīng)當是追求覆蓋力度，即對排斥于正規(guī)金融機構(gòu)之外的農(nóng)戶和小微企業(yè)提供信貸服務(wù)。

（二）小額信貸機構(gòu)雙重目標的兼容性研究

理論上關(guān)于小額信貸機構(gòu)雙重目標關(guān)系的爭論主要集中于沖突和兼容兩類主要關(guān)系。（1）沖突關(guān)系。Schreiner[2]和劉志友等[8]認為向貧困人口發(fā)放額度較小的貸款會帶來更高的交易成本，降低了組織的盈利性和經(jīng)營可持續(xù)發(fā)展效率。Copestake[9]用無差異曲線和有效邊界分析了微型金融機構(gòu)雙重目標之間的關(guān)系，指出兩者之間存在權(quán)衡關(guān)系，難以同時達到最優(yōu)。傅昌鑾和朱西湖[10]指出市場競爭對運營效率的要求會迫使小額貸款公司拋棄貧困客戶，上移目標群體。（2）兼容關(guān)系。Cull和Morduch[3]以及田青[11]提出商業(yè)性小額信貸能夠更好地履行為貧困客戶提供金融服務(wù)的社會責任，因為商業(yè)性小貸公司的盈利動機驅(qū)使自身運營更具有效率，能夠主動地為貸款產(chǎn)品不斷開拓新市場。杜曉山[12]指出，擴展貧困客戶的服務(wù)范圍并不一定與商業(yè)化和可持續(xù)性的目標沖突，但為貧困客戶服務(wù)可能要花費更長的時間并進行更艱苦的努力才能彌補成本，從而達到可持續(xù)性目標。

在經(jīng)驗研究方面，主要存在以下三類觀點：第一種觀點認為，小額信貸機構(gòu)的雙重目標相互沖突。Hermes等[13]運用隨機前沿分析法研究了435家微型金融機構(gòu)的社會績效和財務(wù)績效發(fā)現(xiàn)組織對貧困人口的覆蓋面與其經(jīng)營效率之間負相關(guān)。徐淑芳等[14]利用包括中國在內(nèi)的51個國家的220家微型金融機構(gòu)數(shù)據(jù)建立面板數(shù)據(jù)模型分析得出組織財務(wù)績效與覆蓋面之間存在沖突的可能。第二種觀點認為，小額信貸機構(gòu)的雙重目標可以平衡發(fā)展。Louis等[15]運用自組織映射圖法對650家微型金融機構(gòu)的研究指出，微型金融機構(gòu)的社會目標和財務(wù)目標具有正相關(guān)性。張正平和王麥秀[16]以四家國際知名的小額信貸機構(gòu)為例研究發(fā)現(xiàn)不同模式的小額信貸機構(gòu)可以兼顧雙重目標，但不同模式的小額信貸機構(gòu)在雙重目標上各有側(cè)重。田青[11]利用全國小額貸款公司的數(shù)據(jù)在測算DEA效率值的基礎(chǔ)上采用SUR方法進行驗證指出要矯正小額貸款公司社會目標偏離問題，應(yīng)該注重提升機構(gòu)自身的效率和盈利能力。第三種觀點認為，小額信貸機構(gòu)雙重目標關(guān)系并不確定，在不同情況下存在差異。Manos和Yaron[17]認為，機構(gòu)的經(jīng)營可持續(xù)性與覆蓋深度之間的沖突可能在短期內(nèi)存在，但是如果能拓展微型金融機構(gòu)的經(jīng)營模式和創(chuàng)新經(jīng)營模式，雙重目標在長期可同時實現(xiàn)。

綜上所述，已有關(guān)于小額信貸機構(gòu)雙重目標兼容性研究已取得了較為豐碩的成果，但也存在以下不足：關(guān)于小額信貸機構(gòu)雙重目標之間關(guān)系尚未獲得清晰、一致的認識，同時鑒于地區(qū)與機構(gòu)類型等差異，針對組織雙重目標關(guān)系的原因探究還有待深入?；诖?，本文以我國小額貸款公司為樣本數(shù)據(jù)，展開機構(gòu)雙重目標兼容性研究，并試圖把握其中的相關(guān)影響因素。

三、理論分析與研究假說

在政策層面上，認為小額貸款公司能夠服務(wù)于微小弱勢群體的理由有三：（1）貸款特點。小額貸款公司貸款手續(xù)簡便，審批快，費用低，擔保形式多樣，期限靈活等特點與小微客戶的流動資金需求特點相契合[18]。（2）信息對稱。由當?shù)孛駹I企業(yè)發(fā)起設(shè)立的小額貸款公司根植于地區(qū)內(nèi)部社會網(wǎng)絡(luò)，獲取信息準確及時，能夠緩解信貸過程中的信息不對稱問題。（3）代理成本。小額貸款公司規(guī)模小，組織結(jié)構(gòu)簡單，委托－代理鏈條短，信息傳遞快，能夠隨時根據(jù)市場情況作出反應(yīng)，存在明顯的代理成本優(yōu)勢。

然而從組織的制度安排來看，商業(yè)化運作的小額貸款公司是否能夠發(fā)揮服務(wù)微小弱勢群體的比較優(yōu)勢，尚需值得思考。小額貸款公司的產(chǎn)權(quán)安排與制度設(shè)計有如下特點：（1）“只貸不存”。小額貸款公司沒有存款人，其放貸資本全部來自于股東的自有資金，因而利益相關(guān)者較少，結(jié)構(gòu)較為簡單，很大部分是完全古典式的企業(yè)，是所有者與經(jīng)營者一致，盈虧對稱的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)[19]。（2）民間資本控制。小額貸款公司基本上是民營的，規(guī)模較小，由民營企業(yè)或自然人發(fā)起，大多是以某個民企為主要控股發(fā)起人，其余的親朋好友或熟人介紹的關(guān)系加盟。（3）靈活定價機制。小額貸款公司的放貸利率上限不得超過同期貸款基準利率的4倍，下限不得低于同期貸款基準利率的0.9倍，具體浮動幅度由借貸雙方按照市場原則自由協(xié)商確定。實踐中小額貸款公司的貸款利率低于民間借貸利率但普遍高于金融機構(gòu)的貸款利率，利率分布也沒有明顯的檔次特征，充分體現(xiàn)了小額貸款公司貸款利率的靈活性。

因此，筆者認為盡管與正規(guī)金融機構(gòu)相比，小額貸款公司存在服務(wù)于“三農(nóng)”和小微企業(yè)的比較優(yōu)勢，但是從其產(chǎn)權(quán)安排與制度設(shè)計來看，小額貸款公司為追求財務(wù)可持續(xù)發(fā)展將難以實現(xiàn)社會扶貧目標。其理由如下：首先，“只貸不存”的制度設(shè)計限制了小額貸款公司的資金來源，在面對巨大的農(nóng)村信貸市場需求時，小額貸款公司對借款人設(shè)置一定的門檻，這在一定程度上會影響機構(gòu)支持弱勢群體。其次，私人商業(yè)資本從事小額信貸，考慮的是如何通過借貸活動控制風險獲取收益，面對農(nóng)村金融市場中眾多的借款客戶，公司更傾向于將資金放貸給農(nóng)村大戶或是規(guī)模較大的工商企業(yè)（被正規(guī)金融機構(gòu)排斥的部分高端客戶）或是公司股東和員工所熟知的客戶，原因在于這類客戶的信貸風險較小，融資項目更有效率，收益更高。公司投資者的利益訴求與政府的政策初衷終是有所出入。對此，相關(guān)學者也指出，低收入客戶大多從事傳統(tǒng)種養(yǎng)殖業(yè)，經(jīng)濟基礎(chǔ)薄弱，抗風險能力不強，為降低貸款風險，小貸公司不愿意給低收入客戶發(fā)放貸款，而傾向于提高貸款條件，將貸款對象鎖定為中等收入以上的客戶群體[20]。最后，較高的商業(yè)化貸款利率會增加微小客戶的負擔與脆弱性，貧困弱勢群體因小額貸款公司高利率而減少了自身的信貸意愿[21]?；谏鲜龇治?，提出假說：現(xiàn)行制度安排下，小額貸款公司的財務(wù)目標與社會目標相互沖突。

四、變量選擇與模型構(gòu)建

（一）指標選取

本節(jié)依次討論因變量、核心自變量和控制變量。其中，在因變量和核心自變量的討論中，主要介紹財務(wù)目標和社會目標的指標選擇問題，在控制變量的討論中，重點關(guān)注財務(wù)目標和社會目標的影響因素。

1.因變量

（1）小額貸款公司財務(wù)目標。部分學者將盈利能力作為衡量小額信貸機構(gòu)財務(wù)目標的關(guān)鍵因素選取的指標主要有業(yè)務(wù)自給率、資產(chǎn)利潤率、凈資產(chǎn)利潤率等。還有部分學者認為小額信貸機構(gòu)的運營效率決定了組織的財務(wù)可持續(xù)發(fā)展，通常先采用DEA模型、SFA模型或DFA模型測度出組織運營效率或是成本效率，進而將其作為組織財務(wù)目標的衡量指標。本文在借鑒已有研究的基礎(chǔ)上選取業(yè)務(wù)自給率（OSS）作為小額貸款公司財務(wù)目標的衡量指標，考察小額貸款公司是否擁有足以覆蓋成本的收益能力。

（2）小額貸款公司社會目標。在各類經(jīng)驗研究中，衡量小額信貸機構(gòu)社會目標的指標也是多維度的。通常有覆蓋深度（客戶的貧困程度）、覆蓋廣度（貧困客戶的人數(shù)）、覆蓋范圍（金融產(chǎn)品和服務(wù)種類）以及覆蓋質(zhì)量（客戶對機構(gòu)、產(chǎn)品及信貸員的滿意度等）等指標?；谏衔牡挠懻摚疚恼J為目前小額貸款公司的社會目標主要是解決如何滿足微小弱勢群體信貸需求的問題，換句話說機構(gòu)社會目標的側(cè)重點在于擴大服務(wù)貧困客戶的人數(shù)。因此，本文選取涉農(nóng)涉小貸款占比（ALP，“種養(yǎng)殖業(yè)及100萬元以下貸款”在其總貸款余額中所占的比重）作為社會目標的衡量指標。

2.核心自變量

本文構(gòu)建的是聯(lián)立方程模型，其中一個方程的因變量是另一方程的核心自變量，因此核心自變量為小額貸款公司的財務(wù)目標變量和社會目標變量，衡量指標同上。

3.控制變量

財務(wù)目標方程控制變量選取的指標有平均年貸款利率（LIR）、每單位貸款成本（COST，營業(yè)費用/總貸款余額）、營業(yè)時間（AGE，機構(gòu)經(jīng)營時間）、機構(gòu)規(guī)模（SCALE，機構(gòu)總資產(chǎn)）四個指標。社會目標方程控制變量的選取指標包括不良貸款率（RISK，不良貸款/總貸款余額）、每單位貸款成本、主發(fā)起人是否為上市公司（MSN）、營業(yè)時間、機構(gòu)規(guī)模五個指標。

（二）模型構(gòu)建

小額信貸機構(gòu)的財務(wù)目標和社會目標可能存在顯著的互動關(guān)系，已有研究大多只考慮了變量間的單向因果關(guān)系，并不能準確刻畫兩者之間的相互關(guān)聯(lián)度。聯(lián)立方程模型基于系統(tǒng)的視角考慮了不同變量之間的相互作用和影響，能夠有效地把經(jīng)濟系統(tǒng)之間的相互關(guān)系表達出來。相對于單方程模型而言，聯(lián)立方程模型更適合研究小額信貸機構(gòu)財務(wù)目標和社會目標之間的互動關(guān)系，估計結(jié)果也更為有效。借鑒張正平等[4]的研究成果與檢驗思路，本文建立以下聯(lián)立方程組來考察小額貸款公司財務(wù)目標和社會目標之間的內(nèi)在關(guān)系：

其中，F(xiàn)P代表組織的財務(wù)目標，SP代表組織的社會目標，Z1代表對財務(wù)目標產(chǎn)生影響的其他因素，Z2代表對社會目標產(chǎn)生影響的其他因素，ε1和ε2則分別代表兩個方程的隨機擾動項。

基于前文設(shè)定的變量，聯(lián)立方程模型構(gòu)造如下：

五、計量估計結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

本文使用的是2010—2012年浙江省198家（不包含寧波市）小額貸款公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，來源于浙江省金融辦。表1給出了樣本數(shù)據(jù)的描述性統(tǒng)計結(jié)果。從表1可以看出，浙江省小額貸款公司的營業(yè)自給率均值達到3.00，較好的實現(xiàn)了財務(wù)目標。但最小值為0.10，與最大值13.58差別較大，表明存在機構(gòu)發(fā)展不均衡的問題。機構(gòu)的涉農(nóng)涉小貸款占比為0.74，表明浙江省小額貸款公司服務(wù)的客戶中相對貧困人口占比較大，覆蓋深度較好。但也需要注意的是最小值只有0.24，遠低于平均水平，說明存在一些小額貸款公司并未以貧困弱勢群體為客戶對象。此外單位貸款成本、不良貸款率以及平均年利率等也存在較大的差距。

表1 變量的描述性統(tǒng)計

（二）基準回歸結(jié)果分析

對于本文所構(gòu)建的聯(lián)立方程模型，筆者采用三階段最小二乘法（3SLS）對整個方程系統(tǒng)同時進行估計。表2報告了聯(lián)立方程模型的回歸結(jié)果，為小額貸款公司財務(wù)目標和社會目標之間的關(guān)系提供了有價值的信息。從財務(wù)目標方程來看，涉農(nóng)涉小貸款占比與營業(yè)自給率在5%的顯著性水平下負相關(guān)，表明小額貸款公司向微小弱勢群體借貸會減少組織的盈利。從社會目標方程來看，營業(yè)自給率與涉農(nóng)涉小貸款占比無顯著相關(guān)性，表明提高小額貸款公司的財務(wù)能力并不會增加對微小群體客戶的信貸?？赡茉蛟谟谵r(nóng)村金融市場尚處于賣方狀態(tài)，小額貸款公司在客戶對象上擁有較大的自主選擇權(quán)。由此可知，現(xiàn)階段小額貸款公司的財務(wù)目標與社會目標相互沖突，假設(shè)得證。

從財務(wù)目標方程來看單位貸款成本與營業(yè)自給率顯著負相關(guān)，表明業(yè)務(wù)運營過程中的高成本是影響小額貸款公司盈利能力的一個關(guān)鍵因素，降低成本能夠改善組織的財務(wù)績效。經(jīng)營時間與營業(yè)自給率顯著正相關(guān)，表明機構(gòu)經(jīng)營時間越長，盈利能力越強，可能原因在于隨著經(jīng)營時間的增強，機構(gòu)業(yè)務(wù)經(jīng)營經(jīng)驗日漸豐富，能夠較好的把控住信貸風險。

從社會目標方程來看單位貸款成本與涉農(nóng)涉小貸款占比顯著正相關(guān)，表明機構(gòu)服務(wù)微小弱勢群體會帶來較大的交易成本，由此可以推測小額貸款公司因高成本問題影響公司的盈利能力而拒絕為農(nóng)戶和小微企業(yè)提供信貸服務(wù)。經(jīng)營時間與涉農(nóng)涉小貸款占比顯著正相關(guān)，表明機構(gòu)經(jīng)營時間越長，機構(gòu)越有可能向小微客戶提供信貸。不良貸款率與涉農(nóng)涉小貸款占比顯著負相關(guān)，表明向小微客戶群體提供信貸并不會增加組織的信貸風險，可能原因在于小額貸款公司根植于地區(qū)內(nèi)部社會網(wǎng)絡(luò)，獲取信息準確及時，能夠緩解信貸過程中的信息不對稱問題，降低風險。主發(fā)起人性質(zhì)與涉農(nóng)涉小貸款占比顯著負相關(guān)，表明上市公司發(fā)起設(shè)立的小額貸款公司社會服務(wù)性較低。原因可能是與一般企業(yè)相比，上市公司受到更為嚴格的外部審計與監(jiān)督，因此對后者的財務(wù)目標要求較高，從而忽視了對社會扶貧目標的關(guān)注。

表2 聯(lián)立方程回歸結(jié)果模型

（三）穩(wěn)健性檢驗

為避免地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展差異對機構(gòu)雙重目標關(guān)系產(chǎn)生影響，進而造成估計結(jié)果的偏誤，筆者以地區(qū)人均GDP為依據(jù)，選取了衢州市、嘉興市、臺州市、金華市、麗水市以及溫州市的樣本數(shù)據(jù)，再次進行回歸分析。從結(jié)果中可以看出，核心解釋變量的符合和顯著性沒有發(fā)生變化，結(jié)果是穩(wěn)健的。

六、研究結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論

本文利用2010—2012年198家浙江省小額貸款公司（不含寧波市）的數(shù)據(jù)，構(gòu)建聯(lián)立方程模型實證分析組織財務(wù)目標與社會目標的兼容性。實證結(jié)果表明：現(xiàn)行制度安排下，小額貸款公司的財務(wù)目標與社會目標相互沖突。雙重目標沖突的主要原因有二：一是向小微客戶提供信貸會增加機構(gòu)經(jīng)營成本影響盈利，二是機構(gòu)成立時間尚短，市場競爭不充分，難以拓展信貸服務(wù)邊界。

（二）政策建議

基于上述研究結(jié)論，提出以下政策建議：

1.調(diào)整產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，優(yōu)化組織的制度安排。文章實證結(jié)果表明，由私人資本控制的小額貸款公司雙重目標相互沖突，組織在雙重目標之間更偏向于追求機構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展。因此可以適當鼓勵政府資本的投入，更多的考慮弱勢群體貸款難的問題，期望將資金更多地投向中小企業(yè)和農(nóng)村地區(qū)。對此，相關(guān)學者實證研究也得出政府持股參股的小額貸款公司確實有助于金融深化，有利于弱勢群體信貸可獲得性的提高[22]。

2.優(yōu)化信貸技術(shù)?；陲L險因素的考慮，小額貸款公司傾向于發(fā)放較大額度的貸款，服務(wù)縣域經(jīng)濟高端客戶，從而難以滿足貧困弱勢群體的信貸需求。對此，小額貸款公司應(yīng)當創(chuàng)新信貸技術(shù)，設(shè)計一系列旨在提高借款人還款能力的貸款產(chǎn)品，刺激貧困弱勢群體開動腦筋尋找可以獲得利潤的項目進行投資，這不僅能提高貧困群體的生活水平，還有益于農(nóng)村經(jīng)濟的增長和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

3.建立健全風控機制。農(nóng)村貧困弱勢群體的經(jīng)濟基礎(chǔ)薄弱，抗風險能力差，與小額貸款公司以其自有資本為抵押獲取高額收益的特征相互沖突。對此，在小額貸款公司內(nèi)部應(yīng)當建立風險識別、評估體系和完整的內(nèi)控信息反饋機制，提高風險控制水平，同時努力挖掘第三方擔保降低債權(quán)風險。