金融嚴監(jiān)管與票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型方向思考

■秦書卷

改革開放以來，我國經(jīng)濟一直保持高速發(fā)展。黨的十九大提出，我國經(jīng)濟正處于從高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的階段。但同時，我國經(jīng)濟金融體系也存在著諸多問題，且近年來中央提出防范化解重大風險等三大攻堅戰(zhàn)，防控金融風險是防范化解重大風險的重點。因此可以說，金融機構(gòu)展業(yè)已面臨嚴監(jiān)管環(huán)境，金融業(yè)務(wù)必將回歸本源。作為兼具信貸和資金業(yè)務(wù)屬性的票據(jù)業(yè)務(wù)，在這一波金融嚴監(jiān)管沖擊下，票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展是面臨收縮壓力，還是因其具備支持實體經(jīng)濟功能而會得到重視，商業(yè)銀行和其他經(jīng)營機構(gòu)票據(jù)業(yè)務(wù)又應(yīng)如何轉(zhuǎn)型以配合當前經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型和金融監(jiān)管變化，對于這些問題的探討具有重要的現(xiàn)實意義。

一、金融進入嚴監(jiān)管時代

近五年來，我國金融領(lǐng)域發(fā)生了很多事，如2013年資金市場“錢荒”，余額寶的異軍突起，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起與湮滅，2015年的股市大波動，2016年的票據(jù)案件集中爆發(fā)，“寶萬之爭”，安邦問題，外匯儲備波動，比特幣的瘋狂，銀行外派機構(gòu)回撤，銀保監(jiān)合并等。這些都是從各個層面呈現(xiàn)出的問題，其背后是否存在內(nèi)在聯(lián)系？筆者認為，這些問題都是在經(jīng)濟高速發(fā)展背景下金融過度或金融過度創(chuàng)新導(dǎo)致，易發(fā)生系統(tǒng)性金融風險，因此金融嚴監(jiān)管成為金融熱詞，且逐漸被重視。

（一）為什么說金融進入嚴監(jiān)管時代

1.政策當局頻頻釋放嚴監(jiān)管信號。近年來，政策當局已多次釋放信號，要密切關(guān)注金融風險，其中最有代表性的有：（1）2017年中央經(jīng)濟工作會議提出“今后3年要重點抓好決勝全面建成小康社會的防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)”，以及“打好防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)，重點是防控金融風險，要服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革這條主線，促進形成金融和實體經(jīng)濟、金融和房地產(chǎn)、金融體系內(nèi)部的良性循環(huán)，做好重點領(lǐng)域風險防范和處置，堅決打擊違法違規(guī)金融活動，加強薄弱環(huán)節(jié)監(jiān)管制度建設(shè)”。（2）自2016年來，中央銀行每年提出的“十大工作任務(wù)”中，關(guān)于防范和化解金融風險的工作任務(wù)排名不斷前移，從2016年的第五位到2017年的第三位，2018年直接升為第二位，可見金融風險的問題越來越被重視。

2.近年來我國經(jīng)濟金融不容忽視的問題。在過去較長的一段時間里，我國經(jīng)濟高速增長過度依靠金融投入，信貸和信用貨幣的長期巨額投放導(dǎo)致嚴重的經(jīng)濟貨幣化。2012年以來，M2占GDP比重由2007年末的1.51倍快速上升到2017年末的2.02倍，其中2016年末達到最高，為2.08倍，而美國則低于1倍。這說明信用貨幣的投放效益呈邊際遞減作用，在貨幣供應(yīng)量快速增長的同時，經(jīng)濟并未出現(xiàn)同步上升的勢頭。相反，物價沒有伴隨貨幣的快速增長而出現(xiàn)通貨膨脹的勢頭，融資難、融資貴的問題沒有因貨幣投放增加出現(xiàn)緩解的勢頭，中小微企業(yè)貸款增速下降，融資的風險溢價上升。追蹤上述巨額的信貸貨幣投放，資金去哪了呢？一般認為主要流向了房地產(chǎn)市場、政府或政府融資平臺的債務(wù)、“影子銀行”、虛擬經(jīng)濟，而實體經(jīng)濟、小微企業(yè)則像嗷嗷待哺的小羊，得不到及時的營養(yǎng)。一是房地產(chǎn)泡沫隱患加劇。2008年全球金融危機后，我國房地產(chǎn)貸款大幅增長，其中以2009～2010年和2015～2016年兩個階段最為突出，前兩年里為每年新增2萬億元以上，后兩年則分別新增3.6萬億元和5.7萬億元，占當年新增貸款總額比重為20.9%和25.3%、31.9%和45.8%以上，如此高的占比表明房地產(chǎn)泡沫隱憂進一步加劇。二是地方政府債務(wù)率水平快速上升。2016年末，中國政府債務(wù)總額為27.33萬億元，其中地方政府債務(wù)為15.32萬億元，中國政府負債率（債務(wù)余額/GDP）為36.7%，低于主要市場經(jīng)濟國家和新興市場國家水平，風險總體可控。過去長期的貨幣信用及盲目的地方政績觀，導(dǎo)致債務(wù)率水平快速上升，進而成為金融風險的一個重要隱憂，且國內(nèi)外普遍擔憂的是地方政府的負債率高起問題。三是“影子銀行”大資管業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展。其在2011～2016年一直保持高速增長，年均復(fù)合增長率達到45%左右。2017年大資管業(yè)務(wù)遇到政策調(diào)整，增速有所放緩，2017年6月末，大資管業(yè)務(wù)規(guī)模達到241.15萬億元，2017年6月末（不剔除重復(fù)計算）AUM為120.75萬億元。這些游離在監(jiān)管之外的表外融資，缺乏必要的風控措施，全社會辦“銀行”的迅猛發(fā)展，就像一顆定時炸彈。四是社會資金脫實向虛加劇。一方面，社會資金大量流向房地產(chǎn)等領(lǐng)域，使得資產(chǎn)價格上漲，房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)泡沫，制造業(yè)等實體經(jīng)濟部門盈利水平下降、經(jīng)營更加困難，融資難、融資貴等問題長期得不到根本解決。另一方面，部分金融機構(gòu)脫離自己的真實需求而追求自我創(chuàng)新、體內(nèi)循環(huán)，熱衷同業(yè)、通道、交易類業(yè)務(wù)，極易造成金融泡沫，金融系統(tǒng)自身風險上升。

3.金融嚴監(jiān)管成為無奈選擇。上述現(xiàn)象表明資金在過去的一段時期，正在加速向以上四個領(lǐng)域集中。不但通過政府、企業(yè)、家庭和居民主體等各種杠桿堆積泡沫，還通過各種金融創(chuàng)新交叉嵌套規(guī)避和消耗監(jiān)管，出現(xiàn)大量社會資金空轉(zhuǎn)而消耗資金。這不但致使宏觀調(diào)控源頭的信用貨幣供應(yīng)量很難流入真正的實體經(jīng)濟，而且加劇了各種金融市場的交叉聯(lián)動風險，極易發(fā)生系統(tǒng)性風險。因此，此時提出金融嚴監(jiān)管有其必然性和無奈性，并且可以預(yù)見本輪監(jiān)管在變革組織架構(gòu)和監(jiān)管模式下，能夠?qū)崿F(xiàn)“貨幣政策+宏觀審慎”雙支柱框架下金融監(jiān)管長效機制的建立和穿透式監(jiān)管，實現(xiàn)從機構(gòu)監(jiān)管向功能監(jiān)管、行為監(jiān)管轉(zhuǎn)變。

（二）當前金融監(jiān)管措施和成效

自2017年以來，很多監(jiān)管意見、監(jiān)管政策和監(jiān)管處罰單陸續(xù)出臺或曝光。經(jīng)過一年多以來的整頓，部分“金融創(chuàng)新”有所降溫、銀行業(yè)亂象有所遏制、跨市場監(jiān)管套利業(yè)務(wù)明顯收斂，取得了一定的成效，可以預(yù)見隨著未來監(jiān)管政策的陸續(xù)出臺和執(zhí)行，金融業(yè)務(wù)監(jiān)管環(huán)境還將進一步嚴格。

1.銀監(jiān)“三三四十”監(jiān)管及整治銀行業(yè)亂象。為進一步防控金融風險、治理金融亂象、扎緊“制度籠子”、堅決打擊各類違法違規(guī)違章行為，2017年3月以來，銀監(jiān)會在銀保合并前，連續(xù)出臺5號、45號、46號及53號等系列文件，開展了轟轟烈烈的“三違反、三套利、四不當、十亂象”專項治理，市場俗稱“三三四十”，2018年年初還下發(fā)了《關(guān)于進一步深化整治銀行業(yè)市場亂象的通知》。其中，“三違反”指違反金融法律、監(jiān)管規(guī)則和內(nèi)部規(guī)章；“三套利”指監(jiān)管套利、空轉(zhuǎn)套利、關(guān)聯(lián)套利；“四不當”指不當?shù)膭?chuàng)新、交易、激勵和收費；“十亂象”指股權(quán)和對外投資、機構(gòu)及高管、規(guī)章制度、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品、人員、廉政風險、監(jiān)管行為、內(nèi)外勾結(jié)違法、非法金融活動（張燕，2018）。據(jù)中國經(jīng)濟網(wǎng)報道，經(jīng)過近一年的治理，整治金融亂象取得了初步成效。自2017年3月以來，共查出問題5.97萬個，涉及金額17.65萬億元，共做出行政處罰決定3452件，罰沒29.32億元。2017年，在新增貸款增長12.6%的情況下，銀行業(yè)總資產(chǎn)僅增長8.7%，較上年下降了7.82個百分點。

2.其他相關(guān)文件陸續(xù)出臺。2017年11月～2018年4月，各監(jiān)管及職能機構(gòu)下發(fā)了一系列關(guān)于金融市場的文件，如《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》《商業(yè)銀行流動性風險管理辦法（修訂征求意見稿）》《關(guān)于規(guī)范債券市場參與者債券交易業(yè)務(wù)的通知》《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》，以及有關(guān)委托貸款、銀信合作、“現(xiàn)金貸”等相關(guān)政策相繼出臺。其中影響面大且受市場持續(xù)關(guān)注的《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，在2018年4月27日正式由中央銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外管局聯(lián)合發(fā)布。該文的發(fā)布，旨在讓資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)回歸資產(chǎn)管理本源，將打破一直以來的跨市場監(jiān)管套利行為，規(guī)范表外融資行為。其主要在打破剛性兌付、嚴格期限匹配、限制多層嵌套等方面給予明確規(guī)范，該文的發(fā)布對存量表外融資以及金融機構(gòu)未來展業(yè)帶來巨大影響。另外，財政部3月30日下發(fā)《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》，嚴格規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為。除購買地方政府債券外，不得直接或通過地方國有企事業(yè)單位等間接渠道，為地方政府及其部門提供任何形式的融資；不得提供債務(wù)性資金作為地方建設(shè)項目、政府投資基金或政府和社會資本合作（PPP）項目資本金；不得要求地方政府違法違規(guī)提供擔?；虺袚鷥攤熑?；不得違規(guī)新增地方政府融資平臺公司貸款。該文的發(fā)布，從資金端規(guī)范了金融機構(gòu)盲目對地方政府融資的迷戀投放，防止地方債務(wù)堆積和金融機構(gòu)的風險集中度過高，可以預(yù)見金融機構(gòu)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將面臨重大調(diào)整。

3.相關(guān)機構(gòu)配套改革。近一年來，關(guān)于防范和化解金融風險的相關(guān)配套機構(gòu)改革也在同步進行，2017年7月，全國金融工作會議宣布，設(shè)立國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會，旨在加強金融監(jiān)管協(xié)調(diào)、補齊監(jiān)管短板。未來的工作將重點關(guān)注以下幾個問題：影子銀行、互聯(lián)網(wǎng)金融、資產(chǎn)管理行業(yè)、金融控股公司（董方冉，2017）。在2018年3月的國務(wù)院機構(gòu)改革方案中提出，整合中國保監(jiān)會的職責，組建中國銀行保險監(jiān)督管理委員會，把中國保監(jiān)會審慎監(jiān)管基本制度的職責劃入中央銀行，不再保留中國保險監(jiān)督管理委員會。銀保監(jiān)的合并成立，主要是為了深化金融監(jiān)管體制改革，解決目前存在的監(jiān)管職責不清晰、監(jiān)管空白和交叉監(jiān)管等問題，進一步優(yōu)化監(jiān)管資源配置，強化綜合監(jiān)管，統(tǒng)籌系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管，逐步建立符合現(xiàn)代金融特點、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)監(jiān)管、有力有效的現(xiàn)代金融監(jiān)管框架（李丹，2018）。其主要的職責為：依照法律法規(guī)統(tǒng)一監(jiān)督管理保險業(yè)和銀行業(yè)，維護其穩(wěn)定與合法運行，保護金融消費者合法權(quán)益，防范、化解金融風險，維護金融穩(wěn)定。

二、新時期票據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展思考

票據(jù)從源頭上看是由企業(yè)簽發(fā)，一邊連接著實體經(jīng)濟，另一邊又通過貨幣市場連接著億萬資金，故而票據(jù)業(yè)務(wù)兼?zhèn)鹘y(tǒng)與創(chuàng)新于一身。在這波金融嚴監(jiān)管環(huán)境下，票據(jù)業(yè)務(wù)、票據(jù)市場面臨壓力，還是因其具有支持實體基礎(chǔ)屬性而能更好地發(fā)展？商業(yè)銀行作為票據(jù)市場的主角，又該如何契合各種環(huán)境變化轉(zhuǎn)型發(fā)展？方向在哪？本文在這里進行逐一探討。

（一）新時期票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境面臨重大變化

與我國經(jīng)濟整體發(fā)展一樣，自2000以來，票據(jù)市場呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展態(tài)勢，商業(yè)銀行和票據(jù)經(jīng)紀公司創(chuàng)新非?；钴S，在源頭上支撐了實體企業(yè)融資。作為票據(jù)市場的分水嶺，2016年以來，票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展環(huán)境面臨重大變化，除了上述監(jiān)管環(huán)境出現(xiàn)重大變化外，還有電票大發(fā)展、票交所成立、票據(jù)相關(guān)稅制改革等，這些都將奠定票據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的壓力和動力。

1.電票大發(fā)展取代紙票黃金時代。票據(jù)起始于紙票，至2016年紙票仍在各領(lǐng)域被使用，在此之前的近10年可以視作紙票發(fā)展的黃金時代。近年來，電子商業(yè)匯票表現(xiàn)出了強勁的發(fā)展態(tài)勢，始終保持快速增長，尤其是在2016年9月7日中央銀行《關(guān)于規(guī)范和促進電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)發(fā)展的通知》發(fā)布后，電子商業(yè)匯票無論是承兌金額還是交易額都大幅增長。根據(jù)江西財經(jīng)大學(xué)九銀票據(jù)研究院整理數(shù)據(jù)，近5年來，電子商業(yè)匯票承兌金額逐年攀升，由2013年的1.6萬億元，漲至2017年的13.0萬億元；電票貼現(xiàn)金額與轉(zhuǎn)貼金額呈爆發(fā)式增長，2016年電票轉(zhuǎn)貼金額是2012年的45倍，2016年電票貼現(xiàn)金額是2012年的14倍，電票時代已全面到來。

2.上海票據(jù)交易所的成立打破既定市場模式。2016年12月8日，上海票據(jù)交易所正式開業(yè)運營，全國統(tǒng)一的票據(jù)交易平臺正式建立，標志著全國統(tǒng)一、信息透明、以電子化方式進行業(yè)務(wù)處理的現(xiàn)代票據(jù)市場框架初步建立。作為票據(jù)市場基礎(chǔ)設(shè)施，票交所是人民銀行指定的提供票據(jù)交易、登記托管、清算結(jié)算和信息服務(wù)的機構(gòu)，同時承擔著中央銀行貨幣政策再貼現(xiàn)操作等政策職能。根據(jù)票據(jù)市場發(fā)展需要，票交所制定了規(guī)范化的業(yè)務(wù)模式，并在體制機制建設(shè)上開展了不少創(chuàng)新（宋漢光，2017）。票交所的成立打破了原有票據(jù)OTC市場交易模式，對未來票據(jù)交易帶來無限想象：一是電子化交易取代紙質(zhì)票據(jù)線下流轉(zhuǎn)；二是線上統(tǒng)一交易模式取代線下分散交易模式；三是票據(jù)交易主體由單一性轉(zhuǎn)為多元化；四是交易信息分散化轉(zhuǎn)為集中透明化。尤其是其清算邏輯、參與主體系統(tǒng)直連的變化，將給商業(yè)銀行票據(jù)同業(yè)授信管理、票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營和票據(jù)中介業(yè)務(wù)開展帶來顛覆性的影響。

3.票據(jù)相關(guān)稅制改革帶來影響。2017年7月11日，財政部發(fā)布《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于建筑服務(wù)等營改增試點政策的通知》，自2018年1月1日起，金融機構(gòu)開展貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，以其實際持有票據(jù)期間取得的利息收入作為貸款服務(wù)銷售額計算繳納增值稅。這統(tǒng)一了直貼和轉(zhuǎn)貼作為貸款服務(wù)的征稅原則，即均以提供貸款服務(wù)取得的全部利息及利息性質(zhì)的收入為銷售額。這一調(diào)整把原來直貼行全額承擔的增值稅，按照持有期分攤到了轉(zhuǎn)貼行。對于直貼行而言，此前需以貼現(xiàn)收入全額繳納增值稅，而此次調(diào)整為按持有期，將大幅減少直貼行的應(yīng)交增值稅，從而可以合理反映稅負情況，進一步促進票據(jù)交易。

（二）新時期票據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的必要

在我國經(jīng)濟新時代發(fā)展的背景下，票據(jù)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型發(fā)展顯得尤為重要。黨的十九大指出，我國經(jīng)濟發(fā)展的基本特征就是由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，這個基本特征是抓經(jīng)濟工作必須把握的大前提、大邏輯。經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展映射到金融，包括具體票據(jù)業(yè)務(wù)上，主要是金融要服務(wù)實體經(jīng)濟，票據(jù)在源頭上是解決實體企業(yè)融資或支付需求問題，企業(yè)進入門檻低，且目前我國用票基礎(chǔ)環(huán)境已相當成熟，故而大力發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)符合我國經(jīng)濟向高質(zhì)量轉(zhuǎn)變的基本要求，但現(xiàn)階段發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)需把其放到經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展、金融支持實體經(jīng)濟的背景下審視。電票大發(fā)展和上海票據(jù)交易所的成立使得票據(jù)在流轉(zhuǎn)上更加方便和高效，原有紙票的一些弊端已得到解決，其服務(wù)實體經(jīng)濟更高效，以前商業(yè)銀行簡單粗暴的票據(jù)經(jīng)營模式必將終結(jié)，票據(jù)中介野蠻生長也將一去不復(fù)返，故而原有基于紙票的經(jīng)營模式必須摒棄，且應(yīng)該擁抱電票和票交所時代的思維方式。在當前去杠桿及去影子銀行的嚴監(jiān)管形勢下，商業(yè)銀行金融市場業(yè)務(wù)面臨重新定位和調(diào)整，同業(yè)業(yè)務(wù)將有一定幅度的壓縮，此時票據(jù)業(yè)務(wù)或?qū)⒈恢匦轮匾?，進而成為原同業(yè)業(yè)務(wù)的短期替補，是解決商業(yè)銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的選擇。

（三）票據(jù)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向思考

作為目前票據(jù)市場的主要交易參與主體，商業(yè)銀行如何在現(xiàn)行環(huán)境大變化的情況下實現(xiàn)轉(zhuǎn)型，傳統(tǒng)票據(jù)中介又該何去何從，筆者認為應(yīng)從以下幾個方面進行思考。

1.票據(jù)經(jīng)營應(yīng)回歸服務(wù)實體，更多創(chuàng)新應(yīng)結(jié)合供應(yīng)鏈金融。當前各項金融嚴監(jiān)管都指向金融回歸服務(wù)實體主題，票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型應(yīng)圍繞該主題，在源頭上為實體企業(yè)創(chuàng)新出更多的產(chǎn)品組合和模式，而不能只專注后端的交易創(chuàng)新。2017年10月5日《國務(wù)院辦公廳關(guān)于積極推進供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》正式發(fā)布，國家層面提出要積極推進供應(yīng)鏈創(chuàng)新和應(yīng)用，其中特別提出“積極穩(wěn)妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融”和“鼓勵商業(yè)銀行、供應(yīng)鏈核心企業(yè)等建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺，為供應(yīng)鏈上下游中小微企業(yè)提供高效便捷的融資渠道”，以及“鼓勵供應(yīng)鏈核心企業(yè)、金融機構(gòu)與人民銀行征信中心建設(shè)的應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺對接，發(fā)展線上應(yīng)收賬款融資等供應(yīng)鏈金融模式”。票據(jù)作為貿(mào)易項下的支付、信用工具，在電票大發(fā)展的背景下，注定大有作為。因此，無論是企業(yè)、商業(yè)銀行，還是金融公司，都應(yīng)把票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營轉(zhuǎn)型方向重點放在供應(yīng)鏈金融上。

2.商業(yè)銀行應(yīng)向票據(jù)全產(chǎn)品鏈經(jīng)營轉(zhuǎn)型，打造一體化專業(yè)經(jīng)營。目前國內(nèi)商業(yè)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營基本上是割裂的，承兌和質(zhì)押一般由商業(yè)銀行的公司部門或授信審批部門負責，貼現(xiàn)業(yè)務(wù)一般由公司部門或?qū)ｉT的票據(jù)部門集中辦理，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)多集中在分行級專門的票據(jù)部門，票據(jù)投資業(yè)務(wù)多由在分行級以上金融同業(yè)部門或?qū)ｉT的票據(jù)部門辦理，故而面向客戶產(chǎn)品整合顯得異常艱難，長此以往將不利于維護客戶。另一方面，在票交所時代，市場交易的充分性，使得商業(yè)銀行的價值創(chuàng)造必須前移，故而有必要統(tǒng)籌全產(chǎn)品鏈經(jīng)營。一是不僅在橫向上經(jīng)營銀票，還要統(tǒng)籌推動商票、財票全面經(jīng)營。商票和財票的發(fā)展前景廣闊，是經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展的一個重要基礎(chǔ)金融工具，是電票大發(fā)展和票交所間接驅(qū)動所致。電票的防偽與法律確權(quán)、票交所的清算邏輯變化等，也是商業(yè)銀行向輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變的要求。二是不僅在縱向上直貼、轉(zhuǎn)貼并重，還要統(tǒng)籌承兌、貼現(xiàn)前質(zhì)押、票據(jù)資產(chǎn)投資等業(yè)務(wù)。隨著票交所把電票納入交易平臺，票據(jù)二級市場變得更加高效，各交易主體手中的資源和交易能力更加重要，其中：對資金大行而言，沒有票源將變得被動；對資金優(yōu)勢不明顯的中小銀行而言，有直貼票源但不能很好地在二級市場中交易也是徒勞的。因此，要在未來市場占有一席之地，需要直貼和轉(zhuǎn)帖并重。有條件的商業(yè)銀行甚至可以統(tǒng)籌承兌、質(zhì)押等業(yè)務(wù)，完全一體化服務(wù)客戶，專營機構(gòu)、票據(jù)子公司和票據(jù)子銀行將成為商業(yè)銀行選擇的可能。

3.商業(yè)銀行應(yīng)主動提升直貼業(yè)務(wù)的體驗感，提升轉(zhuǎn)貼交易的投研能力。電票的發(fā)展是必然趨勢，電票的貼現(xiàn)“去合同”和快捷性，使得各家銀行做票據(jù)直貼已無制度性和專業(yè)性差異，票源的競爭更加激烈和緊張，必須主動提升企業(yè)客戶的直貼體驗。值得注意的是，目前多家大型股份制銀行在網(wǎng)銀已實現(xiàn)客戶自助貼現(xiàn)通道。隨著票交所全面業(yè)務(wù)的到來，總行級交易能力是未來銀行盈利重點，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)將考驗團隊對市場的研究和精準判斷能力以及票據(jù)資產(chǎn)的配置能力。以前票據(jù)交易賺取信息價差是很多商業(yè)銀行票據(jù)利潤的重要組成部分，但隨著票據(jù)電子化、平臺統(tǒng)一化、交易集中化、信息透明化，票據(jù)業(yè)務(wù)利潤的重要方向是精準的票據(jù)資產(chǎn)配置及票據(jù)交易時點判斷所帶來的投資收益，故總行級交易能力是影響票據(jù)利潤的重要因素，而這個又是由總行轉(zhuǎn)貼現(xiàn)交易團隊對市場的研判能力決定的。因此，可以預(yù)見，如若沒有很好的投研團隊，未來將有一大批中小金融機構(gòu)將止步于貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。

4.票據(jù)中介應(yīng)向信息咨詢、規(guī)范經(jīng)紀和平臺化轉(zhuǎn)型發(fā)展。一是運用新技術(shù)，打造票據(jù)經(jīng)紀平臺。2018年年初，為推動票據(jù)市場健康發(fā)展，發(fā)揮票據(jù)經(jīng)紀活躍市場的積極作用，規(guī)范金融機構(gòu)和票據(jù)經(jīng)紀公司的合作，促進票據(jù)經(jīng)紀公司陽光化運作，中央銀行在某地區(qū)就相關(guān)問題進行摸底調(diào)查，并有試點發(fā)展之含義，因此樂觀來說，現(xiàn)行票據(jù)中介應(yīng)提前主動向正規(guī)票據(jù)經(jīng)紀平臺發(fā)展。二是做深做透實體企業(yè)客戶的信息咨詢類服務(wù)。應(yīng)為企業(yè)提供非票據(jù)類經(jīng)紀服務(wù)，如債券發(fā)行與承銷、提供投資與融資咨詢、企業(yè)財稅籌劃咨詢，以及為企業(yè)提供票據(jù)管理軟件、金融財務(wù)管家、CRM客戶運營管理系統(tǒng)等。三是加大票據(jù)投研判斷能力。增加對票據(jù)研究領(lǐng)域的投入或與研究機構(gòu)合作，加大票據(jù)產(chǎn)品投研力度，為企業(yè)和銀行機構(gòu)提供票據(jù)經(jīng)營管理方案及票據(jù)運營策略。

5.票據(jù)經(jīng)營合規(guī)風險將變得更加重要，加強信用風險的過程控制。在金融嚴監(jiān)管背景下，違規(guī)成本變得異常高，不但面臨行政和經(jīng)濟上的處罰，還可能帶來聲譽上的影響。市場經(jīng)過多年粗放式發(fā)展，各種真?zhèn)蝿?chuàng)新混雜，也有些完全是規(guī)避監(jiān)管、削弱監(jiān)管，但其帶來的收益遠大于監(jiān)管成本，因此合規(guī)經(jīng)營意識一度未被引起重視。正如前文所述，金融嚴監(jiān)管已被納入國家“防范化解重大風險”的高度，并被視作整治各種金融亂象的重要手段，故而嚴監(jiān)管沒有退路，金融機構(gòu)合規(guī)經(jīng)營票據(jù)變得更加重要。另一方面，隨著金融嚴監(jiān)管的持續(xù)深入，影子銀行、政府融資平臺，企業(yè)套利領(lǐng)域和行為等面臨重組消化，這一過程中有可能面臨資金配置重構(gòu)、商業(yè)銀行斷貸等，預(yù)期將會產(chǎn)生階段性、結(jié)構(gòu)性的信用風險事件，票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行應(yīng)做好信用風險的過程控制，防止造成重大損失。

總之，經(jīng)濟向高質(zhì)量發(fā)展，不出現(xiàn)重大系統(tǒng)性金融風險是必要條件，金融回歸服務(wù)實體經(jīng)濟是充分條件，在這一背景下有必要推動金融嚴監(jiān)管。在這一新環(huán)境下，結(jié)合近年電票大發(fā)展、上海票據(jù)交易所的穩(wěn)步推進，票據(jù)經(jīng)營機構(gòu)應(yīng)充分認清形勢，積極主動朝正確方向?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)型發(fā)展。