基于哈佛分析框架下的應(yīng)用
——以DH能源開發(fā)集團(tuán)為例

常汝莉

（長春理工大學(xué)，吉林 長春 130022）

一、哈佛分析框架

（一）哈佛分析框架概念

哈佛框架來源于美國，定義是分析框架。是由哈佛大學(xué)佩普（K.G.Palepu）、希利（P.M.Healy）和伯納德（V.L.Bernard）三位學(xué)者提出的。

哈佛分析框架從戰(zhàn)略的高度分析一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，分析企業(yè)外部環(huán)境存在的機(jī)會(huì)和威脅，分析企業(yè)內(nèi)部條件的優(yōu)勢和不足，在科學(xué)的預(yù)測上為企業(yè)未來的發(fā)展指出方向。哈佛分析是由哈佛的三位學(xué)者提出?？蚣苤饕☉?zhàn)略分析，會(huì)計(jì)分析，財(cái)務(wù)分析和前景分析四個(gè)部分?？蚣軐⒍糠治龊投ㄐ苑治鼋Y(jié)合，能夠有效把握財(cái)務(wù)分析方向。

（二）哈佛分析框架的具體內(nèi)容

戰(zhàn)略分析：戰(zhàn)略分析作為財(cái)務(wù)分析的起點(diǎn)，可以確定主要的利潤動(dòng)因和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，可以定性評(píng)估企業(yè)的盈利能力。傳統(tǒng)的分析方法一直重于對(duì)財(cái)務(wù)信息的具體剖析，而哈佛分析框架加強(qiáng)了對(duì)非財(cái)務(wù)信息的關(guān)注。在整體的角度上去分析企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，更能系統(tǒng)地反應(yīng)企業(yè)業(yè)績的真實(shí)情況。

會(huì)計(jì)分析：會(huì)計(jì)分析作為企業(yè)財(cái)務(wù)分析不可忽視的重要組成部分，其目的在于評(píng)價(jià)公司會(huì)計(jì)反映基本經(jīng)營現(xiàn)實(shí)的程度。會(huì)計(jì)分析具體包括辨認(rèn)關(guān)鍵會(huì)計(jì)政策、評(píng)估會(huì)計(jì)彈性、評(píng)價(jià)會(huì)計(jì)策略、評(píng)價(jià)披露質(zhì)量、辨別危險(xiǎn)信號(hào)、消除會(huì)計(jì)信息失真。

財(cái)務(wù)分析：財(cái)務(wù)分析是在戰(zhàn)略分析和會(huì)計(jì)分析的基礎(chǔ)之上建立的，運(yùn)用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)企業(yè)過去的經(jīng)營業(yè)績做出評(píng)價(jià)時(shí)需要結(jié)合對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)恰當(dāng)性分析并得出調(diào)整后的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行具體分析，除此之外要考慮企業(yè)所處的行業(yè)環(huán)境及企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

前景分析：前景分析基于以上三種分析綜合評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展能力，預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展方向和前景，為戰(zhàn)略決策者提供可靠信息。評(píng)價(jià)企業(yè)的狀況是不僅僅是從財(cái)務(wù)指標(biāo)來評(píng)價(jià)，要結(jié)合企業(yè)自身優(yōu)勢發(fā)展企業(yè)的核心競爭力，從長遠(yuǎn)的角度對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析和決策。

二、哈佛分析框架下DH能源開發(fā)集團(tuán)的財(cái)務(wù)分析

（一）戰(zhàn)略分析

1.公司概述。DH能源開發(fā)集團(tuán)成立于1989年，下屬子公司眾多，已經(jīng)形成了貫穿下游分銷、中游貿(mào)易儲(chǔ)運(yùn)和上游生產(chǎn)開采的完整清潔能源產(chǎn)業(yè)鏈，以及覆蓋：文化、旅游、地產(chǎn)等領(lǐng)域的大健康產(chǎn)品鏈。DH集團(tuán)以現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)為基礎(chǔ)，依托總公司的品牌、技術(shù)以及天然氣市場巨大優(yōu)勢，致力成為創(chuàng)建美麗生態(tài)的清潔能源產(chǎn)品的供應(yīng)和服務(wù)商。

2.行業(yè)分析。對(duì)于天然氣銷售方面，截止到2017年的上半年，天然氣市場化改革不斷提速，整個(gè)天然氣行業(yè)處于上升階段。受經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、國家各項(xiàng)政策支持等因素影響，天然氣產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)口量同比均有大幅攀升。LNG市場進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定期，產(chǎn)量增速放緩較為明顯。

對(duì)于能源工程服務(wù)方面，經(jīng)濟(jì)新常態(tài)及供給側(cè)改革等政策驅(qū)動(dòng)下，技術(shù)及裝備創(chuàng)新、業(yè)務(wù)模式變革將成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展重要驅(qū)動(dòng)力，積極推動(dòng)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，能源清潔利用、節(jié)能環(huán)保工程領(lǐng)域?qū)⒂瓉碇卮蟀l(fā)展機(jī)遇。

對(duì)于能源化工方面，2017年上半年中國甲醇市場基本維持先揚(yáng)后抑走勢。期間受國際原油波動(dòng)，資金政策，以及國內(nèi)外甲醇裝置變化、烯烴企業(yè)外采波動(dòng)、環(huán)保檢查等眾多因素的影響，市場波動(dòng)幅度加大。從供需基本面來看，進(jìn)口不及預(yù)期，國內(nèi)新增甲醇產(chǎn)能釋放有限，下游需求亦無明顯增量。2017年上半年，二甲醚整體呈下行趨勢，市場價(jià)格屢創(chuàng)新低。低油價(jià)時(shí)代，氣醚價(jià)格倒掛，加之更為嚴(yán)格、頻繁的環(huán)保、安監(jiān)檢查等因素影響，二甲醚需求持續(xù)萎縮。

對(duì)于煤炭方面，截至2017年上半年，政府逐步放開276個(gè)工作日的限產(chǎn)規(guī)定，國內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)步回升至2015年水平。上半年，我國煤炭行業(yè)以“保供應(yīng)、穩(wěn)價(jià)格”的調(diào)控基調(diào)為主，產(chǎn)、運(yùn)、需資源配置不斷優(yōu)化。在供給側(cè)改革和國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好發(fā)展等有利因素推動(dòng)下，煤炭市場需求回暖，煤價(jià)總體呈現(xiàn)上漲趨勢。

3.公司戰(zhàn)略?；诳蛻魧?duì)天然氣、能源化工和生物制藥、清潔能源技術(shù)等產(chǎn)品和服務(wù)的持續(xù)需求，利用公司在煤基清潔能源技術(shù)研發(fā)和化工基地運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)勢，搭建與客戶互動(dòng)的產(chǎn)品供應(yīng)平臺(tái)和生產(chǎn)基地建設(shè)聯(lián)盟平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化和規(guī)?；l(fā)展，成為受人尊敬的能源化工產(chǎn)品供應(yīng)商和清潔能源技術(shù)服務(wù)商。

（二）會(huì)計(jì)分析

2016年的年報(bào)中顯示公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為51,869.36萬元，同比減少35.62%。報(bào)告期內(nèi)三項(xiàng)費(fèi)用率為14.96%，與本年度費(fèi)用控制計(jì)劃稍有偏差，主要原因是本期稅費(fèi)支出由“管理費(fèi)用”調(diào)整至“稅金及附加”科目的會(huì)計(jì)政策變更以及費(fèi)用有所控制所致。2017年研發(fā)支出較2015年增56.36%，主要原因是隨著公司業(yè)務(wù)的拓展，公司加大研發(fā)項(xiàng)目的投入，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用增長較多。

（三）財(cái)務(wù)分析

表1 盈利能力分析

從表1中可以看出，DH集團(tuán)受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢及行業(yè)投資規(guī)模的影響，毛利率和銷售利潤率在逐年下降，說明企業(yè)的獲利能力減弱。對(duì)于營業(yè)利潤率在2016年均有下降，在2017年均稍有回升。說明在2016年企業(yè)的整體情況不佳，盈利能力減弱，2017年稍有提升。企業(yè)的凈資產(chǎn)報(bào)酬率雖然有減弱趨勢，但整體數(shù)值仍處于稍高范圍。

表2 償債能力分析

從表2中可以看出，DH集團(tuán)償債能力在2015年至2017年間公司的資產(chǎn)負(fù)債能力在2016年出現(xiàn)了大幅度的下降，2017年稍有回升，但仍然處于資產(chǎn)負(fù)債率警戒線之上。同樣，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率都是在2016年和2017年大幅度下降，同時(shí)印證了DH集團(tuán)的償債能力下降。2015年的現(xiàn)金比率雖高，但這反映了企業(yè)企業(yè)流動(dòng)負(fù)債未能得到合理運(yùn)用。2016年和2017年的現(xiàn)金比率在逐步減少，說明企業(yè)資金的變現(xiàn)能力減弱，但32.57%、23.27%均在20%之上，仍具備短期償債能力。

表3 營運(yùn)能力分析

從表3中可以看出，DH集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率整體情況良好，屬于社會(huì)平均值范圍。在2016年下降，2017年稍有回升。整體表現(xiàn)為企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度和管理效率是正常的。企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率在三年間逐年下降，但整體存貨周轉(zhuǎn)率的數(shù)值是屬于合理且良好的?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在三年穩(wěn)定在0.5上下，說明總資產(chǎn)利用效率是50%，有待加強(qiáng)。

通過三個(gè)表的數(shù)據(jù)觀察，我們可以明顯看出DH集團(tuán)在2016年的整體經(jīng)營狀況不佳，2017年雖然一些指標(biāo)有所上升但起伏并不明顯，企業(yè)的運(yùn)營和獲利能力能否恢復(fù)無法判斷。通過各的種指標(biāo)的反映，我們得出的是企業(yè)的償債能力在減弱，獲利能力在減弱。但不容忽視的是2016年企業(yè)對(duì)長期股權(quán)投資確認(rèn)了大額損失，這屬于企業(yè)在投資過程中的失敗，并不意味著企業(yè)在日常的經(jīng)營銷售方面存在不良的效應(yīng)，通過企業(yè)的年報(bào)也可以看到企業(yè)的營業(yè)收入是在大幅增加的。

（四）前景分析

我國經(jīng)濟(jì)仍將保持較快增長，能源需求預(yù)計(jì)同比保持增長，與煤炭行業(yè)密切相關(guān)的煤基清潔利用行業(yè)及相關(guān)工程行業(yè)發(fā)展前景良好。

1.能源行業(yè)發(fā)展趨勢。中國的資源稟賦條件和國際形勢，決定了在未來很長一段時(shí)間——煤炭在能源結(jié)構(gòu)中的主體地位不會(huì)動(dòng)搖；推動(dòng)能源和煤炭行業(yè)實(shí)現(xiàn)集約、安全、綠色、高效的政策導(dǎo)向愈加明確，政府安全環(huán)保檢查的力度不會(huì)松，市場維穩(wěn)的目標(biāo)不會(huì)變；供求關(guān)系方面，消費(fèi)端煤炭能源需求總量將保持穩(wěn)定，供應(yīng)端去產(chǎn)能政策將會(huì)進(jìn)一步鞏固陜晉蒙地區(qū)的優(yōu)勢；產(chǎn)業(yè)發(fā)展促使單一企業(yè)向煤、焦、鋼、電一體化和產(chǎn)業(yè)下游延伸；跨界技術(shù)融合與模式創(chuàng)新將會(huì)取代成本競爭，成為優(yōu)勢企業(yè)新的核心競爭力。

2.化工行業(yè)發(fā)展趨勢。隨著新環(huán)保法及防治大氣污染、水污染等相關(guān)法律法規(guī)和專項(xiàng)行動(dòng)計(jì)劃的實(shí)施，國家對(duì)煤化工產(chǎn)業(yè)的污染控制要求愈加嚴(yán)格，現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)的整體競爭力受到約束。2017年3月，《現(xiàn)代煤化工產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展布局方案》從國家層面進(jìn)一步明確了要“將煤炭深加工產(chǎn)業(yè)培育成為我國現(xiàn)代能源體系的重要組成分”?！笆濉逼陂g，煤化工產(chǎn)業(yè)將更加注重發(fā)展質(zhì)量和效益，環(huán)保監(jiān)管治理勢必更加嚴(yán)格，企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新和管理進(jìn)步，實(shí)現(xiàn)由傳統(tǒng)向以煤炭能源高效清潔利用為主導(dǎo)新型煤化工企業(yè)轉(zhuǎn)變將會(huì)獲得更大的市場競爭力。

3.農(nóng)藥行業(yè)發(fā)展趨勢。在2016年前后我國的農(nóng)藥行業(yè)市場整體處于萎靡不振的狀態(tài)，隨著十九大報(bào)告的指出，對(duì)我國農(nóng)藥行業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整、實(shí)現(xiàn)農(nóng)藥使用零增長、淘汰落后產(chǎn)能、倡導(dǎo)綠色生產(chǎn)。這些舉措對(duì)農(nóng)藥行業(yè)都有著積極的影響并且不斷完善著農(nóng)藥行業(yè)的發(fā)展。近年來，國家對(duì)于環(huán)保要求的提升，過剩產(chǎn)能會(huì)持續(xù)去化，農(nóng)藥行業(yè)有望得到進(jìn)一步的修正和完善，有利于農(nóng)藥行業(yè)的發(fā)展和進(jìn)步。