家族財(cái)富管理與海外資產(chǎn)配置，并駕齊驅(qū)

曾環(huán)燕

家族財(cái)富管理，是一個(gè)時(shí)代的產(chǎn)物，對(duì)于很多人來說還比較陌生，而且并沒有意識(shí)到也不懂該如何做好一個(gè)家族的財(cái)富管理規(guī)劃，甚至有的國人還沒樹立正確的財(cái)富理財(cái)理念。相較之，海外資產(chǎn)配置，已逐步被一些高凈值人群接納，越來越多家庭選擇在海外購置房產(chǎn)或拿多一個(gè)身份，給孩子的教育以及未來生活多一層保障！ 家族財(cái)富管理

中國富裕的家族呈現(xiàn)快速增長的趨勢(shì)，隨著中國富裕家族財(cái)富意識(shí)的覺醒，尋找合適的財(cái)富管理模式已成為他們面臨的較為緊迫的任務(wù)。專家指出，中國家族資產(chǎn)，具有新特點(diǎn)：第一，中國家族企業(yè)積累了巨大的財(cái)富，卻是“新錢”。

因此，中國的企業(yè)追求的是財(cái)富進(jìn)一步快速增長，這是一個(gè)很重要的特點(diǎn)。第二，中國的家族面臨著轉(zhuǎn)型，因?yàn)榈谝淮鷦?chuàng)始人跟第二代年輕的家族掌門人，他們有著非常不同的背景，很多新的家族掌門人擁有全球視野。

中國家族企業(yè)急于尋求境外渠道，但從風(fēng)險(xiǎn)分散和投資側(cè)重的角度來看，顯然是缺乏戰(zhàn)略投資理念。歐美發(fā)達(dá)國家的家族群體在規(guī)劃財(cái)富這塊通常有三種做法，首先最基本的是要保證有穩(wěn)定的回報(bào)，不能血本無歸;其次，投入基金并參與平臺(tái)運(yùn)作，從而布局更多的資金;第三，家族之間保持聯(lián)系，一起挖掘更多優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目。

除了規(guī)劃財(cái)富，還有就是傳承一一如何接班，要不要上市，包括法律、稅務(wù)結(jié)構(gòu)，也包括剩余權(quán)和所有權(quán)的歸屬，這都是極其重要的問題。海外的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)并不能真正解決中國企業(yè)家的問題，除了現(xiàn)金之外，在房產(chǎn)、股權(quán)和企業(yè)等方面的資產(chǎn)配置顯得非常重要，這正是家族辦公室和部分的私人銀行、財(cái)富管理業(yè)務(wù)最大的不同之處。

隨著家族財(cái)富愈來愈受市場和高凈值人群關(guān)注，私人銀行、券商、信托、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加快“圈地”步伐。保險(xiǎn)金信托由于兼具保險(xiǎn)保障功能及信托分配的靈活性，正成為機(jī)構(gòu)突破行業(yè)門檻的一大工具。此外，在金融全球化發(fā)展、人民幣國際化、國內(nèi)利率下行等因素影響下，家族財(cái)富海外配置已成趨勢(shì)。

從家族財(cái)富傳承的角度來看，擁有一個(gè)低稅或免稅國家的身份大有裨益。家族成員不同的國際身份規(guī)劃可以起到不同的作用，例如家族財(cái)富的國際化資產(chǎn)配置、家族文化精神傳承、家族財(cái)富的稅務(wù)籌劃、家族企業(yè)股權(quán)海外架構(gòu)設(shè)計(jì)，以及家族信托籌劃等。

身份規(guī)劃要求提前全面考慮家族成員的教育、生活、旅行及稅收等因素，選擇適合的身份規(guī)劃目的地。通常高福利國家伴隨著高稅收，所以在身份變更前需要就資產(chǎn)所有權(quán)進(jìn)行完整的規(guī)劃，避免隨之帶來的所得稅和遺產(chǎn)稅。

海外資產(chǎn)配置

在金融全球化發(fā)展、人民幣國際化、國內(nèi)利率下行和股市震蕩等多因素影響下，高凈值客戶的投資需求也逐步呈現(xiàn)投資領(lǐng)域多樣化、風(fēng)險(xiǎn)偏好提高、海外資產(chǎn)配置需求提升等特點(diǎn)，這對(duì)財(cái)富管理機(jī)構(gòu)境內(nèi)外全球資產(chǎn)配置及綜合金融服務(wù)提出了更高的要求。

據(jù)波士頓咨詢預(yù)計(jì)，2015年～2020年，中國高凈值人群可投資金融資產(chǎn)年均增速為15%，明顯高于同期預(yù)設(shè)6.5%的GDP增速。

據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告預(yù)測(cè)，到2020年中國個(gè)人境外資產(chǎn)配置比例將從目前的4.8%上升到約9.4%，新增市場規(guī)模達(dá)13萬億人民幣。

近年來，高凈值人群的海外投資需求也呈上升趨勢(shì)。高凈值人群境外投資目的已從此前的“分散風(fēng)險(xiǎn)”向“主動(dòng)尋求海外投資收益”轉(zhuǎn)變。根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）估計(jì)，未來3～5年人民幣可以自由兌換后，相當(dāng)于15%～25%的中國GDP，即超過10萬億人民幣資產(chǎn)，會(huì)離境購買境外資產(chǎn)。

在海外資產(chǎn)配置的時(shí)候，高凈值人群遇到的問題主要是三方面，一個(gè)是海外資產(chǎn)管理的安全性，第二個(gè)是稅務(wù)問題和投資回報(bào)率的問題，最后一個(gè)是法律不成熟信息不對(duì)稱的問題。全球華人高凈值客戶財(cái)富管理的需求正在不斷深化，從初級(jí)階段簡單提供產(chǎn)品，發(fā)展到更注重趨勢(shì)研究、產(chǎn)品研究的資產(chǎn)配置服務(wù)，并最終升級(jí)到滿足客戶個(gè)性化資產(chǎn)配置方案的全權(quán)委托服務(wù)。

1、配置習(xí)慣

就投資方式看，中國高凈值人群海外配置，固定收益和地產(chǎn)項(xiàng)目成最為偏好投資領(lǐng)域，其次是保險(xiǎn)和基金。

從投資目的來看，高凈值人群從簡單的分散風(fēng)險(xiǎn)過渡到主動(dòng)追求收益，境外資產(chǎn)配置逐漸分散，資產(chǎn)類別的復(fù)雜度有所提升。

從機(jī)構(gòu)選擇方面，隨著對(duì)境外投資風(fēng)險(xiǎn)和復(fù)雜度的認(rèn)識(shí)加深，高凈值人群更看重財(cái)富管理機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品選擇和資產(chǎn)配置方面的專業(yè)性。

從投資需求來看，中國的高凈值人群已經(jīng)逐漸從最初的追逐高收益轉(zhuǎn)向控制風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)的保值增值比單純的快速增長更加重要。

更多高凈值人士從自己直接進(jìn)行投資和財(cái)富管理，轉(zhuǎn)向?qū)で髮I(yè)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，來進(jìn)行系統(tǒng)的、目光長遠(yuǎn)的資產(chǎn)配置。

2、配置變化

伴隨著中國經(jīng)濟(jì)改革開放40年的高速增長，中國財(cái)富階層也在經(jīng)歷著一代代的變化，投資方式也變得越來越多元化，而被中國人強(qiáng)烈追逐20年的房地產(chǎn)正在遠(yuǎn)離高凈值人群的重點(diǎn)資產(chǎn)配置。

2017年，全國陸續(xù)有50個(gè)城市陸續(xù)限貸、限價(jià)、限購，越來越多的投資者開始將目光轉(zhuǎn)向海外市場。而且，在“一帶一路”倡議的推動(dòng)下，全球房地產(chǎn)格局也發(fā)生一系列變化，帶火了不少國家房地產(chǎn)市場，東南亞和南亞置業(yè)熱潮尤其火爆。

而根據(jù)胡潤研究院和萬國置地發(fā)布的《2017中國高凈值客戶海外置業(yè)展望》，有接近一半的中國高凈值人群將海外房地產(chǎn)投資作為最主要標(biāo)的。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年，中國對(duì)東南亞和南亞的房地產(chǎn)投資超過158億元人民幣，是2016年的四倍，創(chuàng)下歷史次高（僅次于2013年的41億美元，260億元人民幣）。新加坡、馬來西亞和印度尼西亞獲得的投資額分列第一、第二和第三位。

3、配置海外資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及建議

出于教育、分散資產(chǎn)配置、移民或居住等需求，海外房產(chǎn)成為許多人進(jìn)行海外投資的首選。有數(shù)據(jù)顯示，去年中國投資者在海外房地產(chǎn)市場累計(jì)投資已超235億美元。固然海外房產(chǎn)配置風(fēng)靡已久，但進(jìn)行海外房產(chǎn)的配置，不得不堤防泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

首先，對(duì)于大部分人來說，投資海外房產(chǎn)門檻并不低，各項(xiàng)管理費(fèi)與持有成本例如房產(chǎn)稅費(fèi)，也是不得不考慮的因素。海外房產(chǎn)的投資若購買后進(jìn)行出租，就還要考慮管理公司的問題。其次，不動(dòng)產(chǎn)投資盡管穩(wěn)健，套現(xiàn)周期長卻是不得不考慮的問題。此外，據(jù)瑞銀財(cái)富管理發(fā)布的2017年瑞銀全球房地產(chǎn)泡沫指數(shù)顯示，就全球范圍來看，加拿大多倫多面臨的房地產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)最大，其次為斯德哥爾摩、慕尼黑、溫哥華、悉尼、倫敦、香港和阿姆斯特丹。

再者，海外不少國家除了收房產(chǎn)稅外，還要收遺產(chǎn)稅。因此，在進(jìn)行海外資產(chǎn)配置時(shí)要綜合考慮投資收益、稅費(fèi)制度、遺產(chǎn)繼承等綜合因素，來找到適合自己的配置方式。

另外，海外資產(chǎn)配置不得不堤防政策、政治、法律風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇往往并存，任何的投資都是有風(fēng)險(xiǎn)的，多種資產(chǎn)的配置，正是為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到資產(chǎn)的最大安全、并最大增值化。

海外配置可以為投資者在對(duì)沖匯率風(fēng)險(xiǎn)以及單一經(jīng)濟(jì)體的利率、政策風(fēng)險(xiǎn)提供思路，對(duì)于完整的資產(chǎn)配置理論來說，往往是不可或缺的一部分。數(shù)據(jù)顯示，全球富豪資產(chǎn)配置中，股票投資占比最高，達(dá)到32%;對(duì)沖+私募基金另類投資占比為30%;債券投資占比為17%;儲(chǔ)蓄及現(xiàn)金等占比僅為7%。

海外身份傍身

國內(nèi)樓市全面限購促成高凈值人群加速海外投資的時(shí)點(diǎn)主要在最近兩年。國內(nèi)方面，股市低迷，房市限購，各種理財(cái)產(chǎn)品利率不斷下行、房產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅呼之欲出;國際方面美國加息和人民幣持續(xù)貶值、CRS全球征稅正式啟動(dòng)實(shí)施等等，這些敏感的國內(nèi)外政策資訊一次次地刺激著中國高凈值投資者的神經(jīng)。導(dǎo)致高凈值人群的關(guān)注度自然而然的轉(zhuǎn)向海外。84%的高凈值人群表示關(guān)注人民幣貶值問題，占比比去年增長了五成。另有近一半的人對(duì)于美元匯率、外匯管制、國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫問題表示關(guān)注。同時(shí)CRS全球征稅即將全部完成信息交換的背景下，海外房產(chǎn)、土地投資卻不位列于CRS交換信息當(dāng)中。這無疑是助推了高凈值人群在海外置業(yè)的信心。2017年中國高凈值人群對(duì)于海外理財(cái)（海外基金、海外保險(xiǎn)等）的關(guān)注度也有顯著提高，達(dá)到26%，比去年同期翻了一倍。其中很大一部分在正是以上諸多因素刺激下快速在2017年完成了海外資產(chǎn)配置，促成了高凈值人群海外資產(chǎn)配置一個(gè)小高峰。

驅(qū)動(dòng)海外資產(chǎn)配置的主因是來自于高凈值人群對(duì)財(cái)產(chǎn)安全、隱私保護(hù)、投資多樣性和風(fēng)險(xiǎn)管理等因素的考慮。隨著外匯管制的嚴(yán)格，同時(shí)又有資產(chǎn)保值、子女留學(xué)、居家移民、規(guī)避CRS全球征稅等剛性需求的推動(dòng)。進(jìn)行資源配置優(yōu)化海外投資對(duì)于當(dāng)下未作配置的高凈值人群來說已經(jīng)是必然之舉，大勢(shì)所趨。