變中有憂，何解

劉彥華

2018年12月19日至21日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行，在充分肯定成績(jī)的同時(shí)，會(huì)議明確指出，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有變，變中有憂，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力。

“穩(wěn)中有變，變中有憂”，這是繼2018年年中政治局會(huì)議首次提及“穩(wěn)中有變”后，中央對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走向做出的最新預(yù)判定性。那么，變?cè)诤翁?，憂在何處？應(yīng)該如何理解，如何應(yīng)對(duì)？

憂從何來(lái)：中美貿(mào)易爭(zhēng)端、基建投資、消費(fèi)企穩(wěn)放緩

6.2%，世界銀行最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)報(bào)告下調(diào)了對(duì)中國(guó)2019年經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)期，比之前預(yù)估的6.5%下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)，原因是中美貿(mào)易爭(zhēng)端使得經(jīng)濟(jì)面臨的阻力增加。

2018年，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系呈現(xiàn)緊張局面，貿(mào)易爭(zhēng)端不斷升級(jí)，超出了2018年年初各方的預(yù)期?！皩?shí)際上，中美經(jīng)貿(mào)問(wèn)題，不是一個(gè)貿(mào)易摩擦和貿(mào)易摩擦升級(jí)的問(wèn)題。美國(guó)的醉翁之意不在酒，在貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)和博弈后面?！敝袊?guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心總經(jīng)濟(jì)師陳文玲分析認(rèn)為，中美貿(mào)易戰(zhàn)其實(shí)包含了五個(gè)層次：第一層次是貿(mào)易之爭(zhēng);第二個(gè)層次是制造業(yè)之爭(zhēng);第三個(gè)層次是高科技之爭(zhēng)、金融之爭(zhēng);第四個(gè)層次則是國(guó)運(yùn)之爭(zhēng)、發(fā)展道路之爭(zhēng);第五個(gè)層次是人類命運(yùn)和世界發(fā)展前途之爭(zhēng)。

陳文玲強(qiáng)調(diào)，中美和則世界興，中美斗則世界亂，中美破則世界衰，中美戰(zhàn)則世界垮。在她看來(lái)，面對(duì)中美貿(mào)易戰(zhàn)的問(wèn)題，我們首先要有自信，避免因?yàn)椴蛔孕艑?dǎo)致經(jīng)濟(jì)上的一些過(guò)度反應(yīng)。其次，要認(rèn)識(shí)到，中美目前遇到的問(wèn)題不是一個(gè)遭遇戰(zhàn)，而是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，比的是耐力、定力、爆發(fā)力，以及可持續(xù)發(fā)展能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

除了中美貿(mào)易問(wèn)題，基建投資增速能否起到穩(wěn)增長(zhǎng)作用也是人們所擔(dān)心的一大問(wèn)題。2018年受融資政策收緊影響，我國(guó)基建投資增速經(jīng)歷了斷崖式下滑。而2019年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確指出，要加快5G商用步伐，加強(qiáng)人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加大城際交通、物流、市政基礎(chǔ)設(shè)施等投資力度，補(bǔ)齊農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)設(shè)施建設(shè)短板。被市場(chǎng)寄以厚望，稱之為“新基建”。

交通銀行金融研究中心1月4日發(fā)布的2019年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望報(bào)告認(rèn)為，2019年宏觀政策將明顯轉(zhuǎn)向，著力點(diǎn)在于加大基建投資力度。加大基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域補(bǔ)短板力度，較大幅度增加地方政府專項(xiàng)債券規(guī)模，確保重要基建項(xiàng)目資金來(lái)源。規(guī)范有序推進(jìn)PPP項(xiàng)目高質(zhì)量發(fā)展，在補(bǔ)短板上發(fā)揮更大作用。預(yù)計(jì)2019年基建投資增長(zhǎng)10%，成為拉動(dòng)投資的關(guān)鍵。

不過(guò)，也有研究機(jī)構(gòu)提示基建擴(kuò)張的局限性。聯(lián)訊證券李奇霖團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，2019年基建投資大概率筑底回升，成為這一輪寬信用的載體之一，但在防范隱性債務(wù)高壓之下，地方政府搞基建的動(dòng)力不足。

出口、投資、消費(fèi)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)30多年的高速增長(zhǎng)，如今消費(fèi)終于成為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一動(dòng)力。據(jù)相關(guān)部門預(yù)判，當(dāng)前，我國(guó)消費(fèi)長(zhǎng)期穩(wěn)中向好勢(shì)頭未改，2019年社會(huì)消費(fèi)品零售總額將增長(zhǎng)9%左右，消費(fèi)貢獻(xiàn)率在65%左右。

不過(guò)，交通銀行金融研究中心對(duì)消費(fèi)的預(yù)期略低于官方，原因是消費(fèi)增長(zhǎng)仍有三方面制約因素：一是近年來(lái)居民按揭貸款快速增長(zhǎng)導(dǎo)致居民部門杠桿水平上升，將抑制居民的消費(fèi)支出能力，形成擠出效應(yīng)。二是房地產(chǎn)和汽車兩大消費(fèi)需求仍將受到基數(shù)及政策的抑制。三是股票市場(chǎng)調(diào)整和理財(cái)產(chǎn)品收益率下降將影響居民財(cái)產(chǎn)性收入的增長(zhǎng)，不利于消費(fèi)增長(zhǎng)。

何以解憂：逆周期調(diào)節(jié)、激發(fā)微觀主體活力

切中本質(zhì)，才能對(duì)癥下藥。通過(guò)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議可以看出，2019年宏觀政策凸顯了危機(jī)意識(shí)和憂患意識(shí)，尤其是要強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，各項(xiàng)政策在保持穩(wěn)定性和連續(xù)性的同時(shí)，總體上都根據(jù)形勢(shì)變化做出了預(yù)調(diào)微調(diào)。

貨幣政策方面，2019年主基調(diào)是穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，相比過(guò)去兩年刪去了“中性”和“貨幣總閘門”的表述。結(jié)合日前央行推出的“定向降準(zhǔn)”舉措，有分析人士認(rèn)為，我國(guó)已經(jīng)開始從去杠桿全面轉(zhuǎn)向穩(wěn)杠桿，下一階段，貨幣政策最主要的任務(wù)是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這意味著貨幣政策有了更加寬松的空間。不過(guò)，由此也引起了一些人對(duì)重走“大水漫灌”老路的擔(dān)憂。

對(duì)此，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)易綱1月8日在解讀中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)表示，要精準(zhǔn)把握流動(dòng)性的總量，既避免信用過(guò)快收縮沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也要避免“大水漫灌”影響結(jié)構(gòu)性去杠桿。

北京大學(xué)光華管理學(xué)院“光華思想力”宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)課題組對(duì)此表示有信心，“2019年央行將更加注重改善貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制，解決結(jié)構(gòu)性流動(dòng)性短缺問(wèn)題，大水漫灌將不會(huì)再現(xiàn)”。

該課題組分析認(rèn)為，當(dāng)前央行貨幣政策已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，包括使用定向降準(zhǔn)和定向中期借貸便利（TMLF）等工具，以解決銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性與民營(yíng)和小微企業(yè)融資難融資貴的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。此外，央行還通過(guò)其他更具體的政策工具精準(zhǔn)支持民營(yíng)企業(yè)，包括支持民營(yíng)企業(yè)債券融資、股權(quán)融資、私募支持基金、提高授信業(yè)務(wù)考核權(quán)重和設(shè)定“一二五”目標(biāo)等。這一趨勢(shì)在2019年仍會(huì)得到延續(xù)和強(qiáng)化，央行主要以改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制為主，以達(dá)到疏通資金渠道定向支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的目標(biāo)，因此大水漫灌將不會(huì)再現(xiàn)。

財(cái)政政策是2019年逆周期調(diào)節(jié)的重點(diǎn)，根據(jù)財(cái)政部部長(zhǎng)劉昆在2018年12月底舉行的全國(guó)財(cái)政工作會(huì)上的發(fā)言，2019年積極的財(cái)政政策重點(diǎn)將放在“減”“加”“防”“深”四個(gè)方面。減，是指實(shí)施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)和增加支出規(guī)模;加，是指進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，保障重點(diǎn)支出，增加對(duì)脫貧攻堅(jiān)、“三農(nóng)”、結(jié)構(gòu)調(diào)整、科技創(chuàng)新、生態(tài)環(huán)保、民生等領(lǐng)域的投入。防，是指采取更有力措施有效防范化解財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)，堅(jiān)持從嚴(yán)整治舉債亂象，對(duì)違法違規(guī)舉債融資行為，發(fā)現(xiàn)一起、問(wèn)責(zé)一起、通報(bào)一起，終身問(wèn)責(zé)、倒查責(zé)任，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。深，是指深化財(cái)稅體制改革將按照有利于激發(fā)微觀主體活力和調(diào)動(dòng)地方積極性的要求，進(jìn)一步突破重點(diǎn)改革任務(wù)：加快財(cái)政體制改革，抓緊制定分領(lǐng)域中央與地方財(cái)政事權(quán)和支出責(zé)任劃分改革方案;健全預(yù)算管理制度，提高支出預(yù)算和政策透明度;深化增值稅改革，推進(jìn)綜合與分類相結(jié)合的個(gè)人所得稅制改革，推動(dòng)健全地方稅體系改革，加大推進(jìn)稅收立法工作力度，進(jìn)一步完善稅收制度。

其實(shí)，無(wú)論是貨幣政策，還是財(cái)政政策，都有一個(gè)共同的著力點(diǎn)，即激發(fā)微觀主體活力。企業(yè)是最重要的市場(chǎng)主體，也是經(jīng)濟(jì)的基石。企業(yè)活了，就業(yè)才穩(wěn)定，居民的收入才能增加，稅收的稅基也才能擴(kuò)大。要下好經(jīng)濟(jì)這盤棋，關(guān)鍵是把企業(yè)這個(gè)棋子激活。而要激活企業(yè)活力，關(guān)鍵是提升企業(yè)信心。

如何破除影響微觀主體活力的障礙，習(xí)近平總書記在2018年11月1日民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)上已給出了明確答案，第一，減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)。第二，解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。第三，營(yíng)造公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。第四，完善政策執(zhí)行方式。第五，構(gòu)建親清新型政商關(guān)系。第六，保護(hù)企業(yè)家人身和財(cái)產(chǎn)安全。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、民進(jìn)中央經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任周德文分析認(rèn)為，提振民企信心，激發(fā)微觀主體活力，關(guān)鍵不在政策多少，而是要更多地聽聽來(lái)自基層的意見，制定能夠真正落地的干貨，并且政策執(zhí)行要督查到底，每個(gè)月、每個(gè)季度、每年都要有考核。要將這些政策執(zhí)行情況納入地方官員的政績(jī)考核體系。