淺析人民幣國際化的影響因素與突破口

朱墨

摘要：因國家戰(zhàn)略路徑選擇、“一帶一路”倡議的提出，人民幣國際化問題受到了學術(shù)界的廣泛關注，但是其內(nèi)部還有許多矛盾需要解決。本文從經(jīng)濟實力、國際貿(mào)易、匯率波動三方面淺析人民幣國際化的影響因素，并提出加速人民幣國際化進程的應對策略。

關鍵詞：人民幣國際化 “一帶一路” 區(qū)塊鏈 貨幣交換

近年來，隨著中國綜合實力的增強，人民幣國際化的呼聲越來越高，2009年我國正式提出人民幣國際化概念，2016年加入IMF①特別提款權(quán)（SDR）成為國際化之路的重要里程碑?！耙粠б宦贰背h下，帶動金融資本、商品與服務進一步“走出去”，促使人員與商品的相互流動，對深化人民幣國際化進程具有重要的戰(zhàn)略意義。

一、人民幣國際化的背景及現(xiàn)狀

人民幣國際化是指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認可的計價、結(jié)算及儲備貨幣的過程。2009年我國正式提出人民幣國際化概念，當時正值美國次貸危機爆發(fā)，全球經(jīng)濟下行，人民幣國際化指數(shù)（RII）②僅為0.02%，經(jīng)2015年國內(nèi)金融市場深度調(diào)整，RII達到3.60%。在充分擠出泡沫之后，截至2017年第四季度 RII已升到3.13%，與日元、英鎊的國際化水平比較接近。2017年3月份，國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布“官方外匯儲備貨幣構(gòu)成”報告，首次單獨披露人民幣外匯儲備。截至2017年末，人民幣全球外匯儲備規(guī)模達1228億美元，在整體已分配外匯儲備中占比1.23%。[1]人民幣應當與其經(jīng)濟體量相匹配，最終目標是在國際貨幣體系中擁有與美元及歐元同等地位。

人民幣國際化，并非只是將貨幣放出海外這樣簡單，在這一進程中仍然存在許多的問題：人民幣進一步國際化需要堅實的國家經(jīng)濟基礎，以吸引其他國家增加人民幣外匯儲備；自由貿(mào)易體系下貿(mào)易摩擦日趨激烈，逆全球化傾向抬頭，導致人民幣國際化之路困難重重；國際地緣政治復雜以及大國博弈格局導致的諸多不確定因素加劇了人民幣匯率的不穩(wěn)定，從而使其他國家對人民幣國際化的信心搖擺不定。

二、人民幣國際化的影響因素

人民幣要走踏實這條國際化之路，亟待解決以下問題。

（一）貨幣國際化必須以國家經(jīng)濟實力做后盾

“一國貨幣的國際地位或者說國際化程度是該國經(jīng)濟實力強弱的一種外在表現(xiàn)，國家經(jīng)濟實力的強弱更迭決定了國際競爭能力的高低和作為國際貨幣周期的長短。”[2]美元的堅挺就是其經(jīng)濟實力及其掌握大宗商品結(jié)算權(quán)和擁有國際最大金融市場的體現(xiàn)。2017年美國GDP總量達19.39萬億美元，美元陣營占比高達48%，③沒有這些硬骨頭，是支撐不起美元一家獨大的地位的。

2010年，中國經(jīng)濟規(guī)模首次超越日本位居世界第二，2018年3月26日，中國原油期貨在上海期貨交易所上海國際能源交易中心正式掛牌上市交易，其計價和清算的貨幣均為人民幣，并與黃金掛鉤，這意味著中國將逐步具備大宗商品結(jié)算權(quán)。經(jīng)濟實力走強加之日益強大的軍事實力，推動了人民幣走向全球，促進其他國家儲備更多的人民幣作為外匯。當前，中國經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向中低速增長，下行壓力加大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源供給、土地要素等供給側(cè)方面面臨很多問題，中國經(jīng)濟能否實現(xiàn)“軟著陸”是人民幣國際化進程中面臨的重要考驗。

（二）貿(mào)易全球化是人民幣國際化的重要環(huán)境

從亞當·斯密到大衛(wèi)·李嘉圖都認為自由貿(mào)易是惠及世界所有人民的好方法。盡管真正實行起來阻力重重，且目前美國貿(mào)易保護主義盛行，但貿(mào)易全球化的內(nèi)在邏輯和理論實踐上無疑是正確的。2018年7月，蘋果市值突破一萬億美元，創(chuàng)下了新的世界紀錄，它的成功可以說是國際分工協(xié)作的成功。

人民幣國際化，也應該建立在貿(mào)易全球化的路基之上。我國積極維護、建設和完善全球貿(mào)易體系，在世界貿(mào)易舞臺中的作用日趨重要。2017年中國貨物貿(mào)易進出口總值達到了27.79萬億元人民幣，排名世界第一，同比增長了14.2%。作為世界第一大貿(mào)易國家，2017年我國貿(mào)易順差為2.87萬億元人民幣。④這一方面說明我國資本的流通性以及國外資本對人民幣的需求量很大，有利于人民幣伴隨著貨物的流動不斷走出去。隨著出口額度的不斷增加，人民幣也被越來越多的人所使用。但另一方面，我國的國際貿(mào)易也面臨很多問題。如以美國為主的國際社會施加壓力迫使人民幣升值，進而造成我國出口產(chǎn)品競爭力降低；我國出口產(chǎn)品仍然以附加值較低的勞動密集型產(chǎn)品為主，出口結(jié)構(gòu)亟待調(diào)整；“關稅保護主義”盛行，國際貿(mào)易環(huán)境不佳等。一國貨幣國際化從來不會一帆風順，人民幣也必將伴隨著國力提升在曲折中不斷前行。

（三）匯率穩(wěn)定對人民幣國際化具有重要意義

“幣值長期穩(wěn)定與一國貨幣的國際影響力呈正相關的關系?！盵3]此外，“人們對貨幣的信心決定了其國際化的進程?！倍皡R率的穩(wěn)定以及政府的管制措施顯著影響人們對貨幣的信心。”[4]因此，我們應保持人民幣匯率穩(wěn)定在合理區(qū)間。合理區(qū)間可以通過大量的數(shù)理統(tǒng)計，建立對應的數(shù)學模型，加上人文的價值觀才能做出判斷。

我國2015年“8.11匯改”，雖然在短時間內(nèi)造成了匯率的大幅度波動。但從長期來看，匯率的波動應該建立在一國的經(jīng)濟基本面發(fā)展水平上。人民幣兌美元匯率應符合“漢堡包標準”。如果美國一個巨無霸漢堡的價格是3美元，而在中國是20元人民幣，那么按照購買力平價理論其預期匯率為1美元兌6.67人民幣。匯率應該圍繞1美元兌6.67人民幣的水平上下波動。波動的因素主要反映為交易主體認知偏差及外匯市場上供需關系變化所帶來的幣值波動。我國央行應加強中國經(jīng)濟基本面信息透明度和政策透明度，以此盡量消除信息不對稱性和穩(wěn)定人民幣預期。

（四）從“特里芬難題”⑤例證國際貿(mào)易與匯率對人民幣的影響

從國際貿(mào)易角度來看，中國要實現(xiàn)人民幣國際化，應該由貿(mào)易逆差來實現(xiàn)貨幣的對外輸出。但現(xiàn)狀恰恰相反，中國是商品出口大國，必須要在貿(mào)易順差和逆差中做出權(quán)衡，一旦權(quán)衡失誤，定會使人民幣國際化進程受阻；從匯率角度來看，國際市場對人民幣的供給與需求變化不定，會導致人民幣幣值波動，進一步產(chǎn)生匯率動蕩的風險。這會動搖國際市場對人民幣的信心，不利于人民幣進一步國際化，從而失去其轉(zhuǎn)化為其他國家外匯儲備的動力。

決定貨幣在特別提款權(quán)（SDR）中的權(quán)重的因素是出口貿(mào)易與金融變量，在金融變量中，外匯儲備占較大比重。所以有效解決“中國式特里芬難題”，是人民幣進一步國際化的前提。只有解決此難題，人民幣才能實現(xiàn)真正的國際化，成為世界公認的儲蓄貨幣與世界貿(mào)易的結(jié)算貨幣。

三、實現(xiàn)人民幣國際化的突破口

如上所述，經(jīng)濟實力、貿(mào)易水平、匯率穩(wěn)定程度對人民幣國際化具有重要的影響，但人民幣國際化如何在中國貨幣當局“放得出、收得回、看得見、管得著”的前提條件下蹄疾步穩(wěn)，需要我們找到其金融高邊疆下的突破口。

（一）創(chuàng)新商品與服務為貨幣之錨

縱觀歷史上的金融霸權(quán)國家，以黃金為計價基礎的英鎊，以及黃金和石油為計價基礎的美元，無一不是以硬通貨作為發(fā)行貨幣的基礎。關于人民幣發(fā)行的計價基礎，應引入 “廣義物價”[5]的穩(wěn)定作為貨幣發(fā)行的基準，實行人民幣的“廣義物價”本位制。 “廣義物價”可以根據(jù)國際金融市場的資產(chǎn)價格（如房地產(chǎn)、股票、黃金等）、商品價格（如石油、機械等工業(yè)品、農(nóng)產(chǎn)品、日用消費品等）、勞務服務（建筑、勞務、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等），進行對中國商品服務分類別和分流通國別（地區(qū)）采樣，設定不同的加權(quán)系數(shù)，由各國統(tǒng)計、央行定期發(fā)布，創(chuàng)新商品與服務為貨幣之錨。

商品與服務是完善人民幣國際化策略選擇的重要突破口。中國自改革開放以來，積極參與國際產(chǎn)業(yè)分工，引進了大規(guī)模的加工制造業(yè)，并結(jié)合自身消化吸收，建立起完備的工業(yè)體系，一躍成為制造業(yè)大國。

當前，國內(nèi)資源和人力要素受到制約、環(huán)境承載能力有限、市場競爭加劇、人口紅利逐漸消失，這對中國經(jīng)濟的發(fā)展和人民幣國際化進程是一個挑戰(zhàn)，更是一次機遇，我們應著眼于培育出口競爭新優(yōu)勢，以技術(shù)、品牌、質(zhì)量、服務為核心調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以爭取更多的資本、技術(shù)、服務、人員、企業(yè)“走出去”?！罢嬲苿咏鼉砂倌陙斫?jīng)濟高速增長的真正力量是創(chuàng)新，是企業(yè)家精神，是現(xiàn)代企業(yè)管理制度，是商人節(jié)儉、遵守合約、精益求精、服務用戶的美德，而這些真正推動經(jīng)濟發(fā)展的要素，在傳統(tǒng)經(jīng)濟分析體系里，根本找不到位置?！盵6]因此，我國應弘揚企業(yè)家精神，肯定企業(yè)家精神的地位和價值，不斷改進生產(chǎn)技術(shù)，提高勞動生產(chǎn)率，提升勞務服務能力，從而加強產(chǎn)品的競爭力，使中國制造轉(zhuǎn)型為中國“智”造、中國創(chuàng)造。在“一帶一路”戰(zhàn)略背景下，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，以創(chuàng)新商品與服務來主導雙邊和多邊國際貿(mào)易話語權(quán)，打造全職能世界性人民幣對價物，形成全球人民幣環(huán)流，加快人民幣國際化步伐。

（二）以高鐵網(wǎng)構(gòu)建高效物流網(wǎng)

在人民幣輸出的過程中，加強“一帶一路”國際貿(mào)易總額具有基礎性作用，高鐵的輸出與應用在這一過程中發(fā)揮著越來越重要的作用?！敖刂?016年底，其運營總里程已突破2.2萬公里，占世界高鐵運營總歷程的60%以上，位居全球第一?！盵7]擁有高速動車組2700余列，是排名第二的法國動車組數(shù)量的5倍以上。這些碾壓級的數(shù)據(jù)足以說明中國高鐵的實力之雄厚以及未來發(fā)展前景之可觀。

目前我國鐵路“走出去”項目數(shù)量已超過20個，這些項目所溝通的國家都是“一帶一路”的參與者，未來需要全面參與“鐵路合作組織”高速鐵路規(guī)劃和標準的制訂，這意味著中國高鐵正向一個系統(tǒng)化、標準化、世界化的目標前進。這一整套體系形成，將極大地加快國家之間商品和服務的交流，不僅可以加快人民幣的流動速度，還可以擴大人民幣的流動范圍和實用空間，并增強人們對基于中國經(jīng)濟的發(fā)展的人民幣的信心和權(quán)威性，更可以通過物流網(wǎng)這一渠道交流、融合各自的資本、技術(shù)、人力資源等要素以實現(xiàn)更好的創(chuàng)新，最終全方位提升人民幣國際化的地位。

（三）“一帶一路”為人民幣國際化的提供試驗場

今年是“一帶一路”倡議提出5周年。“一帶一路”倡議贏得了廣泛贊譽和各方積極參與，中國應加強貿(mào)易網(wǎng)絡與金融網(wǎng)絡的構(gòu)建，而不僅僅是建基礎設施消化國內(nèi)的過剩產(chǎn)能。2017年，我國與“一帶一路”沿線國家貿(mào)易額超過1萬億美元，同比增長14.9%，對沿線國家的投資為167億美元，同比增長8.9%。⑥這巨大的貿(mào)易額也為人民幣沿著“一帶一路”“走出去”提供了條件。隨著更多項目落地和技術(shù)標準合作規(guī)則相繼出臺，這一由中國主導的糾正世界經(jīng)濟失衡的國際協(xié)調(diào)機制創(chuàng)新初見成效。人民幣在雙邊貿(mào)易結(jié)算中的使用份額顯著提升，我國通過貨幣互換機制向沿線212個經(jīng)濟體提供人民幣流動性支持，雙邊貨幣直接交易增多，人民幣的錨貨幣作用顯著增強。

（四）區(qū)塊鏈技術(shù)有助于完善人民幣跨境結(jié)算體系

區(qū)塊鏈技術(shù)是基于虛擬貨幣引發(fā)的一場革命，它的本質(zhì)是一個分立的容錯率極低的賬簿，突破空間限制，最大限度地解決地緣政治復雜引發(fā)的人與人之間的不信任問題以及大國博弈之間產(chǎn)生的“囚徒困境”問題——這很大程度上減少了企業(yè)對國家、國家對國家之間的賬簿弄虛作假行為，為國際合作提供了一個透明的、公平、去中心化的平臺。

建立一個完善的區(qū)塊鏈體系需要央行、政府、金融機構(gòu)的共同參與。央行應該利用其透明、共享的特點，減小由于系統(tǒng)故障對一國經(jīng)濟發(fā)展的影響，也可以運用其加快清算效率，承接更多的業(yè)務；政府應該給予研究區(qū)塊鏈技術(shù)的企業(yè)政策補貼，建立長效鼓勵機制，以促進區(qū)塊鏈技術(shù)迅猛發(fā)展。政府還可以借此開展國際合作，打擊與虛擬貨幣相關的資本外逃、反避稅等違法犯罪。

中國在這項技術(shù)上必須引起重視，央行開展相關虛擬貨幣的研究，必須成為法定參與者與監(jiān)管者，同時借助中國互聯(lián)網(wǎng)支付優(yōu)勢，建設電子商務全球平臺，讓更多的國家使用此項技術(shù)，所以區(qū)塊鏈對人民幣國際化的重要性不可忽視。這種商品與服務在區(qū)塊鏈領域的創(chuàng)新一旦成功，定會為人民幣國際化打下堅實的基礎。

注釋：

①IMF：International Monetary Fund， 國際貨幣基金組織，總部位于華盛頓。

②人民幣國際化指數(shù)（RII）：人民幣國際化指數(shù)是中國人民大學國際貨幣研究所編制的，旨在客觀描述人民幣在國際經(jīng)濟活動當中實際使用程度的一個綜合量化指標，使用這個指標既可以跟蹤全球范圍內(nèi)貿(mào)易計價、金融交易和外匯儲備等三個方面人民幣份額的發(fā)展動態(tài)，也可以比較方便的與其他主要國際貨幣進行橫向的比較。

③世界銀行. World Bank Open Data[DB/OL] https：//data.worldbank.org

④國家統(tǒng)計局. 中華人民共和國2017年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報[EB/OL].（2018-02-28）[2018-08-19] http：//www.stats.gov.cn/tjsj/zxfb/201802/t20180228_1585631.html

⑤國際貨幣幣值穩(wěn)定的困境。為使各國持有一定數(shù)量的國際貨幣，該國須保持國際收支逆差，進而出現(xiàn)貨幣貶值；為保證該國貨幣的國際地位，則需持續(xù)升值。這一矛盾由美國耶魯大學教授羅伯特·特里芬首先提出。

⑥北京商報. 中國與一帶一路國家貿(mào)易額去年超萬億美元[EB/OL]. （2018-06-01）[2018-08-20] http：//epaper.bjbusiness.com.cn/site1/bjsb/html/2018-06/01/content_400131.htm？div=-1

參考文獻：

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[7]小康.中國高鐵：運營總里程世界第一[EB/OL].（2017-08-15）[2018-08-18]

（作者單位：浙江省嘉興市第一中學）