產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的相關(guān)研究

朱雯菁

摘 要 產(chǎn)融結(jié)合是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式，有利于產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低交易、經(jīng)營成本，增強(qiáng)盈利能力。產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的動(dòng)因在于降低交易成本、發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、促進(jìn)多元化發(fā)展以及提高核心競(jìng)爭(zhēng)力?；诮?jīng)營協(xié)同型與金融協(xié)同型兩種產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略模式的分析，本文對(duì)我國產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞 產(chǎn)業(yè)集團(tuán) 產(chǎn)融結(jié)合 戰(zhàn)略選擇

一、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的背景

產(chǎn)融結(jié)合是指產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，為了共同的發(fā)展目標(biāo)和整體效益，通過參股、持股、控股和人事參與等方式而進(jìn)行的內(nèi)在結(jié)合，是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展到一定程度，尋求經(jīng)營多元化、資產(chǎn)證券化的一種趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界500 強(qiáng)企業(yè)中，有80%以上都成功地進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本結(jié)合的經(jīng)營行為。實(shí)踐證明產(chǎn)融結(jié)合是實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式，有利于產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，降低交易、經(jīng)營成本，增強(qiáng)盈利能力。

在謀求規(guī)模實(shí)力和國際競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升的目標(biāo)導(dǎo)向下，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略選擇，除了傳統(tǒng)的內(nèi)涵式自身增長(zhǎng)戰(zhàn)略和外延式并購擴(kuò)張戰(zhàn)略外，產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略開始被越來越多的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)所青睞，也正在順應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)分化的大趨勢(shì)，匯成一股助力供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的金融新動(dòng)能。

二、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的動(dòng)因分析

（一）產(chǎn)融結(jié)合有助于降低交易成本

諾貝爾獎(jiǎng)獲得者、著名制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家科斯在其《論企業(yè)的性質(zhì)》中指出，只有在市場(chǎng)上的交易成本大于企業(yè)管理成本時(shí)， 以企業(yè)代替市場(chǎng)才是有效率的，即與市場(chǎng)交易有關(guān)的成本導(dǎo)致了組織上的創(chuàng)新。根據(jù)科斯的理論，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在開展金融業(yè)務(wù)時(shí)，要比社會(huì)金融機(jī)構(gòu)在同一業(yè)務(wù)領(lǐng)域存在成本優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)融結(jié)合的存在才是合理的。而事實(shí)也證實(shí)了這一理論，企業(yè)通過外部金融機(jī)構(gòu)獲得金融服務(wù)時(shí)，存在相當(dāng)程度的信息不對(duì)稱，需要按照市場(chǎng)價(jià)格支付費(fèi)用，如貸款利息、發(fā)行費(fèi)用等。如果通過企業(yè)內(nèi)部的金融機(jī)構(gòu)提供這些服務(wù)，企業(yè)所掌握的內(nèi)部單位信息更加充分，有利于降低融資費(fèi)用和溝通成本，增加企業(yè)利潤(rùn)。

（二）產(chǎn)融結(jié)合有助于發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

協(xié)同理論最早由著名戰(zhàn)略管理學(xué)家安索夫提出，所謂協(xié)同效應(yīng)， 指的是使公司的整體效益大于各獨(dú)立組成部分總和的效應(yīng)。從管理學(xué)角度分析，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合存在協(xié)同效應(yīng)。產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在發(fā)展中積累了較多優(yōu)勢(shì)資源，如穩(wěn)定的客戶資源、卓越的市場(chǎng)聲譽(yù)、良好的管理能力和獨(dú)特的政策優(yōu)勢(shì)等，這些優(yōu)勢(shì)對(duì)于企業(yè)發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)是得天獨(dú)厚的資源，可以有效推動(dòng)企業(yè)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。同時(shí)金融業(yè)務(wù)也可以助力實(shí)業(yè)發(fā)展，二者相互補(bǔ)充、相互配合，可以產(chǎn)生經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)和財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率，增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

（三）產(chǎn)融結(jié)合有助于多元化發(fā)展

產(chǎn)業(yè)集團(tuán)所涉及的實(shí)體產(chǎn)業(yè)在運(yùn)營和發(fā)展過程中，往往需要巨額資金的持續(xù)支持，如金屬礦業(yè)是資金密集型產(chǎn)業(yè)，且屬于周期性行業(yè)，在經(jīng)濟(jì)周期陷入低谷時(shí)，實(shí)體產(chǎn)業(yè)極易造成人才流失、信貸收緊、巨額虧損，對(duì)企業(yè)發(fā)展造成致命影響。金融業(yè)與金屬礦業(yè)所受的宏觀經(jīng)濟(jì)影響因素不同，因此存在波動(dòng)周期上的差異。產(chǎn)業(yè)集團(tuán)可以利用產(chǎn)業(yè)間的波動(dòng)周期性差異，打造多元化產(chǎn)業(yè)組合，實(shí)現(xiàn)削峰填谷、分散風(fēng)險(xiǎn)，在價(jià)格周期性波動(dòng)時(shí)得以持續(xù)經(jīng)營。

三、我國產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略的建議

（一）根據(jù)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)際情況確定產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略

產(chǎn)業(yè)資本結(jié)緣金融資本最根本的原因是資本的逐利性，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)實(shí)施產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略，依據(jù)自身的發(fā)展階段和金融市場(chǎng)實(shí)際情況，確定是否涉足金融以及涉足的方式、范圍、時(shí)機(jī)和深度。在現(xiàn)如今較為完善的社會(huì)分工體系下，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的投資、融資以及資本運(yùn)作等需求完全可以依賴外部市場(chǎng)化的金融服務(wù)，是否直接涉足金融業(yè)務(wù)，取決于進(jìn)入金融行業(yè)的成本收益分析，亦即產(chǎn)融結(jié)合能節(jié)約多少交易、違約及融資成本，能與產(chǎn)業(yè)部門形成何種協(xié)同效應(yīng)，能為產(chǎn)業(yè)集團(tuán)創(chuàng)造多少超額利潤(rùn)，是否能夠?qū)崿F(xiàn)核心競(jìng)爭(zhēng)力的大幅提升等。

（二）充分發(fā)揮產(chǎn)融結(jié)合的協(xié)同效應(yīng)

目前，我國產(chǎn)業(yè)集團(tuán)通過控股或參股形式涉足的金融業(yè)務(wù)，更多的是與其他金融機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)，但與銀行系或傳統(tǒng)金融控股集團(tuán)相比，沒有產(chǎn)業(yè)部門的支持，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)金融業(yè)務(wù)幾乎沒有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。因此，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)應(yīng)從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略角度考慮發(fā)展金融業(yè)務(wù)，而不是僅僅以降低融資成本或獲取較高利潤(rùn)為目的。企業(yè)集團(tuán)在產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐中，應(yīng)當(dāng)通過建立良好的內(nèi)部溝通和合作機(jī)制，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展、客戶資源、經(jīng)營管理等方面充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，使得產(chǎn)業(yè)資本與金融資本相互之間能夠形成良好的促進(jìn)作用，不斷提高產(chǎn)業(yè)集團(tuán)在產(chǎn)融結(jié)合方面的廣度和深度。

（三）由產(chǎn)融結(jié)合逐步過渡到融融結(jié)合階段

在我國現(xiàn)階段的金融發(fā)展和監(jiān)管體制下，傳統(tǒng)的經(jīng)營協(xié)同型產(chǎn)融結(jié)合模式已為大多涉足金融領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)所運(yùn)用，而由于我國尚未完全實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化與自由化，類似GE金融背靠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)高等級(jí)信用評(píng)級(jí)所獲得的低成本資金優(yōu)勢(shì)，在我國產(chǎn)融結(jié)合實(shí)踐中較難實(shí)現(xiàn)。鑒于此，國內(nèi)大型產(chǎn)業(yè)集團(tuán)可以最初級(jí)的經(jīng)營協(xié)同產(chǎn)融結(jié)合為基礎(chǔ)，逐步構(gòu)建集團(tuán)內(nèi)部金融控股平臺(tái)，通過各金融業(yè)務(wù)間的協(xié)同與合作，共享金融客戶資源，實(shí)現(xiàn)客戶資源的二次開發(fā)，從產(chǎn)融結(jié)合升級(jí)到更高層級(jí)的融融結(jié)合，從而進(jìn)一步反哺產(chǎn)業(yè)部門，提升產(chǎn)業(yè)集團(tuán)的運(yùn)行效率與經(jīng)營效益。

（作者單位為中國五礦集團(tuán)有限公司）

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