會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的思考

蘭玉衛(wèi)

（內(nèi)江職業(yè)技術(shù)學(xué)院，四川 內(nèi)江 641000）

引言

從戰(zhàn)略層面角度來講，企業(yè)要不斷進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，才能達(dá)到最優(yōu)的資本配置狀態(tài)，進(jìn)而獲得更多的利潤(rùn)。而想要達(dá)成這一目標(biāo)，企業(yè)還要加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)盈余信息質(zhì)量的控制，因此，還應(yīng)加強(qiáng)對(duì)二者關(guān)系的思考和分析，從而更好地制定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理決策。

一、有關(guān)概念的分析

（一）會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量

所謂的會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量，實(shí)際上就是財(cái)會(huì)人員提供的盈余信息與企業(yè)投資決策的相關(guān)性。通常的情況下，企業(yè)會(huì)計(jì)人員都會(huì)利用這些信息完成對(duì)企業(yè)未來現(xiàn)金流能力的預(yù)測(cè)，從而為管理者制定投資決策提供依據(jù)。在盈余管理中，獲得的信息質(zhì)量越高，企業(yè)將擁有更強(qiáng)的盈利預(yù)測(cè)能力。因?yàn)樵谠摲矫婀芾砩?，能夠以較低成本在短時(shí)間完成高質(zhì)量信息，將能使市場(chǎng)上的信息不對(duì)稱問題得到緩解，所以能夠幫助投資者更好地完成投資決策的制定。

（二）資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整

在財(cái)務(wù)金融領(lǐng)域，資本結(jié)構(gòu)理論為重要的研究理論。所謂的資本結(jié)構(gòu)，其實(shí)就是企業(yè)為滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要作出的金融資產(chǎn)組合，可以看成是企業(yè)債務(wù)和股本間比例關(guān)系。對(duì)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，則是為了進(jìn)行最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的選擇。在該方面，有關(guān)理論提出需要根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)條件變化完成股權(quán)債務(wù)比例的不斷調(diào)整，以獲得更多的資產(chǎn)收益[1]。實(shí)際上，在不同的時(shí)期，受企業(yè)內(nèi)部各種因素的影響，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)也需要發(fā)生變化。因?yàn)樵诓煌瑫r(shí)期最優(yōu)結(jié)構(gòu)也將發(fā)生變化，所以在動(dòng)態(tài)調(diào)整研究方面還要結(jié)合影響因素進(jìn)行調(diào)整分析。

二、會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)調(diào)整的思考

（一）研究假設(shè)

面對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)需要完成動(dòng)態(tài)調(diào)整決策的制定。而在決策制定方面，能否完成有效決策的制定，還取決于企業(yè)盈余信息的管理水平。通常情況下，會(huì)計(jì)人員通過對(duì)該類信息進(jìn)行管理，能夠完成對(duì)企業(yè)內(nèi)部私人收益的保護(hù)。而根據(jù)盈余信息，銀行會(huì)進(jìn)行貸款是否發(fā)放等問題的確定[2]。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來講，需要根據(jù)盈余信息完成企業(yè)經(jīng)營(yíng)投資水平評(píng)估，以便提出正確的投資決策。在企業(yè)融資的過程中，也要結(jié)合這些信息完成決策制定。如果企業(yè)能夠較好進(jìn)行這類信息的管理，就能使信息不對(duì)稱的問題得到解決，進(jìn)而使企業(yè)的融資成本及風(fēng)險(xiǎn)得到降低。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)將能盡快完成內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，以達(dá)到結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目的。由此可見，盈余信息管理水平關(guān)系到企業(yè)盈余質(zhì)量，繼而將影響到企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。如果企業(yè)盈余信息管理水平較低，其資本結(jié)構(gòu)將與最優(yōu)狀態(tài)之間就會(huì)存在一定的差距。相反的，如果企業(yè)盈余信息管理水平較高，就能以較低成本盡快獲得收益，因此就能更快縮短現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)與最優(yōu)狀態(tài)的差距。根據(jù)這一思路，可以提出兩點(diǎn)假設(shè)。第一，可假設(shè)企業(yè)在擁有較高盈余信息管理水平的條件下能夠縮短現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)與最優(yōu)狀態(tài)的差距。第二，可假設(shè)企業(yè)在擁有較高盈余信息管理水平的條件下能夠加快資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度。此外，為排除其他因素對(duì)研究結(jié)果的影響，應(yīng)假定其他條件相同。

（二）研究模型

在實(shí)際思考盈余信息管理與資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整問題時(shí)，還要結(jié)合上述內(nèi)容完成模型的建立。具體來講，就是將企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)與最優(yōu)狀態(tài)的差距看成是模型中的變量，可利用具體差值表示，即年終資本結(jié)構(gòu)與最優(yōu)結(jié)構(gòu)的差值。為便于分析，需要采用差值的絕對(duì)值。在模型中，可利用Dist，i代表。獲得的數(shù)值如果較小，則意味著現(xiàn)有結(jié)構(gòu)趨近最優(yōu)。相反的，數(shù)值較大，則意味著二者差距較大。在此基礎(chǔ)上，可以建立 TLevi，t=α+βXi，t-1+yt-1這一模型，以確認(rèn)第一條假設(shè)能否成立。式中，TLevi，t指的是 i企業(yè)在 t年的最優(yōu)結(jié)構(gòu)，Xi，t-1指的是在t年影響最優(yōu)狀態(tài)形成的向量，如成長(zhǎng)機(jī)會(huì)等。此外，yt-1為虛擬變量，α和β為系數(shù)向量。從以往實(shí)踐研究來看，有形資產(chǎn)和盈利水平等因素都會(huì)對(duì)最優(yōu)結(jié)構(gòu)形成產(chǎn)生不同程度的影響，因此在模型中還要加入類似的變量，以進(jìn)行全面分析。結(jié)合這一思路，可完成 Dist，i=α+β1DAi，t-1+β3Xi，t-1+yt-1+εi，t模型設(shè)計(jì)。式中，DAi，t-1指的是企業(yè)盈余信息管理水平。在確定該因素時(shí)，可利用Dechow等人修正得到的Jones模型，即對(duì)可操作性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)進(jìn)行估算。采取該種方法，可以得到信息質(zhì)量的絕對(duì)值DA1。采用不同模型，可以得到DA2和DA3這些不同的絕對(duì)值。如果DA1較大，代表企業(yè)盈余信息管理水平不高。利用 Levi，t-Levi，t-1=δ（TLevi，t-TLevi，t-1）+εi，t，可進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整過程的反映。在式中，δ指的是結(jié)構(gòu)調(diào)整的速度。如果數(shù)值比1大，說明結(jié)構(gòu)調(diào)整速度較快。如果該數(shù)值等于1，說明速度適中[3]。如果比1小，說明調(diào)整速度過慢。將模型代入和轉(zhuǎn)換，可得到新的模型：Levi，t=（1-δ+ηDAi，t-1）TLevi，t-1+γDAi，t-1+δβXi，t-1+yt-1+εi，t。利用 δ-ηDAi，t-1，可對(duì)第二條假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證。因?yàn)樵讦秋@著為正的條件下，說明企業(yè)擁有較高的盈余信息管理水平，就能盡快完成資本結(jié)構(gòu)調(diào)整。

（三）研究樣本

得到研究模型后，還要完成樣本數(shù)據(jù)的收集，以確認(rèn)企業(yè)盈余信息管理水平。通過將數(shù)據(jù)代入模型，則完成對(duì)兩個(gè)假設(shè)的分析驗(yàn)證[3]。在實(shí)際進(jìn)行樣本數(shù)據(jù)選擇時(shí)，可以2007—2016年A股公司為例。通過對(duì)其中無效樣本進(jìn)行剔除，并將負(fù)債率和主變量在極值范圍的樣本進(jìn)行剔除，則能得到8 321個(gè)樣本，來自1 560家公司。為確認(rèn)樣本數(shù)據(jù)水平，還要對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性分析，即完成對(duì)樣本公司負(fù)債率均值和中值的求取。而從分析結(jié)果來看，負(fù)載率均值和中值均為0.27。與美國(guó)相比較，美國(guó)公司這兩項(xiàng)數(shù)值均維持在0.26左右，因此國(guó)內(nèi)公司負(fù)債率較高。出現(xiàn)這種情況，主要是由于國(guó)內(nèi)公司融資途徑較窄，多通過債務(wù)融資方式完成資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，負(fù)債率分布較為分散。而對(duì)公司盈余信息管理水平進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，公司均值在0.97—0.98之間，中值在0.69—0.70之間。因此，國(guó)內(nèi)上市公司還在盈余信息管理方面還有較大的提升空間。

（四）偏離程度分析

利用模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，在1%的條件下，DA1系數(shù)能夠達(dá)到0.221。從這一數(shù)據(jù)可知，在企業(yè)盈余信息管理水平得到提高的情況下，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)能夠得到優(yōu)化調(diào)整，并逐步接近最優(yōu)狀態(tài)。由此可知，第一條假設(shè)成立。采用其他兩個(gè)Jones模型，可以得到DA2和DA3系數(shù)分別為0.048和0.046。由于兩個(gè)系數(shù)均為顯著為正，所以可以判定假設(shè)結(jié)果穩(wěn)健。分析原因可以發(fā)現(xiàn)，這是由于企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)急需得到調(diào)整的情下，將需要更多的資金和成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。在企業(yè)能夠較好完成盈余信息管理的情況下，就能更好地制定融資對(duì)策，以滿足企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需求。除此以外，盈利能力等因素也將對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，所以企業(yè)盈余信息管理水平與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整之間雖然具有相關(guān)性，但并非是線性比例關(guān)系。而對(duì)于正處在成長(zhǎng)階段的企業(yè)來講，還要不斷加強(qiáng)盈余信息管理，以便獲得更高的會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量，進(jìn)而為企業(yè)取得發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。

（五）調(diào)整速度分析

通過上述分析可以發(fā)現(xiàn)，提高企業(yè)盈余信息管理水平，能夠使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)更接近最優(yōu)狀態(tài)。而在這一假設(shè)成立的基礎(chǔ)上，還要對(duì)第二條假設(shè)進(jìn)行驗(yàn)證，即確認(rèn)企業(yè)盈余信息管理水平對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度的影響。為達(dá)成這一目標(biāo)，需要對(duì)假設(shè)對(duì)應(yīng)的模型進(jìn)行回歸分析，從而完成資本結(jié)構(gòu)與盈余質(zhì)量交叉內(nèi)容。從分析結(jié)果來看，在5%的條件下，能夠獲得的數(shù)值均為正數(shù)，DA1、DA2、DA3與Lev的乘積分別為0.098 6、0.077 6和0.103。由此可知，在企業(yè)盈余信息管理水平得到不斷提高的條件下，企業(yè)可以加快完成資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整。由于所有數(shù)值都是正數(shù)，所以可以認(rèn)為結(jié)果穩(wěn)健，因此可以認(rèn)為第二條假設(shè)成立。但值得注意的是，如果企業(yè)擁有較多負(fù)債，即便提高盈余信息管理水平，企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)方面也難以接近最優(yōu)狀態(tài)[4]。分析原因可以發(fā)現(xiàn)，這是由于企業(yè)存在嚴(yán)重財(cái)務(wù)問題，所以難以進(jìn)行融資。所以，在實(shí)際進(jìn)行盈余信息質(zhì)量與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整問題思考時(shí)，還要先確認(rèn)企業(yè)負(fù)債水平，然后再進(jìn)行二者關(guān)系的考慮。

三、結(jié)論

經(jīng)過思考分析，可以清楚了解企業(yè)會(huì)計(jì)盈余信息管理水平與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)系。具體來講，就是在企業(yè)能夠確保盈余質(zhì)量的情況下，就以較快速度完成資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，并接近最優(yōu)結(jié)構(gòu)狀態(tài)。但是，二者之間的關(guān)系還將受到盈利水平等因素的影響。如果企業(yè)負(fù)債過高，即便獲得高質(zhì)量盈余信息，也難以通過融資完成結(jié)構(gòu)調(diào)整。因此，還要在加強(qiáng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理的基礎(chǔ)上，借助會(huì)計(jì)信息確保企業(yè)資本能夠得到合理配置。

[1]曾亞敏，張俊生.社會(huì)資本與企業(yè)會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2011，（3）：93-104.

[2]張小艷，周婷.會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量、資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)——基于國(guó)有和非國(guó)有上市公司的比較[J].商業(yè)會(huì)計(jì)，2016，（10）：11-14.

[3]于悅.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變革能緩解資本市場(chǎng)“功能鎖定”問題嗎——基于盈余反應(yīng)系數(shù)和盈余質(zhì)量關(guān)系的研究[J].金融評(píng)論，2015，（4）.

[4]張林.會(huì)計(jì)盈余功用理論的拓展研究——以盈余質(zhì)量與資本配置效率為視角[J].審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，2010，（1）：47-81.