當(dāng)前浙江經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的五大判斷

□呂淼

當(dāng)前，需厘清微觀和宏觀的背離、短期和長(zhǎng)期的相左等問(wèn)題，謹(jǐn)慎判斷經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，持續(xù)深入打好高質(zhì)量組合拳鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果

2019年一季度浙江經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍好于預(yù)期，工業(yè)經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)回升跡象明顯，投資率先轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)預(yù)期改善，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)有望保持中高速增長(zhǎng)。與此同時(shí)，在國(guó)際經(jīng)貿(mào)風(fēng)云變幻和國(guó)內(nèi)改革深化的形勢(shì)下，浙江仍需高度關(guān)注新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換下的壓力，外需市場(chǎng)受制于勞動(dòng)力成本的上升及全球貿(mào)易環(huán)境的不確定性，消費(fèi)仍需長(zhǎng)期培育且結(jié)構(gòu)性短板的補(bǔ)充是個(gè)長(zhǎng)期工程等重點(diǎn)難點(diǎn)問(wèn)題。未來(lái)一段時(shí)間，亟需持續(xù)深入打好高質(zhì)量組合拳，努力保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)健康發(fā)展。

“工業(yè)增長(zhǎng)加快，服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)放慢”這一現(xiàn)象或?qū)⒊掷m(xù)

浙江從2017年開始呈現(xiàn)“工業(yè)增長(zhǎng)加快，服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)放慢”的態(tài)勢(shì)，2018年6月規(guī)上工業(yè)在增長(zhǎng)率累計(jì)值上實(shí)現(xiàn)54個(gè)月來(lái)首次反超服務(wù)業(yè)。2019年年初，工業(yè)增長(zhǎng)尤其是制造業(yè)增長(zhǎng)加快，工業(yè)生產(chǎn)預(yù)期向好，而服務(wù)業(yè)發(fā)展仍較為脆弱，反超現(xiàn)象或在今后一段時(shí)間內(nèi)持續(xù)。

政策利好和需求向好是工業(yè)回暖的兩大主因。一季度規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.9%，較去年同期提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于3月工業(yè)經(jīng)濟(jì)的大幅回升。一方面，政策托底下工業(yè)增速回升。從4月1日開始下調(diào)增值稅，導(dǎo)致企業(yè)在新的增值稅率實(shí)施前加大原材料的采購(gòu)，以獲得更高的增值進(jìn)項(xiàng)稅額稅抵扣，提前采購(gòu)行為短期內(nèi)也推高了當(dāng)月工業(yè)增加值。但工業(yè)數(shù)據(jù)也有令人困惑的一面。2月，浙江規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入僅有2%的增長(zhǎng)，企業(yè)的存貨累計(jì)增長(zhǎng)率和企業(yè)產(chǎn)成品增長(zhǎng)較去年年末回落則高達(dá)1.8和2個(gè)百分點(diǎn)，3月的工業(yè)數(shù)據(jù)高增到底是月度波動(dòng)，還是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境真正改善，尚需進(jìn)一步觀察。

服務(wù)業(yè)發(fā)展仍較脆弱。近年，浙江制造業(yè)加快技術(shù)進(jìn)步以致用工需求降低，這使得對(duì)服務(wù)業(yè)需求有所減少，從而進(jìn)一步降低服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)。而且，投資增長(zhǎng)放慢也在一定程度上影響了服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)。一季度出現(xiàn)增速放緩的行業(yè)主要是批發(fā)和零售業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、住宿和餐飲業(yè)等，一定程度上受消費(fèi)增長(zhǎng)放緩影響。

如何使得工業(yè)平穩(wěn)健康增長(zhǎng)，又能夯實(shí)服務(wù)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，關(guān)鍵還需促進(jìn)居民收入增長(zhǎng)。落實(shí)減稅降費(fèi)政策、優(yōu)化信貸流動(dòng)性環(huán)境改善、著力民企紆困等，以促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張和預(yù)期優(yōu)化，從而使得用工需求增長(zhǎng)。

浙江或已率先實(shí)現(xiàn)投資從外延式擴(kuò)張向內(nèi)涵式增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變

一季度全省固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)9.0%，比去年同期提升4.1個(gè)百分點(diǎn)，較去年全年加快1.9個(gè)百分點(diǎn)，延續(xù)緩慢爬升勢(shì)頭。另外，制造業(yè)投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資分別增長(zhǎng)14.4%和21.7%，高于房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)，這應(yīng)該是個(gè)好消息，傾向于認(rèn)為浙江工業(yè)企業(yè)正在主動(dòng)邁向集約創(chuàng)新之路。

制造業(yè)投資緩中趨穩(wěn)。1-3月制造業(yè)投資增速14.4%，略有回升，主要得益于以下三個(gè)因素：首先，受益于工業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)向好。一季度民營(yíng)企業(yè)景氣指數(shù)和民營(yíng)企業(yè)家信心指數(shù)均呈上升態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)浙江的投資信心也重回樂(lè)觀，前3月民間資本投資增速也高達(dá)12.7%，快于全國(guó)6.3個(gè)百分點(diǎn)。其次，受益于新產(chǎn)業(yè)較快增長(zhǎng)。一季度浙江高技術(shù)、高新技術(shù)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值分別增長(zhǎng)10.4%、9.2%和9.4%，預(yù)計(jì)高技術(shù)制造業(yè)投資或繼續(xù)保持較高速增長(zhǎng)。最后，受益于庫(kù)存周期因素推動(dòng)。本輪庫(kù)存周期從2016年年中前后進(jìn)入復(fù)蘇期，疊加強(qiáng)力的供給側(cè)去產(chǎn)能和環(huán)保限產(chǎn)政策，工業(yè)品價(jià)格在2015年年底觸底后大幅反彈，相關(guān)行業(yè)逐漸從盈利修復(fù)過(guò)渡到資本開支擴(kuò)張。此外，近兩年房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入高周轉(zhuǎn)模式，建筑相關(guān)的工業(yè)品需求強(qiáng)勁，這對(duì)浙江金屬制品、機(jī)械制造等行業(yè)也是一大利好。

基建、地產(chǎn)投資仍是短期投資回穩(wěn)的重要力量。一季度項(xiàng)目投資同比增速為6.4%，預(yù)計(jì)隨逆周期政策加碼落地，未來(lái)基建投資增速還將有所回升。具體來(lái)說(shuō)，一方面從財(cái)政收支角度來(lái)看，一季度浙江財(cái)政支出同比增長(zhǎng)25.3%，較去年同期及年末分別增長(zhǎng)5.3%和10.7%，其中交通運(yùn)輸、城鄉(xiāng)社區(qū)等支出同比增速仍然較高，可見積極財(cái)政政策不斷加力提效；另一方面專項(xiàng)債發(fā)行前置也為基建項(xiàng)目提供資金支持。一季度房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)12.3%，房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，企業(yè)在政策邊際放松時(shí)加快周轉(zhuǎn)引致開工回升，短期內(nèi)房地產(chǎn)投資仍將保持一定韌性。

支撐消費(fèi)回穩(wěn)的積極因素增多，但消費(fèi)預(yù)期尚未改善

一季度，浙江消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)8.6%，雖比去年同期和全年回落2.4和0.4個(gè)百分點(diǎn)，但較1-2月提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，略好于預(yù)期。值得注意的是，當(dāng)前浙江消費(fèi)增速仍處于歷史較低位，居民收入增長(zhǎng)與消費(fèi)增速相向而行。預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)實(shí)際增長(zhǎng)將在擴(kuò)大內(nèi)需政策推動(dòng)下有所恢復(fù)，但由于價(jià)格因素和居民消費(fèi)預(yù)期，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速或難以大幅提升。

支撐消費(fèi)回升有三大因素。一是汽車對(duì)消費(fèi)的拖累效應(yīng)有所減弱。汽車零售下降勢(shì)頭有所趨緩，從2018年11月的-11.6%收窄至一季度的-2%。下半年國(guó)IV標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行后，汽車銷量或有所回升。二是居住類相關(guān)消費(fèi)或?qū)⒒厣Ｊ芊康禺a(chǎn)銷售刺激影響，家具、家電、裝潢零售增速顯著提升。三是消費(fèi)政策將對(duì)消費(fèi)回穩(wěn)起到較大作用。增值稅率下調(diào)有助于降低終端消費(fèi)品價(jià)格，國(guó)家和省里也相繼出臺(tái)一系列鼓勵(lì)消費(fèi)的政策，有助于提振二季度的消費(fèi)。

居民消費(fèi)預(yù)期并未得到完全改善。一季度，居民收入實(shí)際增長(zhǎng)7.0%，較去年同期提高0.7個(gè)百分點(diǎn)，與此相向而行的消費(fèi)增長(zhǎng)卻在放慢。居民缺少對(duì)于未來(lái)的積極預(yù)期一方面和杠桿率偏高有關(guān)，去年浙江居民人均居住支出占消費(fèi)支出比重有所提升，年初浙江住戶貸款余額一直保持20%以上增長(zhǎng)，一定程度上反映了房?jī)r(jià)過(guò)快增長(zhǎng)對(duì)于居民消費(fèi)支出增長(zhǎng)的綁架；另一方面，浙江居民持續(xù)性收入增長(zhǎng)預(yù)期不強(qiáng)，服務(wù)業(yè)增長(zhǎng)回落或?qū)?dǎo)致用工需求難以較快增長(zhǎng)，而用工需求增長(zhǎng)的困難進(jìn)一步導(dǎo)致居民人均收入增長(zhǎng)的困難。此外，CPI同比漲幅高于銀行存款基準(zhǔn)利率，股市房市前景難以判斷，居民持久性收入預(yù)期不佳，消費(fèi)行為或趨于謹(jǐn)慎和保守。

出口下行壓力略有緩釋，但中長(zhǎng)期貿(mào)易環(huán)境不容樂(lè)觀

一季度，浙江出口同比增長(zhǎng)8.6%，其中對(duì)“一帶一路”沿線國(guó)家等主要國(guó)出口增長(zhǎng)11.1%，這似乎是一種外需向好的積極信號(hào)，但還不足以判斷外貿(mào)形勢(shì)已經(jīng)全面企穩(wěn)。一季度進(jìn)口僅增長(zhǎng)1.8%，進(jìn)口增速的降幅相對(duì)出口增速更為顯著，貿(mào)易順差較去年同期明顯上升。尤其3月出口超預(yù)期反彈，進(jìn)口較為低迷，兩者增速差距擴(kuò)大至47個(gè)月來(lái)最大值，也可以理解為衰退式順差。

從貨物貿(mào)易的視角來(lái)觀察，春節(jié)因素?cái)_動(dòng)、中美經(jīng)貿(mào)摩擦緩解對(duì)3月出口大幅反彈有一定的推動(dòng)作用。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)在2月初的年份往往會(huì)經(jīng)歷“1月高2月低3月高”的規(guī)律。另外，中美經(jīng)貿(mào)摩擦有所緩解，有利于出口企業(yè)預(yù)期的恢復(fù)。

長(zhǎng)期來(lái)看，衰退式順差并不能為GDP提供持續(xù)的支撐力。一方面，中美談判達(dá)成之后，中國(guó)大概率會(huì)擴(kuò)大對(duì)美國(guó)進(jìn)口，或?qū)⒂绊憦钠渌鼑?guó)家和地區(qū)的進(jìn)口，有可能出現(xiàn)新的貿(mào)易摩擦，甚至較大的貿(mào)易糾紛；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)走弱對(duì)浙江出口的負(fù)面影響會(huì)進(jìn)一步顯現(xiàn)，今年4月公布的世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中，IMF對(duì)全球增速的預(yù)計(jì)從2018年的3.6%下調(diào)至2019年的3.3%；WTO將今年全球貿(mào)易增長(zhǎng)預(yù)期由此前的3.7%大幅下調(diào)至2.6%。

浙江經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持中高速增長(zhǎng)

浙江一季度主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)于市場(chǎng)預(yù)期，一定程度上是在更為友好的政策環(huán)境下實(shí)現(xiàn)的，包括信貸流動(dòng)性環(huán)境改善、民企紆困政策發(fā)力、中美經(jīng)貿(mào)摩擦緩解、減稅降費(fèi)政策相繼落地等，經(jīng)濟(jì)預(yù)期最差的時(shí)候仿佛正在慢慢過(guò)去。但誠(chéng)如政治局會(huì)議在肯定一季度成績(jī)的同時(shí)，也坦誠(chéng)指出“經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然存在不少困難和問(wèn)題，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在下行壓力，這其中既有周期性因素，但更多是結(jié)構(gòu)性、體制性的”。我們必須清醒地認(rèn)識(shí)到，3月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)的改善，很大程度上是企業(yè)和居民部門對(duì)于前期過(guò)度悲觀行為的修正，同時(shí)受益于去年的低基數(shù)和今年出口衰退式順差支撐，這并不是增長(zhǎng)動(dòng)能實(shí)質(zhì)改善的起點(diǎn)，反而有回歸傳統(tǒng)的較強(qiáng)跡象。

從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況來(lái)看，浙江經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好得益于市場(chǎng)新生力量不斷增加，微觀經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)，工業(yè)用電量、貨物運(yùn)輸量、新開工項(xiàng)目量等先行指標(biāo)增長(zhǎng)較快。特別是一批重大項(xiàng)目落地投產(chǎn)，對(duì)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行具有較好支撐。但未來(lái)一段時(shí)間里，在企業(yè)盈利增長(zhǎng)下挫、消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢以及海外經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，仍面臨較大的下行壓力。我們需厘清微觀和宏觀的背離、短期和長(zhǎng)期的相左等問(wèn)題，謹(jǐn)慎判斷經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，以持續(xù)深入打好高質(zhì)量組合拳鞏固經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果。短期來(lái)看，今年浙江經(jīng)濟(jì)雖面臨較多風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素，但整體有望維持中高速增長(zhǎng)。