財(cái)富家族的傳承思考

王燕青

Dillon Hale

最近半年時(shí)間，我都在關(guān)注中國家族的傳承問題。據(jù)公開數(shù)據(jù)，未來五至七年，或?qū)⒂屑s300萬中國企業(yè)家會把產(chǎn)業(yè)和財(cái)富傳遞到下一代手中。

與“富不過三代”的俗語相比，我們找到了一些家族百年傳承的底色和時(shí)代密碼。在瞬息萬變的時(shí)代，創(chuàng)富不易，守富則更不易。那些傳承了五六代的家族正在用自己的方式延續(xù)財(cái)富和家族精神。

對他們來說，財(cái)富只是顯性的家族象征，更重要的是，他們必須以一種精神性的延續(xù)去表達(dá)他們的態(tài)度和觀點(diǎn)。

南非家族管理者

9月，我們在南京見到了Dillon Hale。Dillon Hale是半島資本亞洲管理公司CEO、前戴爾家族辦公室亞洲負(fù)責(zé)人、前eBay創(chuàng)始人家族辦公室負(fù)責(zé)人。而他自己的家族也傳承到了第五代。他告訴我，家族辦公室從公元6世紀(jì)就開始出現(xiàn)，復(fù)興則是在1882年。那一年，洛克菲勒家族成立家族辦公室，迄今為止已傳到第七代。

而2017年財(cái)富咨詢公司W(wǎng)illiams Group通過調(diào)查3200個(gè)高凈值家族后得出了一個(gè)結(jié)論，90%的繼承財(cái)富在第三代繼承人成年時(shí)已經(jīng)損失殆盡。

這是一個(gè)擺在家族面前的嚴(yán)峻問題。這也是Dillon Hale和他自己的家族經(jīng)歷過和正在經(jīng)歷，并且試圖改變的。

一百多年前，Dillon Hale的曾祖父是南非獨(dú)立戰(zhàn)爭中的領(lǐng)袖和老兵，曾祖父的表弟曾任南非首相。曾祖父在1898年-1903年間的戰(zhàn)爭中被英軍流放到圣海倫娜島。1905年，曾祖父回到南非，用借來的錢在南非農(nóng)村購置了一些農(nóng)場。Dillon Hale也出生在南非，他在大學(xué)期間攻讀了法律和經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)。他的同學(xué)中有特斯拉創(chuàng)始人埃隆·馬斯克。

Dillon Hale家族六代人都圍繞農(nóng)場生計(jì)，擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)，不斷創(chuàng)造財(cái)富，傳承財(cái)富。Dillon Hale說，“現(xiàn)在我們成為很多農(nóng)場的擁有者”，他的家族從第三代開始就設(shè)立了家族信托，用以控制整個(gè)家族的產(chǎn)業(yè)，同時(shí)管理家族的金融投資行為和公益事業(yè)。

Dillon Hale以宜信財(cái)富全球資產(chǎn)配置委員會顧問的身份參加了“2018宜信財(cái)富投資峰會”。在過去的22年間，Dillon Hale運(yùn)營了來自中國、美國、澳大利亞等國家的家族辦公室。

在摩羯咨詢公司（Capricorn），Dillon Hale管理eBay前聯(lián)合創(chuàng)始人兼第一任總裁Jeffrey Skoll家族辦公室旗下Skoll Foundation基金會和Jeffrey個(gè)人的55億美元資產(chǎn)，主要投資了特斯拉（Tesla）、維他命水（Vitaminwater）、SpaceX和星球?qū)嶒?yàn)室（Planet Labs）等。

Dillon Hale的才能得到了邁克爾·戴爾家族辦公室的賞識，被邀請加入管理旗下過于集中的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

為此，戴爾家族設(shè)立了自己的家族信托，戴爾本人擔(dān)任主席，以此形成對整個(gè)信托管理的強(qiáng)大影響力。Dillon Hale的工作是確保戴爾家族的財(cái)富被妥善分配并進(jìn)行投資與管理。他幫助戴爾辦公室在遭遇時(shí)代動蕩時(shí)盡可能地降低風(fēng)險(xiǎn)，使他們的家族投資版圖盡可能的多元化。

時(shí)代瞬息萬變，正如沃倫·巴菲特所言，不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里。這才是最重要的。

現(xiàn)在，Dillon Hale把目光鎖定在亞洲財(cái)富家族上。對于如何將財(cái)富傳承到下一代手上，Dillon Hale認(rèn)為“信托”是最有效的渠道之一，“從結(jié)構(gòu)化角度來看，尤其是在設(shè)立信托的情況下，附加條件可以確保財(cái)富能夠成功傳遞。”

但沒有兩個(gè)家族的經(jīng)歷是完全相似的，也沒有兩個(gè)家族的財(cái)富需求是完全一樣的，“不僅要考慮國家文化背景，還有家族獨(dú)特的核心文化。”

Dillon Hale的母親是家族的第三代，也是家族信托的受益人。 Dillon家族共有三個(gè)信托，一個(gè)是家族企業(yè)所有的控股股權(quán);一個(gè)是慈善基金會、慈善項(xiàng)目;一個(gè)是用來管理家族辦公室不同的投資組合。

澳大利亞家族繼承人

在悉尼，我見到了Tom。他非常細(xì)心地帶我參觀一些澳洲知名企業(yè)，包括生產(chǎn)線先進(jìn)的磚廠、形成技術(shù)壁壘的嬰兒魚肝油生產(chǎn)企業(yè)。他從悉尼飛往墨爾本，坐經(jīng)濟(jì)艙，然后坐晃悠晃悠的大巴到達(dá)墨爾本遠(yuǎn)郊的工廠。

事實(shí)上，Tom是WHST公司的繼承人。他的父親Robert Millner是WHST的董事會主席。WHST是一家成立于1903年的澳大利亞公司，是澳大利亞第二古老的上市公司。

Robert Millner告訴我，他的家族是過去一百多年間為數(shù)不多的能夠成功地世代傳承的上市公司，“而這就是我們公司的力量源泉”。

Robert是家族第四代傳人，Tom是第五代，家族主要成員構(gòu)成了公司的主要領(lǐng)導(dǎo)層，“我們非常重視歷史，尤其是家族或企業(yè)的歷史”，“這讓我們在面對不斷變化的時(shí)代和經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí)，有能力去雇傭最有才華的人來擔(dān)當(dāng)管理層的職位”，家族成員+職業(yè)經(jīng)理人的模式，“延續(xù)了我們的成功傳奇。”

Rober Millner（ 左二）、Tom Millner（ 左三） 與Tom的合伙人Will Culbert（ 左四）

郝紅娟

Robert非常注重整個(gè)家族的多元化投資組合，“我相信這是我們的核心競爭力，我也相信現(xiàn)金流十分重要，增長十分重要”，多元化的投資組合能讓整個(gè)Millner家族避免全球經(jīng)濟(jì)動蕩造成的損失。

目前，Millner家族旗下60億澳元的投資組合包括傳統(tǒng)藥妝店、建筑材料、礦產(chǎn)、零售、農(nóng)業(yè)、通訊，還有一些股權(quán)投資。

從1903年開始，Millner家族的資產(chǎn)收益從未出現(xiàn)過負(fù)增長。Robert說，作為一個(gè)長期投資者，他不會受短期投資趨勢的影響，“我們總是很有耐心”，每到一個(gè)地方進(jìn)行投資，“必須先了解當(dāng)?shù)厝?，了解?dāng)?shù)氐沫h(huán)境?！?/p>

Robert喜歡跟WHST的年輕人聊天。他的兒子Tom正好40歲，他很慶幸Tom和他一樣，沒有被迫去傳承家族的事業(yè)版圖，“我們進(jìn)入這個(gè)行業(yè)是因?yàn)槲覀兿霃氖逻@個(gè)行業(yè)”。他常跟Tom說的話是，你必須要有耐心，你必須學(xué)習(xí)。他想，Tom還年輕，而自己也不可能永遠(yuǎn)堅(jiān)持下去，“希望他能及時(shí)趕上”，成為優(yōu)秀的繼承人。

中國創(chuàng)富第一代

作為70后，郝紅娟也正在考慮財(cái)富傳承的問題。

“像我們這些60后、70后，在中國出生長大的，實(shí)際從上一代沒有什么傳承過來，自己也算是創(chuàng)一代?！?/p>

郝紅娟曾是國有商業(yè)銀行財(cái)富管理負(fù)責(zé)人，“1994年進(jìn)的商業(yè)銀行”，那時(shí)候正好是專業(yè)銀行向商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型的時(shí)期，“我恰好在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)慢慢成長起來，剛開始在分行，在基層?！?/p>

幾年后，經(jīng)濟(jì)形勢下滑，政策方面希望通過消費(fèi)拉動老百姓的生活水平，去推動經(jīng)濟(jì)增長，郝紅娟在此時(shí)成為二級分行的部門負(fù)責(zé)人，主要做消費(fèi)信貸產(chǎn)品。后來，她也主要參與了個(gè)人理財(cái)中心的管理、國有商業(yè)銀行的上市、與境外戰(zhàn)略投資者合作的重要工作。

因?yàn)樯瞄L投資，郝紅娟個(gè)人積累了一定的財(cái)富。她的先生也因?yàn)閯?chuàng)業(yè)成為創(chuàng)富第一代?！斑@個(gè)時(shí)候慢慢思想有了一些轉(zhuǎn)變，之前中國人對財(cái)富更多考慮的是創(chuàng)富，怎么積累財(cái)富，現(xiàn)在我們有了更多的思考，要穿過財(cái)富看財(cái)富背后的作用，不光是看錢，更多考慮本質(zhì)的問題了。”

郝紅娟正在搭建家族兩代人之間的未來傳承結(jié)構(gòu)，“改善或者優(yōu)化一下（家族財(cái)富），不然改革開放創(chuàng)造的創(chuàng)富機(jī)會積累起來的財(cái)富有可能就又白積累了?！痹诤录t娟和家族成員看來，財(cái)富用得正確才有價(jià)值，“否則用反方向有可能起的作用非常不好”。

因?yàn)榻鹑诔錾?，郝紅娟對財(cái)富的理解帶有一定的時(shí)代使命感，“不光我自己做，我也希望通過自己做財(cái)富傳承架構(gòu)去影響更多人考慮傳承的問題。”她現(xiàn)在是宜信家族辦公室高級顧問，為更多家族提供財(cái)富傳承咨詢和服務(wù)。

郝紅娟的主張是，“我對財(cái)富的認(rèn)識并不僅僅局限于積累到我名下的資產(chǎn)、房產(chǎn)，個(gè)人經(jīng)歷也是財(cái)富的一部分，包括你的學(xué)歷，甚至你找的配偶，其實(shí)都會對你的財(cái)富產(chǎn)生影響?！币?yàn)榫邆鋵I(yè)知識，郝紅娟和先生抓住了時(shí)代機(jī)會創(chuàng)造了財(cái)富，“我也會讓我的孩子努力去探索、獲取真正的專業(yè)知識，而不是淺嘗止?！彼鷥蓚€(gè)孩子說，“要學(xué)明白，因?yàn)檫@個(gè)世界上還是缺真正優(yōu)秀的人。”

財(cái)富是動態(tài)發(fā)展的，傳承也需要平衡。郝紅娟在專業(yè)機(jī)構(gòu)的支持下完成了家族委員會的設(shè)立，她和先生、兒子及其女朋友、女兒及其男朋友都是家委會的成員。

過去的一年，郝紅娟跟許多財(cái)富擁有者深入交流過。他們在考慮“家族使命”、“家族愿景”這類宏大而現(xiàn)實(shí)的問題。郝紅娟正在提煉自己家族的傳承精神，“只有對社會創(chuàng)造財(cái)富，大家才允許你這個(gè)家族一直存在下去，否則自然就衰亡了?！?/p>

過去，財(cái)富的積累史幾乎就能讓我們看到一個(gè)家族的成長史。但現(xiàn)在，家族傳承背后，更多體現(xiàn)了財(cái)富擁有者對財(cái)富的再思考，以及他們對財(cái)富延續(xù)和家族興旺的美好期望。

用Robert Millner的口頭禪說，不要著急，要有耐心。所有人都是。