我國金融市場發(fā)展中存在的問題及改善對策

金融市場，即是指由貨幣資金的供需雙方以金融工具為交易對象所形成的市場。金融市場的建設(shè)與發(fā)展是市場經(jīng)濟體系發(fā)展最主要的部分，它能使社會資金的積累、分配與投資通過市場原則進行，這對一定時期社會資源的合理配置及有效利用有著不可替代的作用。盡管我國的金融市場已相對比較完善，但仍然存在著一些問題，下面筆者將結(jié)合我國金融市場的現(xiàn)狀具體分析這些問題并提出相應(yīng)的解決方案。

一、我國金融市場發(fā)展中存在的障礙

(一)貨幣市場需要完善

貨幣市場，指票據(jù)、證券持續(xù)期限在一年以下的短期金融市場，按交易的內(nèi)容和方式可分為銀行同業(yè)拆借市場、短期證券市場和貼現(xiàn)市場，筆者在此重點剖析銀行同業(yè)拆借市場。銀行同業(yè)拆借市場在管理體制、運行機制、監(jiān)管體制方面都存在著一些問題。首先，在管理體制方面，拆借市場的擴張與收縮缺乏內(nèi)在調(diào)節(jié)機制，而且拆借的主體也不盡合規(guī)，目前仍有少數(shù)未被授權(quán)的機構(gòu)違規(guī)參與資金拆借，即使是有資格參與拆借的商業(yè)銀行和基金機構(gòu)，其將拆借資金用于信貸放款和中長期的投資，如此短款長用也極易引發(fā)銀行系統(tǒng)的流動性危機和支付清償危機；其次，在運行機制方面，同業(yè)拆借市場缺乏市場交易中介組織。全國銀行間同業(yè)拆借中心為我國同業(yè)拆借市場提供了一個成員交易的平臺，然而僅僅提供一個平臺是不夠的，拆借市場各成員之間信息不對稱情況嚴(yán)重成為困擾市場的關(guān)鍵因素之一，而中介機構(gòu)扮演一個“信息經(jīng)紀(jì)人”的角色，可以緩解拆借市場的信用問題。另外，在監(jiān)管體制方面，拆借市場缺乏有力的監(jiān)管：缺乏對參與主體的有力監(jiān)管，導(dǎo)致未經(jīng)授權(quán)的機構(gòu)參與進來，擾亂了拆借市場的秩序；缺乏對資金的有力監(jiān)管，導(dǎo)致拆入資金的用途存在違規(guī)現(xiàn)象，部分金融機構(gòu)為達到利益目的而不惜違反國家法律，這都阻礙了貨幣市場的健康發(fā)展。

(二)資本市場需要完善，股票市場投機氛圍濃烈

資本市場是一國中長期資金借貸和票據(jù)證券流通交易的市場，其存在的不足主要體現(xiàn)在以下幾個方面：首先，我國的資本市場的層級結(jié)構(gòu)尚未成熟。成熟的多層次資本市場，應(yīng)當(dāng)能夠同時為大、中、小型企業(yè)提供融資平臺和股份交易服務(wù)，但目前我國的中小企業(yè)融資還存在著一定的困難，而且股權(quán)結(jié)構(gòu)方面也不合理，這也使得我國的上市資源比較緊缺；其次，我國資本市場中的機構(gòu)投資者偏少，股票市場投機氛圍濃烈。一方面，我國的企業(yè)都在排隊等著上市，其部分目的就是為了股東圈錢套現(xiàn)；另一方面，我國股票市場投資者隊伍中多以散戶為主體，而養(yǎng)老金、證券投資基金、保險金、企業(yè)年金、職業(yè)年金等機構(gòu)投資者數(shù)量少，投資占比低。散戶的個人投資量微小，并且其炒作投機心理嚴(yán)重，目前用戶只需在手機終端輕輕一點，即可完成下單，根本沒留多余時間去思考，而且“羊群效應(yīng)”明顯，跟風(fēng)現(xiàn)象的存在使得股民在投資時缺乏理性的分析、判斷，此種現(xiàn)象的存在使得我國股票市場投機氛圍濃烈；還要提到的就是監(jiān)管問題，我國資本市場監(jiān)管主體呈多元化，這種分業(yè)監(jiān)管必然會造成金融市場的一些監(jiān)管真空，后面筆者還會詳細(xì)提到。

(三)我國金融市場之間彼此分割，溝通渠道尚不健全

在市場結(jié)構(gòu)方面我國金融市場各子市場之間出現(xiàn)互相分割的局面，這既與分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的發(fā)展路徑有關(guān)，也與各專業(yè)性金融市場壁壘有關(guān)，當(dāng)然也與行政性壁壘有關(guān)。金融業(yè)中的銀行業(yè)以存款、貸款為業(yè)務(wù)主攻方向，證券業(yè)專注于債券、股票等證券的行銷，保險業(yè)通過保險單維持行業(yè)基本運行，而將保費單純的存入銀行，資金再生能力差。這樣相互分割的狀態(tài)使得貨幣市場與資本市場相互之間阻塞不通，迫使資金變相暗通，阻礙了兩市場之間的聯(lián)動效應(yīng)，也阻礙了貨幣政策的傳導(dǎo)，減弱了貨幣政策的效力，所以貨幣市場和資本市場之間溝通的渠道亟待建立。還有則是資本市場本身之間的分割，我國的資本市場是多層次的，如何在各層資本市場間建立有效的轉(zhuǎn)板機制是有效發(fā)揮資本市場功能的主要環(huán)節(jié)。目前新三板相對比較封閉，其上市門檻高，退出通道也不流暢，其容量龐大，不乏有被市場低估的好企業(yè)，如何將好企業(yè)篩選出來，成功實現(xiàn)轉(zhuǎn)板也是當(dāng)下亟待解決的問題。

(四)我國的金融監(jiān)管體系存在問題

我國目前有中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會“一行三會”的金融調(diào)控監(jiān)管模式，盡管金融監(jiān)管體系已經(jīng)取得了巨大的成就，但仍然存在著不容忽視的問題。其一，我國金融監(jiān)管目前還是分頭監(jiān)管的局面，雖然這樣可以對自己負(fù)責(zé)的對象進行有效的監(jiān)管，但這樣卻造成了各個監(jiān)管機構(gòu)之間的分割，沒有統(tǒng)一的監(jiān)管政策，難以協(xié)調(diào)合作；其二，監(jiān)管范圍上存在著灰色地帶，實際上，一些具備更大能力的金融公司游離在控制范圍之外，比如新興起來的互聯(lián)網(wǎng)公司，而且法律條文中沒有明確規(guī)定的一些活動與金融活動有關(guān)，這也處于監(jiān)管范圍之外；其三，我國對于金融機構(gòu)風(fēng)險方面的監(jiān)管和規(guī)范性監(jiān)管涉及不多，監(jiān)管手段落后，監(jiān)管能力和效率較低。

二、促進金融市場健康發(fā)展的改善對策

(一)加快發(fā)展完善貨幣市場

1.對于同業(yè)拆借市場。首先，適當(dāng)放寬進入拆借市場的規(guī)模，容納多方面的交易主體，讓更多的金融機構(gòu)加入到拆借市場中來，由拆借中心擔(dān)當(dāng)“信息中心”，收集各市場成員的資產(chǎn)、經(jīng)營情況，并分析成員資金缺乏的原因和償還能力、現(xiàn)金流量等情況，努力促進交易迅速達成，積極推行代理制度，將民間資金納入同業(yè)拆借市場，增加交易的活躍性；其次，繼續(xù)加大網(wǎng)絡(luò)建設(shè)力度，發(fā)展中國銀行間的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，提高清算結(jié)算的效率；還要加強對拆借市場參與主體的行為規(guī)范和監(jiān)督，確保參與主體的合法性以及拆借資金使用用途的正確性。

2.大力發(fā)展票據(jù)市場。這樣不僅為工商企業(yè)解決了融資問題，還為商業(yè)銀行提供了優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量的途徑，而且為中央銀行貨幣政策的操作提供了條件。

(二)加快完善多層次的資本市場，減輕股票市場投機氛圍

1.解決中小企業(yè)融資難問題，切實保障中小企業(yè)投資者的利益。

2.加快推進股票發(fā)行注冊制，轉(zhuǎn)變證監(jiān)會職能，推動交易所的改制，強化信息披露質(zhì)量，建立追責(zé)機制，強化公司治理和內(nèi)控制度建設(shè)。

3.加強機構(gòu)投資者的培養(yǎng)，推動社?；?、證券投資基金、保險金等金融機構(gòu)進入資本市場，增加機構(gòu)投資者的投資占比；另外，也要加強對投資者的教育，經(jīng)過理性分析判斷后再作出投資決策。中介機構(gòu)具有較成熟的思維和理性的判斷，可以推動散戶通過中介機構(gòu)來完成投資，從而做出理性決策，以此減輕投機的心理，弱化股票市場的投機氛圍。

(三)建立金融市場間的溝通渠道以及有效的轉(zhuǎn)板機制

1.采取漸進的辦法，積極探索開辟合理的連通渠道，溝通資本市場和貨幣市場，增加貨幣市場的資金需求和資本市場的資金供給，同時促進兩個市場的活躍與發(fā)展。例如促進貨幣市場和資本市場交易主體的互相滲透，推進銀行信貸資金合理進入股市，同時加強對信貸資金的監(jiān)管。

2.加快建設(shè)有效的轉(zhuǎn)板機制，篩選出優(yōu)秀的企業(yè)，淘汰掉劣質(zhì)的企業(yè)。筆者設(shè)想，在主板市場上掛牌上市交易的公司，如果在經(jīng)營的過程中達不到主板市場的上市條件，可以退市，轉(zhuǎn)入低一級的市場上進行交易，這樣解決了企業(yè)的退市問題，也保證了主板市場上上市公司的質(zhì)量。

(四)政府加快完善金融監(jiān)管體系，實現(xiàn)合業(yè)監(jiān)管

1.健全金融市場的法律體系，盡快制定具體的法律法規(guī)，將與金融有關(guān)的市場活動都納入在監(jiān)管的范圍內(nèi)，盡量做到讓每個在金融市場上出現(xiàn)狀況的活動都能有法可依，以此來規(guī)范金融市場參與主體的行為，減少金融犯罪的現(xiàn)象。

2.推進金融機構(gòu)自律體系的建設(shè)，增強金融機構(gòu)本身的自覺性，這無疑會促進金融市場更加健康的發(fā)展。

3.可以逐步變分業(yè)監(jiān)管體制為合業(yè)監(jiān)管體制，將銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會合為一個整體，制定統(tǒng)一的監(jiān)管政策，結(jié)合中國人民銀行，實現(xiàn)對金融市場統(tǒng)籌協(xié)調(diào)的監(jiān)管。

4.加強金融風(fēng)險方面的意識，充分利用監(jiān)管信息，做好對風(fēng)險的預(yù)測和防范，可以加強對技術(shù)、管理人才的培養(yǎng)，建立金融風(fēng)險的檢測、防范、評價體制，從而提高監(jiān)管的能力和效率。

三、結(jié)語

除了上述筆者提到的，我們也應(yīng)該加快金融工具和金融產(chǎn)品方面的創(chuàng)新，以更好的應(yīng)對金融市場的自由化和國際化。相信金融市場會更加健康的發(fā)展，為我國的經(jīng)濟發(fā)展不斷注入活力和提供動力。

(蘇州大學(xué)東吳商學(xué)院，江蘇 蘇州 215021)

[1] 萬解秋.貨幣銀行學(xué)通論(第三版)[M].復(fù)旦大學(xué)出版社，2015.

[2] 孫巖潤.中國金融市場監(jiān)管現(xiàn)狀與問題分析[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2017(04)：127-128.

[3] 張清惠.我國金融市場發(fā)展現(xiàn)狀及政策建議[J].中國商界(上半月)，2010(07)：31.

[4] 中國行業(yè)研究網(wǎng)：http：//www.chinairn.com/