創(chuàng)業(yè)板企業(yè)政治關(guān)系來源、經(jīng)營績(jī)效與社會(huì)責(zé)任履行動(dòng)機(jī)

樂菲菲，張金濤，孟 麗

（1.濟(jì)南大學(xué) 商學(xué)院，山東 濟(jì)南250002；2.山東師范大學(xué) 商學(xué)院，山東 濟(jì)南250300）

一、引 言

企業(yè)與政府之間建立隱晦關(guān)系的現(xiàn)象在世界各國普遍存在，學(xué)術(shù)界將這種關(guān)系稱之為 “政治關(guān)系”或 “政治關(guān)聯(lián)”，尤其在制度不健全、法律不完善的地區(qū)表現(xiàn)較為明顯[1]。自Fisman（2000）創(chuàng)造性的研究開始[2]，現(xiàn)有研究發(fā)現(xiàn)，雖然政治關(guān)系能夠幫助企業(yè)獲取更多政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等政策性資源[3-4]，并且能夠有效削弱企業(yè)融資約束[5]，但是卻對(duì)企業(yè)經(jīng)營績(jī)效存在不確定性的影響，學(xué)術(shù)界稱之為 “扶持之手”與 “掠奪之手”的爭(zhēng)論。盡管經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明，政治關(guān)系不盡然對(duì)企業(yè)帶來十足的好處，但在我國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)普遍存在與政府建立良好關(guān)系的愿望。

近些年來，公眾對(duì)企業(yè)回報(bào)社會(huì)的呼聲越來越大，越來越多的企業(yè)在原來公布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的基礎(chǔ)上不斷通過捐助、建立公益基金，甚至是增加雇員的形式積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。有學(xué)者認(rèn)為，政治關(guān)系提供了企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的動(dòng)機(jī)[6]，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為企業(yè)通過捐贈(zèng)強(qiáng)化政治關(guān)聯(lián)[7]，主要表現(xiàn)為具有政治關(guān)系的企業(yè)會(huì)更加響應(yīng)政府號(hào)召，回報(bào)社會(huì)[8]。但現(xiàn)有研究較少考慮企業(yè)政治關(guān)系來源對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任動(dòng)機(jī)的影響。另外，現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)政治關(guān)系與社會(huì)責(zé)任關(guān)系的探討對(duì)象主要針對(duì)主板上市公司，較少關(guān)注創(chuàng)業(yè)板上市公司。事實(shí)上，隨著我國證券市場(chǎng)的不斷完善以及企業(yè)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，越來越多的企業(yè)選擇在創(chuàng)業(yè)板上市。近些年來，每年在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過了主板，創(chuàng)業(yè)板儼然成為資本市場(chǎng)的重要支柱之一，很好地發(fā)揮了對(duì)主板的補(bǔ)充作用。

創(chuàng)業(yè)板上市公司正處于生命周期中的成長(zhǎng)階段，建立政治關(guān)系的主要目的在于獲取發(fā)展資源促進(jìn)業(yè)績(jī)提高。相比于主板企業(yè)的成熟性，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)在履行社會(huì)責(zé)任方面缺少更加充實(shí)的業(yè)績(jī)支撐。基于此，本文針對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司政治關(guān)系來源與社會(huì)責(zé)任的關(guān)系展開實(shí)證研究，并考察經(jīng)營績(jī)效在兩者之間的調(diào)節(jié)作用。在近些年針對(duì)企業(yè)政治關(guān)系的研究中，很多學(xué)者提到中組部于2013年頒布的 《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范黨政領(lǐng)導(dǎo)干部在企業(yè)兼職 （任職）問題的意見》 （簡(jiǎn)稱中組部“18號(hào)文”），該文件直接導(dǎo)致很多具有政府官員背景的獨(dú)立董事辭職[9]。經(jīng)過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)這一事件對(duì)企業(yè)價(jià)值造成顯著負(fù)向影響[10-11]，說明這一事件明顯影響到企業(yè)建立的政治關(guān)系，可能會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營績(jī)效和社會(huì)責(zé)任履行產(chǎn)生影響。因此本文采用雙重差分法對(duì)這一事件進(jìn)行檢驗(yàn)。

二、理論分析與提出假設(shè)

根據(jù)理論界對(duì)政治關(guān)系影響經(jīng)營績(jī)效的研究結(jié)果可以大致分為兩大陣營，一是對(duì)政治關(guān)系的支持方，認(rèn)為政治關(guān)系可以幫助企業(yè)獲得寶貴的外部資源，提升績(jī)效水平；二是對(duì)政治關(guān)系的反對(duì)方，認(rèn)為構(gòu)建政治關(guān)系會(huì)付出較大的非生產(chǎn)性成本，不利于企業(yè)績(jī)效改善。在我國的政治環(huán)境下，企業(yè)的政治關(guān)系來源豐富，既可以通過聘任政府官員到企業(yè)任職獲取政治關(guān)系，也可以通過企業(yè)家被選舉為人大代表或政協(xié)委員來參政議政，或者在與政府具有緊密聯(lián)系的科研院所、學(xué)會(huì)和行業(yè)協(xié)會(huì)擔(dān)任職務(wù)。本文根據(jù)不同的政治關(guān)系來源，將政治關(guān)系區(qū)分為直接型政治關(guān)系和間接型政治關(guān)系。直接型政治關(guān)系是指企業(yè)通過聘請(qǐng)的方式將政府官員引入到企業(yè)任職，或者企業(yè)家通過將企業(yè)做大做強(qiáng)，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展作出突出貢獻(xiàn)的前提下，獲得黨和政府的認(rèn)可、人民的信任，成為人大代表或政協(xié)委員。在這種情況下，本文認(rèn)為這些具有政府官員背景的企業(yè)高管之所以來企業(yè)任職，主要是利益驅(qū)使，符合 “掠奪之手”假說[12]。被選舉為人大代表或政協(xié)委員，也需要付出尋租成本獲取政府官員的支持。因此，在這種情況下，建立直接型政治關(guān)系不利于企業(yè)經(jīng)營績(jī)效改善。間接型政治關(guān)系沒有與政府官員產(chǎn)生直接聯(lián)系，而是更多地獲取知識(shí)性資源和行業(yè)性資源，因此有利于企業(yè)經(jīng)營績(jī)效水平的提升，符合“扶持之手”假說[12]。根據(jù)以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H1：直接型政治關(guān)系對(duì)經(jīng)營績(jī)效具有負(fù)向影響，并且關(guān)聯(lián)級(jí)別越高，績(jī)效表現(xiàn)越差。

H2：間接型政治關(guān)系對(duì)經(jīng)營績(jī)效具有正向影響，并且關(guān)聯(lián)級(jí)別越高，績(jī)效表現(xiàn)越好。

現(xiàn)有文獻(xiàn)表明企業(yè)并非被動(dòng)接受上層建筑，而是通過擁有的資源來影響政治環(huán)境，減少約束[13]。在我國這種關(guān)系型社會(huì)下，政治關(guān)系被視為企業(yè)的保護(hù)傘，減少外部環(huán)境的不確定性對(duì)企業(yè)的損害[14]。企業(yè)無論用政治關(guān)系獲取資源還是進(jìn)行自我保護(hù)，都要付出一定的代價(jià)。我國近些年來重大責(zé)任事件頻發(fā)，各方面要求企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的呼聲高漲，作為具有政治背景的企業(yè)具有為政府排憂解難的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。對(duì)于直接型政治關(guān)系，積極履行社會(huì)責(zé)任，增加企業(yè)雇員，緩解地方就業(yè)壓力，能夠極大地討好政府，獲取政治好處。但是間接型政治關(guān)系往往不具有履行社會(huì)責(zé)任的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)，因?yàn)樗麄冎苯用鎸?duì)的并非政府官員，不需要用積極履行社會(huì)責(zé)任的方式討好政府官員。因此，本文提出如下假設(shè)：

H3：直接型政治關(guān)系會(huì)促進(jìn)企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任，關(guān)聯(lián)級(jí)別越高，雇員越多。

H4：間接型政治關(guān)系對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任沒有顯著影響。

不同來源的政治關(guān)系對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任起到不同的作用。但是不論出于任何一種動(dòng)機(jī)，作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的理性企業(yè)家，都要根據(jù)自身企業(yè)業(yè)績(jī)情況決定是否履行社會(huì)責(zé)任以及履行社會(huì)責(zé)任的多少。因此，政治關(guān)系對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任起到動(dòng)機(jī)性作用，而經(jīng)營績(jī)效則起到基礎(chǔ)性作用。企業(yè)為構(gòu)建政治關(guān)系，需要積極履行社會(huì)責(zé)任，前提是要有足夠的績(jī)效水平作為支撐；企業(yè)為鞏固與政府的關(guān)系，則需要根據(jù)自身績(jī)效水平確定尋租成本。雖然間接型政治關(guān)系不具備履行社會(huì)責(zé)任的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)，但是倘若企業(yè)經(jīng)營績(jī)效表現(xiàn)較好，會(huì)促進(jìn)企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任。根據(jù)以上分析，本文提出如下假設(shè)：

H5：經(jīng)營績(jī)效在直接型政治關(guān)系和間接型政治關(guān)系影響企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的過程中發(fā)揮了有效的調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

1.變量設(shè)計(jì)

目前，企業(yè)建立政治關(guān)系的渠道主要有聘請(qǐng)前任政府官員擔(dān)任高管，高管當(dāng)選為人大代表或政協(xié)委員，高管在與政府相關(guān)聯(lián)的科研院所、學(xué)會(huì)和協(xié)會(huì)任職。根據(jù)來源不同，本文將董事長(zhǎng)或總經(jīng)理具有政府任職履歷、人大代表或政協(xié)委員身份的企業(yè)認(rèn)定為直接型政治關(guān)系，因?yàn)檫@類企業(yè)家通常能夠直接與政府產(chǎn)生聯(lián)系。除此之外，將董事長(zhǎng)或總經(jīng)理具有科研院所、學(xué)會(huì)和協(xié)會(huì)任職的企業(yè)認(rèn)定為間接型政治關(guān)系，因?yàn)檫@些單位并不屬于政府機(jī)關(guān)，但受政府管轄，因此能夠間接與政府產(chǎn)生聯(lián)系。考慮到這兩種政治關(guān)系建立路徑會(huì)有重合，即同一家企業(yè)既存在直接型政治關(guān)系，也存在間接型政治關(guān)系。為了檢驗(yàn)結(jié)論，在數(shù)據(jù)整理的過程中刪除了重合的數(shù)據(jù)。另外，本文根據(jù)董事長(zhǎng)或總經(jīng)理政治背景體現(xiàn)的層次性設(shè)置直接型政治關(guān)系層次和間接型政治關(guān)系層次兩個(gè)異質(zhì)性變量，旨在考察層次差異的影響。

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)與主板企業(yè)顯著不同的一點(diǎn)是處于高速成長(zhǎng)期，其體量與主板上市公司有一定差距，這也導(dǎo)致在搜集數(shù)據(jù)時(shí)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)捐贈(zèng)較少，而且社會(huì)責(zé)任報(bào)告不完善，難以用來衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任。我國政府歷來重視就業(yè)問題，企業(yè)雇員是解決社會(huì)就業(yè)問題的重要途徑之一，同樣體現(xiàn)了企業(yè)積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任。因此，本文使用企業(yè)雇員規(guī)模來衡量創(chuàng)業(yè)板企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的情況。目前衡量企業(yè)績(jī)效主要有單一指標(biāo)法和綜合指標(biāo)法兩種，就衡量效果而言，綜合指標(biāo)法顯然更為合理。本文使用總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、每股現(xiàn)金凈流量、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別代表企業(yè)的發(fā)展能力、現(xiàn)金能力、盈利能力與運(yùn)營能力，將四項(xiàng)指標(biāo)之和作為企業(yè)績(jī)效的衡量指標(biāo)。在現(xiàn)有研究中，控制變量方面，資本密集度越高，企業(yè)越有能力提升績(jī)效水平；資產(chǎn)負(fù)債率越高，越不利于企業(yè)績(jī)效水平提高[15]，但卻有助于提高企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告披露水平[16]；股權(quán)集中度越高，企業(yè)績(jī)效水平越低[17]，但卻使企業(yè)更傾向于履行社會(huì)責(zé)任[18]。因此，本文選擇資本密集度、股權(quán)集中度和資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量（見表1）。

2.模型構(gòu)建

基于上述變量設(shè)計(jì)，本文建立如下回歸模型對(duì)前文假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)，模型一用于檢驗(yàn)假設(shè)H1、H2，即兩種政治關(guān)系來源對(duì)企業(yè)經(jīng)營績(jī)效的影響；模型二用于檢驗(yàn)假設(shè)H3，即兩種政治關(guān)系來源對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的影響；模型三用于檢驗(yàn)假設(shè)H4，即經(jīng)營績(jī)效在兩種政治關(guān)系來源與社會(huì)責(zé)任關(guān)系中的調(diào)節(jié)作用。

表1 變量設(shè)計(jì)

模型一：BP=a0＋a1OPC＋a2OPCL＋a3KPC＋a4KPCL+a5CR1＋a6LEV＋a7CAP＋ε

模型二：CSR=b0＋b1OPC＋b2OPCL＋b3KPC＋b4KPCL+b5CR1＋b6LEV＋b7CAP＋ε

模型三：CSR=c0＋c1OPC ＋c2OPCL＋c3KPC ＋c4KPCL+c5OPC×BP＋c6OPCL×BP+c7KPC×BP＋c8KPCL×BP+c9CR1＋c10LEV＋c11CAP＋ε

在模型三中，四個(gè)交互項(xiàng)的系數(shù)是判斷經(jīng)營績(jī)效調(diào)節(jié)作用的關(guān)鍵，如果系數(shù)不顯著，則通過比較模型三與模型二R2的值。由于OPC與OPCL、KPC與KPCL具有很強(qiáng)的相關(guān)性，因此分別進(jìn)行回歸。

3.數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文選取2012～2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司相應(yīng)數(shù)據(jù)，政治關(guān)系數(shù)據(jù)在收集了創(chuàng)業(yè)板企業(yè)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理個(gè)人資料后通過一一查閱，手工賦值形成。其他數(shù)據(jù)均來自于國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫。完成數(shù)據(jù)收集后對(duì)數(shù)據(jù)按照以下四個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行剔除處理：①剔除ST類特殊處理的上市公司全部數(shù)據(jù)；②剔除董事長(zhǎng)和總經(jīng)理個(gè)人資料中難以確定政治背景的公司數(shù)據(jù)；③剔除相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的公司當(dāng)年的全部數(shù)據(jù)；④剔除金融保險(xiǎn)類企業(yè)全部數(shù)據(jù)。

統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2，其中直接型政治關(guān)系企業(yè)數(shù)據(jù)471條，間接型政治關(guān)系企業(yè)317條，聘請(qǐng)前政府官員、當(dāng)選人大代表或政協(xié)委員是企業(yè)政治關(guān)系的主要來源。就政治關(guān)系的層次而言，直接型政治關(guān)系平均在市廳級(jí)，間接型政治關(guān)系則平均在縣處級(jí)。從均值來看，直接型政治關(guān)系企業(yè)和間接型政治關(guān)系企業(yè)的經(jīng)營績(jī)效水平、社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)相差無幾，但是間接型政治關(guān)系企業(yè)的經(jīng)營績(jī)效表現(xiàn)稍好一些，直接型政治關(guān)系企業(yè)的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)更好。兩類企業(yè)在三個(gè)控制變量方面的表現(xiàn)也相似。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證結(jié)果分析

1.相關(guān)性分析

從表3的結(jié)果可以看出，直接型政治關(guān)系及其層次都與經(jīng)營績(jī)效具有顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，但均與社會(huì)責(zé)任具有顯著正相關(guān)關(guān)系，支持假設(shè)H1、H3。間接型政治關(guān)系及其關(guān)系層次與經(jīng)營績(jī)效沒有顯著性相關(guān)關(guān)系；間接型政治關(guān)系層次與企業(yè)社會(huì)責(zé)任具有顯著正相關(guān)關(guān)系，支持假設(shè)H3。第一大股東持股比與經(jīng)營績(jī)效沒有顯著相關(guān)關(guān)系，但與社會(huì)責(zé)任具有顯著負(fù)向關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率與經(jīng)營績(jī)效和社會(huì)責(zé)任均有顯著的正向關(guān)系。資本密集度與經(jīng)營績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)，與社會(huì)責(zé)任顯著正相關(guān)。

2.回歸分析

表4是對(duì)模型一進(jìn)行OLS回歸分析的結(jié)果。（1）~（4）分別是直接型政治關(guān)系、直接型政治關(guān)系層次、間接型政治關(guān)系和間接型政治關(guān)系層次影響經(jīng)營績(jī)效的檢驗(yàn)結(jié)果。直接型政治關(guān)系及其關(guān)系層次兩個(gè)自變量的回歸系數(shù)均在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，并為負(fù)數(shù)。這一結(jié)果說明企業(yè)建立直接型的政治關(guān)系不利于改善經(jīng)營績(jī)效，并且建立的政治關(guān)系的層次越高，績(jī)效水平表現(xiàn)越差，證實(shí)假設(shè)H1。間接型政治關(guān)系及其關(guān)系層次兩個(gè)變量回歸系數(shù)均為正，表明兩者均對(duì)經(jīng)營績(jī)效具有正向影響，但是這種影響不顯著。企業(yè)建立直接型政治關(guān)系，會(huì)產(chǎn)生直接型的尋租成本，增加經(jīng)營壓力，不利于績(jī)效水平提高。

表3 Pearson相關(guān)性分析

表4 政治關(guān)系類型與經(jīng)營績(jī)效

表5是對(duì)模型二進(jìn)行OLS回歸的結(jié)果。（1）~（4）分別是直接型政治關(guān)系、直接型政治關(guān)系層次、間接型政治關(guān)系和間接型政治關(guān)系層次影響社會(huì)責(zé)任的檢驗(yàn)結(jié)果。直接型政治關(guān)系及其關(guān)系層次的回歸系數(shù)均為正數(shù)，并在5%的統(tǒng)計(jì)水平上顯著，說明直接型的政治關(guān)系對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任具有積極影響，并且建立的政治關(guān)系的層次越高，對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的促進(jìn)作用越大。間接型政治關(guān)系及其關(guān)系層次回歸系數(shù)均為正，表明兩者均對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任具有積極作用，但是這種作用不顯著。直接型政治關(guān)系對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的積極作用佐證了履行社會(huì)責(zé)任是企業(yè)尋求與維持政治關(guān)系的基本觀點(diǎn)，表明企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任的動(dòng)機(jī)來自于政治關(guān)系的激勵(lì)。

表5 政治關(guān)系類型與社會(huì)責(zé)任

表6是對(duì)模型三進(jìn)行OLS回歸的檢驗(yàn)結(jié)果。（1）~（4）分別是在模型二的基礎(chǔ)上加入經(jīng)營績(jī)效和經(jīng)營績(jī)效分別與直接型政治關(guān)系、直接型政治關(guān)系層次、間接型政治關(guān)系、間接型政治關(guān)系層次交互項(xiàng)后影響回歸的結(jié)果。 （1）~（4）中經(jīng)營績(jī)效均顯著為正，說明經(jīng)營績(jī)效表現(xiàn)越好的企業(yè)，履行社會(huì)責(zé)任的情況也越好。四個(gè)交互項(xiàng)的回歸系數(shù)均不顯著，但四個(gè)回歸的R2均比對(duì)應(yīng)的表5中的R2大，說明經(jīng)營績(jī)效具有明顯的調(diào)節(jié)作用。但對(duì)比四個(gè)自變量的回歸系數(shù)發(fā)現(xiàn)，表6中的四個(gè)自變量都出現(xiàn)了不同程度的縮小，這說明經(jīng)營績(jī)效在政治關(guān)系與社會(huì)責(zé)任之間起到負(fù)向調(diào)節(jié)作用。以上結(jié)果說明，較好的績(jī)效表現(xiàn)能夠削弱政治關(guān)系對(duì)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的促進(jìn)作用。

表6 經(jīng)營績(jī)效的調(diào)節(jié)作用

3.進(jìn)一步研究：官員獨(dú)立董事辭職的影響

中共中央組織部于2013年了頒布的 《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范黨政領(lǐng)導(dǎo)干部在企業(yè)兼職（任職）問題的意見》 （簡(jiǎn)稱中組部 “18號(hào)文”），造成上市公司很多具有官員職務(wù)或官員背景的獨(dú)立董事辭職，這對(duì)企業(yè)建立的政治關(guān)系具有一定的影響。為了考察這一政策對(duì)本文研究的影響，采用雙重差分模型進(jìn)行實(shí)證分析。T為政策實(shí)驗(yàn)期虛擬變量，T=1代表2014~2015年，T=0代表2012~2013年。

表7是在模型一和模型二中加入T和T分別與四個(gè)解釋變量的交互項(xiàng)之后進(jìn)行回歸的結(jié)果，其中（1）~（4）是研究政治關(guān)系對(duì)經(jīng)營績(jī)效的影響， （5）~（8）是研究政治關(guān)系對(duì)社會(huì)責(zé)任的影響。四個(gè)解釋變量的結(jié)果與表4、表5中的一致，直接型政治關(guān)系及其關(guān)系層次對(duì)企業(yè)經(jīng)營績(jī)效具有顯著負(fù)向影響，但對(duì)社會(huì)責(zé)任具有顯著正向影響。間接型政治關(guān)系則對(duì)經(jīng)營績(jī)效、社會(huì)責(zé)任沒有顯著影響。八項(xiàng)回歸結(jié)果中T變量的回歸系數(shù)均顯著為正，說明官員獨(dú)立董事辭職對(duì)企業(yè)經(jīng)營績(jī)效和社會(huì)責(zé)任均有顯著的正向作用。但是四個(gè)交互項(xiàng)都不顯著，表明中組部的這一政策對(duì)政治關(guān)系與經(jīng)營績(jī)效、社會(huì)責(zé)任的影響不顯著。

表8中是在模型三中添加T和交互項(xiàng)進(jìn)行回歸分析的結(jié)果，與表6結(jié)果一致，經(jīng)營績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任具有顯著正向影響，但是交互項(xiàng)的回歸系數(shù)均不顯著，表明令官員獨(dú)立董事辭職的這一政策未影響經(jīng)營績(jī)效的調(diào)節(jié)效應(yīng)。通過與表5中R2比較，經(jīng)營績(jī)效具有顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

綜上所述，雖然有關(guān)學(xué)者實(shí)證研究中組部“18號(hào)文”對(duì)企業(yè)短期內(nèi)股價(jià)帶來顯著影響，但是本文的研究證明這一政策并不能對(duì)企業(yè)經(jīng)營績(jī)效和社會(huì)責(zé)任產(chǎn)生明顯的影響。

五、結(jié)論與啟示

根據(jù)關(guān)系來源不同，將政治關(guān)系區(qū)分為直接型政治關(guān)系和間接型政治關(guān)系后研究發(fā)現(xiàn)：直接型政治關(guān)系和關(guān)系層次對(duì)經(jīng)營績(jī)效具有顯著負(fù)向影響，但是對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行具有顯著正向影響，間接型政治關(guān)系對(duì)經(jīng)營績(jī)效和社會(huì)責(zé)任均沒有顯著影響。經(jīng)營績(jī)效對(duì)社會(huì)責(zé)任具有顯著正向影響，能夠調(diào)節(jié)政治關(guān)系與社會(huì)責(zé)任之間的關(guān)系。中組部 “18號(hào)文”沒有對(duì)企業(yè)經(jīng)營績(jī)效和社會(huì)責(zé)任產(chǎn)生明顯的影響。

研究結(jié)論表明，通過聘任前政府官員擔(dān)任高管，或被選舉為人大代表和政協(xié)委員而建立起來的政治關(guān)系，對(duì)企業(yè)經(jīng)營績(jī)效具有顯著負(fù)向影響，主要是因?yàn)槠髽I(yè)需要付出一定的尋租成本來獲取和維持這種直接的政治關(guān)系。直接型政治關(guān)系促使企業(yè)增加雇員，積極為地方緩解就業(yè)壓力，證實(shí)了履行社會(huì)責(zé)任是企業(yè)構(gòu)建和維持政治關(guān)系的手段。間接型政治關(guān)系的建立不需要付出尋租成本，對(duì)企業(yè)績(jī)效的危害較小，同時(shí)也不會(huì)促使企業(yè)更加積極地履行社會(huì)責(zé)任。經(jīng)營績(jī)效在兩種不同來源的政治關(guān)系影響企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的過程中起到有效的調(diào)節(jié)作用，說明經(jīng)營績(jī)效是影響企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的重要因素，起到基礎(chǔ)性的作用，并在政治關(guān)系與社會(huì)責(zé)任之間起到催化劑的作用。本文考察的政治關(guān)系主要依靠董事長(zhǎng)和總經(jīng)理的個(gè)人政治履歷和政治身份，中組部 “18號(hào)文”導(dǎo)致的是上市公司具有官員背景的獨(dú)立董事辭職，這一事件并不會(huì)對(duì)董事長(zhǎng)和總經(jīng)理建立的政治關(guān)系產(chǎn)生影響。

表7 官員獨(dú)董辭職的影響（一）

表8 官員獨(dú)董辭職的影響（二）

根據(jù)研究結(jié)論，建立直接型政治關(guān)系會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營績(jī)效造成危害，扭曲企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的行為。政府應(yīng)當(dāng)積極完善各項(xiàng)制度，減少對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，提高市場(chǎng)分配資源的效率，營造公平公正的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。企業(yè)面對(duì)資源需求和成長(zhǎng)壓力，在考慮尋求政治關(guān)系支持的時(shí)候需要仔細(xì)考慮業(yè)績(jī)狀況，履行社會(huì)責(zé)任的行為不能被政治關(guān)系所左右，否則不利于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。