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    公司治理對企業(yè)社會責(zé)任的影響研究

    2019-01-22 07:53:22東南大學(xué)成賢學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院江蘇南京210088
    商業(yè)會計 2018年24期
    關(guān)鍵詞:監(jiān)事會相關(guān)者董事會

    (東南大學(xué)成賢學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 江蘇南京 210088)

    一、引言

    學(xué)術(shù)界和實務(wù)界關(guān)于企業(yè)社會責(zé)任 (Corporate Social Responsibility,CSR)議題的探討和研究從未間斷過,多數(shù)意見認(rèn)為,企業(yè)在代表股東創(chuàng)造利潤的同時,也應(yīng)當(dāng)對其他利益相關(guān)者承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任,這些責(zé)任包括保護(hù)職工的合法權(quán)益、保護(hù)資源環(huán)境、遵循商業(yè)道德、支持當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)發(fā)展,等等。在企業(yè)運營過程中,CSR戰(zhàn)略或政策的選擇實際是管理層代表的企業(yè)股東對企業(yè)剩余權(quán)益的合法索取與其他利益相關(guān)者的合法權(quán)益之間的博弈,而在企業(yè)管理系統(tǒng)中,公司治理(Corporate Governance,CG)作為基礎(chǔ)的制度安排,決定了企業(yè)內(nèi)部責(zé)任和權(quán)利的分配規(guī)則,有效的公司治理機制能夠保護(hù)各相關(guān)利益主體,促進(jìn)企業(yè)更好地履行社會責(zé)任。由此,公司治理與CSR之間的互動關(guān)系成為一個值得探討的關(guān)鍵問題,有助于進(jìn)一步理解企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任的影響因素和內(nèi)在機理,并為公司治理與CSR的融合提供理論支持。本文將從內(nèi)部公司治理機制和外部公司治理環(huán)境兩方面探討公司治理對CSR的影響。

    二、文獻(xiàn)回顧

    國外學(xué)者對公司治理對CSR的影響研究取得了一定成果,主流觀點均認(rèn)為較好的公司治理機制對企業(yè)履行社會責(zé)任有積極影響;部分學(xué)者的研究結(jié)果顯示出混合性,認(rèn)為公司治理機制中的某幾項特征對CSR有顯著正面影響,而其他特征則沒有明顯影響。

    Ntim&Soobaroyen(2013)以制度理論為基礎(chǔ),從內(nèi)部公司治理質(zhì)量、董事會規(guī)模、獨董比例、董事會多樣化程度等方面研究了公司治理與CSR績效之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)內(nèi)部公司治理機制較完善的企業(yè)更愿意承擔(dān)社會責(zé)任,有更好的CSR績效。Jiziet al.(2013)以美國金融企業(yè)為樣本,研究公司治理和CSR之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)董事會獨立性和董事會規(guī)模兩項董事會特征對CSR信息披露有積極影響,說明相對獨立的董事會成員和較大規(guī)模的董事會能夠使得企業(yè)兼顧股東和其他利益相關(guān)者的利益。另外,他們發(fā)現(xiàn)董事長與總經(jīng)理二職合一對CSR披露也有積極影響。Liu&Zhang(2016)探討了中國重污染行業(yè)的公司治理、CSR信息披露和公司價值之間的關(guān)系,研究表明不同的公司治理因素對CSR信息披露的影響程度不同,但總體而言,公司治理水平對企業(yè)的合法性管理和CSR的信息披露有正面影響,其中國有控股、董事會規(guī)模、監(jiān)事會會議次數(shù)和管理層控股與CSR信息披露顯著正相關(guān)。

    除此之外,也有學(xué)者僅從公司治理機制的某一角度研究公司治理與CSR的關(guān)系。如,Jian&Lee(2014)僅從CEO薪酬的角度分析其與CSR的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)公司CEO薪酬與CSR呈正相關(guān)關(guān)系,且公司治理機制越好,這種正相關(guān)關(guān)系越強烈。Garcia-Toreaet al.(2016)的實證結(jié)果表明越有效的董事會更傾向于同時代表股東和其他利益相關(guān)者的利益。

    國內(nèi)關(guān)于公司治理對CSR的影響的實證研究主要成果有:姚飛、王晶晶(2013)從公司內(nèi)部治理的角度研究公司治理與CSR的關(guān)系,實證結(jié)果表明健全有效的公司內(nèi)部治理機制有助于企業(yè)履行社會責(zé)任。宣杰、尹爭(2014)以我國鋼鐵行業(yè)A股上市公司作為研究對象,檢驗公司治理機制對CSR的影響,研究發(fā)現(xiàn)董事會規(guī)模和行政機制與CSR正相關(guān),股權(quán)制衡度、未領(lǐng)取薪酬董事比例和融資機制與CSR負(fù)相關(guān)。陳支武和黃雅艷(2016)分析和探討了公司治理要素對社會責(zé)任履行的影響,得到了具有混合性質(zhì)的結(jié)果:股東大會次數(shù)、二職合一、獨董比例和獨董勤勉程度與CSR呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,經(jīng)理層激勵與國家股比例與CSR呈正相關(guān)關(guān)系。

    綜上所述,國外學(xué)者對公司治理對CSR的影響的研究進(jìn)行了多方面的實證檢驗,多數(shù)學(xué)者認(rèn)為健全完善的公司治理機制能夠提高CSR績效以及CSR信息披露水平。而國內(nèi)有關(guān)兩者關(guān)系的實證研究起步較晚,且大多集中于檢驗公司內(nèi)部治理機制與CSR之間的關(guān)系,少有涉及外部治理環(huán)境對CSR的影響研究。因此,本文將從公司內(nèi)部治理機制與外部治理環(huán)境兩方面入手,以期更全面準(zhǔn)確地發(fā)掘公司治理與CSR之間的內(nèi)在關(guān)系,為促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任提出建設(shè)性建議,也為公司治理機制與CSR的融合提供實證依據(jù)。

    三、理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

    基于委托代理理論、利益相關(guān)者理論和制度理論,本文將從股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會特征、監(jiān)事會活動和管理層激勵幾個方面研究公司內(nèi)部治理機制對CSR的影響。然而公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)并不能解決公司治理的所有問題,更需要若干外部治理機制對公司進(jìn)行監(jiān)控和約束,因此,本文還將從市場化程度、債務(wù)融資和法律監(jiān)管幾方面進(jìn)行分析。

    依據(jù)制度理論,Jain&Jamal(2016)認(rèn)為政府對企業(yè)行為有強制性監(jiān)督和規(guī)范的權(quán)利。尤其作為國有企業(yè),其經(jīng)營更具有經(jīng)濟(jì)效益和政治目的雙重因素,從國家整體利益的角度出發(fā),國有股股東更傾向于優(yōu)先實現(xiàn)國家利益,推動地區(qū)發(fā)展,兼顧就業(yè)和民生問題,在實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之外更愿意承擔(dān)社會責(zé)任,從而推進(jìn)CSR的履行。由此,本文提出假設(shè):

    H1:公司實際控制人為中央機構(gòu)與CSR正相關(guān)。

    股權(quán)集中度高表明企業(yè)的控制權(quán)集中,大股東直接參與公司經(jīng)營管理,解決了公司股東和管理層之間的信息不對稱和代理成本等問題;同時,大股東往往更關(guān)注企業(yè)長期經(jīng)營狀況以追求長期利益。為保持較好的聲譽,他們更愿意投資與社會責(zé)任相關(guān)的活動從而最大化其經(jīng)濟(jì)、社會和環(huán)境利益。由此,本文提出假設(shè):

    H2:股權(quán)集中度與CSR正相關(guān)。

    股權(quán)制衡度是指少數(shù)大股東通過相互之間的權(quán)力制衡,互相監(jiān)督和制約,以防企業(yè)被大股東完全控制而因此忽略了其他利益相關(guān)方的權(quán)益,當(dāng)其他股東有足夠的能力對抗大股東時,他們就能夠阻止大股東侵害其他各方的利益,從而影響公司決策,促使公司承擔(dān)更多的社會責(zé)任。由此,本文提出假設(shè):

    H3:股權(quán)制衡度與CSR正相關(guān)。

    制度理論認(rèn)為規(guī)模較大的董事會能夠提供更高強度的管理層監(jiān)督,從而確保公司各項制度和規(guī)范得以有效實行。Nitm&Soobaroyen(2013)認(rèn)為相對于小規(guī)模的董事會而言,較大規(guī)模的董事會更加難以完全被CEO掌控,因而能夠更有效地監(jiān)督管理層的各項決策。另外,較大的董事會規(guī)模通常意味著更多樣化的董事會成員,無論從年齡、性別、國籍亦或是擅長領(lǐng)域、經(jīng)驗、經(jīng)歷來說,各董事會成員之間都能夠做到技術(shù)、知識、能力和優(yōu)勢的互補,從而拓寬董事會視野,提高決策的科學(xué)性,更好地兼顧各利益相關(guān)者的權(quán)益。由此,本文提出假設(shè):

    H4:董事會規(guī)模與CSR正相關(guān)。

    獨立董事是指那些在企業(yè)里沒有其他職位,與企業(yè)、董事會和主要股東等無關(guān)聯(lián)的董事。獨立董事的存在能夠降低管理層和非獨立董事之間“默契配合”的可能性,從而提高企業(yè)決策的可靠性和合法性,保護(hù)其他利益相關(guān)者的權(quán)益。除此之外,獨立董事往往在專業(yè)領(lǐng)域具有較高的造詣,對公司事務(wù)能夠做出獨立判斷,從而更有效地履行其職責(zé)。由此,本文提出假設(shè):

    H5:獨立董事比例與CSR正相關(guān)。

    監(jiān)事會是我國股份公司法定的監(jiān)督機關(guān),與董事會并列設(shè)置,其主要職責(zé)是對董事會和管理層進(jìn)行內(nèi)部監(jiān)督。監(jiān)事會是公司治理結(jié)構(gòu)中的重要組成部分,根據(jù)利益相關(guān)者理論,監(jiān)事會代表所有利益相關(guān)方行使監(jiān)督權(quán),設(shè)立監(jiān)事會能夠?qū)Χ潞凸芾韺拥臋?quán)力形成制衡,有助于提高公司治理效率,促使企業(yè)履行CSR。監(jiān)事會會議能夠檢查企業(yè)的財務(wù)狀況,糾正董事會或管理層損害利益相關(guān)者權(quán)益的行為,監(jiān)事會會議次數(shù)越多則說明監(jiān)事會越盡責(zé),越能夠發(fā)揮其監(jiān)督職責(zé),從而更好地保護(hù)利益相關(guān)方的權(quán)益。由此,本文提出假設(shè):

    H6:監(jiān)事會規(guī)模與CSR正相關(guān)。

    H7:監(jiān)事會會議次數(shù)與CSR正相關(guān)。

    根據(jù)委托代理理論,委托人只有給代理人相應(yīng)的激勵才能夠使委托人和代理人的利益趨于一致,從而降低代理成本。Mahoney&Thorn(2006)研究發(fā)現(xiàn)高管薪酬能夠?qū)⒐芾韺永媾c社會公益趨于一致,從而使得公司更好地履行社會責(zé)任。而股權(quán)激勵則是另外一種行之有效的激勵模式,與薪酬激勵相比,股權(quán)激勵是一種長期的激勵方式,使得代理人與委托人共同分享利益承擔(dān)風(fēng)險,促使代理人站在委托人的立場思考問題,做出決策,從而糾正代理人的短期行為,有利于企業(yè)履行社會責(zé)任。由此,本文提出假設(shè):

    H8:高管薪酬與CSR正相關(guān)。

    H9:高管持股比例與CSR正相關(guān)。

    從委托代理關(guān)系來說,外部治理機制中的市場競爭對于管理者的約束來源于兩方面,一是在充分競爭的市場中,只有最有效率的企業(yè)才能生存,管理者自然面臨巨大壓力;二是委托人可以在企業(yè)競爭中評判管理者工作的好壞。如彭一丹(2013)所指,管理者必須強化服務(wù)意識,努力提高產(chǎn)品質(zhì)量,樹立企業(yè)形象,積極履行社會責(zé)任,才能夠在激烈的競爭中立于不敗之地。由此,本文提出假設(shè):

    H10:市場化程度與CSR正相關(guān)。

    從公司外部治理機制角度來看,控制權(quán)市場對管理者的約束是通過爭奪企業(yè)控制權(quán)的方式進(jìn)行的,當(dāng)管理者經(jīng)營不善時,企業(yè)業(yè)績就會下降,這時企業(yè)就面臨被收購和重組的威脅,控制權(quán)將會轉(zhuǎn)移,而管理者也將被替代。因此,為避免過分暴露于被收購和重組的威脅中,部分企業(yè)轉(zhuǎn)而采用債務(wù)融資的方式,代理成本也隨之而來。代理成本越高,股東、債權(quán)人、管理者和其他利益相關(guān)者之間的利益沖突也就越大。同時,由于存在歸還債務(wù)的壓力,企業(yè)會把賺取利潤或獲得自由現(xiàn)金流作為管理目標(biāo)而忽略其他利益相關(guān)者的權(quán)益。由此,本文提出假設(shè):

    H11:債務(wù)融資與CSR負(fù)相關(guān)。

    陳智、徐廣成(2011)認(rèn)為法律的完善有利于提高社會責(zé)任的履行程度,這一觀點與制度理論一致。Jain&Jamali(2016)在研究中發(fā)現(xiàn)社會和經(jīng)濟(jì)行為會被一些非正式的制度引導(dǎo),比如規(guī)范、傳統(tǒng)、習(xí)俗等,慢慢這些非正式制度則會變成正式制度,比如法律、法規(guī)、準(zhǔn)則等。隨著我國社會的不斷發(fā)展,保護(hù)各利益相關(guān)者的法律也不斷完善,《公司法》《勞動法》《環(huán)境保護(hù)法》等諸多法律都強調(diào)了企業(yè)的法律責(zé)任,保護(hù)了利益相關(guān)者的權(quán)益,足以說明法律的完善有助于企業(yè)履行社會責(zé)任。由此,本文提出假設(shè):

    H12:法律監(jiān)督與CSR正相關(guān)。

    四、研究設(shè)計

    (一)研究變量

    1.被解釋變量。本文研究的被解釋變量為企業(yè)社會責(zé)任,由CSR表示。本文采用潤靈環(huán)球(RKS)社會責(zé)任報告評級得分衡量CSR。潤靈環(huán)球(RKS)是我國企業(yè)社會責(zé)任權(quán)威第三方評級機構(gòu),其評價體系參考國際權(quán)威社會責(zé)任標(biāo)準(zhǔn) ISO 26000,從整體性(Macrocosm)、內(nèi)容性(Content)、技術(shù)性(Technique)和行業(yè)性(industry)四個零級指標(biāo)出發(fā),采用其自主研發(fā)的CSR報告評價系統(tǒng)和評級轉(zhuǎn)換體系對上市公司社會責(zé)任履行情況評分。

    2.解釋變量。根據(jù)上文研究假設(shè),本文從公司內(nèi)部治理機制和外部治理環(huán)境兩方面,選取具有代表性的變量作為解釋變量。公司內(nèi)部治理方面,主要包括產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、董事會規(guī)模、獨立董事比例、監(jiān)事會規(guī)模、監(jiān)事會會議次數(shù)、高管薪酬、管理層持股比例。公司外部治理環(huán)境方面,主要包括市場化程度、債務(wù)融資和法律監(jiān)管。見表1。

    3.控制變量??紤]到公司規(guī)模、盈利能力、行業(yè)特征、年份可能會對企業(yè)履行CSR產(chǎn)生一定影響,故將其設(shè)為控制變量。當(dāng)企業(yè)運營達(dá)到一定規(guī)模程度后,管理者才有精力從利益相關(guān)者的角度考慮問題做出決策,同時,規(guī)模較大的企業(yè)更注重企業(yè)聲譽建設(shè),愿意主動協(xié)調(diào)各方關(guān)系,也更有能力回饋社會,履行社會責(zé)任。從盈利角度來看,盈利能力強的企業(yè)有較低的財務(wù)壓力,因此才有履行社會責(zé)任的財務(wù)保障。企業(yè)所處行業(yè)不同會導(dǎo)致其履行社會責(zé)任情況不同,Dierkes&Preston(1977)研究發(fā)現(xiàn)重污染行業(yè)企業(yè)相較于其他行業(yè)企業(yè)更愿意主動披露環(huán)境相關(guān)信息。因此,本文對企業(yè)所處行業(yè)進(jìn)行控制,根據(jù)2010年環(huán)保部公布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》,選取火電、鋼鐵、水泥、電解鋁、煤炭、冶金、化工、石化、建材、造紙、釀造、制藥、發(fā)酵、紡織、制革和采礦業(yè)等16類行業(yè)為重污染行業(yè)。另外,各年社會責(zé)任履行情況也有所不同,總體來說有越來越好的趨勢,因此還需對時間變量進(jìn)行控制。

    各變量具體名稱和計算方法如表1所示。

    表1 變量定義表

    (二)研究模型

    參考國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于公司治理對企業(yè)社會責(zé)任影響的研究方法,本文構(gòu)建如下3個實證模型。

    1.驗證公司內(nèi)部治理機制對CSR的影響。

    其中,α0表示常數(shù)項,α1、α2、α3等表示自變量的系數(shù)。模型(2)、(3)相同。

    2.驗證公司外部治理環(huán)境對CSR的影響。

    3.驗證內(nèi)外部整體公司治理特征對CSR的影響。

    (三)樣本和數(shù)據(jù)來源

    本研究以2014—2016年在我國滬深A(yù)股上市,并在滬深交易所及中國證監(jiān)會指定信息披露網(wǎng)站發(fā)布其企業(yè)社會責(zé)任報告,且經(jīng)潤靈環(huán)球責(zé)任評級評分的上市公司為樣本,同時剔除*ST類企業(yè)及數(shù)據(jù)不完整的企業(yè)樣本,得到2014—2016年三年樣本數(shù)據(jù)共2 047個。

    本文研究數(shù)據(jù)中被解釋變量CSR來源為潤靈環(huán)球責(zé)任評級數(shù)據(jù)庫,公司治理及控制變量數(shù)據(jù)來源于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫,王小魯、樊綱和余靜文(2016)《中國分省份市場化指數(shù)報告(2016)》以及公司年報。

    五、實證結(jié)果分析

    (一)描述性統(tǒng)計

    根據(jù)表2可知,2014年至2016年我國披露社會責(zé)任報告的企業(yè)數(shù)量逐年增加,且CSR評分有升高的趨勢,但三年來均分僅為40分左右,由此說明我國上市公司CSR的履行仍有較大上升空間。

    內(nèi)部治理機制中,State比例逐年下降,說明披露企業(yè)社會責(zé)任報告的企業(yè)中,實際控制人為非中央機構(gòu)的企業(yè)數(shù)量在不斷增加。CR1第一大股東持股比例逐年減少,與此同時,第二至第五大股東持股比例逐年增加,說明股權(quán)集中度有降低的趨勢,而股權(quán)制衡度有增加的趨勢。董事會規(guī)模和獨董比例趨于平穩(wěn),董事會規(guī)模近三年來維持在平均9人左右,而獨董比例則維持在0.38左右,兩者均滿足相關(guān)法律法規(guī)要求。監(jiān)事會規(guī)模三年平均數(shù)持平在4人左右,監(jiān)事會會議次數(shù)不同企業(yè)之間差別較大,有的企業(yè)多達(dá)19次,而部分企業(yè)只有0次,但平均數(shù)三年來維持在2次左右。前三名高管薪酬的自然對數(shù)三年來有上升的趨勢,但變化不大,而管理層持股比例三年來在0.055上下波動。

    外部治理環(huán)境方面,市場化指數(shù)與法律制度環(huán)境評分都逐年升高,說明我國市場化程度不斷提高,法律監(jiān)督也越發(fā)完善。資產(chǎn)負(fù)債率在逐年降低,但幅度不大,仍維持在51%左右,整體資產(chǎn)負(fù)債率較高,財務(wù)杠桿效應(yīng)顯著,對CSR的履行可能產(chǎn)生較大影響。

    表2 描述性統(tǒng)計

    表3 相關(guān)性分析

    (二)相關(guān)性分析

    公司內(nèi)部治理機制與外部治理環(huán)境各項指標(biāo)與CSR的相關(guān)性如表3所示,結(jié)果顯示,國有控股、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、董事會規(guī)模、監(jiān)事會規(guī)模、監(jiān)事會會議次數(shù)、高管薪酬、市場化程度和法律監(jiān)管程度與CSR在1%的水平上顯著正相關(guān),與假設(shè)相符;而獨董比例與CSR正相關(guān)但不顯著,高管持股比例與CSR負(fù)相關(guān),資產(chǎn)負(fù)債率與CSR正相關(guān),與假設(shè)5、假設(shè)9與假設(shè)11不相符,有待進(jìn)一步回歸分析檢驗。另外,由相關(guān)性分析可以看出各解釋變量之間不存在共線性問題。

    (三)多元線性回歸

    本研究從內(nèi)部治理機制、外部治理環(huán)境和內(nèi)外部公司治理整體情況三個角度分別構(gòu)建回歸模型進(jìn)行分析,回歸結(jié)果如表4所示。

    表4 回歸分析

    由表4可以看出,三個模型調(diào)整的R2分別為0.362、0.347和0.376,且均在1%水平上顯著,模型擬合度較好,整體回歸效果較好,且VIF值均小于10,不存在共線性問題。加入外部治理環(huán)境因素后的模型3調(diào)整的R2略高于模型1和模型2,可以看出加入外部治理環(huán)境相關(guān)因素整體分析公司治理對企業(yè)社會責(zé)任的影響,其結(jié)果更加全面。

    各變量具體實證結(jié)果如下:

    內(nèi)部公司治理機制中,實際控制人為中央機構(gòu)(State)與CSR顯著正相關(guān),說明實際控制人為中央機構(gòu)的企業(yè)更傾向于履行CSR,與假設(shè)1相符。第一大股東持股比例(CR1)與第二至五大股東持股比例(CR2-5)均與CSR顯著正相關(guān),驗證了假設(shè)2和假設(shè)3,說明大股東為保持公司聲譽更愿意主動承擔(dān)社會責(zé)任,少數(shù)大股東為防止大股東由于股權(quán)過于集中而侵害其他股東利益,通過權(quán)力制衡等方式,更有效地促進(jìn)了CSR的履行。董事會規(guī)模(BS)與CSR顯著正相關(guān),與假設(shè)4相符,說明較大的董事會規(guī)模能夠提供更有效的管理,確保公司各項機制順利運行,兼顧各方權(quán)益。獨董比例(ID)與CSR呈正相關(guān)關(guān)系,但并不顯著,與假設(shè)5不相符。結(jié)合描述性統(tǒng)計結(jié)果,可以看出,我國部分上市公司設(shè)置獨立董事的目的更多是為滿足證監(jiān)會關(guān)于獨立董事至少為1/3的規(guī)定,另外,部分獨立董事由于時間精力有限,限制了其對企業(yè)管理的投入,也弱化了監(jiān)督作用,因此獨董對企業(yè)履行社會責(zé)任并未起到實質(zhì)性的推動和監(jiān)督作用。監(jiān)事會規(guī)模(SS)和監(jiān)事會會議次數(shù)(SM)與CSR呈正相關(guān)關(guān)系,其中,監(jiān)事會規(guī)模(SS)與CSR在5%的水平上顯著正相關(guān),而監(jiān)事會會議次數(shù)(SM)與CSR的正相關(guān)關(guān)系不顯著,由此,驗證了假設(shè)6,但與假設(shè)7不相符。監(jiān)事會會議次數(shù)在不同企業(yè)差別較大,有的企業(yè)多達(dá)十多次而部分企業(yè)為0次,這從一個側(cè)面說明部分企業(yè)的監(jiān)事會并未完全起到監(jiān)督責(zé)任,監(jiān)事會形同虛設(shè),從而也無法促進(jìn)企業(yè)履行社會責(zé)任。高管薪酬(MS)與管理層持股比例(ME)均在5%的水平上與CSR顯著正相關(guān),驗證了假設(shè)8和9,說明適當(dāng)?shù)募钫哂欣诖偈勾砣苏驹谖腥说慕嵌人伎紗栴},進(jìn)行決策,從而盡量減少短期行為,有助于企業(yè)履行CSR。

    外部治理環(huán)境中,市場化程度(Market)與CSR正相關(guān)但不顯著,債務(wù)融資 (LEV)與CSR顯著負(fù)相關(guān),法律監(jiān)管(Legal)與CSR顯著正相關(guān),因此,假設(shè)10未得到驗證,假設(shè)11和12得到驗證,說明資產(chǎn)負(fù)債率越高,企業(yè)越有可能將獲得自由現(xiàn)金流作為其管理目標(biāo)而忽略利益相關(guān)者的利益,而法律制度越完善,對利益相關(guān)者的保護(hù)機制也就越完善,從而促進(jìn)企業(yè)履行CSR。市場化程度(Market)對CSR影響不大的主要原因可能在于本文選取的樣本企業(yè)中較多企業(yè)分布于能源、電力、通訊、石油、化工等行業(yè),這些行業(yè)的市場結(jié)構(gòu)大多趨于寡頭壟斷,市場競爭存在不公平因素;同時,樣本企業(yè)中實際控制人為中央機構(gòu)的企業(yè)占樣本總數(shù)的58%左右,這部分企業(yè)本身就存在較大的競爭優(yōu)勢,此兩方面因素使得外部市場機制的運行對CSR的影響并不明顯。

    六、結(jié)論及建議

    本文選取2014—2016年在我國滬深A(yù)股上市,并在滬深交易所及中國證監(jiān)會指定信息披露網(wǎng)站發(fā)布企業(yè)社會責(zé)任報告,且經(jīng)潤靈環(huán)球責(zé)任評級評分的上市公司為樣本,實證檢驗了內(nèi)部公司治理機制和外部治理環(huán)境對CSR的影響,研究發(fā)現(xiàn):實際控制人為中央機構(gòu)、股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度、董事會規(guī)模、監(jiān)事會規(guī)模、高管薪酬、管理層持股比例和法律監(jiān)管與CSR顯著正相關(guān),債務(wù)融資與CSR顯著負(fù)相關(guān),獨立董事、監(jiān)事會會議次數(shù)和市場化程度對CSR的影響不大。另外,相較于單純從公司內(nèi)部治理角度研究公司治理對CSR的影響而言,加入外部治理環(huán)境因素的回歸模型整體擬合度更好,從而說明須從內(nèi)、外部兩方面共同分析公司治理對CSR的影響,其結(jié)果才更加完整。

    從三年數(shù)據(jù)來看,我國發(fā)布社會責(zé)任報告的企業(yè)數(shù)量在逐年增加,CSR的履行情況也有提升的趨勢,卻也存在較大的進(jìn)步空間。因此,對于促進(jìn)CSR的履行本文提出建議如下:

    第一,完善內(nèi)部公司治理結(jié)構(gòu)。優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),平衡股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度;合理安排董事會規(guī)模,拓寬董事會視野,從而有效發(fā)揮董事會作用,提高決策的科學(xué)性和合理性,兼顧多方利益;重視獨立董事制度,提高獨董比例,嚴(yán)格獨董認(rèn)定資格,督促獨董履行職責(zé),明確獨董獎懲制度,真正發(fā)揮其監(jiān)督作用;完善監(jiān)事會制度,擴(kuò)大監(jiān)事會規(guī)模,明確監(jiān)事權(quán)責(zé),提高監(jiān)事會會議次數(shù)和頻率,促進(jìn)監(jiān)事會成員參與公司治理,更好地發(fā)揮監(jiān)督作用;適當(dāng)進(jìn)行管理層激勵,將管理層職責(zé)與推動企業(yè)履行CSR捆綁,并注意短期激勵與長期激勵的結(jié)合。

    第二,提高外部治理水平。維護(hù)市場競爭性,規(guī)范行業(yè)競爭,創(chuàng)造共贏局面;完善相關(guān)法律法規(guī),引導(dǎo)企業(yè)積極履行CSR并提供制度上的保障;規(guī)范上市公司社會責(zé)任信息披露行為,并充分發(fā)揮會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)和新聞媒體的監(jiān)督職能。

    第三,將履行CSR嵌入公司治理機制。經(jīng)濟(jì)社會的發(fā)展使得公司治理與社會責(zé)任的整合成為一個重要的發(fā)展趨勢。首先,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的模式逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值的創(chuàng)造,這就要求公司治理必須更多地關(guān)注社會責(zé)任問題。另外,人們對環(huán)境污染等問題的關(guān)注度越來越高,對職工權(quán)益要求也不斷提高,這些都促使企業(yè)必須重新審視公司治理模式。最后,社會各界的壓力使得CSR逐漸滲透進(jìn)企業(yè)內(nèi)部,對傳統(tǒng)的公司治理模式會產(chǎn)生一定程度的沖擊。因此,把履行CSR嵌入公司治理機制,使兩者有機結(jié)合在一起,將對企業(yè)和社會的可持續(xù)發(fā)展起到極其重要的作用。J

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