負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響

摘 要：近年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制處于轉(zhuǎn)變的重要階段，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制也得到了進(jìn)一步的完善，為了適應(yīng)迅速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)，越來越多的企業(yè)選擇了進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，因此可以說，經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和日益激化的競(jìng)爭(zhēng)促使企業(yè)選擇進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)。負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠使企業(yè)迅速地獲得大量資金，從而提高自身的實(shí)力，大力促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營(yíng);風(fēng)險(xiǎn);財(cái)務(wù)危機(jī)

一、相關(guān)理論概述

1.負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念

負(fù)債經(jīng)營(yíng)，也被稱作舉債經(jīng)營(yíng)，是企業(yè)的一種經(jīng)營(yíng)方式。企業(yè)通過借款、租賃、發(fā)行債券等方式籌集資金。所以從內(nèi)涵上分析，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式要想被定義為負(fù)債經(jīng)營(yíng)，就必須要滿足債務(wù)資金必須是由介入的方式取得這一先決條件。但是這一要求又過于寬泛，實(shí)際上屬于負(fù)債經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)的負(fù)債項(xiàng)目只能是短期的負(fù)債項(xiàng)目，比如短期借款、短期債券等。

2.公司價(jià)值的概念

公司價(jià)值，也被叫作企業(yè)價(jià)值，就是用資金的加權(quán)平均成本折合貼現(xiàn)率算法計(jì)算的企業(yè)能夠獲得流動(dòng)資金的數(shù)值，是關(guān)系到公司重要財(cái)務(wù)決策、體現(xiàn)公司價(jià)值、保證公司能夠持續(xù)發(fā)展的重要指標(biāo)，還關(guān)系到公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大小。如果用管理學(xué)的概念來給公司價(jià)值下定義，那么公司價(jià)值就是企業(yè)能夠通過多種手段，如改善管理方法、遵循市場(chǎng)規(guī)律，能夠滿足公司相關(guān)利益方獲得足夠回報(bào)的能力。

二、負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能會(huì)帶來的問題

1.增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)企業(yè)選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)模式時(shí)，就意味著企業(yè)需要承擔(dān)更多的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，而且企業(yè)負(fù)債金額越大，企業(yè)就可能會(huì)面臨更高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)面臨巨大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)償還自身債務(wù)而導(dǎo)致破產(chǎn)，那么該企業(yè)就應(yīng)當(dāng)按照法律規(guī)定，償還企業(yè)借債的利息和本金。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況就會(huì)進(jìn)一步惡化，不僅難以獲得投資收益，還會(huì)承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)，增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)的難度。一旦企業(yè)自身的生產(chǎn)情況和財(cái)務(wù)狀況惡化，企業(yè)的權(quán)益資本收益就會(huì)下降，這樣一來，本身就難以負(fù)擔(dān)債務(wù)的負(fù)債企業(yè)就更不可能克服自身的財(cái)政困境，面對(duì)這樣的情況，銀行往往也不愿冒著虧損的成本給予負(fù)債企業(yè)經(jīng)濟(jì)援助，而民間借貸的利息高于銀行，提高了負(fù)債企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本的同時(shí)還大幅度降低了企業(yè)的自身價(jià)值。

2.降低企業(yè)籌資能力

由于企業(yè)股東享受的企業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)的剩余價(jià)值，但企業(yè)得債權(quán)人享受的是利息帶來的收益，由于股權(quán)人和債權(quán)人獲得利益的途徑不同，在企業(yè)進(jìn)行投資時(shí)，股東所利用的資金是負(fù)債得來的，往往會(huì)出現(xiàn)為一己私利，減少對(duì)投資項(xiàng)目重視的問題，致使企業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)過高，難以保證正常收益;對(duì)低端投資項(xiàng)目的投資金額不足，致使公司盈利不足，使公司不能夠獲得足夠的資金，導(dǎo)致資金鏈斷裂，最后投資失敗。這一失衡會(huì)導(dǎo)致公司流動(dòng)資金鏈條的斷裂，降低企業(yè)價(jià)值，間接導(dǎo)致公司破產(chǎn)，久而久之，不僅債權(quán)人和公司自身利益受到損害，股東的利益也會(huì)受到損害，公司的價(jià)值會(huì)下滑。

3.減少股東財(cái)富

就目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r而言，現(xiàn)代企業(yè)的股東大部分都是企業(yè)債權(quán)的承擔(dān)者，企業(yè)股東掌控著企業(yè)的資金，影響著整個(gè)公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的情況。由于企業(yè)股東獲得的分紅是企業(yè)利潤(rùn)的一部分，企業(yè)的盈利直接影響著股東的利潤(rùn)。如果一個(gè)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的成本過高，利息過高，那么企業(yè)的利潤(rùn)也會(huì)隨之減少，股東獲得的紅利也會(huì)減少。這也就是說，在企業(yè)進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)的過程中，有很大的可能會(huì)對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)股東的財(cái)富造成不利影響。同時(shí)又因?yàn)?，股東與債權(quán)人之間的關(guān)系也十分復(fù)雜，公司的債權(quán)人只能對(duì)企業(yè)資金進(jìn)行補(bǔ)充而不能對(duì)企業(yè)的流通資金進(jìn)行支配，因此相比于企業(yè)的股東，企業(yè)的債權(quán)人承擔(dān)著更多的風(fēng)險(xiǎn)。為了保護(hù)自身利益，企業(yè)的債權(quán)人往往會(huì)在借債之前與企業(yè)簽訂破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)膮f(xié)議，在企業(yè)償還債務(wù)時(shí)，股東獲得的利益也會(huì)相應(yīng)減少。

三、提升企業(yè)企債對(duì)公司價(jià)值的對(duì)策

1.建立完整的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)

針對(duì)以負(fù)債經(jīng)營(yíng)為經(jīng)營(yíng)模式的企業(yè)，管理者應(yīng)當(dāng)在企業(yè)基本的財(cái)務(wù)體系上建立風(fēng)險(xiǎn)管理體系和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，通過這兩個(gè)財(cái)務(wù)體系增強(qiáng)企業(yè)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督能力和預(yù)警能力，從而使負(fù)債經(jīng)營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理更便捷，保證股東的收益不受損害。企業(yè)提高自身預(yù)警能力的途徑有以下幾點(diǎn)：

（1）收集企業(yè)自身的財(cái)務(wù)信息，提高企業(yè)處理信息的能力，保證企業(yè)能夠及時(shí)、大量、廣泛地收集有關(guān)財(cái)務(wù)的信息，并準(zhǔn)確、迅速做出相應(yīng)的判斷和行動(dòng)。

（2）企業(yè)應(yīng)當(dāng)設(shè)立專門的從事財(cái)務(wù)預(yù)警的機(jī)構(gòu)和職位，保證有專人進(jìn)行財(cái)務(wù)系統(tǒng)的預(yù)警工作，并且機(jī)構(gòu)和職員應(yīng)當(dāng)保持一定的獨(dú)立性，也應(yīng)當(dāng)具備一定的專業(yè)知識(shí)。

（3）除了設(shè)立專門的財(cái)務(wù)預(yù)警機(jī)構(gòu)，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)設(shè)立專門的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)構(gòu)，幫助有關(guān)部門進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)地分析和預(yù)測(cè)，對(duì)有關(guān)信息進(jìn)行評(píng)估，提前將公司的工作重心轉(zhuǎn)移到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和解決問題上來，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)給公司帶來的損失，減輕企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，保證企業(yè)價(jià)值穩(wěn)定上升。

2.使用正確的籌資方式

企業(yè)在進(jìn)行一個(gè)新項(xiàng)目的投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和投資方向進(jìn)行分析，對(duì)投資項(xiàng)目的各項(xiàng)特點(diǎn)進(jìn)行總結(jié)和評(píng)價(jià)，最后制定一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的、具有戰(zhàn)略意義的計(jì)劃，不應(yīng)當(dāng)只一味選擇投機(jī)性強(qiáng)的行業(yè)和項(xiàng)目，只考慮股東的利益而不考慮債權(quán)人的利益。此外，企業(yè)獲得自身流動(dòng)資金的渠道也同樣應(yīng)當(dāng)獲得足夠的投資，不能只為股東利益進(jìn)行大量固定資產(chǎn)的投資而不重視流動(dòng)資金的補(bǔ)充。企業(yè)如果想要發(fā)展穩(wěn)定、持續(xù)盈利的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，就要選擇正確的籌資方式。根據(jù)以往經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，企業(yè)在進(jìn)行籌資的過程中應(yīng)當(dāng)首先進(jìn)行原始的內(nèi)部積累，通過企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行融資，減緩企業(yè)的經(jīng)濟(jì)壓力。這種企業(yè)內(nèi)部進(jìn)行融資的方式難度相對(duì)較低，風(fēng)險(xiǎn)小，能夠幫助企業(yè)獲得更多的資金，同時(shí)又保留企業(yè)借款能力。

企業(yè)還可以通過向銀行借款來進(jìn)行融資，并且可以通過降低應(yīng)付利息降到最低限度以降低企業(yè)還款的壓力。我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型以來，企業(yè)的數(shù)量增加，企業(yè)的規(guī)模也得到了擴(kuò)張，因此企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也越來越激烈。只靠企業(yè)自身積累的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)自身的生存發(fā)展要求，而負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅能夠幫助企業(yè)獲得更多可控的資金，還能夠組織、協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部資金的結(jié)構(gòu)，能夠擴(kuò)張企業(yè)的規(guī)模和經(jīng)營(yíng)，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，從而幫助企業(yè)自身獲得更大的利潤(rùn)。

3.增加企業(yè)盈利

為了在負(fù)債經(jīng)營(yíng)的同時(shí)規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并獲得財(cái)務(wù)杠桿的效應(yīng)并增加股東的財(cái)富，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從自身實(shí)際的經(jīng)營(yíng)狀況和生產(chǎn)狀況出發(fā)，制定適當(dāng)?shù)膽?zhàn)略目標(biāo)和發(fā)展方針，適度進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)并且保證合理的負(fù)債率，這樣才能夠?qū)⒇?fù)債經(jīng)營(yíng)的進(jìn)行最大化利用。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)負(fù)債率越高，根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿原理，其發(fā)揮的作用就越大，能為企業(yè)帶來的收益也越大。負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)不論其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為多少，財(cái)務(wù)費(fèi)用，如債權(quán)利息、股票利息都是不便的。所以在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加時(shí)，一定的利潤(rùn)分擔(dān)的財(cái)務(wù)費(fèi)用就會(huì)減少，可供企業(yè)股東分配的利潤(rùn)就會(huì)增加。因?yàn)樨?fù)債企業(yè)會(huì)在規(guī)定期限到來時(shí)再向債權(quán)方繳納本金和利息，但是在經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)通貨膨脹時(shí)期，貨幣貶值嚴(yán)重，物價(jià)飛漲，但是企業(yè)的債務(wù)并不會(huì)隨之增加，仍然以借債時(shí)的賬面價(jià)值為準(zhǔn)，所以在此種情況下企業(yè)無需考慮通貨膨脹可能會(huì)給企業(yè)造成的損失，甚至由于通貨膨脹，企業(yè)在向債權(quán)方償還債款時(shí)會(huì)與借債時(shí)產(chǎn)生一定的利率差額，通常情況下，企業(yè)再次向債權(quán)方償還的金額一般要小于發(fā)生通貨膨脹之前的賬面金額。這一操作實(shí)際上就是讓債務(wù)公司將通貨膨脹時(shí)貨幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了借債人，減少了企業(yè)自身在通貨膨脹時(shí)期產(chǎn)生的損失。所以在發(fā)生通貨膨脹時(shí)，往往是負(fù)債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)會(huì)減少損失，而且負(fù)債越高對(duì)企業(yè)維持自身價(jià)值越有益。

四、結(jié)論

要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)的最大盈利，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在減少稅收和產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī)之間作出抉擇。也就是說，企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身特點(diǎn)規(guī)范自身資金結(jié)構(gòu)，將二者的比值維持在一個(gè)穩(wěn)定的區(qū)域內(nèi)，適當(dāng)提高負(fù)債率可以降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)的成本，但是也要保證企業(yè)運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定性，降低企業(yè)的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。如果企業(yè)不能夠合理判斷自身的價(jià)值，不能夠準(zhǔn)確分析現(xiàn)有信息規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，那么企業(yè)就會(huì)遇到很多的財(cái)務(wù)問題。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)掌握負(fù)債規(guī)模、調(diào)整財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、提高股東收入和正規(guī)籌資，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，最大化企業(yè)價(jià)值，最終使企業(yè)快速發(fā)展和持續(xù)盈利的目標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：顏卉君（1997- ），女，滿族，籍貫：遼寧省丹東市，遼寧理工學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理系，本科生，所學(xué)專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)