出口延付合同再融資保險(xiǎn)應(yīng)用解析

文/張贏 編輯/王亞亞

國際工程企業(yè)在開展賣貸業(yè)務(wù)的同時(shí)，除了可以通過應(yīng)收賬款無追索賣斷的方式解決建設(shè)期資金的問題，還可以通過將賣貸保險(xiǎn)轉(zhuǎn)為再融資保險(xiǎn)獲取更多的風(fēng)險(xiǎn)保障，從而實(shí)現(xiàn)賣貸融資的買貸化。

隨著市場競爭的日益激烈，項(xiàng)目融資問題能否順利解決，成為項(xiàng)目能否落地的關(guān)鍵一環(huán)。面對這樣的情況，出口賣方信貸融資業(yè)務(wù)再次成為國際工程企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)。相較于出口買方信貸融資，出口賣方信貸融資可以使企業(yè)更快地獲得項(xiàng)目，提前實(shí)現(xiàn)融資關(guān)閉。但缺點(diǎn)是項(xiàng)目收款期較長，收匯受當(dāng)期匯率波動(dòng)的影響較大，存在收匯風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。針對出口賣方信貸融資還款期限長的問題，企業(yè)可以通過與融資銀行開展應(yīng)收賬款無追索賣斷業(yè)務(wù)，將建設(shè)期的應(yīng)收賬款賣斷給銀行，從而獲得融資，以解決項(xiàng)目建設(shè)期現(xiàn)金流緊張的問題。目前，許多國際工程企業(yè)都開展了應(yīng)收賬款賣斷業(yè)務(wù)。

多數(shù)企業(yè)在通過應(yīng)收賬款賣斷業(yè)務(wù)解決了項(xiàng)目融資問題之后，可能因業(yè)績考核已經(jīng)塵埃落定，加之又將精力集中于項(xiàng)目建設(shè)，很少會(huì)考慮對出口賣方信貸融資再進(jìn)行進(jìn)一步的優(yōu)化。其實(shí)，此時(shí)若能將原本的出口賣方信貸保險(xiǎn)升級(jí)為出口延付合同再融資保險(xiǎn)，就可使企業(yè)獲得更多的風(fēng)險(xiǎn)保障。

何謂再融資保險(xiǎn)

出口延付合同再融資保險(xiǎn)結(jié)構(gòu)圖

目前，中信保針對國內(nèi)企業(yè)的中長期出口信貸產(chǎn)品提供了出口買方信貸保險(xiǎn)、出口賣方信貸保險(xiǎn)及出口延付合同再融資保險(xiǎn)。其目的在于支持本國銀行為本國出口商、外國進(jìn)口商提供貸款，以滿足外國進(jìn)口商對本國出口商支付工程款的需求。通常情況下，在賣方信貸融資中，企業(yè)需要投保中信保的出口賣方信貸保險(xiǎn)（下稱“賣貸保險(xiǎn)”），以覆蓋建設(shè)期和還款期的政治風(fēng)險(xiǎn)和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。鑒于賣貸保險(xiǎn)的賠償比例較出口買方信貸保險(xiǎn)要低，且保單中的除外責(zé)任也較多，為了更好地管控風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以將賣貸融資買貸化，即實(shí)現(xiàn)出口延付合同再融資保險(xiǎn)。所謂出口延付合同再融資保險(xiǎn)（下稱“再融資保險(xiǎn)”），是在金融機(jī)構(gòu)無追索權(quán)地買斷出口商（承包商）商務(wù)合同項(xiàng)下的中長期應(yīng)收款后，中信保向金融機(jī)構(gòu)提供的用于保障金融機(jī)構(gòu)資金安全的保險(xiǎn)產(chǎn)品（結(jié)構(gòu)見附圖）。

以A公司開發(fā)的老撾M項(xiàng)目為例。該項(xiàng)目合同金額為1.5億美元，投保金額為1.8億美元，預(yù)付款比例為15%，融資比例為85%，業(yè)主為老撾的國有公司N，擔(dān)保人為老撾財(cái)政部。該項(xiàng)目為賣貸融資項(xiàng)目。項(xiàng)目在拿到最終驗(yàn)收證書（Final Acceptance Certificate，F(xiàn)AC）之后實(shí)現(xiàn)了應(yīng)收賬款無追索賣斷，當(dāng)年成功實(shí)現(xiàn)了會(huì)計(jì)出表。隨后，該項(xiàng)目實(shí)施了賣貸保險(xiǎn)轉(zhuǎn)再融資保險(xiǎn)，從而進(jìn)一步縮小了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

下文將通過對比賣貸保險(xiǎn)和再融資保險(xiǎn)這兩種保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，并結(jié)合買貸保險(xiǎn)的特點(diǎn)，進(jìn)一步說明賣貸保險(xiǎn)轉(zhuǎn)為再融資保險(xiǎn)所具有的優(yōu)勢。

再融資保險(xiǎn)四大優(yōu)勢

除外責(zé)任大大減少

由于賣貸保險(xiǎn)與再融資保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人不同——前者是企業(yè)，后者是融資銀行，項(xiàng)目所處的階段也不同——前者尚未獲得預(yù)驗(yàn)收證書（P r e-Acceptance Certificate，PAC）或FAC，后者已經(jīng)獲得，因此，兩者保險(xiǎn)的除外責(zé)任有較大差別（見表1）：再融資保險(xiǎn)的除外責(zé)任僅有3條，范圍較賣貸保險(xiǎn)大大減少，基本等同于買貸保險(xiǎn)，從而可實(shí)現(xiàn)賣貸融資的買貸化。

表1 三種保險(xiǎn)除外責(zé)任對比

表2 賣貸保險(xiǎn)的保險(xiǎn)責(zé)任和賠款等待期

賠償比例提高

賣貸保險(xiǎn)對保險(xiǎn)責(zé)任的賠償比例為90%，而再融資保險(xiǎn)的賠償比例為95%，與買貸保險(xiǎn)相同，實(shí)現(xiàn)了賣貸融資的買貸化。仍以上述M項(xiàng)目為例，如果未來項(xiàng)目出險(xiǎn)并獲得中信保的及時(shí)足額賠付，則賣貸保險(xiǎn)項(xiàng)下的最高賠償金額為1.62億美元，再融資保險(xiǎn)項(xiàng)下的最高賠償金額為1.71億美元，后者比前者獲得的賠付多出0.09億美元。根據(jù)融資銀行與企業(yè)簽訂的應(yīng)收賬款無追索買斷協(xié)議（下稱“協(xié)議”）的要求，如果項(xiàng)目未來出險(xiǎn)，企業(yè)需要回購中信保賠付不足額的部分，即10%的部分；而通過將賣貸保險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為再融資保險(xiǎn)，企業(yè)需要回購的部分則降至5%。對于M項(xiàng)目而言，這意味著未來可少回購0.075億美元。

應(yīng)收賬款所有權(quán)和項(xiàng)目的擔(dān)保權(quán)益發(fā)生轉(zhuǎn)移

協(xié)議中，融資銀行僅要求企業(yè)將中信保賣貸保險(xiǎn)項(xiàng)下的賠款權(quán)益轉(zhuǎn)讓給銀行，其他權(quán)益并不發(fā)生轉(zhuǎn)移。對于借款人業(yè)主來說，企業(yè)作為貸款人的地位不變。當(dāng)賣貸保險(xiǎn)轉(zhuǎn)為再融資保險(xiǎn)之時(shí)，融資銀行將要求企業(yè)將應(yīng)收賬款的所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，融資銀行從而成為了真正的貸款人。按再融資保險(xiǎn)的要求，擔(dān)保權(quán)益也應(yīng)隨之發(fā)生變化，企業(yè)應(yīng)征得業(yè)主及擔(dān)保人的同意，將擔(dān)保權(quán)益也轉(zhuǎn)讓給融資銀行。若業(yè)主未按時(shí)還款，融資銀行將向業(yè)主和擔(dān)保人發(fā)起索賠，由擔(dān)保人將款項(xiàng)付給融資銀行，而不再是賣貸融資下的企業(yè)。

通過權(quán)益的變化，企業(yè)從貸款人的身份中轉(zhuǎn)移出來，融資銀行成為未來業(yè)主還款的主要監(jiān)管人，與買貸保險(xiǎn)一致。

賠款等待期縮短

根據(jù)相關(guān)定義，賠款等待期的含義為自實(shí)際損失發(fā)生之日或應(yīng)付款日起至中信保支付賠款的最短期限。在賣貸保險(xiǎn)項(xiàng)下，賠款等待期按不同的保險(xiǎn)責(zé)任分為4個(gè)月或6個(gè)月（詳見表2）。而在再融資保險(xiǎn)和買貸保險(xiǎn)項(xiàng)下，賠款等待期為90日；對于連續(xù)的、相同的損因?qū)е碌膿p失，賠款等待期為零日。

一般情況下，融資銀行在協(xié)議中會(huì)要求由企業(yè)承擔(dān)等待期的利息，該利息的利率為逾期利率，遠(yuǎn)高于正常還款的融資利率。如果賣貸保險(xiǎn)轉(zhuǎn)為再融資保險(xiǎn)，由于等待期縮短，企業(yè)承擔(dān)的等待期利息就會(huì)大大降低，進(jìn)而也降低了企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。

操作再融資保險(xiǎn)的注意事項(xiàng)

首先，將賣貸保險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為再融資保險(xiǎn)，一般需要在項(xiàng)目取得PAC或FAC之后，且申請?jiān)偃谫Y保險(xiǎn)還需要符合以下條件：商務(wù)合同預(yù)付款現(xiàn)金支付比例一般不低于商務(wù)合同金額的15%，相應(yīng)的延付金額（也就是融資比例）一般不超過商務(wù)合同金額的85%；申請的保險(xiǎn)期限原則上最長不超過15年；出口商品或服務(wù)符合中國成分要求。

其次，從賣貸保險(xiǎn)轉(zhuǎn)為再融資保險(xiǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)用會(huì)有微小增加。融資銀行一般會(huì)要求，賣貸保險(xiǎn)轉(zhuǎn)為再融資保險(xiǎn)的保費(fèi)須由企業(yè)承擔(dān)，即企業(yè)除了支付賣貸保險(xiǎn)費(fèi)用，還需支付再融資保險(xiǎn)費(fèi)用。但由于再融資保險(xiǎn)費(fèi)用的計(jì)費(fèi)基礎(chǔ)為中信保按95%和90%賠償比例賠付部分之間的差額，費(fèi)率一般約為千分之幾，且還會(huì)根據(jù)國別和還款期限有所調(diào)整，因此企業(yè)增加的財(cái)務(wù)成本支出并不大。

此外，由于再融資保險(xiǎn)的被保險(xiǎn)人為融資銀行，因此企業(yè)將賣貸保險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為再融資保險(xiǎn)需要提前征得融資銀行的同意。鑒于企業(yè)獲得PAC或FAC通常需要2—5年的時(shí)間，賣貸保險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為再融資保險(xiǎn)的間隔時(shí)間較長，為確保該事項(xiàng)的順利實(shí)現(xiàn)，企業(yè)應(yīng)將賣貸保險(xiǎn)轉(zhuǎn)再融資保險(xiǎn)前置在融資協(xié)議中，將未來權(quán)益的可能轉(zhuǎn)讓提前與融資銀行達(dá)成一致。