基于杜邦分析法的青島海爾財(cái)務(wù)分析

吳明濤 韓鼎琪

摘 要：杜邦分析法是利用幾種主要的財(cái)務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，其基本思想是將權(quán)益收益率逐級(jí)分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率的乘積。以青島海爾為研究對象，運(yùn)用傳統(tǒng)的杜邦分析法，通過研究其2014—2017年的財(cái)務(wù)指標(biāo)及相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，識(shí)別其財(cái)務(wù)狀況的優(yōu)劣，并提出改進(jìn)意見。

關(guān)鍵詞：杜邦分析法;財(cái)務(wù)分析;家電行業(yè)

中圖分類號(hào)：F275? ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A? ? ? 文章編號(hào)：1673-291X（2019）01-0110-02

引言

隨著我國改革開放的不斷進(jìn)行，家電行業(yè)也在不斷地發(fā)展。一方面，行業(yè)整體競爭力不斷提高;另一方面，國內(nèi)涌現(xiàn)出了一大批具備國際競爭力的家電巨頭。與此同時(shí)，市場逐漸飽和、產(chǎn)品創(chuàng)新意識(shí)不足等問題開始顯現(xiàn)出來?；诖?，本文以青島海爾為研究對象，識(shí)別其財(cái)務(wù)狀況存在的問題，并提出改進(jìn)意見，以幫助青島海爾更好地發(fā)展。

一、青島海爾的財(cái)務(wù)分析

權(quán)益凈利率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，而這三個(gè)指標(biāo)分別可以反映出企業(yè)的盈利能力、營運(yùn)能力和償債能力。通過結(jié)合企業(yè)的經(jīng)營情況、行業(yè)現(xiàn)狀、宏觀政策等對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行全面剖析，最終為財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者的決策提供有用的信息[1]。青島海爾2014—2017年的權(quán)益凈利率相關(guān)指標(biāo)（如表1所示）。

1.銷售凈利率的分析。銷售凈利率是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中取得的凈利潤占銷售收入的比重，可以對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析。由表1中的數(shù)據(jù)可以看出，青島海爾的銷售凈利率呈下降趨勢，從2014年的7.54%下降到了2017年的5.6%。通過進(jìn)一步分析可知，企業(yè)的銷售收入在2016—2017年間逐漸增大，這是由于世界經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，全球家電市場平穩(wěn)增長，并且國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，居民收入持續(xù)提升進(jìn)一步提升消費(fèi)者的購買能力。但是，青島海爾的凈利潤先降后升，且2014—2017年的增長率均不及其銷售收入的增長率，致使銷售凈利率的增長率持續(xù)減少。為了更深入地分析凈利潤的變化原因，可以通過計(jì)算利潤表中各項(xiàng)成本費(fèi)用項(xiàng)目占銷售收入的比重來說明（如表2所示）。從表2可以看出，青島海爾在2014—2017年銷售成本占銷售收入的比重不斷下降，由2014年的72.48%下降為2017年的68.92%。這是由于企業(yè)在連續(xù)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，經(jīng)驗(yàn)不斷積累，并因此逐漸改進(jìn)了生產(chǎn)流程，減少了資源的耗費(fèi)。銷售費(fèi)用所占比重也在不斷地上升，這是由于經(jīng)過三十多年的快速發(fā)展，國內(nèi)白色家電普及率已經(jīng)較高，更新需求成為主導(dǎo)，行業(yè)進(jìn)入平穩(wěn)增長期，因此企業(yè)為了擴(kuò)大銷售，加大了廣告費(fèi)的支出和促銷的力度。財(cái)務(wù)費(fèi)用在2014—2015年為負(fù)數(shù)，說明企業(yè)現(xiàn)金充裕，青島海爾的銀行存款利息收入大于貸款的利息支出，也從另一個(gè)角度說明公司沒有更好的投資項(xiàng)目，造成有多余的閑置資金，企業(yè)發(fā)展受阻;到了2016年，由于市場的回暖，企業(yè)借錢以擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模。其他項(xiàng)目，如稅金及附加、管理費(fèi)用等所占的比重并沒有明顯的變化。由此可見，對企業(yè)凈利潤變化較大的影響因素是銷售成本、銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)支出，而后三者的顯著增加導(dǎo)致了銷售凈利率的減少。

2.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察一個(gè)企業(yè)營運(yùn)能力的重要指標(biāo)，該指標(biāo)反映了企業(yè)資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。由表1可以看出，青島海爾的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在2014—2017年呈持續(xù)下降的態(tài)勢，由2014年的1.31降為2017年的1.13，反映出企業(yè)資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)速度變慢，營運(yùn)能力下降。銷售收入在近些年一直處于增長態(tài)勢，而總資產(chǎn)的增長速度始終要大于銷售收入的增長速度。其中，在2016年總資產(chǎn)大量增加，是由于青島海爾吸收合并了通用電氣，導(dǎo)致企業(yè)規(guī)模突然增加。為了更深入地分析企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化的原因，現(xiàn)將對存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度做具體分析。不難看出，存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2014—2017年都是逐年下降的。青島海爾的存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，是由于受到全球家電的節(jié)能、環(huán)保、智能、健康化的趨勢愈加明顯的影響，對傳統(tǒng)的家用電器造成了很大的沖擊，導(dǎo)致青島海爾的傳統(tǒng)家用電器的銷量不斷下降[2]。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的下降速度更快，這是由于市場形式的不斷嚴(yán)峻和競爭的加劇，企業(yè)為了能擴(kuò)大銷售，減少庫存商品的壓力，實(shí)行促銷的方式，由此帶來了大量的壞賬，加長了應(yīng)收賬款的回收周期。因此，存貨和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的快速下降導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降。

3.權(quán)益乘數(shù)的分析。權(quán)益乘數(shù)是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿使用程度的一個(gè)很重要指標(biāo)，它可以反映出企業(yè)的償債能力。由表1可以看出，青島海爾的權(quán)益乘數(shù)在2014—2017年總體呈現(xiàn)上升的趨勢，在2016年增長明顯。這是由于從2014年開始，隨著市場需求的轉(zhuǎn)型以及競爭的加劇，青島海爾的盈利水平受到了很大的挑戰(zhàn)，企業(yè)為了刺激高層管理者以及員工的達(dá)到企業(yè)既定銷售目標(biāo)的動(dòng)力，便實(shí)行了股權(quán)激勵(lì)的措施，大量給高管和員工配股，導(dǎo)致這些年的資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)下降。而到了2016—2017年，企業(yè)的盈利情況得到了很大的好轉(zhuǎn)，企業(yè)為了充分利用杠桿效應(yīng)帶來的收益，于是又開始大量回購本公司的股票，使得青島海爾資產(chǎn)負(fù)債率又大幅上升，達(dá)到了70%的水平。但高負(fù)債率是把“雙刃劍”，企業(yè)也面臨著短期償債壓力增大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從長遠(yuǎn)來看，不利于企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展。

4.權(quán)益凈利率的分析。權(quán)益凈利率是杜邦分析體系的核心，是綜合性最強(qiáng)的一個(gè)指標(biāo)。由以上述分析可以看出，青島海爾的權(quán)益凈利率在近些年先降后升?？偟膩碚f，這是由于前些年金融危機(jī)的影響以及家電市場逐漸飽和和競爭者之間競爭加劇的影響，企業(yè)為了繼續(xù)保持市場份額，便加大了銷售費(fèi)用和研發(fā)支出等費(fèi)用，同時(shí)為了促進(jìn)銷售，也增加了銷售費(fèi)用，致使凈利潤的增長速度變緩，并小于企業(yè)擴(kuò)張的速度。而隨著市場情況的好轉(zhuǎn)以及企業(yè)成功推出了符合消費(fèi)者喜好的節(jié)能環(huán)保新產(chǎn)品，企業(yè)的經(jīng)營情況得到好轉(zhuǎn)。

二、改善青島海爾財(cái)務(wù)狀況的建議

1.提高企業(yè)的盈利能力。對青島海爾的銷售凈利率的分析可以發(fā)現(xiàn)，近些年都僅維持在6%左右的水平，這是由于銷售成本和銷售費(fèi)用等成本費(fèi)用所占比重較大，較大地壓縮了利潤空間，致使盈利能力堪憂。因此，青島海爾應(yīng)該優(yōu)化產(chǎn)品生產(chǎn)流程，提高產(chǎn)品的生產(chǎn)效率，并減少原材料采購價(jià)格等方式減少銷售成本。同時(shí)，企業(yè)可以通過精簡銷售機(jī)構(gòu)及人員，壓縮廣告及宣傳費(fèi)用的支出等方式減少銷售費(fèi)用。企業(yè)也應(yīng)該加快多元化轉(zhuǎn)型和加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，提高研發(fā)能力，致力于多個(gè)領(lǐng)域的產(chǎn)品銷售[3]。

2.加快企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。由分析可知，青島海爾的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年降低，表明其依靠銷售收入來收回資產(chǎn)的速度變慢，究其原因，主要是由于存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率的下降所致。因此，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云平臺(tái)等技術(shù)的快速發(fā)展，企業(yè)可以多采用線上線下相結(jié)合的方式，也可以通過促銷等方式提高存貨的流轉(zhuǎn)速度來。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)加大應(yīng)收賬款的催收力度以及減少賒銷的方式來增加應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。

3.構(gòu)建合理的資本結(jié)構(gòu)。青島海爾的資產(chǎn)負(fù)債率近兩年平均高達(dá)70%，而通常情況下一般企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在60%左右。因此，在過高的資產(chǎn)負(fù)債水平下，企業(yè)的債務(wù)可能無法及時(shí)、足額地償還，面臨著很高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且還對其再融資能力造成了很大的影響。因此，青島海爾應(yīng)該減少負(fù)債水平，盡量通過股權(quán)融資而不是債務(wù)融資的方式吸進(jìn)資金，擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營，同時(shí)由于股權(quán)融資的資金不需償還，因此企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)減少，更有利于企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展。

結(jié)語

綜上所述，青島海爾在盈利、營運(yùn)和償債能力方面都存在一定的問題，已經(jīng)對企業(yè)的健康發(fā)展產(chǎn)生了不利的影響。因此，企業(yè)應(yīng)該及時(shí)采取措施來改善這種局面，以促進(jìn)其更好地發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

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[2]? 侯雅瑋.青島海爾營運(yùn)能力分析[J].江蘇商論，2018，（3）：105-106.

[3]? 王璨，王艷麗，楊德祿.基于杜邦分析體系的M公司盈利能力研究[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2017，（3）：233-234.