哈佛框架下M公司發(fā)展前景淺析

王琦玥

摘要：M公司是我國(guó)家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，它的成功背后絕非偶爾，它的未來(lái)前景也引人探究。本文旨在通過(guò)哈佛分析框架對(duì)M公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略和財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，對(duì)M公司未來(lái)發(fā)展前景做出預(yù)測(cè)。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架;戰(zhàn)略分析;會(huì)計(jì)分析;財(cái)務(wù)分析;前景分析

一、引言

哈佛分析框架是由來(lái)自哈佛大學(xué)的三位學(xué)者提出的一種系統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法[1]。這種方法指出只著眼于報(bào)表數(shù)據(jù)的財(cái)務(wù)分析是片面的，更應(yīng)該考慮企業(yè)的整體戰(zhàn)略。它通過(guò)戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析，最后得出前景分析。

本文研究主體：

M公司是一家以家電制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，20世紀(jì)60年代成立于廣東省佛山市，20世紀(jì)80年代正式進(jìn)入家電行業(yè)。2017年，M公司進(jìn)入《財(cái)富》世界五百?gòu)?qiáng)榜單，較去年上升31位。

二、戰(zhàn)略分析

（一）宏觀環(huán)境分析

企業(yè)的發(fā)展與宏觀環(huán)境息息相關(guān)，本文利用PEST分析法對(duì)M公司2017財(cái)務(wù)報(bào)表所處期間2015-2017年進(jìn)行宏觀環(huán)境分析[2]。

政治和法律環(huán)境：觀測(cè)期內(nèi)國(guó)內(nèi)政治環(huán)境穩(wěn)定，保障了企業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展;同時(shí)各項(xiàng)法律的完善為企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)提供了保障，值得關(guān)注的是，2017年關(guān)于發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的指導(dǎo)意見(jiàn)等政策陸續(xù)出臺(tái)，這意味著中國(guó)家電制造業(yè)正在政策支持下朝著高端化和智能化方面發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)環(huán)境：2017年對(duì)于家電企業(yè)本是個(gè)多事之秋，原料成本上升、房地產(chǎn)調(diào)控趨嚴(yán)，但好在總體宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，家電企業(yè)持續(xù)發(fā)力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，行業(yè)仍有不俗業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

社會(huì)和文化環(huán)境：隨著城市化進(jìn)程的加快，人們的消費(fèi)水平和消費(fèi)觀念逐漸轉(zhuǎn)向享受資料消費(fèi)。飲食、保健、個(gè)護(hù)、家居、環(huán)保等領(lǐng)域的家電產(chǎn)品或功能將成為下一波熱潮，廚衛(wèi)、生活電器將繼續(xù)驅(qū)動(dòng)整個(gè)行業(yè)增長(zhǎng)。

科技環(huán)境：2015-2017年電子商務(wù)仍在持續(xù)改變傳統(tǒng)家電賣(mài)場(chǎng)模式，“線上、線下、物流、服務(wù)”更多的占據(jù)了市場(chǎng)格局;物聯(lián)網(wǎng)智能技術(shù)持續(xù)成為未來(lái)家居熱點(diǎn);自動(dòng)化、智能化裝備需求隨著勞動(dòng)力短缺和用工成本高在不斷增加，機(jī)器人在家電生產(chǎn)過(guò)程中的應(yīng)用日趨廣泛。

（二）M公司核心戰(zhàn)略分析

品牌優(yōu)勢(shì)：M公司是中國(guó)最大的白色家電生產(chǎn)、出口基地之一，2017 年名列“Brand中國(guó)最有價(jià)值品牌榜單100強(qiáng)”，家電類名列前茅。M公司主要產(chǎn)品品類均位列行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。

產(chǎn)品研發(fā)：M公司的科技實(shí)力全球矚目，這得益于它的全球研發(fā)布局和多層級(jí)研發(fā)體系，在全球多個(gè)國(guó)家擁有20余個(gè)研究中心，研發(fā)人員整體超過(guò)10，000人，外籍資深專家超過(guò)300人，在家電領(lǐng)域的發(fā)明專利數(shù)量連續(xù)三年穩(wěn)居全球前列。

銷售渠道和物流：在成熟的一二級(jí)市場(chǎng)，公司繼續(xù)保持與大型家電連鎖賣(mài)場(chǎng)的良好合作關(guān)系;在廣闊的三四級(jí)市場(chǎng)，以新興渠道作為有效補(bǔ)充，以此做到了全國(guó)范圍內(nèi)的全面覆蓋。M公司在物流配送方面同樣匠心獨(dú)具，依托旗下的科技創(chuàng)新型物流公司，獲取了物流自動(dòng)化的核心競(jìng)爭(zhēng)力，迅速提升了物流智能化應(yīng)用與效率。

全球并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局：M公司先后收購(gòu)了世界各國(guó)擁有先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)，為其全球經(jīng)營(yíng)和多元化發(fā)展奠定了基礎(chǔ)[3]。

三、會(huì)計(jì)分析

報(bào)告期內(nèi)（2015-2017年），M公司不存在會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和核算方法變化的情況，也無(wú)重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)需追溯重述的情況，因此認(rèn)為M公司在2015-2017年會(huì)計(jì)政策穩(wěn)健，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沒(méi)有明顯扭曲，具有橫向和縱向的可比性。

四、財(cái)務(wù)分析

本文運(yùn)用財(cái)務(wù)比率分析法對(duì)M公司進(jìn)行分析，選取了家電行業(yè)另外兩家巨頭，對(duì)比三家公司的主要財(cái)務(wù)比率。

表1為三家公司四種能力主要財(cái)務(wù)比率對(duì)比表，后文提到表格均為表1。

（一）償債能力分析

1.短期償債能力

（1）流動(dòng)比率：流動(dòng)比率等于流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債，代表了企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期之前，可以轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金來(lái)償還負(fù)債的能力[4]。

從表1可以看出，M公司在過(guò)去三年中流動(dòng)比率全部維持在合理范圍內(nèi)，基本上高于G公司和H公司，是處在利用效率較高的區(qū)域內(nèi)。

（2）速動(dòng)比率：速動(dòng)比率是用速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債得到的，它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還短期負(fù)債的能力[4]。

從表1可以看出，M公司在2015年至2017年三年中速動(dòng)比率維持在1.15—1.2之間，始終高于G公司和H公司，速動(dòng)比率常年略高于標(biāo)準(zhǔn)值1，這證明M公司短期償債能力強(qiáng)于G公司和H公司，且水平比較穩(wěn)定。

2.長(zhǎng)期償債能力

（1）產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率等于負(fù)債總額除以所有者權(quán)益總額，用于評(píng)估資金結(jié)構(gòu)的合理性。

從三大企業(yè)的對(duì)比來(lái)看，三家企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率近三年始終都高于企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)1：2的比率，意味著家電企業(yè)整體財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大。具體到M公司來(lái)說(shuō)，產(chǎn)權(quán)比率雖然始終低于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手G公司與H公司，但呈逐年上升趨勢(shì)，長(zhǎng)期償債能力需要注意。

（2）資產(chǎn)負(fù)債率：衡量長(zhǎng)期償債能力，是總資產(chǎn)和總負(fù)債的比率。資產(chǎn)負(fù)債率越低，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)越低，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越小。

從這三家企業(yè)的對(duì)比能夠得出，M公司的資產(chǎn)負(fù)債率有不斷上升的趨勢(shì)，但G公司和H公司呈現(xiàn)出同樣的上升狀態(tài)，說(shuō)明利用長(zhǎng)期債務(wù)進(jìn)行杠桿式跨越是整個(gè)家電行業(yè)的普遍現(xiàn)象;且M公司的資產(chǎn)負(fù)債率始終低于G公司和H公司，長(zhǎng)期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，不過(guò)還是應(yīng)該注意資產(chǎn)負(fù)債率上升的走向，防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)大。

（二）營(yíng)運(yùn)能力分析

（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：用于衡量企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率。一般情況下，周轉(zhuǎn)率高，表明收賬迅速，賬齡較短，資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)，可以減少壞賬損失等。

三家企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都維持在比較穩(wěn)定的水平，前后年度變化不大，但值得一提的是，M公司和H公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較接近，G公司則遠(yuǎn)高于兩者，證明G公司資金周轉(zhuǎn)快，現(xiàn)金流好，短期償債能力強(qiáng)，以G公司為行業(yè)標(biāo)桿，這是M公司應(yīng)學(xué)習(xí)的地方。

（2）存貨周轉(zhuǎn)率：存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的好壞反映企業(yè)存貨管理水平的高低，越高說(shuō)明存貨流動(dòng)性越強(qiáng)，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。

從表1可以看出，M公司在2015年至2017年中，存貨周轉(zhuǎn)率有升有降，同時(shí)始終低于G公司和H公司。說(shuō)明M公司存貨管理的效率不強(qiáng)，周轉(zhuǎn)較慢，銷售能力較弱，營(yíng)運(yùn)資金占用在存貨上的金額也會(huì)較多，今后應(yīng)注意自身存貨的銷售處理問(wèn)題。

（3）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：即總收入除以總資產(chǎn)。這是對(duì)企業(yè)總體經(jīng)營(yíng)能力的一個(gè)考量，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明企業(yè)銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)投資的效益越好。

從表1可以看出M公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，高于G公司而低于H公司，說(shuō)明M公司的銷售能力還需加強(qiáng)，在營(yíng)運(yùn)能力總體上需要提高。

（三）盈利能力分析

（1）總資產(chǎn)利潤(rùn)率：即企業(yè)利潤(rùn)總額除以企業(yè)資產(chǎn)平均總額，是常用的反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)[5]。

從表1看出，M公司雖在2015和2016年一直處于較高水平，但連年下滑，H公司變化情況類似，2017年變化劇烈，距同行業(yè)的G公司產(chǎn)生了一定的差距，證明M公司運(yùn)用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力在減弱，G公司在盈利能力方面逐漸趕超了M公司和H公司。

（2）凈利潤(rùn)率：是銷售凈利潤(rùn)占銷售總收入的百分比，或占投入資本額的百分比。這是最為人們熟知也是最容易理解的的盈利能力指標(biāo)[5]。

從表1可以看出，G公司的銷售凈利率在逐年增長(zhǎng)，M公司和H公司卻呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明三年中G公司主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率逐年增長(zhǎng)，2016年增長(zhǎng)得尤其快，體現(xiàn)了集團(tuán)通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)來(lái)獲利的能力在逐年提高。而M公司則相反，2016年增長(zhǎng)，2017卻產(chǎn)生了明顯的減少，凈利潤(rùn)率的下降值得引起警惕。

（3）凈資產(chǎn)收益率：凈利潤(rùn)與平均股東權(quán)益的百分比，它代表著權(quán)益投資者所投入資產(chǎn)的利潤(rùn)率。凈資產(chǎn)收益率越大說(shuō)明自有資本獲得凈收益的能力越強(qiáng)。

從表1看出M公司凈資產(chǎn)收益率基本不變，略有下滑，但值得注意的是G公司和H公司都呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明盈利能力相對(duì)有走弱的趨勢(shì)。

（四）發(fā)展能力分析

（1）營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率：即本年?duì)I業(yè)收入與上年同期營(yíng)業(yè)收入相比增長(zhǎng)百分比，他能排除了季節(jié)等時(shí)間性因素的干擾[6]。

從表1可以看出，三大企業(yè)2015年的增長(zhǎng)率都為負(fù)，這主要是因?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)環(huán)境及住宅產(chǎn)業(yè)低迷等綜合因素的影響，市場(chǎng)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。2016和2017年三者此比例都有了較大提升，2017M公司增長(zhǎng)率躍居榜首，這與集團(tuán)良好的經(jīng)營(yíng)狀況及市場(chǎng)占有率密不可分。證明M公司有很大的發(fā)展?jié)摿Α６鳫公司2016年雖有較大提升，但后勁不足，發(fā)展趨緩。M公司應(yīng)繼續(xù)保持當(dāng)前的發(fā)展態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)企業(yè)盈利有正面影響。

（2）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率：指企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)相比上年同期凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)幅度，該比率越強(qiáng)說(shuō)明企業(yè)盈利能力越強(qiáng)[6]。

從表1可以看出，2015年只有M公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為正，G公司和H公司均為負(fù)，而2016年和2017年，三大企業(yè)雖都有增長(zhǎng)，但G公司和H公司發(fā)展迅猛，M公司相比之下有些遜色，說(shuō)明M公司經(jīng)營(yíng)效益相對(duì)較差，但收益穩(wěn)定。

（3）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初總資產(chǎn)的比，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。

從表1得出，M公司在此方面頗具優(yōu)勢(shì)，連年增長(zhǎng)，增幅迅速，而H公司近三年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率起伏巨大，G公司則相對(duì)增長(zhǎng)緩慢。M公司總資產(chǎn)穩(wěn)中有升的發(fā)展，顯示著企業(yè)的不斷壯大。

五、前景分析

從M公司戰(zhàn)略方面來(lái)看，2015-2017 M公司所處的政治、經(jīng)濟(jì)、文化和科技宏觀環(huán)境良好，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造受到國(guó)家政策支持。M公司自身在品牌、產(chǎn)品研發(fā)、銷售渠道和物流方面、全球并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)布局未來(lái)戰(zhàn)略布局方面也頗具優(yōu)勢(shì)，這些為M公司提供了更加廣闊的發(fā)展空間。在此基礎(chǔ)上，M公司還應(yīng)繼續(xù)著重于科研開(kāi)發(fā)和數(shù)字化智能制造，持續(xù)加大研發(fā)投入，聚焦研發(fā)創(chuàng)新，推動(dòng)全球研發(fā)布局;同時(shí)抓住機(jī)器人及自動(dòng)化發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)迅速占領(lǐng)市場(chǎng)。

從M公司會(huì)計(jì)方面來(lái)看，會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)和會(huì)計(jì)核算未發(fā)生明顯變化，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可比性強(qiáng)，未來(lái)應(yīng)該持續(xù)完善財(cái)務(wù)管理體系，保持會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。

從M公司財(cái)務(wù)方面來(lái)看，總體上償債能力和發(fā)展能力較強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力有一定欠缺。

（1）長(zhǎng)期負(fù)債能力不穩(wěn)健，償債能力有待加強(qiáng)，保守來(lái)看，M公司可以適當(dāng)減少負(fù)債和高風(fēng)險(xiǎn)的投資項(xiàng)目，轉(zhuǎn)向平穩(wěn)性投資。不斷完善資本結(jié)構(gòu)，適當(dāng)降低負(fù)債水平，使得負(fù)債增長(zhǎng)率盡可能的低于資產(chǎn)增長(zhǎng)速度。

（2）營(yíng)運(yùn)能力中應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理能力有所欠缺。在企業(yè)內(nèi)部要做好各項(xiàng)工作的預(yù)算管理，完善內(nèi)部管理系統(tǒng)，盡可能減少存貨占用以及流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié);在企業(yè)外部要做好市場(chǎng)營(yíng)銷工作，不斷拓寬銷售市場(chǎng)，增加商品銷售收入;另外，G公司的營(yíng)運(yùn)能力引人注目，應(yīng)該學(xué)習(xí)先進(jìn)同業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。

（3）盈利能力中總資產(chǎn)利潤(rùn)率下滑，M公司運(yùn)用其全部資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力在減弱，凈資產(chǎn)收益率也在逐年下滑，盈利能力相對(duì)有走弱的趨勢(shì)，或許M公司應(yīng)該強(qiáng)設(shè)備的更新?lián)Q代，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力;注重產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，以達(dá)到增加利潤(rùn)率的目的。

（4）發(fā)展能力較強(qiáng)，營(yíng)業(yè)收入和總資產(chǎn)都在不斷擴(kuò)大，應(yīng)繼續(xù)保持該發(fā)展態(tài)勢(shì)，擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模。但在擴(kuò)張同時(shí)，應(yīng)該注意調(diào)整發(fā)展步伐，完善企業(yè)內(nèi)部管理體制，以資產(chǎn)的最大增值為目的，提高資產(chǎn)使用效率，進(jìn)一步壯大公司的力量，杜絕盲目擴(kuò)張。

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