春秋航空：兩單兩高兩低模式 領(lǐng)跑低成本航空

股市動態(tài)分析、南方匯金

本期股市動態(tài)30指數(shù)收于848點，較上期下跌3.31%，同期上證指數(shù)下跌2.99%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.06%。成立以來股市動態(tài)30指數(shù)下跌15.19%，同期上證指數(shù)下跌18.92%，創(chuàng)業(yè)板指下跌35.27%。成分股中大秦鐵路、深圳機場、三全食品等個股漲幅靠前，招商銀行、招商蛇口、國軒高科等跌幅居前。

本期成分股重大事項及評論：

春秋航空（601021）：近期春秋航空公布了11月份主要運營數(shù)據(jù)，目前公司共運營81架空客A320飛機，其中自購飛機40架，融資性租賃飛機1架，經(jīng)營性租賃飛機40架。

前11個月，從運力角度看，春秋航空可用噸公里數(shù)為340，970萬噸公里，同比增長16.07%；而從實際載運量看，前11月運輸周轉(zhuǎn)量287，073萬噸公里，同比增長14.65%。今年以來總的載運人次為17，859千人次，同比增長13.63%.累計客座率89.02%，同比下降1.75個百分點。從主要運營指標看，均實現(xiàn)了兩位數(shù)增長，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入101.8億元，則同比增長20.8%，凈利潤14.1億元，同比增長18.9%，這些數(shù)據(jù)均比較出色。

春秋航空是國內(nèi)首批民營航空公司之一，定位于低成本航空模式，目前主要開辟國內(nèi)、港澳臺、東北亞、東南亞航線，公司主要憑借價格優(yōu)勢吸引大量對價格較為敏感的自費旅客和追求高性價比的商務(wù)旅客。從2005年首航13年來，截至2018年6月末，開通了208條國內(nèi)外航線，通航城市達86個。

從行業(yè)角度看，2008年到2017年十年間，全球低成本航空的國內(nèi)航線市場份額從23.6%提高到31.4%，國際航線市場份額則從4.4%提升到11.4%；而亞太地區(qū)國內(nèi)航線的市場份額則從13.6%攀升到26.9%，國際航線份額從2.8%提升到7.8%，亞太地區(qū)的低成本航空份額提升更加明顯。目前我國低成本航空，國內(nèi)航線市場份額僅9.7%，低成本航空市場份額仍然較少，而國內(nèi)需求卻日漸旺盛，未來前景廣闊。

我國航空業(yè)的利潤水平波動較大，主要受到中美貿(mào)易戰(zhàn)、國際原油價格波動、人民幣匯率波動、重大突發(fā)事件等因素影響。2008年我國航空業(yè)曾出現(xiàn)嚴重虧損，2009年在經(jīng)濟刺激下，行業(yè)回暖，行業(yè)實現(xiàn)利潤74億元，近幾年行業(yè)保持穩(wěn)定增長，2015-2017年，我國航空業(yè)主營業(yè)務(wù)收入分別為4364億元、4695億元和5334億元，凈利潤則分別為320億元、365億元和408億元。

春秋航空采用“兩單”“兩高”“兩低”的經(jīng)營模式，是我國低成本航空的先行者和領(lǐng)跑者?！皟蓡巍敝竼我粰C型和單一艙位，春秋航空全部采用空客A320機型，統(tǒng)一配備CFM56-5B發(fā)動機，單一機型集中采購，可以降低采購成本、維修成本，也可以降低飛行員、乘務(wù)員等培訓(xùn)的復(fù)雜程度；單一艙位則只有單一經(jīng)濟艙，不設(shè)頭等艙和公務(wù)艙，提供的座位數(shù)比采用兩艙模式的空客A320增加15-20%，新引進的A320進一步將座位數(shù)從180座增加至186座。

“兩高”指高客座率和高飛機日利用率，這些都能顯著提升運營效率和盈利能力，春秋航空長期客座率高于90%,在國內(nèi)航空公司中排名第一；公司充分提升飛機日利用小時數(shù)，由于公司固定成本占主營業(yè)務(wù)成本的三分之一，通過提高飛機利用小時數(shù)，可以降低單位固定成本，從而降低運營成本。

“兩低”指低銷售費用和低管理費用。公司以電子商務(wù)直銷為主要銷售渠道，有效降低了銷售代理費用，公司擁有國內(nèi)唯一獨立于中航信體系的分銷、訂座、結(jié)算和離港系統(tǒng)，公司除了包機業(yè)務(wù)外，2017年電子商務(wù)直銷占比達91.7%，單位直銷費用遠低于可比上市公司水平。公司通過嚴格預(yù)算管理及合理人機比控制，有效降低了人力成本和日常費用，2017年公司人機比為86：1，大幅度領(lǐng)先行業(yè)水平。

春秋航空以上海虹橋和浦東機場為樞紐基地，以東北沈陽、華北石家莊、華南深圳為區(qū)域基地，以華東揚州、寧波基地和華南揭陽潮汕機場基地為戰(zhàn)略培育基地，充分發(fā)揮了上海樞紐機場的基地優(yōu)勢和干線、支線機場的協(xié)作優(yōu)勢。

低成本航空領(lǐng)導(dǎo)者春秋航空今年股價市場表現(xiàn)好于國航、南航和東航等大航空公司，有明顯的阿爾法收益，低成本航空公司的需求在經(jīng)濟波動環(huán)境下的穩(wěn)定性更強，所以在目前經(jīng)濟下行周期會更抗跌，而近期油價大幅下跌也有利于航空公司的市場表現(xiàn)。

應(yīng)流股份(603308)：12月20日公司公告，公司控股孫公司應(yīng)流航空擬增資擴股并引入戰(zhàn)略投資者。其中，公司全資子公司應(yīng)流鑄造以知識產(chǎn)權(quán)、貨幣資金等增資6億元；六安市財政局旗下六安產(chǎn)投以貨幣增資4億元；六安市金安區(qū)國資委旗下金安產(chǎn)投以貨幣增資1億元。增資后，應(yīng)流航空注冊資本由2億元變?yōu)?3億元。此次增資擴股引入戰(zhàn)略投資者，加強了政府對公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策支持，將擴充應(yīng)流航空資本實力。

股市動態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)