淺析我國影子銀行的風(fēng)險與監(jiān)管問題

摘 要：隨著我國金融市場的逐步開放，影子銀行體系也不斷膨脹，漸漸成為威脅金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的“灰犀牛”。本文從影子銀行的內(nèi)涵出發(fā)，對影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀進行梳理，認為影子銀行具有創(chuàng)新性、風(fēng)險性、隱蔽性三個特點，目前主要存在監(jiān)管機制不完善的風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用性風(fēng)險等風(fēng)險類型。面臨這些風(fēng)險，本文認為國家應(yīng)從完善法律監(jiān)管體系、增強市場透明度、建立風(fēng)險預(yù)警解決機制、加強其他金融體制創(chuàng)新等方面著手，加強對影子銀行的監(jiān)管，推動我國金融業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞：影子銀行；影子銀行風(fēng)險；風(fēng)險監(jiān)管體制

引言

伴隨著經(jīng)濟世界的高速發(fā)展，為了滿足供不應(yīng)求的融資市場，大批影子銀行隨之興起。然而，任何事物都具有雙面性，影子銀行也成為了一把“雙刃劍”。2007年，美國爆發(fā)了次貸危機，破壞力巨大的金融風(fēng)暴將矛頭指向了“影子銀行系統(tǒng)”。然而，影子銀行帶來金融體制的創(chuàng)新，卻缺乏政策創(chuàng)新的扶持。在平衡供需矛盾的同時，影子銀行也帶了巨大的經(jīng)濟風(fēng)險。研究當(dāng)今影子銀行的運行方式和隱藏風(fēng)險，對于完善監(jiān)管體制，保障人民財產(chǎn)安全，促進中國經(jīng)濟平穩(wěn)正常發(fā)展有重要意義。

一、影子銀行的內(nèi)涵

顧名思義，影子銀行是與傳統(tǒng)銀行（中央銀行、商業(yè)銀行、政策性銀行等）相區(qū)分的一個概念，指的是與商業(yè)銀行功能相近、性質(zhì)有別的類銀行金融機構(gòu)。但在我國，影子銀行不僅指各種金融機構(gòu)，也代指某些特殊的金融產(chǎn)品和金融業(yè)務(wù)。具體而言，影子銀行是指游離于銀行監(jiān)管體系之外、可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險和監(jiān)管套利等問題的信用中介體系，包括各類處于監(jiān)管盲區(qū)的金融機構(gòu)和各類金融機構(gòu)（包括傳統(tǒng)銀行和其他非銀金融機構(gòu)）進行的相關(guān)業(yè)務(wù)活動。

影子銀行的雛形出現(xiàn)于上世紀60年代，當(dāng)時美國出現(xiàn)了信用危機，即存款機構(gòu)的資金流失，造成了大量的銀行倒閉。在動蕩的經(jīng)濟市場下，為了國家安全，政府放松了對金融部門的管制，金融從業(yè)者們擁有了更多的自主經(jīng)營權(quán)，大批創(chuàng)新經(jīng)濟模式隨之興起，影子銀行就是其中的典型。此后，伴隨著不可阻擋的金融混業(yè)經(jīng)營趨勢和金融創(chuàng)新進程，影子銀行的類型越來越多、規(guī)模越來越大。21世紀以來，隨著金融市場的發(fā)展和金融產(chǎn)品的日益豐富，影子銀行體系也不斷膨脹，漸漸成為威脅金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的“灰犀?！?。

相關(guān)研究顯示，截止2017年底，我國影子銀行規(guī)模將近96萬億，接近2017年我國GDP的1.3倍，給我國金融系統(tǒng)和宏觀經(jīng)濟帶來了巨大的不確定性。目前，我國的影子銀行業(yè)務(wù)交叉在投資銀行、對沖基金、貨幣市場基金、債券、保險公司、結(jié)構(gòu)性投資工具（SIV）的各個方面，概括起來業(yè)務(wù)模式主要包括以下三種：銀行非標理財產(chǎn)品、非銀行金融機構(gòu)貸款產(chǎn)品和民間借貸。

二、影子銀行的特點

相對于傳統(tǒng)商業(yè)銀行來說，影子銀行業(yè)務(wù)模式和組織類型有所不同，受到的監(jiān)管和制約也相對較少，在實踐中形成了一些獨有的特點。

首先，影子銀行具有創(chuàng)新性。不同于傳統(tǒng)銀行模式，影子銀行具有更多的產(chǎn)品類型和經(jīng)營方式，可以更好地滿足市場需求。影子銀行將資本移出表外，降低了對企業(yè)的資本要求門檻，在經(jīng)濟法律監(jiān)管的縫隙里謀求生存。由于許多銀行嚴格的貸款政策，許多企業(yè)無法完成融資，影子銀行就成了其唯一的選擇。影子銀行雖然是非銀行機構(gòu)，卻在發(fā)揮著銀行功能。它們?yōu)橘J款者和富余資金搭建了橋梁，促進了經(jīng)濟的發(fā)展，提高了資金的利用率，是金融創(chuàng)新的重要成果。

其次，影子銀行具有風(fēng)險性。傳統(tǒng)銀行往往有著豐厚的資本，有著完善的規(guī)避風(fēng)險體制，而影子銀行卻缺乏這兩點。影子銀行一般沒有雄厚的基礎(chǔ)資產(chǎn)，供需存在嚴重的不協(xié)調(diào)性，具有較強的信用擴張潛力。同時，影子銀行的資產(chǎn)證券化程度和杠桿率都偏高，資金有較高的流動性需求，因此，高風(fēng)險便難以避免。一旦出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難，不僅會導(dǎo)致相關(guān)金融產(chǎn)品和金融業(yè)務(wù)的危機，更可能傳導(dǎo)至整個產(chǎn)業(yè)鏈，使金融市場出現(xiàn)巨大波動，乃至引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。

最后，影子銀行具有隱蔽性。一方面，影子銀行業(yè)務(wù)類型較為多元化、資金流向較為分散，且從其誕生之日起便有規(guī)避監(jiān)管的特性，因此具有較強的隱蔽性，給監(jiān)管帶來了很大的難度。另一方面，我國學(xué)界和業(yè)界對影子銀行的研究有限，尚未形成系統(tǒng)性的監(jiān)管理論，直到近年來才對其“灰犀?！睂傩孕纬梢欢ü沧R，但研究的速度遠遠趕不上金融創(chuàng)新的速度，這也是其具有隱蔽性的重要原因之一。

三、影子銀行存在的風(fēng)險

（一）監(jiān)管機制不完善

影子銀行雖然具有和傳統(tǒng)商業(yè)銀行類似的融資貸款中介功能，卻往往處于傳統(tǒng)貨幣政策監(jiān)管之外。一方面，這是由于影子銀行主要進行不透明的場外交易，信息一般不公開，同時業(yè)務(wù)繁多、模式各異、交叉在各種傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)之間，具有天然的規(guī)避監(jiān)管的屬性，難以進行監(jiān)管。另一方面，我國尚未出臺針對影子銀行監(jiān)管的專項法律，存在各金融監(jiān)管機構(gòu)的職責(zé)權(quán)限不清晰、監(jiān)管協(xié)調(diào)性差等問題，也給監(jiān)管帶來了很大困難。在這樣的監(jiān)管背景下，影子銀行長期游走于監(jiān)管的灰色地帶進行套利交易成為常態(tài)，隨著影子銀行杠桿率的增加，這一監(jiān)管套利行為所引發(fā)的風(fēng)險更加難以管控。

（二）流動性風(fēng)險

傳統(tǒng)銀行的資金來源一般較為固定，主要來自客戶的儲蓄性存款。由于傳統(tǒng)銀行具有較為雄厚的股本、較為分散的資金來源和完善的存款保證金制度，依托發(fā)達的銀行間同業(yè)拆借市場，傳統(tǒng)銀行一般不存在大量存款突然流失、出現(xiàn)擠兌性提款的情況。但影子銀行的融資渠道主要來自于短期市場，且資金主要來源于機構(gòu)投資者，這就給其資金穩(wěn)定性帶來了極大的挑戰(zhàn)和不確定性。

（三）信用性風(fēng)險

由于影子銀行不透明的市場體系，受到了較弱的法律監(jiān)管，缺乏合理的規(guī)避風(fēng)險的機制，所以，承擔(dān)了更大的信用風(fēng)險。影子銀行的特點之一是高杠桿率，這為其帶來了較高的利潤，但一旦其投資的項目出現(xiàn)危機無法持續(xù)盈利，那么影子銀行就不能維持所承諾的高回報率而導(dǎo)致信用違約。許多影子銀行融資完成后，卻由于資金鏈的中斷，造成了許多人血本無歸的慘劇，引發(fā)了嚴重的信用危機。影子銀行的種種“爆雷”事件加劇了市場對影子銀行的不信任，為了獲得市場空間，影子銀行只得進一步承諾高收益、將資金投向更加劣質(zhì)的資產(chǎn)，這將加劇影子銀行體系的脆弱性，形成劣幣驅(qū)逐良幣的惡性循環(huán)。

四、影子銀行的監(jiān)管對策建議

針對上文所述風(fēng)險，本文認為應(yīng)當(dāng)從以下幾個方面著手加強監(jiān)管，推動我國影子銀行業(yè)務(wù)向著規(guī)范化、科學(xué)化的方向發(fā)展。

首先，應(yīng)當(dāng)加強有關(guān)影子銀行的立法執(zhí)法工作，盡快建立更加完善的影子銀行監(jiān)管體系。對于金融從業(yè)者而言，法律監(jiān)管是最根本的監(jiān)管方式，也為制定行業(yè)法規(guī)、劃定行業(yè)底線提供了基礎(chǔ)性依據(jù)。為了進一步貫徹依法治國理念，為監(jiān)管影子銀行提供法律保障，我國必須加快影子銀行監(jiān)管法的出臺，及時配套相應(yīng)的行業(yè)規(guī)定和政策性文件，消除監(jiān)管漏洞，讓監(jiān)管真正做到“有法可依”。

其次，要著力增強市場透明度，提高影子銀行的規(guī)范性。由于影子銀行業(yè)務(wù)是不斷變化、不斷調(diào)整的，監(jiān)管機構(gòu)始終處于信息不對稱的弱勢一方，無法對影子銀行進行全面、充分的監(jiān)督，因此對影子銀行的監(jiān)管不應(yīng)局限于對特定風(fēng)險類型的垂直監(jiān)管，更應(yīng)從增強市場透明度入手，建立根本性的風(fēng)險防范體系。增強市場透明度是一項系統(tǒng)性工程，一方面對已知的影子銀行業(yè)務(wù)進行實時跟蹤，推動信息披露制度的建立；另一方面要加大金融市場的信息透明度，通過統(tǒng)一各項業(yè)務(wù)核算標準、及時發(fā)布宏觀數(shù)據(jù)等方式，讓新的影子銀行業(yè)務(wù)無所遁形。

最后，要建立風(fēng)險預(yù)警機制，加強其他金融體制創(chuàng)新。影子銀行在金融系統(tǒng)起到信用中介的作用，從某種意義上講，風(fēng)險是其與生俱來的屬性。因此，在實踐中建立科學(xué)的風(fēng)險預(yù)警機制，加強對重點機構(gòu)和重點業(yè)務(wù)的監(jiān)管，比一味禁止新興金融產(chǎn)品更加重要。具體而言，要加強各金融管理部門的協(xié)調(diào)合作，通過重點業(yè)務(wù)追蹤、大數(shù)據(jù)分析等措施，加強對存貸比、不良貸款、信貸規(guī)模等指標的監(jiān)控，制定影子銀行風(fēng)險處置預(yù)案，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的底線。同時，要積極推動處于監(jiān)管之下的金融創(chuàng)新、鼓勵金融市場多元化發(fā)展，努力探索更加穩(wěn)健、更加高效的新型金融業(yè)務(wù)，讓影子銀行更好地服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展。

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作者簡介：

錢辰睿，168中學(xué)。