P2P網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本對個人信用行為的影響

徐榮貞（教授），王華敏

一、引言

P2P網(wǎng)貸行業(yè)的快速發(fā)展有效緩解了個人和小微企業(yè)的融資困境，集中體現(xiàn)了普惠金融的優(yōu)勢。然而，P2P 網(wǎng)貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融模式的一個重要組成部分，其網(wǎng)絡(luò)虛擬性導(dǎo)致P2P 網(wǎng)貸交易中個人信用風險頻發(fā)，嚴重影響整個P2P網(wǎng)貸行業(yè)的穩(wěn)定性。相關(guān)研究中，越來越多的學(xué)者認識到虛擬社會資本在解決此類問題時的重要作用，基于這一思路，P2P網(wǎng)貸行業(yè)可充分挖掘和利用虛擬社會資本在P2P網(wǎng)貸行業(yè)的這一特有功能來緩解個人信用風險。然而，與國外大型網(wǎng)貸公司穩(wěn)控市場不同，我國網(wǎng)貸公司數(shù)量多、規(guī)模小、成熟度低，導(dǎo)致虛擬社會資本影響范圍小、通用性差，使得借款者和網(wǎng)貸公司之間存在一種短期借貸關(guān)系。如何擴大虛擬社會資本的影響范圍，在提高其通用性的同時將借貸關(guān)系長期化，進而約束借款者的違約行為，實現(xiàn)網(wǎng)貸公司“小而不弱”，在保持靈活便捷地服務(wù)小微企業(yè)的同時，解決目前虛擬社會資本所面臨的發(fā)展困境，增強風險管控能力，依然是值得研究的問題。

本文通過梳理相關(guān)文獻，分析P2P 網(wǎng)貸行業(yè)中虛擬社會資本存在的困境，提出將中小型P2P 網(wǎng)貸公司集群化的構(gòu)思，并闡述了P2P 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的形成機理和運行機制。同時，從約束機制、激勵機制兩個方面探討P2P 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本對個人信用行為的影響，進而在此基礎(chǔ)上采用激勵相容模型證明借款者加入P2P網(wǎng)貸集群平臺后，虛擬社會資本能夠制約其違約行為，降低個人信用風險，以此證明P2P網(wǎng)貸集群存在的合理性，從而為P2P網(wǎng)貸中個人信用風險的管理和控制提供思路和方法。

二、文獻綜述

P2P網(wǎng)貸自英國起源以來，便引起廣泛關(guān)注，在其發(fā)展過程中逐漸顯現(xiàn)出嚴重的個人信用風險問題。諸多學(xué)者認為，社會資本能有效緩解信息不對稱問題，從而減少個人信用風險問題，故對其進行了深入研究。首先，在對社會資本內(nèi)涵界定方面，Robert[1]認為社會資本是指網(wǎng)絡(luò)、信任、規(guī)范等社會組織的一些特征。其次，在社會資本對借款者行為的作用機制方面，李霖魁等[2]認為借款者的社會資本能夠起到虛擬抵押品的功能，進而對借款者的行為進行約束。繆蓮英等[3]認為，借款者的社會資本可以發(fā)揮甄別、監(jiān)督和懲罰的作用，能夠降低借款者違約風險發(fā)生的可能性。Collier、Hampshire[4]發(fā)現(xiàn)，獲取借款者的名聲、個人信譽等社會資本信息能夠?qū)杩钫叩男袨檫x擇產(chǎn)生積極影響，進而有助于減少道德風險和逆向選擇問題。

國內(nèi)外學(xué)者從社會資本內(nèi)涵和社會資本對借款者行為的作用機制等不同角度對P2P網(wǎng)貸中的虛擬社會資本進行了深入探討。P2P 網(wǎng)貸屬于線上的虛擬交易，由于互聯(lián)網(wǎng)空間虛擬性對個人信用行為有極大影響，故在此基礎(chǔ)上學(xué)者提出了虛擬社會資本的概念。王博等[5]認為，虛擬社會資本是指行為主體所擁有的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、所積累的評價等虛擬資源，且可以對經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響的一種非實物資本，并提出構(gòu)建基于虛擬社會資本的網(wǎng)絡(luò)信用體系，這為本文的研究提供了非常好的思路。然而，通過深入研究發(fā)現(xiàn)：虛擬社會資本一般存在于規(guī)模稍大或者成立較早的P2P網(wǎng)貸公司，而我國P2P網(wǎng)貸公司數(shù)量多、規(guī)模小、成熟度低，導(dǎo)致大多數(shù)P2P網(wǎng)貸公司中虛擬社會資本影響范圍小、通用性差，個人信用風險依然較大。如何充分有效地利用虛擬社會資本緩解個人信用風險，是亟待研究的問題。

雖然現(xiàn)有研究鮮有關(guān)于P2P 網(wǎng)貸集群的論述，但是有關(guān)產(chǎn)業(yè)集群的研究則比較豐富。陳小勇[6]解釋了產(chǎn)業(yè)集群的虛擬轉(zhuǎn)型，認為分工是產(chǎn)業(yè)集群的優(yōu)勢所在。龐俊亭等[7]提出了虛擬產(chǎn)業(yè)集群的風險規(guī)避路徑。曾億武等[8]認為集群社會資本通過集群網(wǎng)絡(luò)、聲譽、規(guī)范三個維度影響農(nóng)戶網(wǎng)站的經(jīng)營績效。張魁偉等[9]探討了基于社會資本的產(chǎn)業(yè)集群的運行機制，集群成員間的合作時間越長，信任水平越高，社會資本就越容易形成。

綜上所述，現(xiàn)有文獻為引入P2P 網(wǎng)貸集群和虛擬社會資本的交叉研究奠定了深厚的理論基礎(chǔ)。本文通過將中小型P2P網(wǎng)貸公司在整個信息空間中跨區(qū)域跨行業(yè)（泛空間）集群化，以實現(xiàn)利用P2P 網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本來降低個人信用風險，使P2P網(wǎng)貸公司在保持其靈活便捷服務(wù)小微企業(yè)的優(yōu)勢的同時，增強風險管控的能力，真正地實現(xiàn)“小而不弱”。

三、基于P2P網(wǎng)貸集群化的虛擬社會資本的發(fā)展模式構(gòu)思

（一）虛擬社會資本的概念及困境分析

虛擬社會資本的概念來源于社會資本，是社會資本和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相融合的產(chǎn)物。在P2P網(wǎng)貸領(lǐng)域，其一般存在于規(guī)模稍大或成立較早的P2P 網(wǎng)貸公司。這些P2P網(wǎng)貸公司設(shè)有自己的虛擬網(wǎng)貸社區(qū)，社區(qū)中的各參與主體在其中所擁有的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)、資金流動等具有特定目的的記錄便構(gòu)成了各參與主體的虛擬社會資本。然而，我國大多數(shù)P2P網(wǎng)貸公司中的虛擬社會資本呈現(xiàn)出影響范圍小、通用性差的特點。

P2P 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的困境包括：①規(guī)模困境。目前我國P2P 網(wǎng)貸公司數(shù)量多、規(guī)模小、成熟度低，其在契合個人和小微企業(yè)信貸需求的同時，受自身數(shù)量和規(guī)模的限制，大多數(shù)P2P網(wǎng)貸公司中虛擬社會資本的影響范圍小、通用性差，使得借款者和P2P網(wǎng)貸公司之間大多選擇建立短期的資金借貸關(guān)系。借款者拒絕還款后還會選擇其他方式進行融資，導(dǎo)致個人信用風險難以管控，信息不對稱問題嚴重。倘若僅存幾家大型P2P網(wǎng)貸公司穩(wěn)控市場，則難以實現(xiàn)普惠金融，也難以解決個人和小微企業(yè)的融資需求。②監(jiān)管困境。P2P 網(wǎng)貸市場上，一般規(guī)模稍大或者成立較早的P2P網(wǎng)貸公司均已設(shè)立網(wǎng)貸社區(qū)，形成虛擬社會資本環(huán)境，然而這些網(wǎng)貸社區(qū)之間彼此獨立，形成各自的虛擬邊界，社區(qū)內(nèi)的參與主體形成各自的虛擬社會資本，與此同時，不同社區(qū)中的虛擬社會資本缺乏統(tǒng)一性、標準性，想要做到監(jiān)管的面面俱到不具有現(xiàn)實性。

（二）P2P網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的形成機理

針對P2P網(wǎng)貸行業(yè)中虛擬社會資本存在的上述困境，提出P2P網(wǎng)貸集群的概念。其構(gòu)想是源于介于市場和科層組織之間的第三種組織形式——“中間性體制組織”，即介于一體化的企業(yè)和完全競爭市場之間的交易體制組織，其分布呈兩極分化的“中間性體制組織”。因此，本文提出的P2P 網(wǎng)貸集群平臺就是這樣一種介于一體化的P2P網(wǎng)貸公司和完全競爭市場之間的中間性體制組織。P2P 網(wǎng)貸集群平臺是將“小而弱”的網(wǎng)貸公司與技術(shù)先進的大數(shù)據(jù)公司、經(jīng)驗豐富的信用評級公司、資金雄厚的擔保公司等，通過互聯(lián)網(wǎng)在整個信息空間中跨區(qū)域跨行業(yè)的泛空間集聚，組成多個介于單一企業(yè)組織與完全市場化組織之間的“中間網(wǎng)絡(luò)組織”。

P2P網(wǎng)貸集群平臺是利用互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)將位于不同地理空間中的中小型P2P網(wǎng)貸公司以及相關(guān)機構(gòu)進行網(wǎng)絡(luò)聚集，實現(xiàn)以“組織接近”代替“地理接近”的目的。而P2P網(wǎng)貸集群平臺的意義不僅在于將很多的中小型網(wǎng)貸公司和相關(guān)機構(gòu)在網(wǎng)絡(luò)平臺進行虛擬集聚，更在于這種聚集背后所隱藏的深層次的虛擬社會資本——各參與主體在網(wǎng)絡(luò)空間中利用其在虛擬社區(qū)中建立的集群網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、集群信任關(guān)系、集群規(guī)范制度等虛擬資源來實現(xiàn)某種目的或訴求，并且對行為主體的社會經(jīng)濟活動產(chǎn)生影響的一種資本形式。

P2P網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的形成機理可從三個方面進行闡述，如圖1所示。

圖1 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的形成機理

1.集群網(wǎng)絡(luò)關(guān)系。與單一P2P 網(wǎng)貸公司不同的是，P2P 網(wǎng)貸集群中網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的重要特征是實現(xiàn)了P2P 網(wǎng)貸公司的網(wǎng)絡(luò)虛擬聚集，縮短了成員間的網(wǎng)絡(luò)空間距離。而網(wǎng)絡(luò)空間距離的接近，又加快了集群網(wǎng)絡(luò)中信息以及緘默知識的傳播，促進了集群成員之間在合作過程中緊密和頻繁的交互作用，從而有利于虛擬社會資本的形成。

2.集群信任關(guān)系。集群能夠有效解決信息不對稱問題，促進成員之間的相互信任。在集群內(nèi)部，由于網(wǎng)絡(luò)空間距離的接近，成員之間接觸的機會增多，同時集群成員獲取的信息遠比獨立的P2P網(wǎng)貸公司更加完善和充分，有助于隱性和顯性知識在成員之間的傳播，提高了信息的開放度和透明度。同時，通過成員之間的信息交流可以有效識別和判斷對方的機會主義傾向，減少不確定性，增加了相互之間的信任，從而促進虛擬社會資本的形成。

3.集群規(guī)范制度。集群內(nèi)成員之間頻繁的合作和交流會促進集群內(nèi)正式或非正式規(guī)范制度的形成，這些規(guī)范制度會對集群成員的行為活動產(chǎn)生激勵和約束作用，從而使集群成員遵守規(guī)則，信守承諾，避免機會主義行為，降低信息不對稱程度并減少個人信用風險問題，進而促進P2P 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的形成。

（三）P2P網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的運行機制

與獨立P2P網(wǎng)貸公司的虛擬社會資本相比，P2P網(wǎng)貸集群中形成的虛擬社會資本可將資金借貸關(guān)系長期化，從而緩解P2P 網(wǎng)貸公司中虛擬社會資本的困境，實現(xiàn)P2P網(wǎng)貸公司“小而不弱”，在滿足個人和小微企業(yè)融資需求的情況下，有效減少個人信用風險問題。

在P2P網(wǎng)貸集群平臺中，投資者、借款者等參與主體通過注冊賬號進入虛擬網(wǎng)貸集群社區(qū)。成員在虛擬網(wǎng)貸集群社區(qū)中不僅可以相互交流，而且可以搜集為建立借貸關(guān)系，或者實現(xiàn)成功借貸等為目的的各種信息資源。同時，各參與主體在虛擬網(wǎng)貸集群社區(qū)中所建立的各種虛擬社交關(guān)系，發(fā)布的相關(guān)圖片、語音、視頻或者文字，社區(qū)中其他成員對其評價等都會納入該參與主體虛擬社會資本的測度當中。虛擬網(wǎng)貸集群社區(qū)形成的虛擬社會資本環(huán)境可以對參與主體的行為和社交關(guān)系進行系統(tǒng)性記錄，并對借貸記錄進行嚴格的披露。由于借款者的行為會被完整地記錄，其必須提交真實的資料以確保與自己在網(wǎng)貸集群平臺的行為一致。在成功借款后，自己的還款表現(xiàn)也同樣會被記錄，理性的借款人會盡量減少不良記錄，降低其下次借款的預(yù)期成本，從而擴大了P2P 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的影響范圍，提高了其通用性，進而使得P2P 網(wǎng)貸集群平臺和借款者之間形成一種長期的互利關(guān)系，提高了P2P 網(wǎng)貸公司對借款者的約束力和借款者的還款意愿?？梢?，P2P網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本比獨立的P2P網(wǎng)貸公司中的虛擬社會資本更能夠有效解決信息不對稱的問題，從而大大減少問題平臺的出現(xiàn)。

四、P2P網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本對個人信用行為選擇的影響

P2P網(wǎng)貸集群模式下的虛擬社會資本將進一步完善約束機制和激勵機制，與個人信用行為選擇產(chǎn)生良性互動，詳見圖2。

圖2 網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的影響機制

（一）虛擬社會資本的約束和激勵機制

1.約束機制。在P2P網(wǎng)貸交易中，借貸主體的交易行為如果是帶有經(jīng)濟利益的，那么理性行為人必然權(quán)衡交易成本和收益；如果是非經(jīng)濟利益行為，那么理性行為人更多考慮其在網(wǎng)貸集群中的聲譽以及其他參與主體對其評價等。因此，本文從這兩個層面探討虛擬社會資本對個人信用行為的約束機制。

（1）網(wǎng)貸交易成本層面。如果P2P網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本惡化，必然引發(fā)網(wǎng)貸行為主體的違約概率增加，而違約概率的增加會從兩個方面影響網(wǎng)貸交易成本。一方面，會導(dǎo)致借貸交易的減少。投資者考慮的是凈利潤，如果在投資回報率不變、違約概率增加的情況下，投資者的內(nèi)含收益率會下降或者小于等于零。面對這種情況，理性的投資者必然會退出交易或者選擇回報率更高的投資產(chǎn)品以彌補因此增加的風險，或者選擇縮短還款期限來保證自己的資金安全。另一方面，會導(dǎo)致借貸交易契約變得更加嚴格。違約概率的增加會帶來交易違約風險的增加，理性的交易方必然會要求更為嚴格的交易契約來保證交易資金的安全及要求的投資回報率。特別地，當違約風險高出市場風險時，一般的交易條款很難滿足要求，這時就需要增加或者補充特別條款，這種條款一般會限制借款者的資金使用權(quán)限或者單向增加借款者的義務(wù)。

（2）網(wǎng)貸交際聲譽層面。P2P網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本的惡化會導(dǎo)致網(wǎng)貸主體在網(wǎng)貸集群空間中的形象受損，進而影響其在虛擬網(wǎng)貸集群社區(qū)中正常的交流互動和交易。網(wǎng)貸交易主體的任何不良交際行為不僅會導(dǎo)致其聲譽受損，而且會帶來交際范圍的大幅縮小。網(wǎng)貸主體會選擇聲譽修復(fù)或者聲譽重建來保證正常的交際。網(wǎng)貸主體的聲譽修復(fù)必然是個漫長的過程，因為網(wǎng)貸主體不僅要在以后的活動中更加嚴格地要求自己認真履約來取得別人的原諒，同時還要考慮遺忘機制帶來的時間成本。當虛擬社會資本惡化到使網(wǎng)貸主體的網(wǎng)貸交際聲譽損失到無法在原來的環(huán)境中繼續(xù)立足的地步時，就需要進行聲譽重建。網(wǎng)貸主體進行聲譽重建需要放棄原來的環(huán)境，重新進入一個新的虛擬網(wǎng)貸集群社區(qū)。而新的網(wǎng)貸集群社區(qū)不僅會設(shè)置不同于原來空間的進入限制，還需要重新建立虛擬網(wǎng)貸關(guān)系，這對網(wǎng)貸主體無疑是一個巨大的挑戰(zhàn)，而且要負擔更高的成本。所以，無論從成本還是聲譽機制來考慮，都會給網(wǎng)貸主體帶來損失，進而對網(wǎng)貸主體形成約束機制。

2.激勵機制。P2P 網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本不僅會對網(wǎng)貸主體產(chǎn)生約束機制，還會產(chǎn)生激勵機制，本文仍然從網(wǎng)貸交易成本和網(wǎng)貸交際聲譽兩個方面來考慮。

（1）網(wǎng)貸交易成本層面。虛擬社會資本的存在會帶來交易成本的降低。在虛擬社會資本存在的情況下，會對網(wǎng)貸主體的信用行為進行記錄，理性的借款者為了成功獲得借款，會盡可能提供全面且真實的信息來提升自己在網(wǎng)貸集群空間的信用。網(wǎng)貸主體也會比較重視交易對方的虛擬社會資本。為了降低網(wǎng)貸交易成本，交易雙方都傾向于營造良好的網(wǎng)貸集群環(huán)境。借款者在得到借款后，為了提升自己的虛擬社會資本，會傾向于盡快還本付息。因此，網(wǎng)貸集群中虛擬社會資本的存在會激勵參與主體去減少信息不對稱，從而降低交易成本。參與主體都表現(xiàn)出高度的自律精神，由此大大減少監(jiān)管的成本。

（2）網(wǎng)貸交際聲譽層面。P2P網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本能夠改善參與主體的網(wǎng)貸交際聲譽，而良好的聲譽將會帶來更多的接受和認可。具有較好聲譽的網(wǎng)貸主體會在網(wǎng)貸集群空間中獲得較高的威望，對借款者而言，會吸引更多的投資者；對網(wǎng)貸集群空間中的新進入者而言，會首先選擇與網(wǎng)貸交際聲譽好的借款者建立借貸關(guān)系，從而使聲譽較高的借款者擁有越來越多的交易對象。所以，理性的網(wǎng)貸交易主體會追求較好的聲譽，這就會激勵網(wǎng)貸主體更加注重自己在網(wǎng)貸集群空間中的聲譽的建立。長此以往，P2P 網(wǎng)貸行業(yè)將會擁有更多高信用水平的借款人，信息不對稱程度大大降低。

（二）P2P網(wǎng)貸集群中借款者的激勵相容模型

P2P網(wǎng)貸集群中的虛擬社會資本在不同階段發(fā)揮著不同的作用。首先，在借款者選擇進入P2P網(wǎng)貸集群平臺時，虛擬社會資本發(fā)揮著甄別作用，即借款者只有提供更多的私人信息才有機會進入集群平臺，投資者便可以根據(jù)這些信息更加準確地對借款者進行評估，從而降低互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的信息不對稱，有效降低個人信用風險。其次，借款者借款成功后，虛擬社會資本起到監(jiān)督的作用，即借款者取得借款后，為防止其違約，集群平臺以及集群內(nèi)部成員會對其進行監(jiān)督。最后，借款者違約時，虛擬社會資本起到懲罰作用，即借款者到期不按時還本付息將會受到集群平臺以及社會的懲罰，迫使其按時還本付息。

假設(shè)P2P 網(wǎng)貸集群中有借款者N，到期還款額為B，投資項目成功的收益為R，概率為P，繳納一定比例的準備金θB，其中θ∈（0，1］。如果借款者提供了較多真實可靠的私人信息G，其貸款成功的可能性將會加大，F(xiàn)=αG，其中0≤α≤1。在網(wǎng)貸交易過程中，P2P網(wǎng)貸集群平臺可以根據(jù)借款者所具有的虛擬社會資本的多寡，來判斷借款者的信譽狀況，同時選擇相應(yīng)的監(jiān)管強度A，A≥0，以便及時觀測借款者是否存在違約行為。當交易成功，倘若借款者選擇違約，其行為會被記錄，同時會受到P2P 網(wǎng)貸集群平臺施加的懲罰W，W≥0，此時借款者的虛擬社會資本將會惡化，其將很難再次取得投資者的信任，甚至?xí)虼藷o法再次從P2P 網(wǎng)貸集群平臺獲得借款；當P2P網(wǎng)貸集群平臺內(nèi)的成員都選擇履約時，成員的虛擬社會資本將會進一步提升，其良好的聲譽和社交網(wǎng)絡(luò)將會收獲更多的信賴，主要表現(xiàn)在其可以從未來的再融資中獲得收益M。所以，P2P網(wǎng)貸集群平臺內(nèi)的借款者N，履約的預(yù)期事后收益為E1=（αG）RP-BθB+M；違約的事后收益為E2=（αG）RP-θB-AW。因此，P2P 網(wǎng)貸集群內(nèi)的借款者N 決定履約的激勵相容條件是E1≥E2，即：

（αG）RP-B-θB+M≥（αG）RP-θB-AW

求解可得：

W≥（B-M）/A；A≥（B-M）/W

故當P2P網(wǎng)貸集群平臺的懲罰程度不低于（BM）/A，或者P2P 網(wǎng)貸集群平臺的監(jiān)管程度不低于（B-M）/ W，借款者就會選擇履約而非違約。當P2P網(wǎng)貸集群平臺中借款者再次融資機會所獲借款額度B'大于等于上一次的借款金額B，（B-M）-B'≤0時，那么只要W≥0和A≥0，即只要P2P網(wǎng)貸集群平臺對違約成員實施的監(jiān)管強度或者違約懲罰大于等于0，P2P 網(wǎng)貸集群平臺內(nèi)理性的借款者N 因再次融資機會的吸引以及P2P網(wǎng)貸集群平臺施加的監(jiān)督和懲罰壓力，會選擇按時還本付息，而非違約。

基于上述分析，本文認為P2P網(wǎng)貸集群環(huán)境下，借款者加入P2P 網(wǎng)貸集群平臺，集群中的虛擬社會資本能夠制約其違約行為，從而有效降低P2P 網(wǎng)貸行業(yè)的個人信用風險。

五、結(jié)論

在已有文獻的基礎(chǔ)上，基于網(wǎng)貸中虛擬社會資本存在的兩難困境，提出P2P網(wǎng)貸集群的構(gòu)想，闡述集群模式下虛擬社會資本的形成機理、運行機制及對個人信用行為的影響。在實踐中，這一研究成果為利用虛擬社會資本解決個人信用風險問題以及中小型P2P 網(wǎng)貸集群化發(fā)展提供了理論依據(jù)，使P2P 網(wǎng)貸在實現(xiàn)借款者自律、保持靈活便捷的同時，能夠契合小微企業(yè)信貸的需要。同時為政府監(jiān)管部門對個人信用風險管控提供了新的思路和方法，進而形成“網(wǎng)貸公司小而不弱，監(jiān)管自律協(xié)同管控”的P2P 網(wǎng)貸行業(yè)有序發(fā)展的長效機制。