• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    內(nèi)部控制法規(guī)、內(nèi)部控制質(zhì)量與財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性

    2019-01-13 09:49戴文濤王亞男
    財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究 2019年12期
    關(guān)鍵詞:內(nèi)部控制質(zhì)量信息披露財(cái)務(wù)報(bào)告

    戴文濤 王亞男

    摘 要: 本文采用2012—2014年的滬深主板上市公司內(nèi)部控制指數(shù),分析檢驗(yàn)了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及配套指引的實(shí)施對(duì)我國(guó)上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量的影響以及內(nèi)部控制質(zhì)量與財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》及配套指引實(shí)施之后,我國(guó)A股上市公司的內(nèi)部控制質(zhì)量顯著提高,內(nèi)部控制質(zhì)量與可操控性應(yīng)計(jì)呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,建立和實(shí)施內(nèi)部控制制度可以提高上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量。本文的研究結(jié)論為我國(guó)近年來(lái)強(qiáng)制實(shí)施的內(nèi)部控制法規(guī)提供了計(jì)量證據(jù),對(duì)于政策制定部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部控制法規(guī),進(jìn)一步提高上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量、保護(hù)投資者利益具有較大的政策意義。

    關(guān)鍵詞:內(nèi)部控制法規(guī);內(nèi)部控制質(zhì)量;財(cái)務(wù)報(bào)告;信息披露;投資者利益

    中圖分類號(hào):F276.6 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

    文章編號(hào):1000-176X(2019)12-0073-08

    一、問(wèn)題的提出

    財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露對(duì)于保護(hù)投資者利益、提高資本市場(chǎng)的有效運(yùn)作具有重要意義,長(zhǎng)期以來(lái)一直受到世界各國(guó)政府的重視。21世紀(jì)初,在安然、世通等一系列財(cái)務(wù)舞弊事件發(fā)生后,美國(guó)迅速推出了史上最為嚴(yán)厲、最徹底的公司改革法案——薩班斯—奧克斯利法案(Sarbanes-Oxley Act,簡(jiǎn)稱SOX法案)。按照該法案,所有在美國(guó)上市的公司必須披露管理層的內(nèi)部控制自我評(píng)價(jià)意見(jiàn)和注冊(cè)會(huì)計(jì)師的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制審計(jì)結(jié)論,對(duì)犯有證券欺詐罪的個(gè)人和公司的罰金最高可達(dá)500萬(wàn)美元和2 500萬(wàn)美元。在我國(guó),隨著“銀廣廈”“鄭百文”“瓊民源”“藍(lán)田股份”等財(cái)務(wù)舞弊事件對(duì)資本市場(chǎng)造成的嚴(yán)重后果,財(cái)務(wù)報(bào)告信息披露也引起了我國(guó)監(jiān)管部門的重視。借鑒美國(guó)反欺詐財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)(簡(jiǎn)稱Treadway委員會(huì))下屬的發(fā)起組織委員會(huì)(簡(jiǎn)稱COSO委員會(huì))的內(nèi)部控制五要素框架,同時(shí)在內(nèi)容上體現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)管理八要素框架的實(shí)質(zhì),我國(guó)財(cái)政部等五部門在2008年6月28日聯(lián)合發(fā)布了被譽(yù)為中國(guó)版的“薩班斯—奧克斯利法案”——《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》(簡(jiǎn)稱《基本規(guī)范》),并隨后發(fā)布了三個(gè)配套指引(即《企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引》《企業(yè)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指引》《企業(yè)內(nèi)部控制審計(jì)指引》)(簡(jiǎn)稱配套指引)。2012年,財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)又發(fā)布了《關(guān)于主板上市公司分類分批實(shí)施企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系的通知》(以下簡(jiǎn)稱《分類分批實(shí)施通知》),決定在主板上市公司分類分批推進(jìn)實(shí)施企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系,強(qiáng)制要求實(shí)施內(nèi)部控制規(guī)范的企業(yè)“在披露公司年報(bào)的同時(shí),要披露董事會(huì)對(duì)公司內(nèi)部控制的自我評(píng)價(jià)報(bào)告以及注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具的財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告”。依據(jù)La Porta等[1]的觀點(diǎn),一國(guó)的法律對(duì)投資者的保護(hù)程度是該國(guó)的公司財(cái)務(wù)和公司治理的基本要素。那么,內(nèi)部控制法規(guī)的實(shí)施帶來(lái)了內(nèi)部控制質(zhì)量的提升,進(jìn)而提高了財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性了嗎?

    美國(guó)SOX法案的302條款與404條款加大了公司首席執(zhí)行官(CEO)、首席財(cái)務(wù)官(CFO)和管理層的內(nèi)部控制報(bào)告責(zé)任,這使得企業(yè)格外重視內(nèi)部控制建設(shè)。因此,學(xué)者們探討了SOX法案的302條款與404條款的執(zhí)行成本及對(duì)審計(jì)、內(nèi)部控制質(zhì)量的影響。Zhang[2]與Engel等[3]發(fā)現(xiàn),SOX法案的內(nèi)部控制條款明顯增加了企業(yè)成本,然而Leuz[4]認(rèn)為,Zhang[2]和Engel等[3]的研究忽略了一些重要的控制變量,SOX法案的內(nèi)部控制條款實(shí)施對(duì)企業(yè)成本的影響并不顯著。Piotroski和Srinivasan[5]發(fā)現(xiàn),SOX法案的內(nèi)部控制條款僅僅增加了小企業(yè)的成本,對(duì)大型企業(yè)的影響并不大。Ashbaugh-Skaife等[6]發(fā)現(xiàn),執(zhí)行SOX法案的404條款并隨后識(shí)別出內(nèi)部控制缺陷的公司,其非正常應(yīng)計(jì)項(xiàng)目沒(méi)有發(fā)生較大變化。這說(shuō)明注冊(cè)會(huì)計(jì)師評(píng)估內(nèi)部控制報(bào)告,有助于提高審計(jì)質(zhì)量。Li等[7]發(fā)現(xiàn),SOX法案的內(nèi)部控制條款促使企業(yè)聘用更高素質(zhì)的CFO,提高了內(nèi)部控制質(zhì)量。上述研究結(jié)果表明,SOX法案的內(nèi)部控制條款產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)后果。此外,由于SOX法案關(guān)注內(nèi)部控制的目的在于高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以保證財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性,因此,一些學(xué)者還研究了內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)系。Doyle等[8]與Ashbaugh-Skaife 等[6]發(fā)現(xiàn),存在內(nèi)部控制缺陷的公司,有較低的盈利質(zhì)量,而且應(yīng)計(jì)質(zhì)量也顯著下降。Altamuro和Beatty[9]采用倍差法檢驗(yàn)美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司改進(jìn)法案中的內(nèi)部控制對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的影響,研究發(fā)現(xiàn),加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制監(jiān)管和報(bào)告,能夠提高銀行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量。總體而言,上述研究結(jié)果支持內(nèi)部控制提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量假說(shuō)。然而在我國(guó),由于《基本規(guī)范》及配套指引實(shí)施的時(shí)間相對(duì)較短,缺乏實(shí)證研究所需要的大樣本數(shù)據(jù),因此,內(nèi)部控制法規(guī)實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)后果及內(nèi)部控制與企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)系等方面的研究成果相對(duì)較少,學(xué)者們?nèi)鐥钣屑t和汪薇[10]、戴文濤和納鵬杰[11]以及池國(guó)華等[12]研究了我國(guó)上市公司的內(nèi)部控制信息披露狀況,方春生等[13]與孫光國(guó)和莫冬燕[14]采用問(wèn)卷調(diào)查方法檢驗(yàn)了內(nèi)部控制對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的影響,他們的研究結(jié)果與國(guó)外學(xué)者的發(fā)現(xiàn)基本一致,即內(nèi)部控制法規(guī)實(shí)施后,企業(yè)內(nèi)部控制信息披露狀況顯著改善,建立和實(shí)施內(nèi)部控制制度可以提高財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量。

    上述研究雖然增進(jìn)了人們對(duì)內(nèi)部控制法規(guī)的經(jīng)濟(jì)后果以及內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)系的認(rèn)識(shí),但仍有兩方面的問(wèn)題有待改進(jìn):第一,國(guó)外學(xué)者在研究?jī)?nèi)部控制法規(guī)經(jīng)濟(jì)后果時(shí)主要關(guān)注內(nèi)部控制的實(shí)施成本以及對(duì)審計(jì)質(zhì)量的影響,對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量帶來(lái)的影響關(guān)注不夠,而且Doyle等[8]與Ashbaugh-Skaife等[6]在研究?jī)?nèi)部控制對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的影響時(shí)以內(nèi)部控制缺陷披露作為內(nèi)部控制狀況替代變量(即不以實(shí)際的內(nèi)部控制質(zhì)量),研究結(jié)論有待進(jìn)一步驗(yàn)證;第二,國(guó)內(nèi)學(xué)者在探討內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)系時(shí)主要采用問(wèn)卷調(diào)查方法,而且對(duì)內(nèi)部控制法規(guī)實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)后果缺乏研究。這需要改變研究方法、利用大樣本數(shù)據(jù)對(duì)內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)系及內(nèi)部控制法規(guī)實(shí)施對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量帶來(lái)的影響進(jìn)行更深入、細(xì)致的研究。

    為此,本文采用2009—2014年的我國(guó)A股上市公司內(nèi)部控制指數(shù)(即內(nèi)部控制質(zhì)量),探討內(nèi)部控制法規(guī)實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)后果以及內(nèi)部控制與財(cái)務(wù)報(bào)告的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn),內(nèi)部控制法規(guī)實(shí)施后,企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量得到顯著提升,建立和實(shí)施企業(yè)內(nèi)部控制制度可以提高財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性。這一結(jié)論意味著,在我國(guó)當(dāng)前的制度環(huán)境下,要提高資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率,保護(hù)外部投資者的利益,有必要繼續(xù)完善企業(yè)內(nèi)部控制法規(guī),同時(shí),要加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制的監(jiān)督和檢查,以促使企業(yè)努力提高內(nèi)部控制質(zhì)量。

    本文的貢獻(xiàn)主要有:第一,本文首次采用內(nèi)部控制實(shí)際質(zhì)量,系統(tǒng)研究了內(nèi)部控制規(guī)范實(shí)施帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果,這在研究視角和內(nèi)容上具有創(chuàng)新性;第二,本文基于我國(guó)A股上市公司內(nèi)部控制狀況得出了有意義的研究結(jié)論,此結(jié)論一方面說(shuō)明我國(guó)近年來(lái)實(shí)施的內(nèi)部控制法規(guī)具有適時(shí)性和必要性,另一方面對(duì)于政府制定更高層次的內(nèi)部控制法規(guī)具有指導(dǎo)意義。相比于美國(guó)的SOX法案,我國(guó)的內(nèi)部控制規(guī)范存在著層次性不高、缺乏處罰等問(wèn)題,為此,國(guó)家應(yīng)考慮修改《中華人民共和國(guó)公司法》《中華人民共和國(guó)證券法》《中華人民共和國(guó)會(huì)計(jì)法》等相關(guān)法律,增大上市公司內(nèi)部控制違規(guī)成本,以進(jìn)一步提高我國(guó)企業(yè)整體內(nèi)部控制水平。

    這對(duì)于政策制定部門、監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善內(nèi)部控制法規(guī)、提高上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量具有較大的政策意義。

    二、理論分析與研究假設(shè)

    自從La Porta等[1]在《法律與金融》上首次提出“一國(guó)的法律對(duì)投資者的保護(hù)程度是該國(guó)的公司財(cái)務(wù)和公司治理演變的基本要素”以來(lái),一系列研究成果驗(yàn)證了這種觀點(diǎn)。Dittmar等[15]發(fā)現(xiàn),在投資者保護(hù)程度強(qiáng)的國(guó)家,上市公司會(huì)保留較少的自由現(xiàn)金流量。Leuz等[16]發(fā)現(xiàn),投資者保護(hù)程度與會(huì)計(jì)信息質(zhì)量正相關(guān)。La Porta等[17]還發(fā)現(xiàn),投資者保護(hù)較好的國(guó)家權(quán)益資本的股價(jià)水平較高。

    美國(guó)的SOX法案實(shí)施后,國(guó)外學(xué)者從不同角度探討了內(nèi)部控制相關(guān)條款的經(jīng)濟(jì)后果?;谄髽I(yè)成本角度,Zhang[2]、Engel等[3]、Leuz[4]以及Piotroski和Srinivasan[5]探討了SOX法案的內(nèi)部控制實(shí)施成本,但由于采用的樣本不同,他們得出的研究結(jié)論并不一致?;趯徲?jì)質(zhì)量角度,Ashbaugh-Skaife 等[18]發(fā)現(xiàn),執(zhí)行SOX法案404條款并隨后收到無(wú)保留審計(jì)意見(jiàn)的公司,其非正常應(yīng)計(jì)項(xiàng)目有所減少,這說(shuō)明SOX法案404條款有助于提高審計(jì)質(zhì)量。基于內(nèi)部控制角度,Li等[7]發(fā)現(xiàn),SOX法案的內(nèi)部控制條款促使企業(yè)聘用更高素質(zhì)的CFO,提高了內(nèi)部控制質(zhì)量。

    上述文獻(xiàn)表明,美國(guó)的SOX法案對(duì)企業(yè)成本、審計(jì)質(zhì)量、內(nèi)部控制質(zhì)量產(chǎn)生了顯著影響。雖然這些文獻(xiàn)主要是以美國(guó)資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)進(jìn)行的研究,但研究結(jié)論也有可能適用于我國(guó),即我國(guó)的《基本規(guī)范》及其配套指引的實(shí)施也會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)后果,尤其會(huì)對(duì)企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量產(chǎn)生影響。這是因?yàn)椋海?)隨著經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化改革的不斷推進(jìn),我國(guó)投資者保護(hù)的法律執(zhí)行取得了重大進(jìn)展[19]。而《基本規(guī)范》及配套指引是由國(guó)家權(quán)威經(jīng)濟(jì)監(jiān)管部門聯(lián)合推出的、具有強(qiáng)制性的法規(guī)(自2012年1月1日起在主板上市公司分類分批推進(jìn)實(shí)施企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系,在此基礎(chǔ)上,擇機(jī)在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司施行),所有在滬深主板上市的公司必須執(zhí)行。(2)我國(guó)上市公司的大部分是國(guó)有企業(yè)或其他政府控制的實(shí)體重組改制而成,為了發(fā)揮示范效應(yīng),國(guó)有上市公司會(huì)率先執(zhí)行內(nèi)部控制法規(guī),從而引領(lǐng)我國(guó)企業(yè)整體提升內(nèi)部控制水平。由此,筆者提出假設(shè)1:

    假設(shè)1:其他條件不變的情況下,內(nèi)部控制法規(guī)實(shí)施后,企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量會(huì)顯著提升。

    隨著世界各國(guó)陸續(xù)推出內(nèi)部控制法律法規(guī),大量文獻(xiàn)從不同角度探討了建立和實(shí)施內(nèi)部控制制度的經(jīng)濟(jì)后果,其中一個(gè)重要的研究領(lǐng)域在于內(nèi)部控制能否提高財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量。Doyle等[8]與Chan等[20]檢驗(yàn)了內(nèi)部控制缺陷與應(yīng)計(jì)項(xiàng)目質(zhì)量間的關(guān)系,研究發(fā)現(xiàn),存在內(nèi)部控制缺陷的公司通常有較高的可操控性應(yīng)計(jì)項(xiàng)目,而且內(nèi)部控制缺陷會(huì)導(dǎo)致有意盈余管理和無(wú)意會(huì)計(jì)差錯(cuò)引發(fā)的低質(zhì)量的會(huì)計(jì)應(yīng)計(jì)。Ashbaugh-Skaife等[6]研究了內(nèi)部控制缺陷修正對(duì)應(yīng)計(jì)質(zhì)量的影響,研究發(fā)現(xiàn),與不存在內(nèi)部控制缺陷的公司相比,存在內(nèi)部控制缺陷的公司有更低的應(yīng)計(jì)質(zhì)量。Goh和Li[21]發(fā)現(xiàn),內(nèi)部控制質(zhì)量與會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性呈正相關(guān)關(guān)系,內(nèi)部控制質(zhì)量越差的公司,其會(huì)計(jì)的穩(wěn)健性越低,進(jìn)而產(chǎn)生較低的盈余質(zhì)量。方春生等[13]與孫光國(guó)和莫冬燕[14]采用問(wèn)卷調(diào)查方法發(fā)現(xiàn),相比于內(nèi)部控制制度實(shí)施之前,企業(yè)實(shí)施內(nèi)部控制制度后,其財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性顯著提高。內(nèi)部控制法規(guī)實(shí)施后,雖然也有學(xué)者發(fā)現(xiàn),內(nèi)部控制對(duì)盈利質(zhì)量影響不大[22],但他們的研究是基于額外的審計(jì)評(píng)估視角,而且研究樣本僅限于當(dāng)年,未考慮以后年度產(chǎn)生的影響。

    綜上,內(nèi)部控制制度的建立和實(shí)施有助于提高財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量。此外,由于注冊(cè)會(huì)計(jì)師在進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)時(shí)首先評(píng)估企業(yè)內(nèi)部控制的有效性,而企業(yè)建立內(nèi)部控制制度的目的是合理保證企業(yè)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)報(bào)告等目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),高水平的內(nèi)部控制意味著企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)等目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度較高[23],因此,高水平的內(nèi)部控制可以保證注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)質(zhì)量,從而進(jìn)一步提高財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性。由此,筆者提出假設(shè)2:

    假設(shè)2:其他條件不變的情況下,內(nèi)部控制質(zhì)量提高后,財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性顯著提高。

    三、研究設(shè)計(jì)

    (一)樣本選擇和數(shù)據(jù)來(lái)源

    按照《分類分批實(shí)施通知》要求,從2012年開(kāi)始,滬深主板國(guó)有企業(yè)率先開(kāi)始實(shí)施企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范體系,披露內(nèi)部控制的自我評(píng)價(jià)報(bào)告以及內(nèi)部控制審計(jì)報(bào)告,到2014年所有主板上市公司都要強(qiáng)制進(jìn)行內(nèi)部控制審計(jì)。所以,本文選擇2012年作為政策實(shí)施起始年,將2009—2014年A股上市公司數(shù)據(jù)作為研究樣本。為了保證研究結(jié)果的穩(wěn)健性,本文剔除了金融類、數(shù)據(jù)缺失、異常以及6年內(nèi)沒(méi)有連續(xù)存在的上市公司,最終得到12 154個(gè)觀測(cè)值。為減輕極端值的影響,本文對(duì)主要連續(xù)變量進(jìn)行了上下1%的縮尾處理。內(nèi)部控制指數(shù)來(lái)自深圳迪博公司的內(nèi)部控制數(shù)據(jù)庫(kù),其他樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)和CCER數(shù)據(jù)庫(kù)。

    (二)變量選取和定義

    1.內(nèi)部控制質(zhì)量(ICQ)、財(cái)務(wù)報(bào)告變量(|DA|)

    本文采用內(nèi)部控制指數(shù)(指數(shù)越大,內(nèi)部控制質(zhì)量越高)作為內(nèi)部控制質(zhì)量(ICQ)的代理變量,考慮回歸系數(shù)量綱,參照逯東等[24]的研究,將該指數(shù)加1取自然對(duì)數(shù)來(lái)衡量?jī)?nèi)部控制質(zhì)量。根據(jù)以往文獻(xiàn),本文使用盈余管理作為財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量(DAI)的代理變量,并采用三種方法計(jì)算盈余管理,即分行業(yè)分年度估計(jì)的Jones[25]模型、Dechow等[26]模型以及Kothari等[27]模型得到的操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值衡量。

    2. 控制變量

    借鑒劉啟亮等[28]與逯東等[24]的研究,選擇資產(chǎn)總額(lnsize)、杠桿水平(Lev)、盈利能力(ROE)、成長(zhǎng)能力(Growth)、獨(dú)立董事比例(Indratio)、第一大股東持股比例(Top1)、董事會(huì)規(guī)模(Boardsize)、是否設(shè)置審計(jì)委員會(huì)(Auditco)、董事長(zhǎng)和總經(jīng)理是否兩職合一(NDuality)作為控制變量。詳細(xì)的變量定義以及度量如表1所示。

    四、實(shí)證檢驗(yàn)

    (一)描述性統(tǒng)計(jì)

    表2報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表2中可以看出,內(nèi)部控制質(zhì)量總樣本的均值為6.283,中位數(shù)是6.529。通過(guò)Jones[25]模型、修正的Jones模型的Dechow等[26]模型以及Kothari 等[27]模型計(jì)算得到的操控性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)絕對(duì)值的均值分別為0.071、0.075和0.056,與以往研究結(jié)果基本一致。IC_audit的均值為0.552,表示在樣本觀測(cè)期內(nèi)55.2%的觀測(cè)值被強(qiáng)制要求進(jìn)行內(nèi)部控制審計(jì)。其他控制變量的分布均位于合理區(qū)間,與相關(guān)研究基本一致。

    (二)回歸檢驗(yàn)結(jié)果

    表3報(bào)告了內(nèi)部控制法規(guī)與內(nèi)部控制質(zhì)量的回歸結(jié)果。表3中的第(1)列顯示,IC_audit的系數(shù)為0.063,在1%的水平上顯著為正,假設(shè)1得到驗(yàn)證。表明內(nèi)部控制規(guī)范體系實(shí)施以后,公司的內(nèi)部控制質(zhì)量顯著提高。為了避免實(shí)施內(nèi)部控制法則的公司和未實(shí)施內(nèi)部控制法則的公司之間存在樣本選擇偏差,我們將IC_audit為1的觀測(cè)值作為處理組,根據(jù)公司規(guī)模、成長(zhǎng)性、盈利能力、行業(yè)等指標(biāo)對(duì)處理組公司進(jìn)行傾向得分匹配分析(PSM),并將匹配得到的控制組公司和處理組公司重新進(jìn)行回歸(見(jiàn)第(2)列)。第(2)列的基于PSM樣本的回歸分析結(jié)果顯示,IC_audit的系數(shù)為0.056,依然在1%的水平上顯著為正,研究結(jié)論沒(méi)有發(fā)生變化。

    表4報(bào)告了內(nèi)部控制質(zhì)量與財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量關(guān)系的回歸檢驗(yàn)結(jié)果。從表4中可以看出,ICQ的系數(shù)在Jones[25]模型、Dechow等[26]模型和Kothari等[27]模型中分別為-0.007、-0.004和-0.002,且都通過(guò)了1%水平的顯著性檢驗(yàn)。表明內(nèi)部控制質(zhì)量的提高有助于降低盈余管理程度,提高了財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量,假設(shè)2得到驗(yàn)證。其他控制變量的回歸結(jié)果與已有研究基本一致。

    (三)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    為了進(jìn)一步排除反向因果關(guān)系的影響,使得研究結(jié)果更加穩(wěn)健,我們采用了安慰劑檢驗(yàn)方法進(jìn)行測(cè)試。具體而言,對(duì)于假設(shè)1,我們將政策發(fā)生時(shí)間提前1年,考察內(nèi)部控制規(guī)范體系的實(shí)施對(duì)公司內(nèi)部控制質(zhì)量的影響;對(duì)于假設(shè)2,我們將內(nèi)部控制質(zhì)量在觀測(cè)值之間進(jìn)行隨機(jī)更換,考察更換后的觀測(cè)值中的內(nèi)部控制質(zhì)量提高能否改善財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量。安慰劑檢驗(yàn)的結(jié)果如表5所示。從表5中可以看出,將政策發(fā)生時(shí)間人為提前以及隨機(jī)更換觀測(cè)值的內(nèi)部控制質(zhì)量以后,解釋變量的系數(shù)都不再顯著,這表明回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。除此之外,我們還進(jìn)行了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn):(1)Ashbaugh-Skaife等[6]認(rèn)為,相比于沒(méi)有修正內(nèi)部控制缺陷的公司,修正以前年度報(bào)告的內(nèi)部控制缺陷的公司,其應(yīng)計(jì)質(zhì)量增加(即內(nèi)部控制缺陷對(duì)應(yīng)計(jì)質(zhì)量產(chǎn)生影響,高水平的內(nèi)部控制可以提高應(yīng)計(jì)質(zhì)量)。為此,本文參照Ashbaugh-Skaife等[6]的做法,用內(nèi)部控制缺陷修正作為內(nèi)部控制替代變量,實(shí)證結(jié)果未發(fā)生顯著變化。(2)借鑒劉浩等[30]的做法,用內(nèi)部控制指數(shù)/1000作為內(nèi)部控制質(zhì)量替代變量,研究結(jié)果未發(fā)生顯著變化。(3)將樣本區(qū)間從2009—2014年擴(kuò)展到2007—2016年,研究結(jié)果沒(méi)有發(fā)生顯著變化。

    五、結(jié) 論

    SOX法案的出臺(tái)不僅在美國(guó)產(chǎn)生了巨大反響,而且也對(duì)世界其他各國(guó)產(chǎn)生了影響。如日本通過(guò)了日本版的薩班斯法案(簡(jiǎn)稱J-SOX),我國(guó)推出了中國(guó)版的薩班斯法案(簡(jiǎn)稱C-SOX)。隨后,國(guó)內(nèi)外學(xué)者從內(nèi)部控制條款的執(zhí)行成本、審計(jì)質(zhì)量視角研究了內(nèi)部控制法規(guī)實(shí)施的經(jīng)濟(jì)后果。一方面,既有學(xué)者發(fā)現(xiàn),SOX法案的內(nèi)部控制條款明顯增加了企業(yè)成本[2-3],但另一方面也有學(xué)者發(fā)現(xiàn),SOX法案的內(nèi)部控制條款實(shí)施對(duì)企業(yè)成本的影響并不顯著[4-5]。雖然有學(xué)者發(fā)現(xiàn)SOX法案的實(shí)施有利于企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量的提高[7],但總的來(lái)看,基于實(shí)際的內(nèi)部控制質(zhì)量,系統(tǒng)研究?jī)?nèi)部控制規(guī)范實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)后果的研究成果比較缺乏。為此,本文以2012年主板上市公司強(qiáng)制實(shí)施內(nèi)部控制規(guī)范體系為契機(jī),對(duì)此問(wèn)題進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究結(jié)果表明,總體而言,《基本規(guī)范》及配套指引實(shí)施之后,我國(guó)A股上市公司的內(nèi)部控制質(zhì)量顯著提高,建立和實(shí)施企業(yè)內(nèi)部控制制度有利于提高財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量。

    本文的研究結(jié)論具有重要意義。一方面說(shuō)明我國(guó)近年來(lái)實(shí)施的內(nèi)部控制法規(guī)具有適時(shí)性和必要性,另一方面對(duì)于政府制定更高層次的內(nèi)部控制法規(guī)具有指導(dǎo)意義。相比于美國(guó)的SOX法案,我國(guó)的內(nèi)部控制規(guī)范存在著層次性不高、缺乏處罰等問(wèn)題,為此,國(guó)家應(yīng)考慮修改《公司法》《證券法》和《會(huì)計(jì)法》等相關(guān)法律,增大上市公司內(nèi)部控制違規(guī)成本,以進(jìn)一步提高我國(guó)企業(yè)整體內(nèi)部控制水平

    參考文獻(xiàn):

    [1]La Porta, R.,Lopez-de-Silanes,F(xiàn).,Shleifer, A.,et al. Law and Finance [J]. Journal of Political Economy,1998,106(6):1113-1155.

    [2]Zhang,I. V. Economic Consequences of the Sarbanes-Oxley Act of 2002 [J]. Journal of Accounting and Economics, 2007,44(3):74-115.

    [3]Engel,E.,Hayes,R. M., Wang, X. The Sarbanes-Oxley Act and Firms Going-Private Decisions [J]. Journal of Accounting and Economics,2007,44(1-2):116-145.

    [4]Leuz,C.Was the Sarbanes-Oxley Act of 2002 Really This Costly?A Discussion of Evidence From Event Returns and Going-Private Decisions [J]. Journal of Accounting and Economics,2007,44(6):146-165.

    [5]Piotroski, J. D., Srinivasan,S. Regulation and Bonding:The Sarbanes-Oxley Act and the Flow of International Listings [J]. Journal of Accounting Research,2008,46(2):427-433.

    [6]Ashbaugh-Skaife, H., Collins, D. W., Kinney,W. The Effect of SOX Internal Control Deficiencies and Their Remediation on Accrual Quality [J]. The Accounting Review,2008,83(1):217-250.

    [7]Li, C., Sun, L., Ettredge,M. Financial Executive Qualifications, Financial Executive Turnover, and Adverse SOX 404 Opinions [J]. Journal of Accounting and Economics,2010,50(1):93-110.

    [8]Doyle, J., Ge, W., Mcvay, S. Determinants of Weaknesses in Internal Control Over Financial Reporting [J]. Journal of Accounting and Economics,2007,44(1-2) :193-223.

    [9]Altamuro, J., Beatty, A. How Does Internal Control Regulation Affect Financial Reporting? [J]. Journal of Accounting and Economics,2010,49(1):58-74.

    [10]楊有紅,汪薇.2006年滬市公司內(nèi)部控制信息披露研究[J].會(huì)計(jì)研究,2008,(3):35-42.

    [11]戴文濤,納鵬杰.我國(guó)上市公司內(nèi)部控制評(píng)價(jià)及信息披露:現(xiàn)狀及改進(jìn)建議[J].經(jīng)濟(jì)與管理,2014,(1):67-70.

    [12]池國(guó)華,原國(guó)英,喬躍峰.遼寧省上市公司內(nèi)部控制信息披露:現(xiàn)狀及建議[J].上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院學(xué)報(bào),2010,(4):7-14.

    [13]方春生,王立彥,林小馳.SOX法案、內(nèi)控制度與財(cái)務(wù)信息可靠性[J].審計(jì)研究,2008,(1):45-52.

    [14]孫光國(guó),莫冬燕.內(nèi)部控制對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告可靠性起到保證作用了嗎?[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2012,(1):96-103.

    [15]Dittmar, A., Mahrt-Smith, J., Servaes, H. International Corporate Governance and Corporate Cash Holdings [J]. Journal of Financial and Quantitative Analysis,2003,38(1):111-133.

    [16]Leuz, C., Nanda, D., Wysocki, P. Earnings Management and Investor Protection:An International Comparison [J]. Journal of Financial Economics,2003,69(3):505-527.

    [17]La Porta, R., Lopez-de-Silanes, F., Shleifer, A., Vishny, R.W. Investor Protection and Corporate Valuation[J]. Journal of Finance, 2002,57(6):1147-1170.

    [18]Ashbaugh-Skaife, H., Collins, D. W., Kinney, W. The Effect of SOX Internal Control Deficiencies on Cost of Equity [J]. Journal of Accounting Research,2009,47(1):1-43.

    [19]潘越,潘建平,戴亦一.公司訴訟風(fēng)險(xiǎn)、司法地方保護(hù)主義[J].經(jīng)濟(jì)研究,2015,(3):131-145.

    [20]Chan,K. C.,F(xiàn)arrell,B.,Lee,P.Earnings Management of Firms Reporting Material Internal Control Weaknesses Under Section 404 of the Sarbanes-Oxley Act, Auditing:A Journal of Practice and Theory [J]. Social Science Electronic Publishing,2008,27(2):161-179.

    [21]Goh, B. W.,Li, D. L. Internal Controls and Conditional Conservatism [J].The Accounting Review,2011,82(5):1140-1170.

    [22]Doyle, J.,Ge, W.,McVay, S. Accruals Quality and Internal Control Over Financial Reporting [J]. The Accounting Review,2007,82(5):1141-1170.

    [23]李萬(wàn)福,林斌,宋璐.內(nèi)部控制在公司投資中的角色:效率促進(jìn)還是抑制[J].管理世界,2011,(2):81-99.

    [24]逯東,付鵬,楊丹.媒體類型、媒體關(guān)注與上市公司內(nèi)部控制質(zhì)量[J].會(huì)計(jì)研究,2015,(4):78-85.

    [25]Jones, J. J. Earnings Management During Import Relief Investigations[J].Journal of Accounting Research, 1991,29(2):193-228.

    [26]Dechow, P., Sloan, R., Sweeney,A. Detecting Earnings Management [J].The Accounting Review, 1995,70(2):193-225.

    [27]Kothari, S., Leone, A., Wasley, C. Performance Matched Discretionary Accrual Measures [J].Journal of Accounting and Economics, 2005,39(1):163-197.

    [28]劉啟亮,羅樂(lè),何威風(fēng),等.產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、制度環(huán)境與內(nèi)部控制[J].會(huì)計(jì)研究,2012,(3):52-61.

    [29]Chen, Q., Chen, X., Schipper, K., et al.The Sensitivity of Corporate Cash Holdings to Corporate Governance[J].Review of Financial Studies,2012,25(12):3610-3644.

    [30]劉浩,許楠,時(shí)淑慧.內(nèi)部控制的“雙刃劍”作用——基于預(yù)算執(zhí)行與預(yù)算松弛的研究[J].管理世界,2015,(12):130-145.

    (責(zé)任編輯:于振榮)

    猜你喜歡
    內(nèi)部控制質(zhì)量信息披露財(cái)務(wù)報(bào)告
    企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)報(bào)告體系設(shè)計(jì)與應(yīng)用
    財(cái)務(wù)報(bào)告目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系
    財(cái)政部修訂印發(fā)《政府部門財(cái)務(wù)報(bào)告編制操作指南(試行)》
    內(nèi)部控制質(zhì)量與企業(yè)債務(wù)融資成本
    國(guó)內(nèi)外證券注冊(cè)制比較研究
    商業(yè)特許經(jīng)營(yíng)法律制度研究
    煤炭行業(yè)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露研究
    我國(guó)制藥企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息披露研究
    內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)審計(jì)意見(jiàn)的影響研究
    戴德明教授暢談財(cái)務(wù)報(bào)告的功能擴(kuò)展
    夜夜看夜夜爽夜夜摸| 狂野欧美激情性bbbbbb| 最近最新中文字幕大全电影3| 免费少妇av软件| 亚洲国产日韩一区二区| 午夜日本视频在线| 一边亲一边摸免费视频| 99久久精品国产国产毛片| 日本黄色片子视频| 国产精品人妻久久久久久| 国产熟女欧美一区二区| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 精品人妻偷拍中文字幕| 国产精品av视频在线免费观看| 国产精品无大码| 日韩中文字幕视频在线看片 | 中文字幕久久专区| 性高湖久久久久久久久免费观看| av免费观看日本| 免费久久久久久久精品成人欧美视频 | 中国国产av一级| 欧美另类一区| 五月玫瑰六月丁香| 蜜桃在线观看..| 少妇的逼水好多| 中国美白少妇内射xxxbb| 性高湖久久久久久久久免费观看| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 人人妻人人澡人人爽人人夜夜| 久久久亚洲精品成人影院| freevideosex欧美| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 亚洲av中文av极速乱| 国产 一区精品| 久久久久视频综合| 色视频在线一区二区三区| 日韩成人av中文字幕在线观看| 国产精品精品国产色婷婷| 日韩强制内射视频| 久久久久人妻精品一区果冻| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 国产在视频线精品| 成人午夜精彩视频在线观看| 亚洲丝袜综合中文字幕| 欧美变态另类bdsm刘玥| 久久久久久久久久成人| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 特大巨黑吊av在线直播| 亚洲欧美日韩东京热| 久久久午夜欧美精品| 爱豆传媒免费全集在线观看| 热99国产精品久久久久久7| 高清在线视频一区二区三区| 亚洲电影在线观看av| 美女国产视频在线观看| 国产精品嫩草影院av在线观看| 亚洲av在线观看美女高潮| 女性生殖器流出的白浆| 最新中文字幕久久久久| 国产精品一区二区在线不卡| 美女高潮的动态| 国产成人午夜福利电影在线观看| 蜜臀久久99精品久久宅男| 夫妻午夜视频| 免费黄色在线免费观看| 黄色欧美视频在线观看| 国产爱豆传媒在线观看| 久久影院123| 最近的中文字幕免费完整| 亚洲第一av免费看| 日韩av不卡免费在线播放| 一级片'在线观看视频| 亚洲综合精品二区| 精品视频人人做人人爽| 亚洲av国产av综合av卡| 久久综合国产亚洲精品| 久久久久久久国产电影| 久久久久久久久久久免费av| 国内揄拍国产精品人妻在线| 亚洲,一卡二卡三卡| 欧美极品一区二区三区四区| 国产男女超爽视频在线观看| 亚洲国产精品专区欧美| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 爱豆传媒免费全集在线观看| 亚洲欧美一区二区三区国产| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频 | 视频区图区小说| 久久青草综合色| 男人狂女人下面高潮的视频| 一个人看的www免费观看视频| 成人国产麻豆网| 一二三四中文在线观看免费高清| 丝瓜视频免费看黄片| 亚洲成色77777| 黄片wwwwww| 久久97久久精品| 国产精品蜜桃在线观看| 女性生殖器流出的白浆| 在线观看三级黄色| 亚洲欧美日韩另类电影网站 | av免费在线看不卡| 男人爽女人下面视频在线观看| 日韩视频在线欧美| 国产精品国产三级专区第一集| 国产精品爽爽va在线观看网站| 少妇人妻精品综合一区二区| 国产在线视频一区二区| 国产精品一及| 国产 精品1| 国产成人午夜福利电影在线观看| 免费播放大片免费观看视频在线观看| 日本欧美国产在线视频| 男人添女人高潮全过程视频| 亚洲精品久久久久久婷婷小说| 在线观看国产h片| 青春草国产在线视频| 国产伦理片在线播放av一区| 欧美日韩在线观看h| 国产黄片视频在线免费观看| 97在线人人人人妻| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 成人影院久久| 久久久久久人妻| 免费av不卡在线播放| 日本vs欧美在线观看视频 | 新久久久久国产一级毛片| 熟女电影av网| a级毛片免费高清观看在线播放| a级毛色黄片| 十八禁网站网址无遮挡 | 亚洲欧美日韩卡通动漫| 欧美一级a爱片免费观看看| 22中文网久久字幕| 狂野欧美激情性xxxx在线观看| 久久久久性生活片| 三级经典国产精品| 九色成人免费人妻av| 免费黄色在线免费观看| 久久女婷五月综合色啪小说| 免费久久久久久久精品成人欧美视频 | av在线app专区| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国产成人精品婷婷| 啦啦啦啦在线视频资源| 亚洲av二区三区四区| 国产精品一及| 天堂俺去俺来也www色官网| 国产在线视频一区二区| 啦啦啦在线观看免费高清www| 丝袜脚勾引网站| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 国产一区有黄有色的免费视频| 国产爱豆传媒在线观看| 国产精品久久久久久av不卡| 日韩一区二区视频免费看| 国产精品福利在线免费观看| 能在线免费看毛片的网站| 精品一区二区三卡| 日韩伦理黄色片| 最近手机中文字幕大全| 久久久精品免费免费高清| 国产精品国产三级专区第一集| 久久97久久精品| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 亚洲精品久久午夜乱码| 亚洲人成网站高清观看| 黄片无遮挡物在线观看| 晚上一个人看的免费电影| 国产精品一区二区在线观看99| 国产精品人妻久久久影院| 免费黄色在线免费观看| 国产欧美亚洲国产| 亚洲欧洲日产国产| 欧美极品一区二区三区四区| 免费观看在线日韩| 超碰av人人做人人爽久久| 高清毛片免费看| 身体一侧抽搐| 舔av片在线| 亚洲美女搞黄在线观看| 亚洲精品亚洲一区二区| 日韩欧美精品免费久久| 亚洲国产精品999| 日韩伦理黄色片| 日本av手机在线免费观看| 国产片特级美女逼逼视频| 99热这里只有是精品50| 亚洲熟女精品中文字幕| 简卡轻食公司| 色网站视频免费| 欧美少妇被猛烈插入视频| 亚洲成人一二三区av| 欧美最新免费一区二区三区| 国国产精品蜜臀av免费| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 欧美精品人与动牲交sv欧美| 大片免费播放器 马上看| 秋霞伦理黄片| 日韩制服骚丝袜av| 久久精品夜色国产| 亚洲色图av天堂| 国产国拍精品亚洲av在线观看| 韩国高清视频一区二区三区| 成人亚洲欧美一区二区av| 国产精品欧美亚洲77777| 极品教师在线视频| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 日本爱情动作片www.在线观看| 精品亚洲成国产av| 日韩中字成人| 久久人人爽人人片av| 成人亚洲精品一区在线观看 | 中文在线观看免费www的网站| 亚洲精品视频女| 美女福利国产在线 | 亚洲伊人久久精品综合| a级毛色黄片| 欧美日韩综合久久久久久| 五月玫瑰六月丁香| 麻豆成人午夜福利视频| av在线老鸭窝| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 自拍偷自拍亚洲精品老妇| 噜噜噜噜噜久久久久久91| 韩国高清视频一区二区三区| 亚洲最大成人中文| 日本av免费视频播放| 嫩草影院新地址| 纯流量卡能插随身wifi吗| 大香蕉久久网| 亚洲欧洲国产日韩| 国产精品爽爽va在线观看网站| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 久久精品国产亚洲av天美| 肉色欧美久久久久久久蜜桃| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 成年人午夜在线观看视频| 黄色欧美视频在线观看| 亚洲国产高清在线一区二区三| 菩萨蛮人人尽说江南好唐韦庄| 天美传媒精品一区二区| 久久精品久久久久久久性| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 91久久精品电影网| 一本色道久久久久久精品综合| 日本一二三区视频观看| av在线老鸭窝| 成年美女黄网站色视频大全免费 | 亚洲精华国产精华液的使用体验| 三级国产精品欧美在线观看| 97超视频在线观看视频| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 丰满人妻一区二区三区视频av| 人妻少妇偷人精品九色| 在线播放无遮挡| 哪个播放器可以免费观看大片| 卡戴珊不雅视频在线播放| 精品亚洲成a人片在线观看 | 久久久久网色| 成人午夜精彩视频在线观看| 国产极品天堂在线| 91久久精品国产一区二区三区| 男人和女人高潮做爰伦理| 乱码一卡2卡4卡精品| 国产熟女欧美一区二区| 99久久中文字幕三级久久日本| 插阴视频在线观看视频| 久久久久久久久久久丰满| 成人亚洲欧美一区二区av| 视频区图区小说| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 老女人水多毛片| 久久人妻熟女aⅴ| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 久久午夜福利片| 久久久a久久爽久久v久久| 寂寞人妻少妇视频99o| 高清日韩中文字幕在线| 五月天丁香电影| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 国产欧美另类精品又又久久亚洲欧美| 丝瓜视频免费看黄片| av在线观看视频网站免费| 春色校园在线视频观看| 精品酒店卫生间| 久久久久人妻精品一区果冻| 久久这里有精品视频免费| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 99热这里只有是精品在线观看| 欧美xxⅹ黑人| 高清欧美精品videossex| 日日摸夜夜添夜夜添av毛片| 男女边吃奶边做爰视频| 美女中出高潮动态图| 亚洲综合色惰| 九九爱精品视频在线观看| 国产黄频视频在线观看| 亚洲精品日本国产第一区| 女性生殖器流出的白浆| 国产av国产精品国产| 午夜免费男女啪啪视频观看| 国产男女内射视频| 成人美女网站在线观看视频| 亚洲国产精品专区欧美| 久久精品国产a三级三级三级| 亚洲熟女精品中文字幕| 免费看av在线观看网站| 久久久午夜欧美精品| 男人和女人高潮做爰伦理| 国产男女超爽视频在线观看| 大陆偷拍与自拍| 久久综合国产亚洲精品| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 夫妻午夜视频| a级一级毛片免费在线观看| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 色视频www国产| 久久久久久九九精品二区国产| 亚洲欧美清纯卡通| 国产高清不卡午夜福利| 久久午夜福利片| 国产欧美亚洲国产| 亚洲,一卡二卡三卡| 人妻一区二区av| 有码 亚洲区| 少妇精品久久久久久久| 色吧在线观看| 中文在线观看免费www的网站| 少妇丰满av| 国产精品国产三级国产专区5o| 免费观看av网站的网址| 丰满少妇做爰视频| 精品国产一区二区三区久久久樱花 | 国产精品99久久99久久久不卡 | 国产一区二区三区综合在线观看 | 久久久久国产网址| 一区二区三区四区激情视频| 黄色配什么色好看| av国产精品久久久久影院| 亚洲性久久影院| 国产高清国产精品国产三级 | 少妇裸体淫交视频免费看高清| 少妇的逼水好多| 色哟哟·www| 男女无遮挡免费网站观看| 国产伦精品一区二区三区视频9| 热re99久久精品国产66热6| 午夜福利在线在线| 天堂俺去俺来也www色官网| 亚洲av国产av综合av卡| 人妻系列 视频| 亚洲av中文av极速乱| 国产成人aa在线观看| 边亲边吃奶的免费视频| 精品人妻熟女av久视频| 22中文网久久字幕| 午夜激情福利司机影院| 久久99精品国语久久久| 欧美丝袜亚洲另类| freevideosex欧美| 建设人人有责人人尽责人人享有的 | 2018国产大陆天天弄谢| 国产欧美日韩精品一区二区| 黑人猛操日本美女一级片| 成年女人在线观看亚洲视频| 亚洲内射少妇av| 丝袜喷水一区| 自拍欧美九色日韩亚洲蝌蚪91 | av.在线天堂| 插阴视频在线观看视频| 天堂中文最新版在线下载| 最近手机中文字幕大全| 国产免费福利视频在线观看| 亚洲国产精品成人久久小说| 在线观看av片永久免费下载| 最近2019中文字幕mv第一页| 这个男人来自地球电影免费观看 | 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 网址你懂的国产日韩在线| 在线观看免费高清a一片| 国产欧美亚洲国产| 六月丁香七月| 大陆偷拍与自拍| 精品久久久精品久久久| 亚洲欧美精品自产自拍| 人妻少妇偷人精品九色| 男女边摸边吃奶| 51国产日韩欧美| 日韩av在线免费看完整版不卡| 国产成人aa在线观看| 日韩人妻高清精品专区| 国产精品一二三区在线看| 国产精品国产三级专区第一集| 韩国av在线不卡| 久久99精品国语久久久| 特大巨黑吊av在线直播| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 日本vs欧美在线观看视频 | 国产av码专区亚洲av| 18禁在线无遮挡免费观看视频| .国产精品久久| 午夜老司机福利剧场| 国产精品久久久久久久电影| 国产淫片久久久久久久久| 纵有疾风起免费观看全集完整版| 97精品久久久久久久久久精品| 国产黄色免费在线视频| 天堂俺去俺来也www色官网| 亚洲精品视频女| 日韩一区二区三区影片| 一区在线观看完整版| 亚洲国产成人一精品久久久| 亚洲伊人久久精品综合| 欧美一级a爱片免费观看看| 大片电影免费在线观看免费| 久久久欧美国产精品| 18禁在线播放成人免费| 亚洲最大成人中文| 97热精品久久久久久| 欧美日韩一区二区视频在线观看视频在线| 成年人午夜在线观看视频| 22中文网久久字幕| 啦啦啦啦在线视频资源| 视频区图区小说| av在线app专区| 爱豆传媒免费全集在线观看| 日韩欧美一区视频在线观看 | 男男h啪啪无遮挡| 在线观看免费视频网站a站| 一级片'在线观看视频| a级一级毛片免费在线观看| 搡老乐熟女国产| 赤兔流量卡办理| 久久人人爽av亚洲精品天堂 | 美女cb高潮喷水在线观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 国产精品久久久久久精品电影小说 | 亚洲色图综合在线观看| 国产精品人妻久久久久久| 国产成人精品婷婷| 国产日韩欧美亚洲二区| 欧美bdsm另类| 欧美成人午夜免费资源| xxx大片免费视频| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 久久99热这里只频精品6学生| h日本视频在线播放| 亚洲精品国产av成人精品| 亚洲精品aⅴ在线观看| 97精品久久久久久久久久精品| 街头女战士在线观看网站| 极品教师在线视频| 99久久中文字幕三级久久日本| 青春草视频在线免费观看| av一本久久久久| 久久精品国产亚洲av涩爱| 99久久综合免费| 亚洲欧美一区二区三区黑人 | 国产午夜精品一二区理论片| 最近中文字幕高清免费大全6| av天堂中文字幕网| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 免费人妻精品一区二区三区视频| 99热这里只有精品一区| 亚洲av福利一区| 欧美变态另类bdsm刘玥| 亚洲欧美日韩卡通动漫| 久久人妻熟女aⅴ| 最近的中文字幕免费完整| 成人黄色视频免费在线看| 亚洲精品一区蜜桃| 色哟哟·www| 亚洲久久久国产精品| 18禁在线无遮挡免费观看视频| 男女免费视频国产| 欧美3d第一页| 久久ye,这里只有精品| 免费看光身美女| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 91久久精品电影网| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 亚洲综合色惰| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 欧美zozozo另类| 熟女电影av网| 麻豆乱淫一区二区| 亚洲美女视频黄频| h视频一区二区三区| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 老司机影院毛片| a 毛片基地| 亚洲精品日韩av片在线观看| 丝袜喷水一区| 国产精品精品国产色婷婷| 免费大片黄手机在线观看| 日本一二三区视频观看| 免费高清在线观看视频在线观看| 直男gayav资源| 国产精品免费大片| 免费大片黄手机在线观看| 久久国内精品自在自线图片| 2022亚洲国产成人精品| 亚洲国产精品国产精品| 一级a做视频免费观看| 久久精品国产亚洲av涩爱| 午夜福利影视在线免费观看| 国产精品国产三级专区第一集| 内地一区二区视频在线| 精品久久久久久久久av| 国产在线免费精品| 国产精品久久久久久精品电影小说 | av不卡在线播放| 婷婷色麻豆天堂久久| 亚洲不卡免费看| 国产精品三级大全| 国产精品.久久久| 在线免费十八禁| 亚洲精品日韩av片在线观看| 一级爰片在线观看| 久久影院123| 大陆偷拍与自拍| 国产中年淑女户外野战色| 搡女人真爽免费视频火全软件| 黄色欧美视频在线观看| 亚洲精品久久午夜乱码| 在线看a的网站| 亚洲精品中文字幕在线视频 | 国产高清国产精品国产三级 | 水蜜桃什么品种好| 视频区图区小说| 99久久精品一区二区三区| 一二三四中文在线观看免费高清| 欧美精品一区二区大全| 国产91av在线免费观看| 国国产精品蜜臀av免费| 亚洲成色77777| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 亚洲欧洲国产日韩| 亚洲人成网站在线观看播放| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 亚洲av中文av极速乱| 精品亚洲乱码少妇综合久久| 在线观看国产h片| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 日韩一区二区三区影片| 最近最新中文字幕免费大全7| 蜜桃在线观看..| 一级毛片我不卡| freevideosex欧美| 在线观看人妻少妇| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 午夜福利在线观看免费完整高清在| 亚洲成人一二三区av| 精品午夜福利在线看| 免费看光身美女| 亚洲国产色片| 日韩不卡一区二区三区视频在线| 少妇的逼水好多| 欧美日韩国产mv在线观看视频 | 高清毛片免费看| 91久久精品国产一区二区三区| 亚洲成人av在线免费| 色视频www国产| av又黄又爽大尺度在线免费看| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 亚洲欧美成人综合另类久久久| 午夜免费男女啪啪视频观看| 亚洲综合精品二区| 亚洲熟女精品中文字幕| 日韩电影二区| 男男h啪啪无遮挡| 2022亚洲国产成人精品| 又黄又爽又刺激的免费视频.| 偷拍熟女少妇极品色| 寂寞人妻少妇视频99o| 中文字幕亚洲精品专区| 国产精品三级大全| 大陆偷拍与自拍| 亚洲成人一二三区av| 久久人人爽人人爽人人片va| 久久久久久久久久久免费av| 麻豆乱淫一区二区| 大码成人一级视频| 人妻制服诱惑在线中文字幕| 亚洲人与动物交配视频| 色吧在线观看| 久久亚洲国产成人精品v| 高清不卡的av网站| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国产黄色视频一区二区在线观看| 国产成人91sexporn| 国产精品99久久久久久久久| 久久久久精品性色| 日本vs欧美在线观看视频 | 日本色播在线视频| 国产av一区二区精品久久 | 国产成人精品福利久久| 在线免费观看不下载黄p国产| 亚洲综合色惰| 不卡视频在线观看欧美| 水蜜桃什么品种好| 色吧在线观看| 九草在线视频观看| 麻豆乱淫一区二区| 777米奇影视久久| 国产在线免费精品| a级毛色黄片| 少妇的逼好多水| 欧美区成人在线视频|