王琦玥
摘要:M公司是我國(guó)家電行業(yè)的龍頭企業(yè),它的成功背后絕非偶爾,它的未來(lái)前景也引人探究。本文旨在通過(guò)哈佛分析框架對(duì)M公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)報(bào)表的分析,對(duì)M公司未來(lái)發(fā)展前景做出預(yù)測(cè)。
關(guān)鍵詞:哈佛分析框架;戰(zhàn)略分析;會(huì)計(jì)分析;財(cái)務(wù)分析;前景分析
一、引言
哈佛分析框架是由來(lái)自哈佛大學(xué)的三位學(xué)者提出的一種系統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法[1]。這種方法指出只著眼于報(bào)表數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)分析是片面的,更應(yīng)該考慮企業(yè)的整體戰(zhàn)略。它通過(guò)戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析,最后得出前景分析。
本文研究主體:
M公司是一家以家電制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán),20世紀(jì)60年代成立于廣東省佛山市,20世紀(jì)80年代正式進(jìn)入家電行業(yè)。2017年,M公司進(jìn)入《財(cái)富》世界五百?gòu)?qiáng)榜單,較去年上升31位。
二、戰(zhàn)略分析
(一)宏觀環(huán)境分析
企業(yè)的發(fā)展與宏觀環(huán)境息息相關(guān),本文利用PEST分析法對(duì)M公司2017財(cái)務(wù)報(bào)表所處期間2015-2017年進(jìn)行宏觀環(huán)境分析[2]。
政治和法律環(huán)境:觀測(cè)期內(nèi)國(guó)內(nèi)政治環(huán)境穩(wěn)定,保障了企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展;同時(shí)各項(xiàng)法律的完善為企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)提供了保障,值得關(guān)注的是,2017年關(guān)于發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)等政策陸續(xù)出臺(tái),這意味著中國(guó)家電制造業(yè)正在政策支持下朝著高端化和智能化方面發(fā)展。
經(jīng)濟(jì)環(huán)境:2017年對(duì)于家電企業(yè)本是個(gè)多事之秋,原料成本上升、房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán),但好在總體宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行,家電企業(yè)持續(xù)發(fā)力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,行業(yè)仍有不俗業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
社會(huì)和文化環(huán)境:隨著城市化進(jìn)程的加快,人們的消費(fèi)水平和消費(fèi)觀念逐漸轉(zhuǎn)向享受資料消費(fèi)。飲食、保健、個(gè)護(hù)、家居、環(huán)保等領(lǐng)域的家電產(chǎn)品或功能將成為下一波熱潮,廚衛(wèi)、生活電器將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)整個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)。
科技環(huán)境:2015-2017年電子商務(wù)仍在持續(xù)改變傳統(tǒng)家電賣(mài)場(chǎng)模式,“線上、線下、物流、服務(wù)”更多的占據(jù)了市場(chǎng)格局;物聯(lián)網(wǎng)智能技術(shù)持續(xù)成為未來(lái)家居熱點(diǎn);自動(dòng)化、智能化裝備需求隨著勞動(dòng)力短缺和用工成本高在不斷增加,機(jī)器人在家電生產(chǎn)過(guò)程中的應(yīng)用日趨廣泛。
(二)M公司核心戰(zhàn)略分析
品牌優(yōu)勢(shì):M公司是中國(guó)最大的白色家電生產(chǎn)、出口基地之一,2017 年名列“Brand中國(guó)最有價(jià)值品牌榜單100強(qiáng)”,家電類名列前茅。M公司主要產(chǎn)品品類均位列行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。
產(chǎn)品研發(fā):M公司的科技實(shí)力全球矚目,這得益于它的全球研發(fā)布局和多層級(jí)研發(fā)體系,在全球多個(gè)國(guó)家擁有20余個(gè)研究中心,研發(fā)人員整體超過(guò)10,000人,外籍資深專家超過(guò)300人,在家電領(lǐng)域的發(fā)明專利數(shù)量連續(xù)三年穩(wěn)居全球前列。
銷售渠道和物流:在成熟的一二級(jí)市場(chǎng),公司繼續(xù)保持與大型家電連鎖賣(mài)場(chǎng)的良好合作關(guān)系;在廣闊的三四級(jí)市場(chǎng),以新興渠道作為有效補(bǔ)充,以此做到了全國(guó)范圍內(nèi)的全面覆蓋。M公司在物流配送方面同樣匠心獨(dú)具,依托旗下的科技創(chuàng)新型物流公司,獲取了物流自動(dòng)化的核心競(jìng)爭(zhēng)力,迅速提升了物流智能化應(yīng)用與效率。
全球并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局:M公司先后收購(gòu)了世界各國(guó)擁有先進(jìn)技術(shù)的企業(yè),為其全球經(jīng)營(yíng)和多元化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)[3]。
三、會(huì)計(jì)分析
報(bào)告期內(nèi)(2015-2017年),M公司不存在會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和核算方法變化的情況,也無(wú)重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)需追溯重述的情況,因此認(rèn)為M公司在2015-2017年會(huì)計(jì)政策穩(wěn)健,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沒(méi)有明顯扭曲,具有橫向和縱向的可比性。
四、財(cái)務(wù)分析
本文運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析法對(duì)M公司進(jìn)行分析,選取了家電行業(yè)另外兩家巨頭,對(duì)比三家公司的主要財(cái)務(wù)比率。
表1為三家公司四種能力主要財(cái)務(wù)比率對(duì)比表,后文提到表格均為表1。
(一)償債能力分析
1.短期償債能力
(1)流動(dòng)比率:流動(dòng)比率等于流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債,代表了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期之前,可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金來(lái)償還負(fù)債的能力[4]。
從表1可以看出,M公司在過(guò)去三年中流動(dòng)比率全部維持在合理范圍內(nèi),基本上高于G公司和H公司,是處在利用效率較高的區(qū)域內(nèi)。
(2)速動(dòng)比率:速動(dòng)比率是用速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債得到的,它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還短期負(fù)債的能力[4]。
從表1可以看出,M公司在2015年至2017年三年中速動(dòng)比率維持在1.15—1.2之間,始終高于G公司和H公司,速動(dòng)比率常年略高于標(biāo)準(zhǔn)值1,這證明M公司短期償債能力強(qiáng)于G公司和H公司,且水平比較穩(wěn)定。
2.長(zhǎng)期償債能力
(1)產(chǎn)權(quán)比率:產(chǎn)權(quán)比率等于負(fù)債總額除以所有者權(quán)益總額,用于評(píng)估資金結(jié)構(gòu)的合理性。
從三大企業(yè)的對(duì)比來(lái)看,三家企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率近三年始終都高于企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1:2的比率,意味著家電企業(yè)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。具體到M公司來(lái)說(shuō),產(chǎn)權(quán)比率雖然始終低于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手G公司與H公司,但呈逐年上升趨勢(shì),長(zhǎng)期償債能力需要注意。
(2)資產(chǎn)負(fù)債率:衡量長(zhǎng)期償債能力,是總資產(chǎn)和總負(fù)債的比率。資產(chǎn)負(fù)債率越低,財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)越低,長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。
從這三家企業(yè)的對(duì)比能夠得出,M公司的資產(chǎn)負(fù)債率有不斷上升的趨勢(shì),但G公司和H公司呈現(xiàn)出同樣的上升狀態(tài),說(shuō)明利用長(zhǎng)期債務(wù)進(jìn)行杠桿式跨越是整個(gè)家電行業(yè)的普遍現(xiàn)象;且M公司的資產(chǎn)負(fù)債率始終低于G公司和H公司,長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小,不過(guò)還是應(yīng)該注意資產(chǎn)負(fù)債率上升的走向,防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。
(二)營(yíng)運(yùn)能力分析
(1)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率:用于衡量企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率。一般情況下,周轉(zhuǎn)率高,表明收賬迅速,賬齡較短,資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng),短期償債能力強(qiáng),可以減少壞賬損失等。
三家企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都維持在比較穩(wěn)定的水平,前后年度變化不大,但值得一提的是,M公司和H公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較接近,G公司則遠(yuǎn)高于兩者,證明G公司資金周轉(zhuǎn)快,現(xiàn)金流好,短期償債能力強(qiáng),以G公司為行業(yè)標(biāo)桿,這是M公司應(yīng)學(xué)習(xí)的地方。
(2)存貨周轉(zhuǎn)率:存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低,越高說(shuō)明存貨流動(dòng)性越強(qiáng),轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。
從表1可以看出,M公司在2015年至2017年中,存貨周轉(zhuǎn)率有升有降,同時(shí)始終低于G公司和H公司。說(shuō)明M公司存貨管理的效率不強(qiáng),周轉(zhuǎn)較慢,銷售能力較弱,營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額也會(huì)較多,今后應(yīng)注意自身存貨的銷售處理問(wèn)題。
(3)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率:即總收入除以總資產(chǎn)。這是對(duì)企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)能力的一個(gè)考量,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高,說(shuō)明企業(yè)銷售能力越強(qiáng),資產(chǎn)投資的效益越好。
從表1可以看出M公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì),高于G公司而低于H公司,說(shuō)明M公司的銷售能力還需加強(qiáng),在營(yíng)運(yùn)能力總體上需要提高。
(三)盈利能力分析
(1)總資產(chǎn)利潤(rùn)率:即企業(yè)利潤(rùn)總額除以企業(yè)資產(chǎn)平均總額,是常用的反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)[5]。
從表1看出,M公司雖在2015和2016年一直處于較高水平,但連年下滑,H公司變化情況類似,2017年變化劇烈,距同行業(yè)的G公司產(chǎn)生了一定的差距,證明M公司運(yùn)用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力在減弱,G公司在盈利能力方面逐漸趕超了M公司和H公司。
(2)凈利潤(rùn)率:是銷售凈利潤(rùn)占銷售總收入的百分比,或占投入資本額的百分比。這是最為人們熟知也是最容易理解的的盈利能力指標(biāo)[5]。
從表1可以看出,G公司的銷售凈利率在逐年增長(zhǎng),M公司和H公司卻呈下降趨勢(shì),說(shuō)明三年中G公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率逐年增長(zhǎng),2016年增長(zhǎng)得尤其快,體現(xiàn)了集團(tuán)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)獲利的能力在逐年提高。而M公司則相反,2016年增長(zhǎng),2017卻產(chǎn)生了明顯的減少,凈利潤(rùn)率的下降值得引起警惕。
(3)凈資產(chǎn)收益率:凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比,它代表著權(quán)益投資者所投入資產(chǎn)的利潤(rùn)率。凈資產(chǎn)收益率越大說(shuō)明自有資本獲得凈收益的能力越強(qiáng)。
從表1看出M公司凈資產(chǎn)收益率基本不變,略有下滑,但值得注意的是G公司和H公司都呈上升趨勢(shì),說(shuō)明盈利能力相對(duì)有走弱的趨勢(shì)。
(四)發(fā)展能力分析
(1)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率:即本年?duì)I業(yè)收入與上年同期營(yíng)業(yè)收入相比增長(zhǎng)百分比,他能排除了季節(jié)等時(shí)間性因素的干擾[6]。
從表1可以看出,三大企業(yè)2015年的增長(zhǎng)率都為負(fù),這主要是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境及住宅產(chǎn)業(yè)低迷等綜合因素的影響,市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。2016和2017年三者此比例都有了較大提升,2017M公司增長(zhǎng)率躍居榜首,這與集團(tuán)良好的經(jīng)營(yíng)狀況及市場(chǎng)占有率密不可分。證明M公司有很大的發(fā)展?jié)摿Α6鳫公司2016年雖有較大提升,但后勁不足,發(fā)展趨緩。M公司應(yīng)繼續(xù)保持當(dāng)前的發(fā)展態(tài)勢(shì),長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)企業(yè)盈利有正面影響。
(2)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率:指企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)相比上年同期凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度,該比率越強(qiáng)說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)[6]。
從表1可以看出,2015年只有M公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為正,G公司和H公司均為負(fù),而2016年和2017年,三大企業(yè)雖都有增長(zhǎng),但G公司和H公司發(fā)展迅猛,M公司相比之下有些遜色,說(shuō)明M公司經(jīng)營(yíng)效益相對(duì)較差,但收益穩(wěn)定。
(3)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率:總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初總資產(chǎn)的比,反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。
從表1得出,M公司在此方面頗具優(yōu)勢(shì),連年增長(zhǎng),增幅迅速,而H公司近三年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率起伏巨大,G公司則相對(duì)增長(zhǎng)緩慢。M公司總資產(chǎn)穩(wěn)中有升的發(fā)展,顯示著企業(yè)的不斷壯大。
五、前景分析
從M公司戰(zhàn)略方面來(lái)看,2015-2017 M公司所處的政治、經(jīng)濟(jì)、文化和科技宏觀環(huán)境良好,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造受到國(guó)家政策支持。M公司自身在品牌、產(chǎn)品研發(fā)、銷售渠道和物流方面、全球并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局未來(lái)戰(zhàn)略布局方面也頗具優(yōu)勢(shì),這些為M公司提供了更加廣闊的發(fā)展空間。在此基礎(chǔ)上,M公司還應(yīng)繼續(xù)著重于科研開(kāi)發(fā)和數(shù)字化智能制造,持續(xù)加大研發(fā)投入,聚焦研發(fā)創(chuàng)新,推動(dòng)全球研發(fā)布局;同時(shí)抓住機(jī)器人及自動(dòng)化發(fā)展機(jī)遇,推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。
從M公司會(huì)計(jì)方面來(lái)看,會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)核算未發(fā)生明顯變化,財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可比性強(qiáng),未來(lái)應(yīng)該持續(xù)完善財(cái)務(wù)管理體系,保持會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。
從M公司財(cái)務(wù)方面來(lái)看,總體上償債能力和發(fā)展能力較強(qiáng),營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力有一定欠缺。
(1)長(zhǎng)期負(fù)債能力不穩(wěn)健,償債能力有待加強(qiáng),保守來(lái)看,M公司可以適當(dāng)減少負(fù)債和高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目,轉(zhuǎn)向平穩(wěn)性投資。不斷完善資本結(jié)構(gòu),適當(dāng)降低負(fù)債水平,使得負(fù)債增長(zhǎng)率盡可能的低于資產(chǎn)增長(zhǎng)速度。
(2)營(yíng)運(yùn)能力中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈現(xiàn)下降趨勢(shì),說(shuō)明企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理能力有所欠缺。在企業(yè)內(nèi)部要做好各項(xiàng)工作的預(yù)算管理,完善內(nèi)部管理系統(tǒng),盡可能減少存貨占用以及流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié);在企業(yè)外部要做好市場(chǎng)營(yíng)銷工作,不斷拓寬銷售市場(chǎng),增加商品銷售收入;另外,G公司的營(yíng)運(yùn)能力引人注目,應(yīng)該學(xué)習(xí)先進(jìn)同業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。
(3)盈利能力中總資產(chǎn)利潤(rùn)率下滑,M公司運(yùn)用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力在減弱,凈資產(chǎn)收益率也在逐年下滑,盈利能力相對(duì)有走弱的趨勢(shì),或許M公司應(yīng)該強(qiáng)設(shè)備的更新?lián)Q代,提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力;注重產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略,尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn),以達(dá)到增加利潤(rùn)率的目的。
(4)發(fā)展能力較強(qiáng),營(yíng)業(yè)收入和總資產(chǎn)都在不斷擴(kuò)大,應(yīng)繼續(xù)保持該發(fā)展態(tài)勢(shì),擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。但在擴(kuò)張同時(shí),應(yīng)該注意調(diào)整發(fā)展步伐,完善企業(yè)內(nèi)部管理體制,以資產(chǎn)的最大增值為目的,提高資產(chǎn)使用效率,進(jìn)一步壯大公司的力量,杜絕盲目擴(kuò)張。
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