融資與可持續(xù)增長視角下的企業(yè)財務危機

王岳峰

自從美國在2008年由于次貸危機引起的在全球范圍內(nèi)擴散的債務危機對很多國家的經(jīng)濟都造成了嚴重的損害，造成大面積的經(jīng)濟衰退，全球經(jīng)濟整體處于低迷狀態(tài)。要想在財務危機危及到企業(yè)發(fā)展之前進行控制，需要在融資與可持續(xù)發(fā)展視角下來研究如何應對企業(yè)財務危機。

一、融資、可持續(xù)增長與財務危機的關系分析

(一)可持續(xù)增長與財務危機的關系

根據(jù)經(jīng)濟學家希金斯提出的經(jīng)濟可持續(xù)增長率公式可以發(fā)現(xiàn)，銷售凈利率、留存收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)四個因素直接影響著經(jīng)濟可持續(xù)增長率。在四個因素中，銷售凈利率代表著企業(yè)的實際盈利能力，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)的實際運營能力，權(quán)益乘數(shù)實質(zhì)上是從資產(chǎn)負債率演變過來的，集中反映出企業(yè)的融資安排。對于企業(yè)來說，融資安排決定了企業(yè)的具體資本結(jié)構(gòu)，進而決定企業(yè)的內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)。由此可見，構(gòu)成可持續(xù)增長的因素概括了企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面，決定著企業(yè)的財務風險系數(shù)。已經(jīng)有經(jīng)濟學家研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)濟增長速度與財務風險成正相關，只有當企業(yè)的增長速度保持在合理的速度，才是健康可持續(xù)的，無論是速度過快還是過慢，企業(yè)出現(xiàn)財務危機的概率都會增加。

(二)融資與可持續(xù)增長的關系

企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模會制約企業(yè)的進一步發(fā)展，要想有效擴大企業(yè)發(fā)展規(guī)模，必須擁有雄厚的資金作為后盾，支撐企業(yè)的發(fā)展，因此企業(yè)的健康可持續(xù)發(fā)展與企業(yè)的融資策略有著內(nèi)在的密切關聯(lián)性。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有賴于持續(xù)不斷的資源投入，而企業(yè)的實際盈利能力與融資能力優(yōu)惠影響到企業(yè)的可持續(xù)增長率，當企業(yè)的資產(chǎn)負債率達到一定程度后，企業(yè)的經(jīng)濟增長速率更多的受到企業(yè)融資結(jié)構(gòu)以及融資能力的影響。因此，有經(jīng)濟學家認為，企業(yè)經(jīng)濟增長是由融資政策決定的，企業(yè)的發(fā)展會受到融資情況的制約，決定了企業(yè)是否能夠?qū)崿F(xiàn)健康可持續(xù)增長。

(三)融資與財務危機的關系

經(jīng)濟學家Anderson and Nyborg 在研究融資與財務危機時認為，企業(yè)財務危機發(fā)生主要是企業(yè)融資安排造成的，需要通過管理好企業(yè)的經(jīng)濟增長率與可持續(xù)增長率之間的偏差來規(guī)避可能存在的財務危機。銷售凈利率、留存收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及權(quán)益乘數(shù)都與企業(yè)的融資安排關系密切，其中任何一個比例發(fā)生變化，企業(yè)的融資政策都會受到影響，反過來，當企業(yè)的融資政策發(fā)生變化時，這四個財務比率也會發(fā)生變化，可持續(xù)增長率受到影響。當通過提升銷售凈利率以及資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來增加企業(yè)凈利潤，通過提高留存收益率來增加企業(yè)內(nèi)部資金，企業(yè)可持續(xù)增長率得到提高，進而實現(xiàn)企業(yè)融資安排的合理調(diào)整；當企業(yè)的融資安排進行合理調(diào)整后，上述四個財務比率也會發(fā)生便會，進而影響企業(yè)的可持續(xù)增長率?？偟膩碚f，企業(yè)融資與可持續(xù)增長之間保持著相互促進、相互協(xié)調(diào)的關系，通過合理安排企業(yè)融資，能夠有效調(diào)節(jié)企業(yè)實際增長率與可持續(xù)增長率之間存在的偏差。一般來說，經(jīng)營管理調(diào)節(jié)會受到很多外部因素的影響，而調(diào)節(jié)企業(yè)財務政策屬于財務危機事前控制措施，更容易掌控。通過融資安排能夠協(xié)調(diào)處理企業(yè)增長偏差，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)增長，并且能夠更及時發(fā)現(xiàn)存在的財務危機，能夠提前采取措施進行解決，確保企業(yè)財務穩(wěn)定。

二、企業(yè)財務危機應對策略

（一）加強企業(yè)自控，合理調(diào)整財務與非財務

1.樹立競爭意識，提高財務人員素質(zhì)

財務部門是企業(yè)內(nèi)部組成中非常重要的部門，財務管理人員要充分認識到融資與可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略對于企業(yè)發(fā)展的重要性，加強自身財務技能學習與提升，不斷提升個人綜合素質(zhì)，深入到企業(yè)各部門進行調(diào)查，對內(nèi)了解企業(yè)生產(chǎn)發(fā)展的實際情況，對外明確企業(yè)生存的市場環(huán)境發(fā)展趨勢，樹立競爭意識，為企業(yè)發(fā)展成為健康可持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟體而不懈努力。

2.實施全面預算管理

企業(yè)尋求經(jīng)濟效益最大化的內(nèi)在動力會驅(qū)使企業(yè)主動對資源進行優(yōu)化配置，而企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化配置又會反過來服務于企業(yè)經(jīng)濟效益的活動，實現(xiàn)企業(yè)價值增值。企業(yè)要形成最有效的預算機制，需要對傳統(tǒng)的預算模式進行改革創(chuàng)新，在高水平的財務模型框架中構(gòu)建預算，確保預算模式能夠適應變化莫測的市場環(huán)境，為實現(xiàn)企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展，獲得企業(yè)經(jīng)濟效益的最大化而服務，同時對企業(yè)發(fā)展的過程進行全面有效的監(jiān)督，讓預算管理在應對財務危機上的作用得到充分發(fā)揮。

3.建立健全財務預警機制

企業(yè)衡量自身實際經(jīng)營管理狀況以及價值實現(xiàn)情況的一個重要工具就是財務預警機制，不僅能夠?qū)Ψ答佭^來的信息進行檢測，還能夠?qū)Υ嬖诘奈C及時進行預警。一旦企業(yè)在經(jīng)營過程中出現(xiàn)隱藏的危機因子，財務預警機制的存在能夠及時提醒管理者，快速排查會影響企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的各種因素，從而有針對性的制定相關的措施來解決問題，確保企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展得到實現(xiàn)。

4.建立可持續(xù)績效評價和激勵制度

企業(yè)需要建立相應的評價與激勵制度來推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。首先要針對企業(yè)各個經(jīng)營環(huán)節(jié)進行深入的了解，全面把握，在此基礎上建立與企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃以及戰(zhàn)略管理措施相關聯(lián)的績效評價機制，為企業(yè)經(jīng)營管理決策工作提供一個具體的衡量標準；其次，制定行之有效的績效評價方法，實行合理的獎懲制度，通過獎懲激勵企業(yè)員工為實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，走出財務危機不懈努力。在企業(yè)已經(jīng)制定的包括年度發(fā)展目標、資源分配、獎懲調(diào)整等內(nèi)容在內(nèi)的財務戰(zhàn)略基礎上，企業(yè)管理者要將其細化為相應的財務措施，確保戰(zhàn)略能夠落實成具體的行動。

（二）爭取政府扶持，確保企業(yè)成功融資

政府的支持對企業(yè)融資有著重要的推動作用。政府需要根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展實際需求有針對性的采取措施，推動金融機構(gòu)與非金融機構(gòu)之間業(yè)務調(diào)整進程，在金融機構(gòu)中開設面向企業(yè)的客戶服務專用窗口，為企業(yè)金融貸款工作的順利開展創(chuàng)建更便利的條件，緩解現(xiàn)階段我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中普遍存在的融資難問題。與此同時，政府還要針對存在的民間貸款行為制定相應的法律法規(guī)來進行有效越俗，合理引導民間貸款的發(fā)展，使其成為企業(yè)融資的一條正規(guī)渠道，滿足企業(yè)在發(fā)展過程中出現(xiàn)的短期內(nèi)的小金額融資需求。

企業(yè)財務是企業(yè)參與市場競爭時的核心競爭力，能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)內(nèi)部資源優(yōu)化配置，通過分析公司的財務狀況，分析其中存在的問題，有針對性的調(diào)整財務策略，能夠提升企業(yè)核心競爭力，在市場競爭中保持競爭優(yōu)勢。而理清企業(yè)融資、可持續(xù)增長以及財務危機之間的內(nèi)在關系對于企業(yè)管理者來說有著重要的現(xiàn)實意義，只有全面把握財務危機出現(xiàn)的相關因素，才能在管理過程中根據(jù)企業(yè)實際情況合理制定應對措施，落實在管理當中，推動企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。