近代長江口岸市場銅元套利現(xiàn)象研究

方前移

[摘 要]20世紀(jì)初，錢荒依然嚴(yán)重，推行新政的清廷沒有趁機(jī)統(tǒng)一銅幣發(fā)行權(quán)，而是要求沿海、沿江省份設(shè)廠鑄造銅元，以緩解制錢不足。因為余利豐厚，各省競相濫鑄，清廷難以控制。民國時期，地方軍政開支增加，濫鑄更趨嚴(yán)重。長江各省設(shè)有通商口岸，物流便捷，紛紛以鄰為壑，從事套利活動，導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，銅元價格一路跌落，物價騰漲，民生困苦，加劇社會動蕩。

[關(guān)鍵詞]長江口岸，銅元，套利，貶值

[中圖分類號]K26[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A[文章編號]0457-6241（2019）04-0028-07

在1935年南京國民政府實施“法幣政策”之前，近代中國實施銀銅雙本位制，大額貿(mào)易用銀，小額交易用銅。銅幣（包括制錢、銅元）是民眾日常生計買賣的主要通貨。在貨幣流通區(qū)域中，隨著長江流域系列口岸的開放，商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)。20世紀(jì)以降，為了緩解各地制錢不足，清廷要求長江流域各省設(shè)廠鑄造銅元，其后雖有歸并措施，但是其始終是銅元最主要的鑄造和流通區(qū)域市場之一。銅元作為龐大經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域門類中的一種貨幣，銅元濫鑄、造成通貨膨脹，目前學(xué)界對此有一定研究成果，①給撰寫本文以極大啟發(fā)。由于研究角度偏重不同，這些成果或不是對銅元進(jìn)行專題研究，或集中于清末時期，或以微觀區(qū)域作為研究范圍，對于高度整合的長江流域各省條約口岸市場②的銅元動態(tài)流通情況缺少研究。同時，在中國近代歷史研究資料中，舊海關(guān)資料因為記錄翔實、科學(xué)等特點，具有珍貴的史料價值，其對于各口岸貨幣流通有詳細(xì)的介紹，目前學(xué)界甚少利用。因此，本文主要借助舊海關(guān)資料，對長江口岸市場銅元貶值，作具體的量化動態(tài)專題研究，以求拋磚引玉。

一

太平天國戰(zhàn)后，滇銅供應(yīng)不足，進(jìn)口的洋銅開始成為各地鑄造制錢的主要幣材。由于銅價飛漲，流通中制錢多被非法熔化，按銅斤出賣。如在安徽蕪湖口岸，貨幣商將1串（1千文）制錢銷毀，可得精銅7斤，按每斤最低價格三四百文計算，盈利至少在一倍之上。③在江蘇鎮(zhèn)江口岸，雖然官府對于私熔制錢，處罰極嚴(yán)，但利之所趨，商人冒險從事。據(jù)1901年鎮(zhèn)江海關(guān)報告，該年至少有8家錢店，專門從事熔化制錢業(yè)務(wù)，造成嚴(yán)重錢荒，制錢市價由1892年1元兌換1050文，上升到兌換不足900文。④為了緩解錢荒，1901年，清廷乃諭令沿海、沿江各省，按照兩廣總督李鴻章在廣東鑄造銅元之例，仿鑄銅元，以彌補(bǔ)制錢不足。因為銅元面值與制錢掛鉤，如“當(dāng)十”銅元，名義上當(dāng)10文制錢使用，而所含銅斤及鑄造工本，要低于10文制錢，因而存在著極大的鑄造余利。有學(xué)者根據(jù)各種資料統(tǒng)計認(rèn)為，開鑄之初，各地這種余利收益率，在30%～50%之間。①同時，因各地制錢缺乏，銅元鑄造，有效緩解通貨不足，頗受歡迎。據(jù)海關(guān)資料報告，銅元在長江流域各口岸流通，市面升水自5%～15%不等，因此，更多省份設(shè)廠鑄造。1905年之后，銅元在市場上轉(zhuǎn)而貼水行銷，但是仍然存在著一定的余利空間，如據(jù)上?！躲y行周報》記載，依照《國幣條例》對鑄造“當(dāng)十”銅元成色、重量規(guī)定的計算，清末民國期間“當(dāng)十”銅元余利如下表1：

實際上，各省并不按照《國幣條例》鑄造，因而余利更高。為了保持幣值穩(wěn)定，1905年戶部造幣總廠竣工，以期統(tǒng)一鑄造，收回鑄造權(quán)，將各省造幣廠改為戶部分廠，但沒有得到地方的執(zhí)行。此后，又出臺《整頓圓法章程》十條。例如，禁止鑄造省份大宗販運(yùn)出境，限制各省鑄造數(shù)目，但是效果有限。②各省互相傾銷銅元，民間私運(yùn)與私鑄不斷。長江流域繼續(xù)擴(kuò)充傾銷，紛紛外運(yùn)。

漢口是長江流域重要的銅元生產(chǎn)市場之一，1901年，湖廣總督張之洞開始設(shè)局鑄造銅元，1902年漢口海關(guān)開始有第一次銅元出口記錄。漢口為長江中上游核心城市，從廣州、福州輸入以及自身生產(chǎn)的銅元向周邊口岸傾銷。例如，四川重慶口岸，據(jù)舊海關(guān)資料中的《重慶十年海關(guān)報告 1902—1911》（簡稱：“十年海關(guān)報告”），“當(dāng)十”銅元由1902年1150～1200文兌換1兩白銀，貶值到1911年的1550～1620文。下降的原因有三：一是1902年成都造幣廠開始鑄造銅元，而且1905—1909年間白銀供給不足，銀價上漲。二是本土鴉片種植縮減。1906年清廷頒布《禁煙章程》，四川作為本土鴉片最主要生產(chǎn)區(qū)域之一，鴉片貿(mào)易銳減，降低了對銅元流通的需求。三是貨幣套利的原因。因為四川下游的湖北與江蘇，是清末主要鑄造銅元省份。湖北造幣廠，每日鑄造銅元在百萬枚以上，造成銅元跌價，刺激民船主和商人在湖北宜昌口岸購入銅元，向四川走私，獲得利潤。③

湖南省岳州口岸，1908年，湖北造幣廠“當(dāng)十”銅元，運(yùn)入500萬枚，使得銅元價格下降到1元兌換130～140枚，年底岳州禁止銅元輸入。④因而1909年底，價格又上升到1元兌換129.75～130.87枚。⑤長沙口岸，1904年本省“當(dāng)十”銅元，在長沙只能兌換8文大錢，而在漢口可兌10文，因此大量輸出，造成本地供應(yīng)不足，引起政府恐慌。⑥然而到1905年，除舊銅元局之外，竣工的新省造幣廠每天有100萬枚生產(chǎn)能力，大量鑄造“當(dāng)十”銅元，導(dǎo)致制錢需求降低，價格下降。⑦1907年京漢鐵路通車，鐵路沿線的北方省份，特別是河南，對制錢需求很大，該年長沙海關(guān)凈輸出到漢口的制錢，價值增加40萬海關(guān)兩，以便轉(zhuǎn)運(yùn)河南。⑧1907年，在清廷歸并措施下，長沙的三家省造幣廠關(guān)閉，加以制錢不足，1908年長沙海關(guān)，主要從漢口輸入將近700萬枚銅元。因而1908年6月，其中一家造幣廠，為圖牟利，不顧清廷禁令，重新營業(yè)。⑨

江西省九江口岸，1904年在南昌設(shè)立的省造幣廠，開始鑄造“當(dāng)十”銅元，數(shù)量不足需求，該年甚至從安徽安慶輸入48931海關(guān)兩銅元。⑩1905年因大量鑄造，銅元價格從1月1日1230文兌換1兩庫平銀，下降到12月31日需要1648文。?1907年南昌造幣廠關(guān)閉，銅元價格上漲，1元最低兌換1064文，最高兌換1170文。?兌換率的差異，使1908年南京銅元大量涌入九江，海關(guān)計價值達(dá)70.3萬海關(guān)兩，銅元價格也從1月1日的1140文/元，貶值到12月31日1340文/元。1908年底，江西省政府開始禁止銅元輸入。①

江蘇省鎮(zhèn)江口岸，因為1905年清廷規(guī)定鑄造銅元各省，8月之后禁止大宗銅元出省。在這個政策的刺激下，在8月份之前，有300余萬海關(guān)兩銅元由海關(guān)輸入，還有大量由民船輸入未記在海關(guān)統(tǒng)計之內(nèi)。1905年之后，本省南京造幣廠被清廷保留，繼續(xù)鑄造，而且又有他省銅元走私而入，使得“當(dāng)十”銅元價格，從1903年1200文/元貶值到1908年1883文/元。②這些銅元也可由鎮(zhèn)江輸入淮鹽集散地?fù)P州以及蘇北的清江浦，再轉(zhuǎn)入山東、河北等地。

蘇州口岸，1902年海關(guān)從上海轉(zhuǎn)入南京“當(dāng)十”銅元，價格為889文/元。因為當(dāng)時銅元不敷需求，各地都有升水，例在江北每元可兌800文，升水可達(dá)20%。因此蘇州商人將南京銅元，轉(zhuǎn)運(yùn)江北獲取厚利，雖然蘇州官府嚴(yán)加禁止，但因攜帶方便，很難查獲。③而到1908年，各地銅元充塞蘇州市面，轉(zhuǎn)而跌價貼水傾銷。例如，蘇州所屬的盛澤鎮(zhèn)商會就呈文度支部：江蘇蘇州、松江等府，處處與浙省比鄰，現(xiàn)浙江各府將銅元作七或八折使用，大肆灌輸不已，深受充塞之害。④

上?？诎妒侵袊鹑谥行模蔀楦鞯劂~元銷售和中轉(zhuǎn)市場。如據(jù)1905年6月，兩江總督周馥奏：本省金陵、蘇州、清江三廠，鑄造銅元以足本省使用，但湖北、浙江、廣東、福建，或委員設(shè)局銷售，或發(fā)照招商販賣，皆聚于上海、鎮(zhèn)江等處，致使錢價大跌。⑤

安徽蕪湖口岸，同樣因為清末安慶造幣廠存在時間不長，因而外省銅元充斥皖省市場，幾乎所有以他省和造幣廠命名的銅元，都在蕪湖流通。顯然，不同地方的兌換率投機(jī)，是對這種現(xiàn)象最好的解釋。⑥

長江流域作為銅元鑄造主要區(qū)域之一，口岸市場銅元充斥，迫切需要尋求域外市場。而在全國貨幣市場，北方經(jīng)濟(jì)相對落后，對銅元需求更大，并且造幣廠設(shè)立時間較晚。因而長江各省銅元，可由上海轉(zhuǎn)往北方市場，追逐套利。據(jù)20世紀(jì)初期上海歷年海關(guān)銅元輸出入記錄，上海市場銅元主要來自福州、廣州，以及長江流域的漢口、南京、蘇州等地，最主要輸出到煙臺、膠州、天津等北方口岸市場。⑦1905年煙臺海關(guān)年度報告記載，煙臺從南方口岸輸入350萬兩銅元，8月，省造幣廠鑄造銅元，山東省開始阻止他省銅元輸入。⑧但禁者自禁、運(yùn)者自運(yùn)。如該年10月，財政處奕劻參劾浙江巡撫聶緝槼，不顧中央禁令，雇和記洋行，裝運(yùn)銅元35箱，運(yùn)赴煙臺，尚有230箱準(zhǔn)備運(yùn)往青島，要求交部議處。⑨青島海關(guān)也記載，1905年之前，銅元依靠他省供應(yīng)，“當(dāng)十”銅元80枚兌換1元。1905年省造幣廠在濟(jì)南建立后，能實現(xiàn)30%的余利，因而大量鑄造，導(dǎo)致1906年底，銅元下降到100枚兌換1元。從1907年5月開始，銅元更需貼水行銷。到1907年10月，更下降到132枚兌換1元。在銅元來源上，60%是本省銅元，40%是外省流入。⑩

各地銅元濫鑄，信用跌落。因而1909年4月16日，度支部奏請頒布《幣制則例》，準(zhǔn)備發(fā)行新銅幣，以代替舊銅元，重新規(guī)范幣制，但是沒能將其實施。

民國之后，軍閥混戰(zhàn)，地方軍政開支嚴(yán)重不足，鑄造貨幣為籌款最隱蔽、最便捷的方法。為追逐余利，鑄造面值更大、成色更低的輕質(zhì)銅元為趨勢所在。如在清末，前文所述的銅元都是“當(dāng)十”銅元。民國之后，湖南、湖北開始偏重“當(dāng)二十”銅元;四川更有“當(dāng)五十”“當(dāng)一百”“當(dāng)二百”銅元鑄造。各地為降低成本，也多不用紫銅，而用質(zhì)量較差的黃銅，銅元繼續(xù)貶值。四川輕質(zhì)銅元，大肆向外省傾銷，湖北首當(dāng)其沖。據(jù)海關(guān)資料統(tǒng)計，1913年重慶海關(guān)向萬縣輸出2368海關(guān)兩銅幣，為該海關(guān)第一次銅元輸出記錄。?同時湖北官府雖努力阻止四川銅元涌入，但是仍然有通過邊界走私而入，到1921年，湖北宜昌市場已以四川“當(dāng)五十”銅元使用最多。湖北沙市市場，也因民船輸入四川銅幣，而繞過海關(guān)檢查，排斥湖北銅幣，造成物價暴漲。①

江西九江，1916年，“當(dāng)十”銅元140枚可兌1元，鎮(zhèn)江市場只需130枚，因而該年九江海關(guān)輸出1913.89萬余枚銅元，均系運(yùn)往鎮(zhèn)江。②1917年輸出更達(dá)6734萬余枚。1918年，因連續(xù)兩年大量輸出，九江市場銅元缺乏，影響本地貿(mào)易流通。③

江蘇鎮(zhèn)江，除外省銅元輸入之外，更是省內(nèi)南京造幣廠重要用款市場。1914年鎮(zhèn)江海關(guān)凈輸入1.02億枚“當(dāng)十”銅元，主要來自南京。④1919、1920年，湖南“當(dāng)二十”銅元，也洪水般涌入鎮(zhèn)江，貶值嚴(yán)重，逐漸被市場拋棄。湖南又迅速銷入“當(dāng)十”銅元，這些省內(nèi)外銅元涌入，使鎮(zhèn)江市場“當(dāng)十”銅元價格，從1912年的130枚/元，貶值到1921年的165枚/元。

在北方的山東煙臺口岸，1912—1921年間，山東省盡管屢有禁止銅元輸入政策，海關(guān)十年報告記錄，仍有4.75億枚銅元主要從長江流域輸入，“當(dāng)十”銅元價格從1912年137枚/元，貶值到1921年150枚/元。在青島口岸，1912—1921年期間，流通中的銅元60%是由江蘇省輸入。⑤

1920年代之后，輕質(zhì)銅元傾銷現(xiàn)象更趨嚴(yán)重?！爱?dāng)十”銅元重量，由清末統(tǒng)一規(guī)定的庫平二錢二分，不斷降低，最低省份甚達(dá)一錢二分。銅元面額更趨增大，到1920年代中期，宜昌市場完全被四川“當(dāng)五十”銅元占據(jù)，湖北“當(dāng)二十”銅元已被淘汰。⑥1925年漢口商會也報告，在漢口，以前通行的湖北“當(dāng)十”“當(dāng)二十”銅元、四川“當(dāng)二十”銅元都已消失，現(xiàn)通行四川“當(dāng)五十”、甚至“當(dāng)五百”銅元。⑦在安徽蕪湖，1922年后，安慶造幣廠鑄造的輕質(zhì)銅元，已不在本省銷售，專門用于外省傾銷。⑧以致上海、山東、廣州各地商會，紛紛致電中央、地方官府，要求皖省停鑄。但是皖省軍政機(jī)關(guān)，均恃造幣廠為開支、餉源所依，皖省省長、督軍都不同意停鑄。⑨在上海，據(jù)《錢業(yè)月報》記載，1922年將重慶銅元運(yùn)往上海，可獲利40%～50%，因此大肆輾轉(zhuǎn)販運(yùn)。⑩在山東青島，“當(dāng)二十”比“當(dāng)十”銅元，余利更高，導(dǎo)致“當(dāng)十”多被熔化，供給缺乏，價格從280枚上升到200枚兌換1元。而盛行的“當(dāng)二十”銅元，價格日益跌落。?

如上文所述，自清末各省設(shè)廠鑄造，銅元逐漸供過于求，1905年銅元開始貼水流通。因此為了追逐套利，各省大肆推銷，即使在省內(nèi)，也是如此。如1905年南京造幣廠，制定銅元推銷辦法：在淮鹽采辦中心揚(yáng)州設(shè)立分局;在貿(mào)易口岸鎮(zhèn)江設(shè)立代莊;在本土鴉片生產(chǎn)區(qū)域徐州，添設(shè)分局;在棉花、蠶繭產(chǎn)地的通州、無錫，設(shè)立代銷處。更在上海設(shè)立駐滬江南官銀錢局，選熟悉上海情形的可靠紳商為管事、管賬。其目的不在于緩解金融，而在于追逐套利。為了保證收入，規(guī)定各處必須按月向總局報明賬務(wù)，一旦出現(xiàn)虧損，即將該處拆并。?對省外，各省一面推廣外銷，一面嚴(yán)禁外省輸入。如英國和記洋行，在禽蛋品收購過程中，就遇到這種障礙。1915年，該行在安徽亳州，每星期購貨，需用一二千萬枚“當(dāng)十”銅元流轉(zhuǎn)，從南京運(yùn)入。因為安徽禁止銅元入境，要求該洋行改用現(xiàn)銀運(yùn)入。和記不愿承擔(dān)南京、亳州兩地銀錢兌換率差異的損失。后由英公使朱爾典向清廷提出照會，?轉(zhuǎn)由中國銀行安慶分號在亳州設(shè)立匯兌所，才解決了洋行貨款匯兌困難。?

不僅是安徽禁止銅元入境，其他各省均是如此。如1921年江蘇省出臺《禁止販運(yùn)大宗銅元章程》，規(guī)定江寧、上海等八處，為限制銅元入境之處。入境之客，每人攜帶不得超過五千枚。①同年浙江省也出臺《限制銅元入境章程》，規(guī)定杭州、嘉興等十二縣，為限制入境區(qū)域。入境之客，每人攜帶不得超過一千枚。②1926年，湖北財政廳出臺《禁運(yùn)銅元辦法》，規(guī)定輸入銅元，以“當(dāng)十”“當(dāng)二十”為限，“當(dāng)十”每枚必須重一錢八分之上，“當(dāng)二十”重二錢八分之上，不合規(guī)定的輕質(zhì)銅元，一律禁絕入境。③但禁者自禁，運(yùn)者自運(yùn)，利之所趨，行政疆域無法阻止。

二

貨幣套利行為盛行，歸根到底是近代中國幣制不統(tǒng)一的產(chǎn)物。近代中國，銀有銀兩、銀元，錢有制錢、銅元，等等。但是，相互之間沒有法定兌換率，因而在實際流通中，銀兩、銀元、制錢、銅元之間兌換率波動不已。就銅元而言，作為小額交易的主要貨幣，雖然鑄造講究技術(shù)，民間難以仿制，但是為追逐余利，正如上節(jié)所述，各省造幣廠成為濫鑄主體，導(dǎo)致銅元持續(xù)貶值，是貨幣市場普遍現(xiàn)象。

如在宜昌，1900年代之初，因為制錢嚴(yán)重缺乏，價格從1901年底1282文/海關(guān)兩，升值到1903年底1123文/海關(guān)兩。其后銅元洪水般地涌入，到1904年末，兌換1海關(guān)兩需要銅元1237文，1905年1703文，1911年更貶值到2100文。④

漢口，1901年湖北造幣廠開始鑄造“當(dāng)十”銅元，該年價格為800文/元，升水明顯，以致造幣廠找到了生財之道，結(jié)果是市場泛濫。⑤1903年日夜生產(chǎn)。1904年，名義兌換率為1050文，實際在1075～1257文/兩變動。⑥在1912—1921年，“當(dāng)十”“當(dāng)二十”銅元大量鑄造，作為收入來源，導(dǎo)致折扣增加。漢口作為湖北造幣廠所在地，比其他城鎮(zhèn)，更容易遭受貶值的沖擊（見表2）。⑦

而湖北上游的四川，1920年代，軍閥混戰(zhàn)，造幣廠有數(shù)十個之多，銅元價格貶值更為離譜，跌破全國記錄（見表3）。

在湖南長沙，湖南造幣廠1922年招商承辦，劣幣更加充斥，“當(dāng)十”銅元由1922年186枚兌換1元，貶值到1931年的580枚。在岳州口岸，從1922年280枚兌換1元，貶值到1926年540枚。⑧到1930年代，據(jù)1932年12月金融機(jī)構(gòu)對湖南各縣市調(diào)查，每元兌換“當(dāng)十”銅元最低在580枚，最高在800枚。因為湘西各縣通用四川“當(dāng)五十”“當(dāng)一百”銅元，所以湘西貶值最為嚴(yán)重。⑨

在安徽蕪湖，1902年安慶造幣廠，開始鑄造“當(dāng)五”“當(dāng)十”銅元，1903年制錢780文可兌1墨西哥元。⑩但到1921年12月，“當(dāng)十”銅元貶值到157枚兌換1元，為1912—1921年十年期間最低價格。?1922—1931年，銅元極度貶值仍是皖省金融最引人注目特點。雖然安慶造幣廠于1926年關(guān)閉，但1930年銅元仍貶值到318枚兌換1元。①

在江蘇蘇州，“當(dāng)十”銅元，由1902年88枚貶值到1911年132枚兌換1元，1921年153枚，1931年270枚。②

上海作為近代中國最大城市，有各種內(nèi)、外匯貨幣市場，不僅是長江流域，也是全國的金融中心，貨幣市場具有典型代表性，我們據(jù)銅元/銀元和英金/關(guān)平銀匯率作出圖1：

從圖1可見，在1905—1934年間，除一戰(zhàn)期間銀價上漲之外，其余年份兩種兌換率都處于明顯的下降趨勢。就銅元價格而言，除極個別年份之外，更是呈現(xiàn)一路下跌的軌跡。如果計入銀價下降的影響，則銅元跌落的幅度比圖1更為明顯。這種跌落主要就是各地濫鑄的結(jié)果，近代上海沒有造幣廠，各地銅元涌入上海，追逐余利，造成銅元一路狂泄。因為長江流域市場高度整合，這種貨幣現(xiàn)象顯然極具代表性。

銅元泛濫，1909年2月18日，山東巡撫袁樹勛上清廷《銅元十弊》折，痛陳十大弊端如下：現(xiàn)銅元僅值制錢十之四五，弊一。利之所趨，官府濫鑄，弊二。局員舞弊盜鑄，弊三。外洋銅元，逐利而入，弊四。貧民以銅元折算銀兩，完糧納稅，加重負(fù)擔(dān)，弊五。鑄造省份，互相禁制，弊六。一國之幣，彼此不相流通，弊七。銅元貶值，貧民不足糊口，鋌而走險，弊八。銅元貶值，減少生產(chǎn)收入，增加洋貨消費(fèi)支出，弊九。上無法定之幣，下無守法之官，上下交征而國危，弊十。③因為篇幅有限，我們僅論述以上十大弊端中，銅元濫鑄，對民生的影響。因為銅元是小額貿(mào)易的流通手段、價值尺度，是窮人收入的貨幣。銅元貶值，除投機(jī)者可以乘機(jī)牟利之外，民生受困甚深。

例如，根據(jù)海關(guān)資料記錄，1902—1911年，在漢口，銅元貶值和人口增長，引起需求的增加，導(dǎo)致食物、燃料、房租的漲幅遠(yuǎn)大于工資。在蘇州，工資的增加，無法彌補(bǔ)生活費(fèi)用上漲，銅幣貶值是物價普遍上漲的主要因素。1902年，一名絲織工人的收入，可以維持一家生計;1911年不得不讓妻女去做幫傭，以補(bǔ)貼家用。在寧波，普通工人工資有60%～80%上漲幅度，而糧價增長了100%。④

在1912—1921年，宜昌工人工資收入的增加，趕不上米價的上升。例如，收入相對高的木工，1901年日工資220文，1911年增長到350文，1921年為900文。而米價每石（200斤），從1901年5200文，增長到1911年的7530文，到1921年的28000文，增長幅度更大。在漢口，1912年一名工人每月花費(fèi)2.20元用于食物消費(fèi)，1921年至少需要5.60元，而因為勞動力市場競爭激烈，工資增加有限，不斷發(fā)生要求漲薪的斗爭。在南京，生活成本上漲顯著，工人深受到銅元貶值之苦，罷工經(jīng)常發(fā)生。在上海，根據(jù)工部局市場調(diào)查員調(diào)查，一般物價上漲了40%～50%。米、面粉等日用必需品上漲最烈。一般工人工資上漲的幅度，比銅元貶值的幅度要小得多，他們實際生活水平有很大幅度的降低。①

在1922—1931年，如圖1所示，銅元貶值更為厲害。據(jù)《申報》記載，1925年重慶口岸，反對“當(dāng)二百”銅元充塞，全城工商業(yè)一律罷市。②1922年11月，南洋煙草公司滬廠工人，掀起要求漲薪的罷工。③蕪湖因為銅元貶值，黃包車夫每日所得不能糊口，1922年3月、1926年5月，掀起兩次罷工。④這樣的新聞記錄，不勝枚舉。

銅元濫鑄，正如梁啟超痛陳：“受害最劇烈者則內(nèi)地小農(nóng)小工也，夫小農(nóng)小工，國之石民也，而且胼手胝足，終歲勤勞之所得，僅數(shù)月間而為政府之惡政取其泰半，其禍烈于洪水猛獸，而其慘過于兵燹矣?！雹?/p>

綜合以上各節(jié)所述，可見貨幣鑄造權(quán)是國家權(quán)力的象征和體現(xiàn)。20世紀(jì)初，清廷針對錢荒嚴(yán)重，沒有乘機(jī)收回銅幣鑄造權(quán)，而是委托給沿海、沿江省份，自行設(shè)廠鑄造，雖然短期內(nèi)有效緩解了貨幣不足的問題，但是由于貨幣發(fā)行并不統(tǒng)一，各省追逐套利，濫鑄盛行，清廷企圖再加強(qiáng)控制，為時已晚。民國之后，軍閥割據(jù)，濫鑄更為嚴(yán)重，各省一面大肆向外傾銷，一面抵制外省銅元進(jìn)入，自然形成惡性競爭，造成亂局。而長江流域各省，都設(shè)有通商口岸，信息、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達(dá)，中外輪船航行便捷，在通商口岸體系下，市場高度整合，依賴口岸-腹地路徑，在省內(nèi)外市場，大肆傾銷，劣幣驅(qū)逐良幣，造成各地市場銅元貶值，一路下泄，從而剝奪了普通民眾的部分實際工資，收入下降，是近代中國社會動蕩的根源之一。

Copper Coin Arbitrage and Currency Devaluation

in the Yangtze River Port Market

Abstract： Early 20th century， the copper cash shortage was still severe， the Qing imperial court in the New Deal， did not take the opportunity to unify copper money distribution right， but commanded the provinces along the Yangtze River to mold copper coin， in order to alleviate the shortage of copper money. Because Yu Li was rich， the provinces competed to mold， the central government had difficulty to control. In Republic of China， the local military and political spending was increasing， created the mold abuse to be more serious. Each province in the Yangtze River had a trading port at least， logistics was convenient， they engaged in arbitrage activities in the expense of others， that leading to Greshams Law， the price of copper coin to be falling， Commodity price rising， increasing the burden on the peoples livelihood and social unrest. Finally in 1935， Nanjing national government implemented the monetary policy method to solve issues such as the unified currency.

Key Words： The Yangtze River Ports， Copper Coin， Arbitrage， Devaluation

① 參見魏建猷：《中國近代貨幣史》，上海：群聯(lián)出版社，1955年;江蘇省錢幣研究會編：《中國銅元資料選編》，江蘇省錢幣研究會，1989年;賀水金：《不和諧音：貨幣紊亂與近代中國經(jīng)濟(jì)、社會民生》，《社會科學(xué)》2008年第5期;熊亞平、安寶：《近現(xiàn)代天津銅元市價變動對商民經(jīng)濟(jì)生活的影響》，《天津財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》2011年第9期;王顯國、李延祥：《清末銅元余利及其影響》，《中國科技史雜志》2016年第3期;梁辰：《銅元問題研究（1900—1935）》，南開大學(xué)博士學(xué)位論文，2010年等。

② 自《南京條約》簽署以來，長江流域自下而上，先后有寧波、上海、蘇州、杭州、鎮(zhèn)江、南京、蕪湖、九江、漢口、岳州、長沙、沙市、宜昌、重慶作為約開口岸開放，并設(shè)有海關(guān)。本文即以這些口岸為例。

③ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第24冊），北京：京華出版社，2001年，第235頁。

④ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859-1948）》（第153冊），第461頁。

① 何漢威：《從銀賤錢荒到銅元泛濫——清末新貨幣的發(fā)行及其影響》，《“中研院”歷史語言研究所集刊》（第62本第3分冊），1993年。

② 魏建猷：《中國近代貨幣史》，第134～144頁。

③ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第155冊），第272～273頁。

④⑨ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第47冊），第364、351頁。

⑤ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第49冊），第427頁。

⑥⑩ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第39冊），第315、404頁。

⑦?中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第41冊），第330、390～391頁。

⑧? 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第45冊），第329、394頁。

① 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第47冊），第423頁。

②⑥ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第155冊），第422、382頁。

③ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第35冊），第360頁。

④ 江蘇省錢幣研究會編：《中國銅元資料選編》，第127頁。

⑤⑨ 中國人民銀行總行參事室金融史料組編：《中國近代貨幣史資料·第一輯》（下冊），北京：中華書局，1964年，第970、946，953頁。

⑦ 筆者根據(jù)《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》相關(guān)各冊，對20世紀(jì)初期江海關(guān)歷年貨幣進(jìn)出口表數(shù)據(jù)統(tǒng)計得出該結(jié)論。

⑧ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第41冊），第270頁。

⑩ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第155冊），第233、252頁。

? 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第64冊），第502頁。

① 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第156冊），第246、270、279頁。

② 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第73冊），第119頁。

③ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第81冊），第94頁。

④ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第65冊），第89頁。

⑤ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第156冊），第390、204、212頁。

⑥ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第158冊），第4頁。

⑦ 《武漢商會條陳整理銅元辦法》，《銀行月刊》1925年第5卷第5期。

⑧ 《皖省銅元問題之新風(fēng)潮》，《銀行月刊》1922年第2卷第4期。

⑨ 《皖省銅元之流毒 市面大受影響》，《申報》1922年3月1日，第10版。

⑩ 《銅元充斥之原因》，《錢業(yè)月報》1921年第1卷第4期。

? 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第157冊），第583頁。

? 《江南商務(wù)局詳議分銷銅元辦法六條》，《四川官報》1905年第21期。

? 《和記英行因銅元不準(zhǔn)運(yùn)往亳州以致貿(mào)易虧耗請設(shè)法整理由》，“中研院”近代史研究所檔案館藏，全宗號：北洋政府外交部，檔號：03-22-003-04-012，第53頁。

? 《英商在皖購貨需用銅元事已由中國銀行分行議在亳州設(shè)立匯兌所希轉(zhuǎn)達(dá)英使由》，“中研院”近代史研究所檔案館藏，全宗號：北洋政府外交部，檔號：03-22-003-04-016，第64頁。

① 《關(guān)于蘇省禁運(yùn)銅元事金陵關(guān)監(jiān)督所陳辦法希查照辦理并見復(fù)由》，“中研院”近代史研究所檔案館藏，全宗號：北洋政府外交部，檔號：03-18-112-03-015，第59頁。

② 《限制銅元入境章程》，《錢業(yè)月報》1921年第1卷第5期。

③ 《禁運(yùn)銅元辦法》，《銀行周報》1926年第10卷第4期。

④⑥ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第155冊），第283、357～358頁。

⑤ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第35冊），第271頁。

⑦? 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第156冊），第315、346頁。

⑧ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第158冊），第33、50頁。

⑨ 《湖南全省各縣市每銀元兌換銅元枚數(shù)調(diào)查表》，《統(tǒng)計月刊》1933年第1卷第2～3期。

⑩ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第37冊），第325頁。

① 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第158冊），第756頁。

② 陸允昌編：《蘇州洋關(guān)史料》，南京：南京大學(xué)出版社，1991年，第97、112、123頁。

③ 中國人民銀行總行參事室金融史料組編著：《中國近代貨幣史資料·第一輯》（下冊），第972～973頁。

④ 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第155冊），第371～372、491、522頁。

① 中國第二歷史檔案館、中國海關(guān)總署辦公廳編：《中國舊海關(guān)史料（1859—1948）》（第156冊），第274、335、383、461頁。

② 《渝埠反對當(dāng)二百銅元之劇烈，全城工商業(yè)一律罷市》，《申報》1925年6月23日，第7版。

③ 《南洋煙草公司罷工余聞》，《申報》1922年11月9日，第14版。

④ 《蕪湖黃包車夫罷工風(fēng)潮》，《申報》1922年3月25日，第10版;《蕪湖人力車夫罷工》，《申報》1926年5月10日，第9版。

⑤ 滄江：《各省濫鑄銅元小史》，《國風(fēng)報》1910年第1卷第5期。