超越比率的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

沈俊彪

[摘 要] 外部環(huán)境的變化對(duì)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量提出了新的要求。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析暴露出了信息的局限性、滯后性、與企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)脫節(jié)等缺點(diǎn)，增加了報(bào)表使用者的信息不對(duì)稱性與決策風(fēng)險(xiǎn)。本文提出超越傳統(tǒng)財(cái)務(wù)比率分析，以“神州數(shù)碼”為例，結(jié)合表外信息，從企業(yè)擴(kuò)張、戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)力、效益和質(zhì)量等方面綜合評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與發(fā)展前景。

[關(guān)鍵詞] 財(cái)務(wù)報(bào)表分析；財(cái)務(wù)指標(biāo)；超越比率；戰(zhàn)略

財(cái)務(wù)報(bào)表是利益相關(guān)者理解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果的重要依據(jù)。隨著我國(guó)外部商業(yè)壞境的迅速變化以及企業(yè)涉及業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，會(huì)計(jì)信息化被賦予了新的內(nèi)涵與要求。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析側(cè)重于比率分析法，主要涉及盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力幾方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，所反映的會(huì)計(jì)信息不僅局限而且多為企業(yè)過去的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果，具有滯后性，為企業(yè)對(duì)業(yè)績(jī)加以潤(rùn)色提供了空間，增加了信息不對(duì)稱性及管理層的道德風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前環(huán)境下的會(huì)計(jì)信息不應(yīng)僅反映基本的財(cái)務(wù)報(bào)告信息，還要求透視財(cái)務(wù)報(bào)表從局部到整體，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。超越傳統(tǒng)財(cái)務(wù)比率的財(cái)務(wù)報(bào)表分析就是結(jié)合表外信息，從企業(yè)擴(kuò)張、戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)力、效益和質(zhì)量等方面綜合評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況，幫助信息使用者以戰(zhàn)略的高度分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

一、從財(cái)務(wù)報(bào)表看企業(yè)發(fā)展與擴(kuò)張

1.擴(kuò)張的資金投向

企業(yè)投資的方向及投資結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的選擇。從資產(chǎn)負(fù)債表看，2017年企業(yè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資在一年內(nèi)增長(zhǎng)了7.74億，報(bào)告期內(nèi)獲取的重大的股權(quán)投資為北京迪信通商貿(mào)股份有限公司和上海云角信息技術(shù)有限公司，企業(yè)長(zhǎng)期股權(quán)投資主要集中在信息技術(shù)開發(fā)與服務(wù)以及移動(dòng)通訊設(shè)備及配件零售相關(guān)服務(wù)等領(lǐng)域，與公司向以云管理服務(wù)為核心的企業(yè)云服務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略密切相關(guān)，企業(yè)的投資方向清晰明確。

2.控制性投資的撬動(dòng)效應(yīng)

比較母公司資產(chǎn)負(fù)債表與合并資產(chǎn)負(fù)債表及報(bào)表附注的長(zhǎng)期股權(quán)投資信息，2017年母公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資金額為43.75億元，合并資產(chǎn)負(fù)債表的長(zhǎng)期股權(quán)投資為8.43億元，合并報(bào)表的長(zhǎng)投遠(yuǎn)小于母公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資，表明神州數(shù)碼的長(zhǎng)期股權(quán)投資以控制性股權(quán)投資為主，而投資方向也與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和戰(zhàn)略相一致。

企業(yè)控制性股權(quán)投資額為33.3億元，投資性資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的約40%，剩余的約60%的資產(chǎn)為經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。合并報(bào)表的資產(chǎn)總額242.73億元遠(yuǎn)大于母公司資產(chǎn)總額為80.2億元，兩者的差額為企業(yè)控制性投資所撬動(dòng)的資產(chǎn)，企業(yè)由33.3億的控制性投資撬動(dòng)了162.49億的資產(chǎn)，撬動(dòng)效應(yīng)顯著，符合神州數(shù)碼目前所采取的擴(kuò)張戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)的跨越式發(fā)展。

二、從財(cái)務(wù)報(bào)表看戰(zhàn)略

從一家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中可以分析公司的發(fā)展戰(zhàn)略，畢竟企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表中已經(jīng)將絕大多數(shù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況一一描述出來(lái)了。

比如企業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，這關(guān)乎到企業(yè)未來(lái)的發(fā)展能否順利，所以成為第一個(gè)觀察目標(biāo)。我們能夠在企業(yè)財(cái)報(bào)中看到的產(chǎn)品指標(biāo)也就是毛利率和凈利率了，從毛利率的高低我們可以看出產(chǎn)品的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度，也能看出產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力如何，這是企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的首要內(nèi)容，而凈利率則表現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營(yíng)的整體情況，是全面評(píng)估企業(yè)發(fā)展的重要指標(biāo)。

因?yàn)槊?毛利/營(yíng)業(yè)收入=1-單位成本/銷售成本，所以從銷售價(jià)格的提高，但成本不變是可以看出企業(yè)未來(lái)的發(fā)展戰(zhàn)略是走差異化戰(zhàn)略，如果企業(yè)是通過降低單位成本，維持原來(lái)的銷售價(jià)格，那么它就是打算走低成本戰(zhàn)略了。而其中資金的投入又劃分為經(jīng)營(yíng)投入和研發(fā)投入，為了實(shí)現(xiàn)差異化戰(zhàn)略就需要加大研發(fā)投入，為了實(shí)現(xiàn)低成本戰(zhàn)略就需要提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和降低經(jīng)營(yíng)成本，所以從毛利和凈利中便可以看出企業(yè)未來(lái)的戰(zhàn)略發(fā)展情況。

而企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況應(yīng)從行業(yè)背景、外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境或更大的戰(zhàn)略視角看，行業(yè)選擇決定了企業(yè)基本的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，行業(yè)間的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異顯著。我們可以說(shuō)，通過幾年或幾個(gè)月的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出公司的財(cái)務(wù)狀況，從而分析出公司的經(jīng)營(yíng)情況。

神州數(shù)碼公司為電子批發(fā)零售業(yè)，2017年存貨與固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重為28.6%，一般來(lái)說(shuō)，零售業(yè)的固定資產(chǎn)和存貨比重小于制造業(yè)的固定資產(chǎn)和存貨比重。神州數(shù)碼固定資產(chǎn)數(shù)額不大，主要由房屋及土地使用權(quán)、辦公設(shè)備、運(yùn)輸設(shè)備三項(xiàng)構(gòu)成。企業(yè)擁有較多的存貨，其中庫(kù)存商品為58.9億元，在途商品為1.84億元，開發(fā)成本9.93億元，因?yàn)榕l(fā)零售業(yè)需要大量的庫(kù)存商品以支持銷售的跟進(jìn)，且有一部分發(fā)貨在外，公司2017年加大對(duì)云服務(wù)產(chǎn)品的開發(fā)投入。2017年存貨同比上年增長(zhǎng)了47.5%，營(yíng)業(yè)收入同比增加53.5%，存貨周轉(zhuǎn)率略小于營(yíng)業(yè)收入周轉(zhuǎn)率，保持了較好的關(guān)系，這說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，有良好的銷售能力。

三、從財(cái)務(wù)報(bào)表看競(jìng)爭(zhēng)力

1.上下游關(guān)系管理

神州數(shù)碼下游客戶回款方面，2017年，企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)與應(yīng)收賬款額為83.7億元，上年金額為69.5億元，增加了14.2億元，表明今年的債權(quán)少回收了14.2億元；預(yù)收款項(xiàng)為10.09億元，上年9.4億元，增加了0.69億元。應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款增加額減去預(yù)收賬款增加額為13.51億元，表示企業(yè)今年少回款了13.51億元。

神州數(shù)碼上游供應(yīng)商付款方面，2017年，企業(yè)的預(yù)付款項(xiàng)與存貨為85.75億元，應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款為74.2億元，差額為11.55億元，說(shuō)明企業(yè)已經(jīng)收到供應(yīng)商67.6億的存貨，但仍有74億的應(yīng)付賬款還沒有給供應(yīng)商，若存貨已有部分售出并取得價(jià)款，那么企業(yè)就贏得了手中資金周轉(zhuǎn)的優(yōu)勢(shì)，企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的付款安排節(jié)約了貨幣資金約74億。

2.企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力

神州數(shù)碼云資源優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)高于競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)，是目前國(guó)內(nèi)唯一同時(shí)獲得AWS、Azure、阿里云國(guó)內(nèi)最高等級(jí)合作伙伴身份的公司，也是首批通過Oracle Cloud MSP認(rèn)證的大中華區(qū)合作伙伴及華為戰(zhàn)略合作伙伴。最廣泛的云資源確保公司能提供滿足多種行業(yè)和不同應(yīng)用場(chǎng)景、個(gè)性化和多元化的云服務(wù)[1]。

四、從財(cái)務(wù)報(bào)表看企業(yè)的效益和質(zhì)量

1.公司利潤(rùn)質(zhì)量

神州數(shù)碼2017年的銷售費(fèi)用為16.12億元，同比增長(zhǎng)36.95%；管理費(fèi)用為3.68億元，同比增長(zhǎng)25.66%。銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用顯著增加，主要由于上市公司收購(gòu)神州控股下屬 IT分銷業(yè)務(wù)公司交易事項(xiàng)于 2016年3月完成，上年同期僅包含收購(gòu)公司第二至第四季度銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.44億元，同比降低41.55%，由于人民幣升值，美元負(fù)債產(chǎn)生匯兌收益，而去年同期人民幣貶值，為匯兌虧損。2017年費(fèi)用率為3.57%，上年為4.66%，2017年在費(fèi)用額增加的情況下，費(fèi)用率的降低說(shuō)明了企業(yè)用相對(duì)較少的費(fèi)用獲得較高的營(yíng)業(yè)收入，費(fèi)用有效性有所提升（參考表1）。

2.核心利潤(rùn)的現(xiàn)金能力與利潤(rùn)質(zhì)量

神州數(shù)碼2017年核心利潤(rùn)為6.11億元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為-2.92億元，表明企業(yè)17年企業(yè)應(yīng)收賬款的回收尚可，存貨有所增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較不充裕，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)流動(dòng)性差，企業(yè)銷售回款和對(duì)外經(jīng)營(yíng)性付款的控制較差。但是神州數(shù)碼目前所采取的是市場(chǎng)擴(kuò)張戰(zhàn)略，重點(diǎn)在于市場(chǎng)份額的增長(zhǎng)，存在投入大于回報(bào)的現(xiàn)象[2]。

本文從超越比率來(lái)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，與企業(yè)所處行業(yè)背景、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及上下游企業(yè)間互動(dòng)有機(jī)結(jié)合，融合了業(yè)務(wù)流程再造的理念，綜合評(píng)估企業(yè)發(fā)展與擴(kuò)張、戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)力、效益與質(zhì)量。超越比率突破了固有的比率分析的片面與僵化，為利益相關(guān)者抓取企業(yè)信息提供了新的思路，使得投資決策更加科學(xué)而合理。

參考文獻(xiàn)：

[1]聞新燕.構(gòu)建基于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)報(bào)表分析框架[J].會(huì)計(jì)之友（中旬刊），2008（11）：41-42.

[2]李心合，蔡蕾.公司財(cái)務(wù)分析：框架與超越[J].財(cái)經(jīng)問題研究，2006（10）：67-73.

[作者單位]

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