媒體關(guān)注、政府干預(yù)與企業(yè)社會責任信息披露的關(guān)系研究

江珊珊，程克群

（安徽農(nóng)業(yè)大學經(jīng)濟管理學院，安徽合肥，230036）

一、引言

在信息飛速發(fā)展的今天，互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)時代的到來，媒體的曝光率在群體行為以及社會輿論方面都扮演著舉足輕重的角色。媒體可以說是一種強有力的外部監(jiān)視力量，能夠發(fā)揮“風向標”的作用，引導社會公眾關(guān)注社會責任。鑒于各個地區(qū)市場化進程、經(jīng)濟發(fā)展的程度不同，政府的干預(yù)程度在不同地區(qū)都存在著差異，政府的干預(yù)將顯著影響公司選擇披露環(huán)境信息的可能性和水平。媒體關(guān)注度與政府干預(yù)都是外部壓力，能夠使企業(yè)意識到社會責任信息披露的重要程度，從而提高信息披露的質(zhì)量和信息披露的自主性。

筆者探索了媒體關(guān)注與政府干預(yù)對社會責任信息披露的影響，然后從政府干預(yù)視角來具體研究這一變量如何間接影響企業(yè)社會責任信息披露。以發(fā)布2015年社會責任報告的上市公司作為采集樣本。探究媒體關(guān)注與政府干預(yù)對社會責任信息披露具有的重要作用，并力圖說明政府干預(yù)是否具有中介作用。在此理論和證據(jù)的基礎(chǔ)上，為利益相關(guān)者檢查和平衡相關(guān)企業(yè)不合規(guī)行為提供有用的參考價值。

二、理論分析和研究假設(shè)

（一）企業(yè)社會責任信息披露和媒體關(guān)注之間的關(guān)系

很多相關(guān)經(jīng)驗者認為媒體關(guān)注相對于社會責任信息披露影響是基于信息不對稱理論以及利益相關(guān)者理論展開的?，F(xiàn)代社會生活是一個高速發(fā)展的信息化時代，人們通過媒體獲取信息了解企業(yè)，企業(yè)也通過媒體公布相關(guān)重要信息。Dyck&Zingales［1］指出，媒體關(guān)注的相關(guān)理論能得到普遍認可，以降低信息不對稱性從而更好地履行社會責任；Aerts&Cormier［2］指出，媒體對企業(yè)的負面報道與企業(yè)社會責任信息披露呈正相關(guān)關(guān)系；鄧俊、歐陽愛平［3］經(jīng)過實證檢驗探索出，公司受到媒體關(guān)注程度的作用越大，其信息披露質(zhì)量越好；陶文杰、金占明［4］指出，企業(yè)財務(wù)績效經(jīng)過媒體關(guān)注以后，與企業(yè)的社會責任信息披露產(chǎn)生正相關(guān)關(guān)系，從而使媒體關(guān)注起到中介效應(yīng)的作用；殷紅［5］研究了相關(guān)食品公司，了解到媒體的社會輿論監(jiān)督效應(yīng)能提高企業(yè)社會責任信息披露的質(zhì)量；許丹［6］通過研究我國A股2011～2014年上市公司數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)媒體關(guān)注度越高的企業(yè)社會責任信息披露質(zhì)量越高。除此之外，董淑蘭、劉浩［7］以國資委下屬上市公司為例，指出企業(yè)更加主動去履行社會責任信息披露可以增加媒體關(guān)注度，從而使企業(yè)自身社會關(guān)注度快速形成。綜上所述，從理論上分析，媒體關(guān)注對企業(yè)社會責任信息的披露是積極的、正向的。通過實證分析的結(jié)果說明，媒體報道企業(yè)社會責任行為以及信息披露的差異化和現(xiàn)狀，以滿足社會公眾對企業(yè)社會責任的信息需求。通過吸引對相關(guān)企業(yè)業(yè)務(wù)感興趣的公眾注意力，進一步影響公眾對企業(yè)價值投資的實際行為。從而可以看出，高媒體關(guān)注度在監(jiān)督和揭露企業(yè)行為方面發(fā)揮了有效作用，有利于及時糾正違法行為。綜上，提出以下假設(shè)：

研究假設(shè)1：媒體關(guān)注的程度越高，企業(yè)社會責任信息披露水平會越高。

（二）政府干預(yù)和企業(yè)社會責任信息披露

政府干預(yù)在世界各國都很常見，特別是在司法獨立薄弱或政府官員相對腐敗的國家和地區(qū)。在政府干預(yù)嚴重的地區(qū)，政府掌握著經(jīng)濟發(fā)展大權(quán)，對稀缺資源有著絕對的控制權(quán)，但是為了從根本上加強對企業(yè)的保護，阻礙了一部分相關(guān)信息的發(fā)布，以至于影響到企業(yè)社會責任信息披露的水平。

Hosp［8］研究認為在法律制度不完善的國家，企業(yè)與政府的交往普遍存在著尋租行為，政府自己擁有對企業(yè)的監(jiān)管權(quán)，在媒體的尋租行為中享有絕對的主動權(quán)。李培功、沈藝峰［9］指出，媒體的外部治理作用主要體現(xiàn)在公司糾正違規(guī)行為和保護投資者方面。在政府監(jiān)管的影響下，媒體外部治理的效果將更加顯著。王成方、于富生、林慧［10］通過實證分析得出，政治相關(guān)性不高的企業(yè)，社會責任信息披露水平反而越高，而政府干預(yù)加強的公司披露社會責任信息的程度則越低。隨著市場進程加快，政府機構(gòu)對市場的干預(yù)越來越少，取而代之的是具體法律法規(guī)來約束企業(yè)，形成了有利于促進企業(yè)社會責任信息披露的制度環(huán)境。由此，我們提出：

研究假設(shè)2：在政府干預(yù)強烈的地區(qū)，企業(yè)的社會責任信息披露水平越低。

很多文獻研究表明，政府干預(yù)會減少媒體作為窗口的監(jiān)督作用，導致企業(yè)社會責任信息披露的水平低下。李培功通過獨特的樣本發(fā)現(xiàn)，媒體在公司治理中的作用是通過行政干預(yù)實現(xiàn)的，并擴大了對媒體在轉(zhuǎn)型公司治理中作用機制的理解。戴亦一、潘越、劉思超［11］認為，在地方性政府干預(yù)不強烈的地區(qū)，媒體關(guān)注度對上市企業(yè)財務(wù)重述行為的約束和監(jiān)督更為顯著。所以，在地方政府干預(yù)程度強烈的地方，政府出于對本地上市公司的保護意愿，進而導致其治理作用受限。但是，也有學者持有正向的觀點，陶董、董大勇［12］研究指出政府干預(yù)對提高企業(yè)社會責任信息披露的水平有積極影響；孫園園［13］通過實證分析得出在政府干預(yù)強烈的地方，國有企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)度和企業(yè)社會責任信息披露水平顯著性不高，非國有企業(yè)與社會責任信息披露水平之間的政治聯(lián)系呈正相關(guān)。因此，政府對媒體和企業(yè)的干預(yù)是絕對必要的。理論上，政治干預(yù)直接影響企業(yè)社會信息披露的水平，政府干預(yù)程度越強烈，媒體對企業(yè)越關(guān)注，社會責任信息披露的程度就越高。當一個地區(qū)的政府干預(yù)能力特別強時，媒體關(guān)注度對企業(yè)社會責任信息披露的影響更大；相反，媒體報道對企業(yè)社會責任信息披露的影響較小。因此，提出以下假設(shè)：

研究假設(shè)3：政府干預(yù)在媒體關(guān)注度對社會責任信息披露正向影響關(guān)系中起著中介的作用。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取

采用潤靈RKS數(shù)據(jù)庫評分成為衡量企業(yè)社會責任信息披露的指標，所以筆者使用2015年潤靈環(huán)球?qū)ζ髽I(yè)社會責任信息披露進行打分的747家企業(yè)為采集樣本。為保證與其他研究文獻的有效性和一致性，根據(jù)以下條件刪除了不符合要求的樣本。樣本篩選如下；（1）不包括金融和保險公司，共48個樣本；（2）剔除ST公司，共12個樣本；（3）除去3個相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)變量缺失的樣本，最后得到滿足條件的684個研究樣本。

（二）數(shù)據(jù)來源

選取的企業(yè)社會責任信息披露數(shù)據(jù)來自潤靈數(shù)據(jù)庫；政府干預(yù)數(shù)據(jù)來源于樊綱中國各省份市場化指數(shù)報告；媒體關(guān)注數(shù)據(jù)從中國知網(wǎng)中的“中國重要報紙全文數(shù)據(jù)庫”中查找；控制變量數(shù)據(jù)來自RESSET數(shù)據(jù)庫和巨潮網(wǎng)；并手動整理媒體關(guān)注報道的次數(shù)，以及建立政府干預(yù)（GI）的指標。本文主要采用Excel和SPSS20.0統(tǒng)計分析軟件對財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析和處理。

（三）變量的選取和定義（表1）

1.被解釋變量：企業(yè)社會責任信息披露。借鑒張曉盈［14］的企業(yè)社會責任信息披露數(shù)據(jù)收集的辦法，第三方評級機構(gòu)潤靈環(huán)球責任評級 RKS來自專業(yè)評測體系的企業(yè)社會責任的評分。

表1 主要變量及其定義

2.解釋變量：（1）媒體關(guān)注。參考以前學者的做法，主要使用手動統(tǒng)計來計量媒體關(guān)注度。在媒體報道的搜集方面，由于多種原因，無法完全覆蓋所有的媒體，根據(jù)以往文獻的做法，我們選擇了15份報紙作為報道的來源，分別是《人民日報》、《光明日報》、《經(jīng)濟日報》、《中國證券報》、《上海證券報》，《證券日報》、《證券時報》、《金融時報》、《中國經(jīng)濟時報》、《財經(jīng)時報》等，使用示例公司的全名和縮寫作為“主題”或“題名”進行搜索，以確保變量的準確性，并且因為某些樣本公司可能有0報告次數(shù)，采用陳西嬋等［15］使用企業(yè)相關(guān)報道數(shù)量加2取自然對數(shù)的方法，作為媒體關(guān)注程度的衡量標準。（2）政府干預(yù)。本文的市場化指數(shù)數(shù)據(jù)來自樊綱編制的《2016年中國市場化指數(shù)》中政府干預(yù)指數(shù)的得分。但是該數(shù)據(jù)只統(tǒng)計到2014年，考慮到短期內(nèi)各地區(qū)數(shù)據(jù)變化幅度不大，因此使用2014年數(shù)據(jù)來衡量，通過司墨晗［16］的實踐，從該指標中減去15作為衡量政府干預(yù)程度的最終指標。該指標數(shù)值越高，地方政府對企業(yè)的干預(yù)程度就越強烈。

3.控制變量。選取以下的相關(guān)控制變量：負債水平，即資產(chǎn)負債率；公司規(guī)模，選用的是總資產(chǎn)的自然對數(shù)；運營能力，即總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；第一大股東的持股比例采用第一大股東持股數(shù)量除以公司總股數(shù)量。

（四）模型構(gòu)建

根據(jù)目前有關(guān)社會責任信息披露影響因素的文獻，采用如下模型（1）、（2）、（3）來檢驗本文的研究假設(shè)。

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

基于上述定義和變量設(shè)計，采用SPSS20.0軟件推導出相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計。根據(jù)表2的統(tǒng)計結(jié)果顯示，CSRD的最小值為15.650，最大值為86.640，這說明樣本公司社會責任會計信息披露水平不均衡。而平均值為41.600，滿分為100分，表明中國企業(yè)社會責任披露水平普遍較低，需要進一步提高。媒體的自然對數(shù)平均值為1.298，標準差為0.658，表明不同企業(yè)社會責任表現(xiàn)的媒體報道存在顯著差異。Size的最大值為28.504，最小值為23.154，公司在企業(yè)規(guī)模上差異較大。Level的最大值0.975，最小值0.020，公司負債水平相差還是比較大。First極大值0.863，極小值0.001，表明樣本公司最大股東的持股比例存在很大差異。

表2 變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

GI代表15減去政府對企業(yè)的干預(yù)指數(shù)，最低為5.96，最高為16.6，這表明政府對企業(yè)的干預(yù)程度仍然不平衡。而均值為9.751，則表明的政府干預(yù)程度屬于中等水平。

表3 媒體關(guān)注和企業(yè)社會責任信息披露的相關(guān)性結(jié)果

（二）相關(guān)性分析

在文中，Pearson對每個變量進行相關(guān)與顯著性分析。根據(jù)表3可以得出，被解釋變量CSRD與解釋變量Media之間的相關(guān)系數(shù)為0.290，且P在1%時顯著（P＜0.01），說明媒體關(guān)注與社會責任信息披露存在著顯著的正相關(guān)關(guān)系；其他控制變量包括公司規(guī)模（Size）、負債水平（Level）、最大股東持股比例（First）、營運能力（Turn）、企業(yè)性質(zhì)（State）和企業(yè)社會責任信息披露（CSRD）正相關(guān)；從顯著性來看，解釋變量政府干預(yù)（GI）在5%水平顯著，其他控制變量接近1%水平。另外，從表3的結(jié)果可以得出，其他控制變量之間的相關(guān)系數(shù)均低于0.5，它表明變量之間的獨立性良好，沒有多重共線性。因此，進行下一步的多元回歸分析。

（三）線性回歸分析

表4 媒體關(guān)注與企業(yè)社會責任信息披露的回歸結(jié)果

根據(jù)表4，從模型（1），模型（2）和模型（3）的回歸結(jié)果可以得出結(jié)論，三個F值在1%的水平上是顯著的。它表明模型（1），模型（2）和模型（3）的方程具有良好的擬合效果。其中，從模型1測試媒體關(guān)注度和社會責任信息披露的結(jié)果來看，Media的beta系數(shù)為1.738，在1%的水平上，這是非常積極的，表明媒體報道的越多，公司就越公開披露社會責任信息，假設(shè)1得到驗證。從模型2測試政府干預(yù)和企業(yè)社會責任信息披露的結(jié)果來看，GI的beta系數(shù)為-0.471，在1%的水平下。結(jié)果表明，政府干預(yù)較強的地區(qū)與企業(yè)社會責任信息披露呈負相關(guān)，假設(shè)2得到驗證。通過模型（3）來試圖分析政府干預(yù)程度在企業(yè)社會責任信息披露和媒體關(guān)注的中介作用，從回歸結(jié)果可得出，Media的 beta系數(shù)為1.579，在5%的水平上顯著為正，GI的 beta系數(shù)為-0.443，顯著處于1%的水平。可見政府干預(yù)高于媒體關(guān)注的顯著性，得出政府干預(yù)在媒體關(guān)注與社會責任信息披露兩者之間的關(guān)系中起著不完全的中介作用，因此假設(shè)3得到驗證。

（四）穩(wěn)健性檢驗

對假設(shè)1-3中的三個模型被解釋變量采取潤靈環(huán)球數(shù)據(jù)庫的內(nèi)容性得分作為CSRD的代理變量進行穩(wěn)健性檢驗，得出結(jié)果如下：

表5 穩(wěn)健性檢驗結(jié)果

由表5回歸結(jié)果與表4的回歸結(jié)果進行對比可以發(fā)現(xiàn)，通過對假設(shè)1-3的三個模型中的被解釋變量采取RSK內(nèi)容性評分作為CSRD的計量指標進行穩(wěn)健性檢驗時，這三個模型中獲得的解釋變量的回歸系數(shù)在5%水平上都是顯著的。在控制變量中，除第一大股東的持股比例外，其他控制變量的顯著性都發(fā)生了不同程度的變化，例如規(guī)模，債務(wù)水平和運營能力等，各控制變量符號與預(yù)期均相符。結(jié)合以上分析，通過對假設(shè)1-3中三個模型進行穩(wěn)健檢驗，發(fā)現(xiàn)媒體關(guān)注與CSRD呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，政府干預(yù)與CSRD呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，與原回歸結(jié)果相同，即檢驗了假設(shè)1-3中三個模型的穩(wěn)健性。

五、研究結(jié)論與啟示

潤靈環(huán)球評級體系是針對發(fā)布社會責任報告的2015年上市公司進行實證分析。探究媒體關(guān)注度、政府干預(yù)程度與企業(yè)社會責任信息披露之間的相關(guān)關(guān)系，重點分析政府干預(yù)程度在媒體關(guān)注與社會責任信息披露中的中介作用。研究結(jié)果表明：媒體關(guān)注對企業(yè)社會責任信息披露呈現(xiàn)積極的影響，

即媒體關(guān)注可以顯著提高企業(yè)的CSRD水平。在資本市場越來越完善的過程中，媒體關(guān)注也發(fā)揮其應(yīng)有的監(jiān)督效力。媒體對企業(yè)報道的越多，企業(yè)的關(guān)注度越高，受到外部力量的監(jiān)督越多。公司在社會責任績效和信息披露方面的活躍程度越高，其社會責任信息的披露程度也越高。而政府出于對地方性企業(yè)保護的初衷對一些重要信息加以封鎖，進而降低企業(yè)的CSRD水平，通過進一步模型論證可知，政府干預(yù)程度在媒體關(guān)系和企業(yè)社會責任信息披露中發(fā)揮著不完全的中介作用。媒體關(guān)注能給資本市場帶來有效的信息傳遞，媒體通過傳播使得資本市場、社會大眾和利益相關(guān)者獲得更多的企業(yè)信息，這對提高全社會的服務(wù)水平，促進全社會的發(fā)展具有重要的現(xiàn)實意義。