淺議全面開(kāi)展住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)

張 帥 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院

2018年8月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布通知稱，老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)開(kāi)展范圍將擴(kuò)大到全國(guó)。在此背景下，本文闡述了住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀，并分析了其難以順利推行的阻礙因素所在，最后從風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、政策等角度提出了全面開(kāi)展住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)的相關(guān)建議。

一、住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)的現(xiàn)狀分析

（一）政策現(xiàn)狀

2002年孟曉蘇在《建立反向抵押貸款的壽險(xiǎn)服務(wù)》的建議書中第一次以反向抵押貸款形式提出“以房養(yǎng)老”，隨后，北京、上海、南京等地對(duì)住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)開(kāi)展了不同方式的探索。2013年，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》，首次在政策中提出要開(kāi)展老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)。原保監(jiān)會(huì)為了貫徹落實(shí)該政策，在2014年6月發(fā)布了《關(guān)于開(kāi)展老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)于開(kāi)展試點(diǎn)的基本原則、試點(diǎn)資格申請(qǐng)與審核、試點(diǎn)產(chǎn)品管理各方面提出了明確要求。在此之后，國(guó)務(wù)院分別在2014年和2017年，又針對(duì)住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)的開(kāi)展提供了政策引導(dǎo)。

2018年8月，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于擴(kuò)大老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)開(kāi)展范圍的通知》，將老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)從試點(diǎn)擴(kuò)大到全國(guó)范圍開(kāi)展，并要求保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)做好金融市場(chǎng)、房地產(chǎn)市場(chǎng)的綜合判斷，做好老年人住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)防范，不斷創(chuàng)新產(chǎn)品以滿足老年人日益迫切的養(yǎng)老需求。

通過(guò)對(duì)政策的分析解讀可以發(fā)現(xiàn)，政府和相關(guān)職能部門正積極籌措關(guān)于開(kāi)展反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)的有關(guān)細(xì)則，該險(xiǎn)種逐漸成為創(chuàng)新我國(guó)現(xiàn)有養(yǎng)老保障模式的重要手段。但是，目前出臺(tái)的政策僅是在宏觀層面對(duì)該險(xiǎn)種的開(kāi)展予以引導(dǎo)，較為籠統(tǒng)，對(duì)于實(shí)施細(xì)則、注意事項(xiàng)等方面的解釋并不精細(xì)，且缺乏配套的法律法規(guī)。

（二）市場(chǎng)需求現(xiàn)狀

目前，我國(guó)人口老齡化形勢(shì)日趨嚴(yán)峻。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)60歲以上人群占總?cè)丝诘谋戎貫?7.30%，遠(yuǎn)超聯(lián)合國(guó)對(duì)于老齡化社會(huì)定義的60歲以上人口占比超過(guò)10%的比例。2009年至2017年我國(guó)60歲以上人口數(shù)量及占比如圖1 所示。隨著國(guó)民對(duì)于自身健康狀況的日趨重視，醫(yī)療機(jī)構(gòu)服務(wù)能力的不斷增強(qiáng)，國(guó)民預(yù)期壽命也日漸提高。聯(lián)合國(guó)對(duì)于我國(guó)國(guó)民預(yù)期壽命的預(yù)測(cè)如圖2所示。

由圖1 和圖2可知，我國(guó)正大步邁進(jìn)老齡化社會(huì)，伴隨老年人口不斷增多所產(chǎn)生的養(yǎng)老保障形勢(shì)日趨嚴(yán)峻。國(guó)民預(yù)期壽命的延長(zhǎng)使得老年人群對(duì)于未來(lái)養(yǎng)老生活質(zhì)量的要求也不斷提高。根據(jù)西南財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)家庭金融調(diào)查與研究中心的數(shù)據(jù)，2017年我國(guó)家庭住房自有率為85.0%，位于全球前列，其中城鎮(zhèn)家庭住房自有率為80.8%，農(nóng)村家庭住房自有率為93.6%。從某種意義上說(shuō)，人口老齡化程度反映了市場(chǎng)的“潛在需求”，家庭住房自有率水平反映了市場(chǎng)的“有效潛在需求”（鄭偉，2016）。換言之，我國(guó)老年人口的基數(shù)大，市場(chǎng)份額穩(wěn)定，未來(lái)住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)市場(chǎng)的有效潛在需求仍然較高。

?圖1 2009年至2017年我國(guó)60歲以上人口數(shù)量及占比

?圖2 聯(lián)合國(guó)對(duì)于我國(guó)國(guó)民預(yù)期壽命的預(yù)測(cè)

（三）市場(chǎng)供給現(xiàn)狀

目前保險(xiǎn)市場(chǎng)上雖有多家保險(xiǎn)公司取得試點(diǎn)資格，但僅有幸福人壽和人保壽險(xiǎn)兩家保險(xiǎn)公司相繼開(kāi)發(fā)了反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)的產(chǎn)品（分別為“幸福房來(lái)寶”和“人保壽險(xiǎn)安居樂(lè)”）。由于“人保壽險(xiǎn)安居樂(lè)”目前處于停售狀態(tài)，筆者僅對(duì)“幸福房來(lái)寶”的相關(guān)保險(xiǎn)條款進(jìn)行整理與分析，具體內(nèi)容如下。

?表1“幸福房來(lái)寶”保險(xiǎn)條款（局部）

“幸福房來(lái)寶”自2015年上市至今，目前僅有99戶共139人參與投保，市場(chǎng)接受度仍然較低，由表1的條款明細(xì)可知，該產(chǎn)品中投保人所要承擔(dān)的養(yǎng)老保險(xiǎn)相關(guān)費(fèi)用較多，降低了潛在投保人的參保積極性。

2014年至2017年《幸福人壽年度信息披露報(bào)告》關(guān)于住房反向抵押貸款的數(shù)據(jù)如表2所示。即使眾多學(xué)者因住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)在國(guó)內(nèi)不盡如人意的試點(diǎn)現(xiàn)狀而不看好該險(xiǎn)種在國(guó)內(nèi)的發(fā)展前景，但是從表2可知，2017年較2016年而言，住房反向抵押貸款金額增長(zhǎng)率達(dá)145.76%。這從側(cè)面反映了我國(guó)部分老年人群對(duì)于該險(xiǎn)種的認(rèn)可程度，目前該市場(chǎng)仍具有較大需求潛力可供發(fā)掘。

?表2“幸福房來(lái)寶”住房反向抵押貸款金額

（四）現(xiàn)狀小結(jié)

雖然住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)具有巨大的有效潛在需求，然而，一方面住房反向抵押養(yǎng)老險(xiǎn)僅是一種小眾產(chǎn)品，其利潤(rùn)空間較窄；另一方面，由于存在利率風(fēng)險(xiǎn)、房?jī)r(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等諸多不確定因素，政府與企業(yè)間又缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的參與積極性普遍不高，市場(chǎng)供需雙方均表現(xiàn)得較為冷漠。

二、反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)難以順利推行的阻礙因素所在

（一）傳統(tǒng)“繼承觀”根深蒂固

從老人的角度來(lái)看，“且存方寸地，留與子孫耕”的傳統(tǒng)文化思想深入人心，尤其在如今“421”模式的家庭結(jié)構(gòu)中，房產(chǎn)作為較為“昂貴”的財(cái)產(chǎn)，更是家族整體利益的主要考慮因素之一，房產(chǎn)該由子孫繼承的觀念是多數(shù)老人對(duì)反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)持觀望態(tài)度的主要原因。從子女的角度來(lái)看，未能向老人提供優(yōu)質(zhì)的老年生活反而需要老人抵押房產(chǎn)來(lái)獲得養(yǎng)老保障，自己可能會(huì)面對(duì)社會(huì)各方不同的輿論壓力，通常也會(huì)勸阻老人參加住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)。傳統(tǒng)的繼承觀和養(yǎng)老觀使得老年人參與積極性不高，也使得反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)大范圍推廣受阻。

（二）國(guó)家參與度低，法律法規(guī)有待完善

雖然自2013年起，國(guó)家出臺(tái)了相關(guān)政策對(duì)反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)的開(kāi)展予以引導(dǎo)，但是僅僅停留在政策的頂層設(shè)計(jì)層面，未能對(duì)政策的落實(shí)細(xì)則予以明確。以房養(yǎng)老作為一種公益性的貸款業(yè)務(wù)，旨在擴(kuò)大養(yǎng)老資金的來(lái)源渠道，創(chuàng)新現(xiàn)有的養(yǎng)老保障模式，從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，無(wú)論是美國(guó)聯(lián)邦住房管理局提供擔(dān)保的“房產(chǎn)權(quán)益轉(zhuǎn)換貸款”，還是新加坡政府的“屋契回購(gòu)計(jì)劃”，政府均直接或間接地參與其中。但目前我國(guó)該模式僅由商業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)，政府未直接或間接地參與進(jìn)來(lái)，這也是該模式發(fā)展緩慢的主要原因。

魯曉明（2018）認(rèn)為，反向抵押在諸多方面與物權(quán)均是沖突的，如抵押權(quán)人直接獲得房屋的所有權(quán)、抵押權(quán)人無(wú)追償權(quán)等，這些均與傳統(tǒng)的抵押權(quán)不兼容，這種情況下唯一的出路就是將其規(guī)定到民法典中。在傳統(tǒng)的抵押權(quán)中，為了防止抵押權(quán)人通過(guò)抵押獲得不當(dāng)利益，法律出臺(tái)了“流押禁止”的規(guī)定。目前，我國(guó)法律法規(guī)關(guān)于反向抵押的規(guī)定較為模糊，學(xué)界對(duì)于該權(quán)利有著不同看法，保險(xiǎn)人在履行義務(wù)之后能否合法享受權(quán)利是實(shí)施反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)的一大問(wèn)題。筆者認(rèn)為，反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)作為一種新型的養(yǎng)老模式，主要考慮的是抵押人的利益，幾乎不存在抵押權(quán)人不合理獲利的問(wèn)題，國(guó)家立法機(jī)關(guān)應(yīng)當(dāng)明確反向抵押的合法地位，以保護(hù)抵押權(quán)人的應(yīng)得權(quán)益。

（三）市場(chǎng)存在諸多不確定因素

1.市場(chǎng)先行者風(fēng)險(xiǎn)

反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)在我國(guó)仍處于發(fā)展的初級(jí)階段，存在眾多不確定因素，加之國(guó)家參與力度弱，配套法律法規(guī)不完善，先開(kāi)發(fā)產(chǎn)品并進(jìn)入市場(chǎng)的企業(yè)必然面臨遭受虧損的風(fēng)險(xiǎn)。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō)，無(wú)論反向抵押養(yǎng)老險(xiǎn)在市場(chǎng)盈利或虧損，“先行者”在前期投入的成本均成為沉沒(méi)成本。若盈利，其他企業(yè)必將相繼進(jìn)駐市場(chǎng)，加大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力度，攤薄利潤(rùn)；若虧損，“先行者”之前投入的成本費(fèi)用無(wú)法有效收回。

2.利率風(fēng)險(xiǎn)

貸款利率是確定住房反向抵押養(yǎng)老險(xiǎn)養(yǎng)老金給付水平的重要因素。貸款利率越高，養(yǎng)老金給付水平越低；反之，則養(yǎng)老金給付水平越高。利率常常會(huì)受國(guó)家貨幣政策、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及通貨膨脹等因素的影響。當(dāng)?shù)盅悍慨a(chǎn)的實(shí)際收益率低于預(yù)期收益率時(shí)，保險(xiǎn)公司會(huì)面臨虧損，反之則獲得收益。國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)風(fēng)云變幻，中國(guó)房地產(chǎn)泡沫與股市的相關(guān)調(diào)整均會(huì)對(duì)利率產(chǎn)生影響，利率的頻繁波動(dòng)也會(huì)對(duì)反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)的全面推行產(chǎn)生巨大影響。另外，寬松貨幣政策能使需要貸款的企業(yè)和個(gè)人更易貸到款，而國(guó)家實(shí)施緊縮貨幣政策時(shí)，利率上升，對(duì)于保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流和財(cái)富管理的要求更高。

3.房?jī)r(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

保險(xiǎn)企業(yè)對(duì)于開(kāi)展反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)積極性不高，其主要原因是考慮房?jī)r(jià)波動(dòng)對(duì)于房產(chǎn)預(yù)期價(jià)值的影響。目前我國(guó)各地房?jī)r(jià)虛高，房地產(chǎn)泡沫現(xiàn)象較為嚴(yán)重，未來(lái)房?jī)r(jià)走勢(shì)如何是難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)的。住房反向抵押保險(xiǎn)的抵押物為完全獨(dú)立產(chǎn)權(quán)的房屋，房?jī)r(jià)波動(dòng)一定會(huì)直接影響未來(lái)險(xiǎn)企對(duì)于房產(chǎn)的處分所得。一般而言，預(yù)期壽命較長(zhǎng)、身體健康狀況較好的老年人更傾向于參加住房反向抵押保險(xiǎn)。投保人壽命越長(zhǎng)，險(xiǎn)企利用精算手段確定的養(yǎng)老金給付額偏差越大，房屋預(yù)期價(jià)值也更加難以準(zhǔn)確估算。

三、關(guān)于全面開(kāi)展反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)的相關(guān)建議

（一）構(gòu)建政府、保險(xiǎn)公司、銀行三方主導(dǎo)的合作機(jī)制

目前反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)在我國(guó)“出師不利”的原因，主要包括政府部門的不夠重視、民眾對(duì)于該模式的不信任以及保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流壓力。

首先，對(duì)于政府而言，其應(yīng)當(dāng)主要承擔(dān)法律法規(guī)的制定與市場(chǎng)的監(jiān)管職責(zé)，并充分利用其公信力，最大化地消除民眾對(duì)于該險(xiǎn)種的疑慮。其次，從保險(xiǎn)公司的角度來(lái)說(shuō)，該險(xiǎn)種的開(kāi)展需要險(xiǎn)企不斷投入資金而僅在抵押人死亡或者永久搬離住所時(shí)才能通過(guò)處置房產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資金回流，這對(duì)于保險(xiǎn)公司的財(cái)富管理和現(xiàn)金流要求極高。而銀行卻常常因缺乏優(yōu)質(zhì)的投資項(xiàng)目存在大量的閑置資金，此時(shí)雙方可以通過(guò)合作來(lái)有效減輕保險(xiǎn)公司的現(xiàn)金流壓力。再則，對(duì)于銀行而言，其有著豐富的信貸業(yè)務(wù)處理經(jīng)驗(yàn)，此時(shí)可以與保險(xiǎn)公司的精算技術(shù)與產(chǎn)品設(shè)計(jì)手段相結(jié)合來(lái)實(shí)現(xiàn)反向抵押養(yǎng)老險(xiǎn)的有效開(kāi)展。

通過(guò)政府、保險(xiǎn)公司、銀行三方主導(dǎo)的合作機(jī)制，能夠有效分散風(fēng)險(xiǎn)，減輕政府的養(yǎng)老壓力，降低保險(xiǎn)公司的資金風(fēng)險(xiǎn)，擴(kuò)大銀行的投資渠道，實(shí)現(xiàn)三方共贏。比例，因此可適當(dāng)擴(kuò)大可供抵押的房屋范圍，將小產(chǎn)權(quán)房納入抵押范圍，但是與此同時(shí)必須配套相關(guān)法律法規(guī)與政策措施，明晰該類房屋的房產(chǎn)產(chǎn)權(quán)與房屋價(jià)值，保證抵押與評(píng)估的順利進(jìn)行。

（二）擴(kuò)大抵押房屋范圍

反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)的發(fā)展剛剛起步，抵押房屋的范圍較窄。小產(chǎn)權(quán)房的房屋產(chǎn)權(quán)含糊不清、房屋達(dá)到“70年”產(chǎn)權(quán)時(shí)限后的續(xù)期問(wèn)題、反向抵押與傳統(tǒng)抵押權(quán)的沖突問(wèn)題均是阻礙住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)向全國(guó)推行的主要因素，政府應(yīng)當(dāng)出臺(tái)相應(yīng)法律法規(guī)，明晰上述問(wèn)題的處理方式，從根源上降低保險(xiǎn)糾紛的發(fā)生率。比如，我國(guó)目前60歲以上老人擁有的住房中，小產(chǎn)權(quán)房占有相當(dāng)

（三）建立風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制

對(duì)于參與型的反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)，房產(chǎn)價(jià)值的增值部分由抵押權(quán)人與抵押人的繼承人共享；對(duì)于非參與型的反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司處分房屋所得收入在補(bǔ)償養(yǎng)老保險(xiǎn)相關(guān)費(fèi)用后的剩余部分需要返還給抵押人的繼承人，但是當(dāng)房產(chǎn)預(yù)期價(jià)值低于所給付的養(yǎng)老金和相關(guān)費(fèi)用的總成本時(shí)，保險(xiǎn)公司需要承擔(dān)該利差損風(fēng)險(xiǎn)，尤其在目前房市不明朗的時(shí)期，保險(xiǎn)公司可能會(huì)面臨嚴(yán)重虧損。

對(duì)于政府而言，反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)作為我國(guó)養(yǎng)老保障模式的補(bǔ)充形式，政府應(yīng)當(dāng)主動(dòng)參與風(fēng)險(xiǎn)的分擔(dān)，與保險(xiǎn)公司共同承擔(dān)房?jī)r(jià)波動(dòng)所帶來(lái)的損失，主動(dòng)減稅，在保險(xiǎn)公司面臨損失時(shí)予以補(bǔ)貼，減輕險(xiǎn)企對(duì)于房?jī)r(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的憂慮，以此撬動(dòng)供給側(cè)的積極性。

對(duì)于保險(xiǎn)企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)主動(dòng)采取措施分散利率風(fēng)險(xiǎn)。一方面應(yīng)當(dāng)建立利率的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，每年根據(jù)國(guó)家政策、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等因素及時(shí)調(diào)整貸款利率并確定不同的養(yǎng)老金給付水平，但是調(diào)整的幅度不宜過(guò)大，應(yīng)當(dāng)保證養(yǎng)老金給付水平的相對(duì)穩(wěn)定；另一方面，抵押貸款公司可以將貸款證券化，而后將其打包出售，使其進(jìn)入資本市場(chǎng)運(yùn)作，從而進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，增加抵押住房的流動(dòng)性。

（四）加大產(chǎn)品普及力度

住房反向抵押是一個(gè)舶來(lái)品，對(duì)于大多數(shù)國(guó)人而言，仍是一種新鮮事物，鮮有人對(duì)其有明確的了解。加之之前有不法分子借反向抵押的噱頭實(shí)施詐騙，使得國(guó)民對(duì)于反向抵押更是敬而遠(yuǎn)之。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，美國(guó)在住房反向抵押保險(xiǎn)發(fā)展的起步階段即成立了國(guó)家住房資產(chǎn)價(jià)值轉(zhuǎn)換中心，向老人提供住房抵押貸款產(chǎn)品以及相關(guān)的宣傳教育。對(duì)于政府而言，一方面，不應(yīng)當(dāng)僅僅停留在政策的頂層設(shè)計(jì)而忽略政策的落地實(shí)施，應(yīng)當(dāng)利用其公信力積極參與政策的宣傳，充分向公眾普及反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)的益處，重點(diǎn)宣傳其對(duì)緩解養(yǎng)老壓力、減輕子女贍養(yǎng)負(fù)擔(dān)等方面的效用；另一方面可以成立或委托專門機(jī)構(gòu)對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行產(chǎn)品教育，為消費(fèi)者提供貸前咨詢等服務(wù)。

（五）防范道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇

道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇均是在信息不對(duì)稱基礎(chǔ)上衍生的行為風(fēng)險(xiǎn)。部分投保人參與反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)之后可能疏于對(duì)房屋的管理，導(dǎo)致房屋風(fēng)險(xiǎn)的不斷增加，最終使保險(xiǎn)人面臨全體投保人風(fēng)險(xiǎn)高于預(yù)期的不良后果。預(yù)期壽命長(zhǎng)、身體健康狀況良好的投保人較預(yù)期壽命短、身體健康狀況較差的投保人更傾向于參與反向抵押養(yǎng)老險(xiǎn)，最終可能使保險(xiǎn)人“入不敷出”，承擔(dān)給付養(yǎng)老金和成本費(fèi)用高于房產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的損失。因此保險(xiǎn)人在承保時(shí)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格可保條件，審慎進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)選擇，保守評(píng)估房產(chǎn)價(jià)值，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)水平高的“次標(biāo)準(zhǔn)體”謹(jǐn)慎承保甚至拒保。