如何建設(shè)完備的養(yǎng)老體系

文/本刊記者 陳希琳 李雪嬌 許亞嵐

雖然全球在處理養(yǎng)老與經(jīng)濟發(fā)展關(guān)系上都沒有滿分的“成績”，但各國養(yǎng)老事業(yè)發(fā)展都有特色之處。我國情況與其他國家不同的是，人口快速的老齡化將各種養(yǎng)老問題“同步襲來”，留給解決問題的時間卻非常緊迫，因此我們必須從當(dāng)下做起，全面做好全方位養(yǎng)老準(zhǔn)備。

政府引領(lǐng)主導(dǎo)責(zé)無旁貸

伴隨著經(jīng)濟的快速發(fā)展，老百姓在社會保障和改善民生上不斷取得新進(jìn)展、新突破。尤其是在社會保障持續(xù)擴大覆蓋面的同時，各項保障待遇水平更是不斷提高，那么對于養(yǎng)老服務(wù)和老齡事業(yè)來說，從“養(yǎng)兒防老”到“多層次養(yǎng)老服務(wù)”，需如何進(jìn)行突破？

最美夕陽紅·全國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)文化惠民公益工程組委會主任張運防在接受《經(jīng)濟》記者采訪時表示，影響我國養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的因素，除了國家政策保障、資本介入之外，還與政府、企業(yè)、機構(gòu)息息相關(guān)。

“產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開國家關(guān)于養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)導(dǎo)向。相關(guān)政策的推出對于企業(yè)以及機構(gòu)具有引導(dǎo)性作用，也會推動養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)朝著科學(xué)合理的方向邁進(jìn)。同時，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也離不開企業(yè)、社會資本的介入，資本的注入會引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整和合理化布局?！睆堖\防表示，相關(guān)企業(yè)以及機構(gòu)的智力幫助，也將引導(dǎo)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)朝著更適應(yīng)老年人口需求的方向調(diào)整，避免資源重復(fù)利用與浪費，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的高效率布局。而如何真正實現(xiàn)三者間的充分合作，對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義。同時，在為老年人提供基本的生活保障和支援，滿足養(yǎng)老、養(yǎng)生的物質(zhì)需求的同時，又需要滿足老年人日益增長的文化精神需求，實現(xiàn)社會全面協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展，才是目前養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的最大課題，這需要養(yǎng)老行業(yè)的各個板塊協(xié)調(diào)發(fā)展。

家國智庫理事長葉偉春在接受《經(jīng)濟》記者采訪時表示，當(dāng)前對于養(yǎng)老市場出現(xiàn)的諸多問題，可以從五個方面入手解決：

一是政府要做好支持和引導(dǎo)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的頂層設(shè)計，加大政策和資金扶持力度，落實養(yǎng)老服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)，在全社會營造孝老敬老愛老的文明風(fēng)尚和文化氛圍；

二是進(jìn)一步鞏固居家和社區(qū)養(yǎng)老服務(wù)在養(yǎng)老服務(wù)體系中的基礎(chǔ)地位，滿足絕大多數(shù)有需求的老年人在家或社區(qū)享受養(yǎng)老服務(wù)的愿望；

三是養(yǎng)老機構(gòu)、養(yǎng)老企業(yè)要和政府、醫(yī)院等主體協(xié)同合力，在“醫(yī)養(yǎng)結(jié)合”的制度設(shè)計、政策出臺、風(fēng)險管控、業(yè)務(wù)發(fā)展、標(biāo)準(zhǔn)落實等方面探索出符合當(dāng)?shù)乩夏耆诵枨蟮哪Ｊ?，發(fā)揮信息化智能化在養(yǎng)老服務(wù)中的增值功能；

四是在城鎮(zhèn)化發(fā)展進(jìn)程中，要充分挖掘閑置社會資源，將城鎮(zhèn)中廢棄的醫(yī)院和廠房，事業(yè)單位改制后騰出的辦公用房，鄉(xiāng)鎮(zhèn)區(qū)劃調(diào)整后的辦公樓，以及轉(zhuǎn)型中的黨政機關(guān)和國有企事業(yè)單位舉辦的培訓(xùn)中心、療養(yǎng)院及其他具有教育培訓(xùn)或療養(yǎng)休養(yǎng)功能的各類機構(gòu)等整合改造。

五是要積極引導(dǎo)社會力量參與我國養(yǎng)老事業(yè)和養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，激發(fā)市場活力和民間資本潛力，破除養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展瓶頸，在社會領(lǐng)域推進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)簡政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)，促進(jìn)社會力量逐步成為發(fā)展養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的主體，為滿足我國人口老齡化社會的迫切養(yǎng)老需求貢獻(xiàn)最廣泛的力量。

長照體系建設(shè)刻不容緩

“風(fēng)燭殘年的等死隊”，這一讓人感到揪心甚至是心驚肉跳的詞組，來自于社科院社會政策研究中心副主任、研究員楊團對于我國部分失能失智老人缺乏長期照護現(xiàn)狀的無奈界定。楊團向《經(jīng)濟》記者表示，“十三五”時期，將設(shè)置獨立的長期照護政策規(guī)劃提上國家戰(zhàn)略高度，排入重大議程，全力推進(jìn)國家長照政策的基礎(chǔ)建設(shè)，已經(jīng)刻不容緩。

據(jù)楊團統(tǒng)計，中國失能失智人口發(fā)生率和增長率在全球最高?！澳壳埃覈芾夏耆丝谶_(dá)4000萬人，到2030年和2050年，將增長到6168萬人和9750萬人。而當(dāng)下失能的4000萬人尚未加入800萬到1000萬罹患老年癡呆癥的失智人口、需要連續(xù)照護6個月以上的殘障者和慢性精神病人。2017年我國的長照需求人口已高達(dá)6000萬至7000萬人。這相當(dāng)于兩個加拿大2012年的人口，是北歐5國2012年總?cè)丝诘?.32-2.7倍?！?/p>

在中國這個巨型人口國家，失能失智人口需要乘以3才是家庭人口，這就至少涉及2億多人。

但隨之而來的是照護貧困的逐年加深?！罢兆o貧困”（care poverty）是一種在收入貧困之外的服務(wù)的貧困，指因照料服務(wù)的資源不能滿足照料需求所陷入的各種窘境。

在子女外出的城鄉(xiāng)老年人家庭，“因失能致貧”的“照護貧困”成為新貧困的主要形式。楊團表示，不僅貧困家庭、就連經(jīng)濟較為寬裕的農(nóng)民家庭也大量陷入“照料貧困”，失能老年人成了“風(fēng)燭殘年的等死隊”，甚至引發(fā)了比收入貧困還要悲慘的因“照護貧困”而導(dǎo)致農(nóng)村失能老人自殺率明顯上升的危機。不僅收入貧困者必然陷入“照護貧困”，就連相當(dāng)一批中等收入者也會陷入“照護貧困”。

這就為建構(gòu)長期照護的社會政策理論提供了新概念。近年來，雖然中央和地方財政持續(xù)大規(guī)模投入巨額資金支持城鄉(xiāng)新建老人院、老人公寓和敬老院，但效果堪憂。

當(dāng)前，我國人口快速老齡化，養(yǎng)老金體系仍不夠健全，如果僅由財政輸血來支撐，對于國家財政將產(chǎn)生巨大的壓力。因此，對于養(yǎng)老保障體系，除了傳統(tǒng)的第一支柱的基本養(yǎng)老保險和第二支柱的職業(yè)、企業(yè)年金外，還應(yīng)從其他方面進(jìn)行補充。

楊團建議，制定國家長期照護戰(zhàn)略，第一，要將長照從養(yǎng)老中獨立出來，修正政策理念應(yīng)是制定國家長照戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。用養(yǎng)老涵蓋甚至替代長照，導(dǎo)致政策靶向不準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)失衡、人才短缺。

第二，整合民政、衛(wèi)生、殘聯(lián)等涉長照的部門業(yè)務(wù)。長照領(lǐng)域的政策制定、實施和管理分屬民政、衛(wèi)生、殘聯(lián)、勞動和社會保障等多部門，導(dǎo)致理念與重點不一、管理標(biāo)準(zhǔn)不一、補助條件有差異、事權(quán)無法統(tǒng)一、資源難以統(tǒng)籌、服務(wù)零散切割。這些行政管理上的問題直接影響到技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)。

第三，構(gòu)筑社區(qū)長期照護體系。楊團表示，將當(dāng)前的社區(qū)衛(wèi)生保健系統(tǒng)從長照預(yù)防的視角進(jìn)行改造，可能是老齡、超老齡社會的一項具有重大意義的社會工程。

第四，制定統(tǒng)一的長照補貼政策。楊團認(rèn)為長期照護保險的國際教訓(xùn)多于經(jīng)驗，而且制度成本很高，保費的增長很難預(yù)期。

第五，“十三五”時期應(yīng)將長照人力資源規(guī)劃作為重點?！爱?dāng)前護理員與需要長照護理老人的比例是1∶200，護理員供求缺口巨大。如果按照1∶10的比例計算，即一位護理員面對10位需要護理的老人，那么，也需要400萬名護理員，是現(xiàn)在護理員總量的20倍。要將這400萬人都培養(yǎng)成為有資質(zhì)的護理人員，如果按照培養(yǎng)一個人要花費1000元成本計算，就需要40億元。再加上護理員的持續(xù)教育，以及相關(guān)的人才如康復(fù)師、營養(yǎng)師、心理咨詢師、社會工作者等的培訓(xùn)，100億元甚至都是不夠的?！痹跅顖F看來，長期照護服務(wù)業(yè)將成為中國的頭號人力資源產(chǎn)業(yè)。要發(fā)展這個頭號人力資源產(chǎn)業(yè)，資金保障是必要條件。

健全養(yǎng)老保障三支柱

老齡化率迅速增長的同時，老年貧困問題不容忽視。按照世界銀行人均每日支出1.9美元的貧困標(biāo)準(zhǔn)，基于中國家庭金融調(diào)查（CHFS）數(shù)據(jù)計算出中國的絕對貧困率為4.6%，高于巴西的3.7%、越南的3.1%和墨西哥的3.0%等。而60歲及以上的老年家庭的貧困率為5.9%，遠(yuǎn)高于60歲以下的非老年家庭的3.9%。養(yǎng)老保障就具有不可替代的作用。

中國養(yǎng)老保障有三支柱，第一是靠國家的社會保險制度，即公共養(yǎng)老金；第二是靠企業(yè)的養(yǎng)老金，即職業(yè)養(yǎng)老金；第三是靠個人主導(dǎo)的社會養(yǎng)老保險、商業(yè)養(yǎng)老保險，即個人養(yǎng)老金。從國際經(jīng)驗來看，三者的比例應(yīng)該比較均衡，但在我國三支柱的發(fā)展并不平衡。

就第一支柱來看，現(xiàn)有的社會保障制度，可有效降低老年貧困率。根據(jù)CHFS數(shù)據(jù)計算，養(yǎng)老保險對貧困率有明顯的抑制作用，基本養(yǎng)老保險可幫助中國22.6%的老年人脫離貧困。醫(yī)療保險對貧困率也有明顯的抑制作用，相比年輕人，社會醫(yī)療保險則使得全國老年人貧困率下降3.3%，尤其是農(nóng)村地區(qū)。

我國的社會保障體系設(shè)立之初主要覆蓋城鎮(zhèn)職工，并且基本上都是國企職工。2009年我國啟動新農(nóng)保試點，2011年啟動城鎮(zhèn)居民社會養(yǎng)老保險試點，2012年兩項制度全面推廣，2014年兩項統(tǒng)一為城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險制度，并出臺銜接政策。

截至2017年底，基本養(yǎng)老保險覆蓋人數(shù)增至9.15億。除了養(yǎng)老保險之外，工傷、失業(yè)、生育保險的范圍也在逐年擴大，全民社保體系基本形成。

但從中國居民的需求來看，僅靠政府財政支持的第一支柱還做不到全覆蓋。中國養(yǎng)老金融50人論壇秘書長、中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院教授董克用告訴《經(jīng)濟》記者，我國第一支柱的替代率已經(jīng)從改革初期比較高的70%-80%，降到現(xiàn)在的46%，而國際上認(rèn)為50%是個警戒線。

董克用表示，過去是采取現(xiàn)收現(xiàn)付的模式，由在職的一代人繳費給老人，雖然有很多優(yōu)點，但在人口老齡化的情況下遇到了很多挑戰(zhàn)，經(jīng)歷過老齡化的發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗告訴我們，單靠過去的采取現(xiàn)收現(xiàn)付的第一支柱無法滿足老年人美好的退休生活需要?！捌浯?，我們的第二支柱覆蓋面也很小，只有不到9%的職工有企業(yè)年金。”

中金研究部策略分析師、副總經(jīng)理王慧也對《經(jīng)濟》記者表示，一方面是財政承擔(dān)的壓力大，而且隨著老齡化加速，這一壓力會更大。雖然我國基本養(yǎng)老保險總體有結(jié)余，但是已經(jīng)于2014年開始收不抵支，近幾年征繳收入與支出的差額進(jìn)一步擴大，2017年收支缺口達(dá)到了4650億元，財政補貼持續(xù)增加，2017年財政補貼達(dá)到8004億元，占財政支出的比例升至4.0%。

另一方面，較高的繳費費率給企業(yè)和個人都增加了負(fù)擔(dān)。根據(jù)世界銀行公布的2017年全球企業(yè)綜合稅率排行榜，中國以67.3%的綜合稅率在全球190個有數(shù)據(jù)經(jīng)濟體中名列第12位，遠(yuǎn)超世界均值40.5%。從結(jié)構(gòu)看，企業(yè)稅占稅費前利潤的比例為11.1%，在全球比較中并不算高，但是人工費率卻相對高昂，這里主要就是企業(yè)繳納的五險一金。

要解決一個近14億人口的大國養(yǎng)老問題絕非易事，一個完善的多支柱的養(yǎng)老保障體系是必須的。自世界銀行1994年首次提出養(yǎng)老金三支柱模式以來，很多國家都以此為目標(biāo)調(diào)整和改革本國的養(yǎng)老金體系。

作為補充養(yǎng)老保險的二、三支柱發(fā)展緩慢，單支柱結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性和持續(xù)性可能都會存在問題。

西南財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟與管理研究院院長甘犁對《經(jīng)濟》記者稱，當(dāng)前，我國人口快速老齡化，養(yǎng)老金體系仍不夠健全，如果僅由財政輸血來支撐，對于國家財政將產(chǎn)生巨大的壓力。“因此，對于養(yǎng)老保障體系，除了傳統(tǒng)的第一支柱的基本養(yǎng)老保險和第二支柱的職業(yè)、企業(yè)年金外，還應(yīng)從其他方面進(jìn)行補充。”

“在養(yǎng)老保障體系中，充分、合理地發(fā)揮第三支柱的作用尤其重要?！比A安基金首席戰(zhàn)略官王毅對《經(jīng)濟》記者表示，觀察養(yǎng)老保障更多依賴于政府的所謂“高福利”國家，第三支柱個人退休賬戶即IRA的發(fā)展壯大，對國家在世界經(jīng)濟體中保持持續(xù)的競爭力，起到十分重要的作用?！皞€人養(yǎng)老儲蓄投資的發(fā)展壯大不僅將大大增強社會養(yǎng)老保障的基礎(chǔ)，亦將深刻改變?nèi)藗兊墓ぷ骼砟詈蜕罘绞剑鐣?jīng)濟發(fā)展的基礎(chǔ)將變得更加扎實。”

甘犁向記者分析道，一方面，從政府的角度來看，第三支柱個人稅延養(yǎng)老金制度可以成為養(yǎng)老保障體系的有力補充。第三支柱通過政府直接對個人進(jìn)行稅收激勵，提升國民自我養(yǎng)老儲蓄的積極性，并且通過合理的市場化投資運營，將養(yǎng)老儲蓄轉(zhuǎn)化為投資，實現(xiàn)養(yǎng)老資金的保值增值，拓寬國民養(yǎng)老收入來源，有助于減輕公共養(yǎng)老金壓力和政府的財政負(fù)擔(dān)。

另一方面，發(fā)展“以房養(yǎng)老”很有必要。從老百姓的角度來看，經(jīng)濟條件較為寬裕的老年人，可以通過合理配置資產(chǎn)，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，從而有效補充養(yǎng)老資金。

對中國家庭和美國家庭的資產(chǎn)配置進(jìn)行對比，可以看到，流動性較差的房產(chǎn)在中國家庭資產(chǎn)中的占比為65.3%，遠(yuǎn)高于美國家庭的36.0%。中國家庭尤其是獨居老人家庭的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，房產(chǎn)占比更是高達(dá)83.7%?！叭舫擎?zhèn)家庭房產(chǎn)每年能產(chǎn)生3%的凈收益，會給家庭平均帶來約2.5萬元的收入，占家庭總收入的1/4。全國貧困率由原來的4.8%下降至4.4%，老年人貧困率由原來的5.9%下降至5.5%。城鎮(zhèn)貧困率由原來的1.1%下降至0.5%，城鎮(zhèn)老年人貧困率由原來的1.4%下降至0.6%?！备世绫硎?，如何將家庭的房產(chǎn)利用起來，使其產(chǎn)生較高的效益，對我國養(yǎng)老金融來說具有較為重要的意義。

二、三支柱作為非強制的補充養(yǎng)老保險一般都需要稅收優(yōu)惠作為激勵政策。王慧認(rèn)為，要劃轉(zhuǎn)國資充實社保，除了三大支柱作為繳費型養(yǎng)老金之外，還要增強社會保障基金的保障功能。

“提高資金的投資和使用效率是增強養(yǎng)老保障的優(yōu)選之策。”王慧還表示，部分國家提高養(yǎng)老金保障能力的方法包括延遲退休年齡、降低替代率、提高繳費比率、增加財政轉(zhuǎn)移支付等，但是這些方式無非是降低了國民的養(yǎng)老水平，增加了代際支付的壓力，而唯有提高養(yǎng)老基金的投資效率，不僅可以增強養(yǎng)老金的保障能力，甚至還能反補財政開支，降低稅費壓力。

過去我們很重視儲蓄養(yǎng)老，現(xiàn)在我們要改變這個觀念，把儲蓄養(yǎng)老變成投資養(yǎng)老。董克用舉例說，“都說中國人存了很多錢，美國人不存錢提前消費了，其實這個說法不準(zhǔn)確，如果從銀行儲蓄來看，美國人確實沒存錢，但如果從養(yǎng)老金來看，美國人制度化地存了一大筆錢”。以2017年為例，美國三支柱加起來存的錢有26萬億美元，相當(dāng)于美國2017年GDP的近150%，而我國同口徑計算，2017年存的錢相當(dāng)于GDP的6.7%，“美國人沒有把錢放在銀行儲蓄上，而是放在資本市場上進(jìn)行投資，不要覺得或許理財就差了1%，1年看不出來什么，10年、20年利滾利，美國人通過復(fù)利效應(yīng)就存了一大筆錢”。

中國養(yǎng)老保障有三支柱，第一是靠國家的社會保險制度，即公共養(yǎng)老金；第二是靠企業(yè)的養(yǎng)老金，即職業(yè)養(yǎng)老金；第三是靠個人主導(dǎo)的社會養(yǎng)老保險、商業(yè)養(yǎng)老保險，即個人養(yǎng)老金。

做大做強養(yǎng)老FOF

做大做強養(yǎng)老保障體系的第三支柱，除了國家的稅優(yōu)政策，個人養(yǎng)老儲蓄資金的投資增值是一個至關(guān)重要的因素。王毅表示，實踐證明，公募基金是普通民眾參與資本市場分享經(jīng)濟發(fā)展成果的經(jīng)濟而有效的途徑，是個人養(yǎng)老儲蓄投資的理想選擇。“例如在美國，個人退休賬戶將近一半的資產(chǎn)投資于共同基金，取得了非常好的長期增值效果。”

在美國基金發(fā)展史上,養(yǎng)老金的入市對共同基金的發(fā)展壯大起到了舉足輕重的作用。我國自從今年3月證監(jiān)會發(fā)布實施《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》以來，市場已經(jīng)上報了超過50只養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品。

養(yǎng)老目標(biāo)基金在發(fā)展初期主要采用基金中基金即FOF的形式運作，這也是海外目標(biāo)日期基金的運作形式，目前美國、英國都將目標(biāo)日期基金設(shè)定為默認(rèn)投資產(chǎn)品，其鼓勵采用成熟穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略，控制基金下行風(fēng)險，追求資金長期穩(wěn)健增值。

王毅認(rèn)為，鑒于當(dāng)前國內(nèi)資本市場的發(fā)展階段和個人投資者的成熟程度，比較其他基金產(chǎn)品，基于資產(chǎn)配置的、風(fēng)險進(jìn)一步分散的養(yǎng)老目標(biāo)FOF基金會是個人養(yǎng)老儲蓄資金的一個相對適合的投資工具。“期待未來會有更多的公募基金產(chǎn)品納入個人養(yǎng)老儲蓄投資的范圍。”

養(yǎng)老目標(biāo)基金為個人養(yǎng)老儲蓄投資者提供了一種有效的資產(chǎn)配置解決方案，為個人養(yǎng)老儲蓄投資者解決了一個棘手的問題，即資產(chǎn)配置的紀(jì)律性問題。王毅告訴記者，大量的實證研究發(fā)現(xiàn)，基于對市場預(yù)測的大類資產(chǎn)靈活配置整體上不僅無效，而且增加了投資風(fēng)險和成本。個人投資者更是普遍犯一些常識性的錯誤，而且?guī)缀蹩偸亲窛q殺跌，在錯誤的時間進(jìn)出資本市場，導(dǎo)致出現(xiàn)如基金掙錢基民不掙錢的現(xiàn)象，對長期投資收益造成莫大的傷害?！巴顿Y理論和實踐都證明資產(chǎn)配置有明顯的優(yōu)勢，但這種優(yōu)勢只有假以時日才能充分體現(xiàn)?！?/p>

當(dāng)然，國內(nèi)FOF的發(fā)展仍面臨很多挑戰(zhàn),如子基金信息披露不及時、投資風(fēng)格不固定、基金經(jīng)理變動頻繁；股票市場“熊長牛短”波動大；個人投資者習(xí)慣于銀行理財產(chǎn)品“剛兌”，對基金投資風(fēng)險辨識不清晰，追求短期收益，跟隨市場波動申贖，都會干擾FOF基金長期投資風(fēng)格的形成和養(yǎng)老FOF產(chǎn)品的發(fā)展。太平基金產(chǎn)品管理部負(fù)責(zé)人陳豪告訴《經(jīng)濟》記者，美國從1985年首只公募FOF誕生，到FOF基金市場份額進(jìn)入爆發(fā)期也歷經(jīng)近15年。

當(dāng)下，我國老百姓應(yīng)該說剛剛解決溫飽，對于養(yǎng)老儲蓄和養(yǎng)老投資這種需求還不是特別強烈，武漢大學(xué)金融證券研究所所長董登新對《經(jīng)濟》記者稱，老百姓更多的熱衷于短期投資的收益，追逐投機、短炒，在家庭理財和投資上仍然是急功近利的，這是我們推廣第三支柱養(yǎng)老金非常困難的一個方面?！暗谌е膫€人養(yǎng)老金產(chǎn)品，國家給政策，金融機構(gòu)來開發(fā)，從創(chuàng)新、研發(fā)、設(shè)計的角度講，技術(shù)層面和政策層面都沒有問題，關(guān)鍵是國民的養(yǎng)老意識能不能轉(zhuǎn)變，這需要一個引導(dǎo)的過程。”

同時，不管是養(yǎng)老目標(biāo)的證券投資基金，還是個稅經(jīng)營的商業(yè)養(yǎng)老保險，最終能不能吸引到投資者，最核心、最關(guān)鍵的就是投資收益讓投資者心動，長期投資收益要穩(wěn)定，收益不能太低?，F(xiàn)在養(yǎng)老目標(biāo)基金和個稅經(jīng)營的商業(yè)養(yǎng)老保險的推出還是雷聲大、雨點小，這是第二個難點。

此外，長江養(yǎng)老保險首席經(jīng)濟學(xué)家俞平康對國內(nèi)養(yǎng)老FOF持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，他對《經(jīng)濟》記者稱，“公募基金長期的商業(yè)模式是做相對收益，有一個業(yè)績基準(zhǔn)，只要交易后的業(yè)績要勝過這個業(yè)績基準(zhǔn)就行，哪怕這個基準(zhǔn)是負(fù)的，而這種模式在養(yǎng)老基金上就不適用，因為養(yǎng)老目標(biāo)基金本身追求穩(wěn)定的絕對收益，這并不是公募基金的強項，人才儲備、收費結(jié)構(gòu)等都存在問題”。