基于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)研究
——以拍拍貸為例

胡瀚寧

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，安徽 蚌埠 233030）

一、概述

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融

從廣義上看，互聯(lián)網(wǎng)金融包括以商業(yè)銀行為代表的傳統(tǒng)金融行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)化，也包括互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所嘗試的金融服務(wù)項(xiàng)目，而狹義的互聯(lián)網(wǎng)金融僅指后者。將其劃分為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)無(wú)疑弱化了其金融屬性，從監(jiān)管的角度出發(fā)，將其歸類(lèi)為金融行業(yè)似乎更為合適。目前，這一新型金融模式在我國(guó)正迅速發(fā)展，包括第三方支付（含移動(dòng)支付）、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、眾籌、消費(fèi)金融、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)缺姸嘈问?，大大豐富了公眾投融資的渠道，既滿足了小額借款人的信用需求，又降低了投資理財(cái)?shù)拈T(mén)檻，同時(shí)也在一定程度上緩解了小微企業(yè)的融資難問(wèn)題，使得原本被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)拒之門(mén)外的微觀主體得以進(jìn)入金融市場(chǎng)，提升了金融效率，從而將金融向普惠化方向又推進(jìn)了一步。然而，在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的過(guò)程中，越來(lái)越多的問(wèn)題也逐漸暴露出來(lái)，而這些問(wèn)題機(jī)構(gòu)當(dāng)中，P2P網(wǎng)貸占據(jù)了相當(dāng)一部分比例。

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸

P2P網(wǎng)貸，即點(diǎn)對(duì)點(diǎn)個(gè)人小額貸款服務(wù)，是面向普通民眾的一種解決臨時(shí)性資金周轉(zhuǎn)困難的貸款服務(wù)，一般通過(guò)網(wǎng)絡(luò)渠道開(kāi)展相關(guān)服務(wù)。短短幾年，各類(lèi)網(wǎng)貸平臺(tái)如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)，而行業(yè)蓬勃發(fā)展的背后潛藏著危機(jī)，網(wǎng)貸平臺(tái)的“野蠻生長(zhǎng)”和監(jiān)管的滯后使得風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大。

截至2017年底，P2P行業(yè)正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)數(shù)量為1931家，與2016年相比減少517家，同比下降21.12%，總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。在經(jīng)歷了爆炸式增長(zhǎng)之后，市場(chǎng)正逐漸趨于出清，供求逐漸歸于平衡。行業(yè)全年停業(yè)及問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量為645家，同比下降62.35%。問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量?jī)H占比33.49%，其余平臺(tái)選擇良性退出，數(shù)據(jù)表明我國(guó)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)監(jiān)管已見(jiàn)成效，行業(yè)整體向良性方向發(fā)展。

圖1 各年網(wǎng)貸平臺(tái)數(shù)量變化趨勢(shì)

圖2 各年停業(yè)及問(wèn)題平臺(tái)數(shù)量變化趨勢(shì)

幾年間，P2P網(wǎng)貸從萌芽到成長(zhǎng)再到壯大，可以看出民間力量已經(jīng)滲透到金融領(lǐng)域。然而，P2P行業(yè)的發(fā)展道路并不平坦，至今已經(jīng)歷幾波“爆雷”潮。除了其自身的高風(fēng)險(xiǎn)性，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣同樣也加大了P2P平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的壓力。在宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力的情況下，為化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，金融去杠桿成為了工作重點(diǎn)，不少企業(yè)尤其是作為P2P服務(wù)對(duì)象的小微企業(yè)面臨債務(wù)危機(jī)，還款意愿和能力下降，債務(wù)出現(xiàn)違約的可能性提高，直接導(dǎo)致逾期率和壞賬率的攀升。與此同時(shí)，監(jiān)管政策也在逐漸收緊，監(jiān)管部門(mén)的態(tài)度也從鼓勵(lì)、引導(dǎo)變?yōu)橐?guī)范、整治，合規(guī)性成為了各平臺(tái)的重要目標(biāo)。目前，由于各平臺(tái)尚未接入全國(guó)征信管理系統(tǒng)，大多數(shù)平臺(tái)又缺乏風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，難以全面評(píng)估借款人資信狀況，在催收乏力的情況下，無(wú)法對(duì)不良接借款人施加實(shí)質(zhì)性懲罰，嚴(yán)重影響平臺(tái)信譽(yù)，動(dòng)搖投資人信心，一旦形成惡性循環(huán)，可能對(duì)平臺(tái)造成毀滅性打擊。

（三）拍拍貸

成立于2007年的拍拍貸是國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)貸模式的開(kāi)山派，也是央行牽頭成立的百行征信機(jī)構(gòu)首批信息接入的兩家P2P企業(yè)之一，其采用純線上模式，定位為信息中介，通過(guò)撮合借款人和投資人直接交易來(lái)收取服務(wù)費(fèi)，并于招商銀行合作，建立了資金存管制度，從而確保運(yùn)營(yíng)合規(guī)性。作為行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)，拍拍貸基于多年的大數(shù)據(jù)積累,研發(fā)了“魔鏡”系統(tǒng)評(píng)估借款人信用狀況，取得了較好的效果。資金擔(dān)保方面，拍拍貸與中合擔(dān)保合作引入“風(fēng)險(xiǎn)保障計(jì)劃”，針對(duì)限定金額的投資損失給予賠付，既保障了投資人權(quán)益，也符合相關(guān)監(jiān)管要求。根據(jù)其2017年財(cái)報(bào)，拍拍貸2017年總收入為38.958億元，同比增長(zhǎng)222.3%，凈利潤(rùn)達(dá)到10.816億元，同比增長(zhǎng)115%。截至2017年第四季度末，整體貸款逾期率在2%左右，處于較低水平。不難看出，拍拍貸整體財(cái)務(wù)狀況比較穩(wěn)健，發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率較小。

二、互聯(lián)網(wǎng)金融面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

P2P行業(yè)所面臨的問(wèn)題反映了互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)高風(fēng)險(xiǎn)性的特征，作為一種新興金融業(yè)態(tài)，互聯(lián)網(wǎng)金融的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在以下四個(gè)方面：

（一）法律風(fēng)險(xiǎn)

由于互聯(lián)網(wǎng)金融尚屬于新生事物，其性質(zhì)、地位還存在有待明確之處。因此，從法律層面上看，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的主體地位及經(jīng)營(yíng)范圍等尚未出臺(tái)全面系統(tǒng)的規(guī)定?，F(xiàn)有規(guī)定大多針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融某一特定模式或特定風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)尚不成熟。由于監(jiān)管體系目前尚未完善，互聯(lián)網(wǎng)金融的嘗試必須十分謹(jǐn)慎，稍有不慎就會(huì)觸及非法集資、違規(guī)構(gòu)建資金池等監(jiān)管紅線，而一旦被認(rèn)定為非法性質(zhì)，平臺(tái)很有可能在短時(shí)間內(nèi)失去大批投資者，引發(fā)信任危機(jī)，最終出局。要想守住合規(guī)底線，互聯(lián)網(wǎng)金融必須在遵守有關(guān)政策法規(guī)的前提下，循序漸進(jìn)地進(jìn)行金融創(chuàng)新?？梢?jiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)較高，是否合法合規(guī)成為了各大互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)需要考慮的首要事項(xiàng)。

（二）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

自被業(yè)界稱為互聯(lián)網(wǎng)金融元年的2013年以來(lái)，互聯(lián)網(wǎng)金融呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展之勢(shì)，僅P2P行業(yè)就涌現(xiàn)出數(shù)千家平臺(tái)。然而好景不長(zhǎng)，隨著監(jiān)管政策的落地，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)也被戴上了“金箍”，眾多問(wèn)題平臺(tái)也紛紛暴露出來(lái)，各種逾期、提現(xiàn)困難、倒閉甚至直接跑路的事件層出不窮。與傳統(tǒng)金融企業(yè)一樣，互聯(lián)網(wǎng)金融也面臨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，金融資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)將更加具有不確定性，這無(wú)疑會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的收益造成影響。隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化程度的不斷加深，利率波動(dòng)可能更加頻繁，這就要求互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)做好充足準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)利率波動(dòng)帶來(lái)的不利影響如資產(chǎn)價(jià)值縮水。

（三）信用風(fēng)險(xiǎn)

由于互聯(lián)網(wǎng)金融交易雙方存在天然的信息不對(duì)稱，資金供給方無(wú)法充分了解資金需求方的真實(shí)身份、借款用途以及信用情況，投資收益無(wú)法保證。同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)金融又具有普惠性特征，其服務(wù)對(duì)象往往是被銀行所放棄的小額資金需求者，即長(zhǎng)尾理論中無(wú)法從銀行等金融機(jī)構(gòu)借入資金但融資需求迫切的小額借款者，主要包括小微企業(yè)和普通居民，這類(lèi)借款者往往具有較高風(fēng)險(xiǎn)性，因而被傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)拒之門(mén)外。互聯(lián)網(wǎng)金融的初衷就是為了減少金融排斥，讓更多人能夠享受金融服務(wù)，但隨之而來(lái)的是信用風(fēng)險(xiǎn)的上升。在眾多小額借款者當(dāng)中難免存在信用狀況較差的借款者，而互聯(lián)網(wǎng)這一渠道并不能很好地解決信息不對(duì)稱，從而加劇了逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

（四）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

由于互聯(lián)網(wǎng)金融是借助互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展金融服務(wù)的一種金融模式，除了金融風(fēng)險(xiǎn)，自身還不可避免地帶有互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，如數(shù)據(jù)存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)、交易安全風(fēng)險(xiǎn)等。數(shù)據(jù)存儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)是指互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)存儲(chǔ)的數(shù)據(jù)可能因黑客入侵等原因而泄漏的風(fēng)險(xiǎn)，而依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展起來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)金融受眾廣泛且分散，集中的交易及賬戶信息也難以計(jì)數(shù)，一旦發(fā)生數(shù)據(jù)泄漏，其影響將是巨大的。這些數(shù)據(jù)涉及用戶資產(chǎn)等敏感信息，如果被不法分子獲取將造成難以估量的損失。系統(tǒng)運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)是指由于軟件設(shè)計(jì)缺陷或服務(wù)器故障等原因造成交易中斷或系統(tǒng)運(yùn)行不穩(wěn)定等情況的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也可能會(huì)導(dǎo)致用戶個(gè)人信息泄露，威脅用戶信息安全。交易安全風(fēng)險(xiǎn)是指由于系統(tǒng)漏洞等原因造成用戶在交易過(guò)程中遭遇資金損失的風(fēng)險(xiǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融的相關(guān)業(yè)務(wù)都是借助網(wǎng)絡(luò)完成，因此互聯(lián)網(wǎng)本身的風(fēng)險(xiǎn)加劇了金融活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

三、應(yīng)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要措施

為進(jìn)一步防范互聯(lián)網(wǎng)金融可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)（包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)），可以考慮從以下五個(gè)方面入手：

（一）健全資金管理制度

通過(guò)觀察眾多的P2P平臺(tái)可以發(fā)現(xiàn)，資金管理不規(guī)范是平臺(tái)跑路的主要原因之一，資金流向的不公開(kāi)不透明使得投資者面臨潛在的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，進(jìn)而加劇了投資者與平臺(tái)之間的信任危機(jī)，很有可能導(dǎo)致現(xiàn)金流出現(xiàn)問(wèn)題。因此，為了保護(hù)投資者合法權(quán)益，同時(shí)規(guī)范平臺(tái)現(xiàn)金流，各互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)應(yīng)在銀行開(kāi)立專用賬戶存放流動(dòng)資金，嚴(yán)格執(zhí)行資金存管制度，并另設(shè)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金賬戶，用于應(yīng)對(duì)臨時(shí)性資金流動(dòng)性不足，嚴(yán)禁違規(guī)挪用專用賬戶資金，保護(hù)投資者利益，促使平臺(tái)向規(guī)范化方向發(fā)展。

（二）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制

互聯(lián)網(wǎng)金融自身帶有高風(fēng)險(xiǎn)性，且經(jīng)過(guò)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)酵極易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)傳染效應(yīng)，一家企業(yè)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)往往會(huì)對(duì)整個(gè)行業(yè)造成影響，傳統(tǒng)意義上的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已不再局限于一家企業(yè)，而是具有了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的特征，必須嚴(yán)加防范。這就要求各企業(yè)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等金融科技的加持下，建立切實(shí)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制模型和機(jī)制。在這一過(guò)程中，商業(yè)銀行的經(jīng)驗(yàn)具有一定的借鑒意義，與商業(yè)銀行進(jìn)行合作可以為平臺(tái)提供相應(yīng)解決問(wèn)題的思路，此外，第三方信用評(píng)估機(jī)構(gòu)如芝麻信用也可以幫助平臺(tái)全方位了解借款人資信狀況，盡可能將風(fēng)險(xiǎn)降到最低。再者可以建立行業(yè)征信機(jī)制，設(shè)立失信黑名單并在行業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)信息共享，對(duì)惡意拖欠款項(xiàng)的借款人采取限制性措施，避免其將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給平臺(tái)。

（三）加快培育技術(shù)人才

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)給人的印象往往是高大上，互聯(lián)網(wǎng)從業(yè)人員也往往被視為高級(jí)技術(shù)人員，互聯(lián)網(wǎng)金融作為互聯(lián)網(wǎng)衍生行業(yè)，自然也少不了技術(shù)的支持，加之金融行業(yè)本身對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)控制的要求較高，同樣需要計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)作為后盾，互聯(lián)網(wǎng)金融作為二者融合的產(chǎn)物，更加需要高端技術(shù)人才來(lái)滿足相應(yīng)需求。目前，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和金融行業(yè)都屬于熱門(mén)行業(yè)，專業(yè)人才也十分充足，但既懂金融又懂互聯(lián)網(wǎng)的人才卻并不多見(jiàn)。因此必須加快培養(yǎng)互聯(lián)網(wǎng)金融所需要的復(fù)合型人才，既掌握計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)相關(guān)知識(shí)和技能，又熟稔金融領(lǐng)域相關(guān)理論，才能滿足日益增長(zhǎng)的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)控制的需求。

（四）建立同業(yè)互助機(jī)制

作為金融中介機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行之所以能夠?qū)L(fēng)險(xiǎn)降到最低，主要得益于成熟的風(fēng)險(xiǎn)控制制度及同業(yè)拆借制度，另外還有央行作為最后貸款人，即使發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也不至于導(dǎo)致銀行破產(chǎn)。而互聯(lián)網(wǎng)金融由于起步較晚，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防范制度尚不完善，且沒(méi)有央行作為最后貸款人，一旦發(fā)生流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致平臺(tái)倒閉。因此有必要建立同業(yè)互助機(jī)制，允許平臺(tái)間進(jìn)行短期資金融通以緩解流動(dòng)性不足，實(shí)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)互幫互助的良性發(fā)展機(jī)制。雖然與商業(yè)銀行相比缺少了央行作為最后貸款人，但在同業(yè)數(shù)量充足的情況下已能應(yīng)對(duì)大多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)，眾多的同業(yè)實(shí)際上起到了“隱形”最后貸款人的作用，為解決互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)流動(dòng)性問(wèn)題提供了堅(jiān)實(shí)的保障。

（五）構(gòu)建統(tǒng)一監(jiān)管體系

目前，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管正在有序推進(jìn)，有關(guān)部門(mén)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融尤其是P2P行業(yè)出臺(tái)了一系列的政策措施，總體來(lái)說(shuō)起到了一定效果。但就現(xiàn)狀來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管仍然任重道遠(yuǎn)，這主要是由兩方面因素造成的，一是互聯(lián)網(wǎng)金融自身的特殊屬性，即兼具互聯(lián)網(wǎng)與金融行業(yè)的特點(diǎn)，既具有創(chuàng)新性，又具有高風(fēng)險(xiǎn)性，二者結(jié)合更是將風(fēng)險(xiǎn)成倍放大；二是我國(guó)當(dāng)前的金融監(jiān)管體制，在一行兩會(huì)（銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)已于2018年合并）的監(jiān)管模式下，各部門(mén)對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管存在交叉和模糊地帶，增加了監(jiān)管的難度，不利于監(jiān)管的體系化制度化。因此必須重視金融監(jiān)管的頂層設(shè)計(jì)，優(yōu)化監(jiān)管模式，適時(shí)調(diào)整監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置，積極推動(dòng)混業(yè)監(jiān)管以適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)和金融創(chuàng)新的發(fā)展趨勢(shì)。