跨境人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)發(fā)展初探

文/謝浴華 曾勝 編輯/韓英彤

跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓可按照“先易后難”的改革路徑進(jìn)行探索，在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)先行先試，試驗(yàn)成功后即可復(fù)制向全國(guó)推廣。

跨境人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)是在商業(yè)銀行開(kāi)展人民幣信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，依據(jù)監(jiān)管給予特殊區(qū)域的金融創(chuàng)新政策，先行先試發(fā)展起來(lái)的跨境金融新型業(yè)務(wù)。隨著我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放步入新時(shí)期，人民幣國(guó)際化征程也邁上了新的臺(tái)階。筆者通過(guò)對(duì)發(fā)展相對(duì)成熟的人民幣信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)進(jìn)行研究后認(rèn)為，應(yīng)進(jìn)一步明確跨境人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的內(nèi)涵，并在此基礎(chǔ)上明確跨境轉(zhuǎn)讓中涉及的主要因素及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。在以上研究的基礎(chǔ)上，本文對(duì)下階段的業(yè)務(wù)發(fā)展提出了建議。

發(fā)展現(xiàn)狀

目前，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓根據(jù)債權(quán)人以及基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同，分為兩大類(lèi)：金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和非金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓。以商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)A(chǔ)資產(chǎn)為信貸資產(chǎn)；以工商企業(yè)為代表的非金融機(jī)構(gòu)因經(jīng)營(yíng)和交易所產(chǎn)生的流動(dòng)資產(chǎn)、存貨及應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)A(chǔ)資產(chǎn)大類(lèi)主要為應(yīng)收賬款。因金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)占比高、類(lèi)型豐富、發(fā)展成熟，且制度規(guī)范，因此，本文將以商業(yè)銀行為代表的金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓作為研究對(duì)象。

金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓受到監(jiān)管的嚴(yán)格管理，主要以銀行間資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易為主。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)債權(quán)轉(zhuǎn)讓是否設(shè)置追索或回購(gòu)條件，可分為買(mǎi)斷型和回購(gòu)型信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。買(mǎi)斷型是指?jìng)鶛?quán)人作為信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓方“真實(shí)出售”其債權(quán)，將債權(quán)權(quán)益轉(zhuǎn)讓給受讓方，債務(wù)人也隨之向受讓方承擔(dān)償付義務(wù)；回購(gòu)型是指?jìng)鶛?quán)人作為信貸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓方與受讓方約定，在未來(lái)某一日期或特定條件下，回購(gòu)已轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)，由轉(zhuǎn)讓方向受讓方承擔(dān)償付義務(wù)。

目前，我國(guó)關(guān)于信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的監(jiān)管法規(guī)也在不斷完善。2009 年銀監(jiān)發(fā)〔2009〕113 號(hào)文明確要求，資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓必須嚴(yán)格遵守真實(shí)性原則，轉(zhuǎn)出方須將資產(chǎn)及其相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)移，禁止顯性或隱性的回購(gòu)條款。2010年銀監(jiān)發(fā)〔2010〕102號(hào)文再次強(qiáng)調(diào)，不得安排任何顯性或隱性的回購(gòu)條款和回購(gòu)協(xié)議，提出了真實(shí)性、整體性、潔凈轉(zhuǎn)讓的原則，即要實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)完全轉(zhuǎn)讓與風(fēng)險(xiǎn)完全轉(zhuǎn)移的真實(shí)轉(zhuǎn)讓。

商業(yè)銀行開(kāi)展資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，主要目的是通過(guò)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)資本充足率、撥備覆蓋率等監(jiān)管指標(biāo)。這既符合監(jiān)管要求，也有助于改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，騰出規(guī)模發(fā)展新業(yè)務(wù)。

截至2018年3月末，香港離岸人民幣存款為5543億元，而貸款僅為1438億元。對(duì)于離岸人民幣市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō)，其手中持有的大量海外人民幣資金急需尋找安全、可靠的儲(chǔ)蓄和投資渠道，以求實(shí)現(xiàn)保值、增值。鑒此，國(guó)內(nèi)加快了人民幣資本項(xiàng)目的對(duì)外開(kāi)放，推出了RQDII和RQFII，以及滬/深港通和債券通等資金雙向流動(dòng)的互聯(lián)互通機(jī)制，拓展了海外人民幣資金的投資和儲(chǔ)備功能。

將境內(nèi)人民幣資產(chǎn)流通延伸至境外，有利于調(diào)動(dòng)境內(nèi)外市場(chǎng)資源，解決 “融資難”和“資金貴”的問(wèn)題，也有利于引入合格境外投資者參與境內(nèi)市場(chǎng)，與國(guó)際化接軌，更有利于建設(shè)人民幣國(guó)際化的“試驗(yàn)田”，加速改革進(jìn)程。

先行先試

2013 年7月的銀發(fā)〔2013〕168號(hào)文，放開(kāi)了境內(nèi)銀行人民幣貿(mào)易融資下的資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，同時(shí)也明確了業(yè)務(wù)范圍：一是限定交易幣種為人民幣，二是限定資產(chǎn)類(lèi)型為貿(mào)易融資。目前，人民幣貿(mào)易融資主要包括國(guó)內(nèi)信用證、國(guó)內(nèi)保理、票據(jù)等。

2015年4月，國(guó)發(fā)〔2015〕18號(hào)文提出，在CEPA的框架下，研究探索自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)金融機(jī)構(gòu)與港澳地區(qū)同業(yè)開(kāi)展跨境人民幣信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)；同年12月，銀發(fā)〔2015〕374號(hào)文允許自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)內(nèi)融資租賃機(jī)構(gòu)開(kāi)展人民幣租賃資產(chǎn)跨境轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。政策放開(kāi)后，2016年12月，前海金融資產(chǎn)交易所獲批試點(diǎn)開(kāi)展境內(nèi)銀行跨境債權(quán)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，首筆不良貸款債權(quán)本金合計(jì)2340萬(wàn)美元對(duì)外掛牌，并向境外投資者成功轉(zhuǎn)讓?zhuān)?017年3月和4月，全國(guó)首單商業(yè)保理資產(chǎn)和全國(guó)首單租賃資產(chǎn)也先后對(duì)外成功轉(zhuǎn)讓。

在試點(diǎn)地區(qū)方面，黨的十九大報(bào)告提出，要“以粵港澳大灣區(qū)建設(shè)、粵港澳合作、泛珠三角區(qū)域合作等為重點(diǎn)，全面推進(jìn)內(nèi)地同香港、澳門(mén)互利合作”。內(nèi)地與香港通過(guò)建立CEPA制度發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢(shì)，啟動(dòng)了深港通等試點(diǎn)，形成了互聯(lián)互通、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的協(xié)同發(fā)展新局面。鑒于跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓在法律、會(huì)計(jì)、外匯監(jiān)管等方面，境內(nèi)外均存在差異，規(guī)范國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和提供政策保障是必要的。因此，應(yīng)立足廣東自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，優(yōu)先選擇港澳作為試點(diǎn)地區(qū)，先行先試，在取得成功的經(jīng)驗(yàn)后，再推廣至中國(guó)臺(tái)灣、新加坡等離岸人民幣中心，以及倫敦、東京等國(guó)際金融中心。

改革路徑

5月7日，央行召開(kāi)會(huì)議，繼續(xù)優(yōu)化人民幣跨境業(yè)務(wù)政策，推動(dòng)人民幣國(guó)際化，并強(qiáng)調(diào) “本幣優(yōu)先”，擴(kuò)大人民幣跨境使用及穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換改革。這為穩(wěn)步推進(jìn)跨境人民幣資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)，提供了政策支持和發(fā)展動(dòng)力?？缇迟Y產(chǎn)轉(zhuǎn)讓在自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)，特別是毗鄰港澳的廣東先行先試，具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。在試驗(yàn)取得成功后，則可復(fù)制向全國(guó)推廣。據(jù)此，跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓可循著“先易后難”的改革路徑進(jìn)行如下探索：第一步，人民幣貿(mào)易融資，選擇以銀行承擔(dān)第一性付款責(zé)任的國(guó)內(nèi)信用證和銀行承兌匯票的標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)資產(chǎn)；第二步，工商企業(yè)承擔(dān)到期付款責(zé)任的應(yīng)收賬款或保理融資；第三步，非貿(mào)易融資類(lèi)型，復(fù)雜程度更高。下文，筆者將根據(jù)跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易結(jié)構(gòu)及其流程，對(duì)開(kāi)展跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及的主要問(wèn)題及解決方式做進(jìn)一步探討。

其一，選擇適用法律

資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的核心就是債權(quán)轉(zhuǎn)讓。國(guó)際上關(guān)于“債權(quán)債務(wù)”的法律適用，主流為英美法系或大陸法系，因此，債權(quán)轉(zhuǎn)讓交易選擇不同的適用法律，會(huì)直接影響債權(quán)轉(zhuǎn)讓是否有利于債權(quán)人或債務(wù)人。不同國(guó)家在債權(quán)轉(zhuǎn)讓生效和優(yōu)先權(quán)等法律制度上也存在差異。根據(jù)前人的研究成果，關(guān)于債權(quán)轉(zhuǎn)讓的生效條件，主要分為自由主義、通知主義、同意主義三種形式；對(duì)合同禁止轉(zhuǎn)讓條款的效力，主要分為禁止轉(zhuǎn)讓條款無(wú)效、條款有效及條款相對(duì)有效三種形式。

轉(zhuǎn)讓過(guò)程會(huì)涉及跨境交易，可能會(huì)引致“法律沖突”，對(duì)此，需要在國(guó)家間進(jìn)行“法律協(xié)調(diào)”，或直接引用國(guó)際公約和國(guó)際慣例，即“法律國(guó)際化”。當(dāng)然，最終能否實(shí)現(xiàn)跨國(guó)的“法律統(tǒng)一”，則取決于國(guó)與國(guó)之間在經(jīng)濟(jì)與金融全球化的融合發(fā)展程度。

其二，援引國(guó)際慣例

跨境轉(zhuǎn)讓必然會(huì)涉及到兩個(gè)或兩個(gè)以上不同國(guó)家或地區(qū)的法律體系。由于交易結(jié)構(gòu)的多樣性和復(fù)雜性，各國(guó)在合同生效、合法轉(zhuǎn)讓、破產(chǎn)追索等方面遵循的法規(guī)不同，因而存在法律風(fēng)險(xiǎn)。鑒此，在跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的國(guó)際法律協(xié)調(diào)中，可以引用國(guó)際公約或國(guó)際慣例，譬如涉及信用證資產(chǎn)時(shí)可借鑒UCP600和URF800。

如果將應(yīng)收賬款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，原始貿(mào)易合同的轉(zhuǎn)讓人和債務(wù)人在不同國(guó)家，跨境轉(zhuǎn)讓合同的轉(zhuǎn)讓人和受讓人亦在不同國(guó)家，可適用《聯(lián)合國(guó)國(guó)際貿(mào)易應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓公約》。該公約明確了應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的效力、有關(guān)各方的權(quán)利義務(wù)和抗辯，以及獨(dú)立適用的法律沖突規(guī)則。此外，GRIF的《國(guó)際保理通則（2013版）》對(duì)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓的效力、有效性及反轉(zhuǎn)讓等方面也進(jìn)行了規(guī)范。

上述國(guó)際慣例及通則，為跨境轉(zhuǎn)讓提供了標(biāo)準(zhǔn)化指引。

其三，統(tǒng)一會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

“真實(shí)銷(xiāo)售”是評(píng)判資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓是否合格的關(guān)鍵指標(biāo)：（1）債權(quán)是否“潔凈出讓”，是否有條件擔(dān)保；（2）受讓方是否保留追索權(quán)；（3）資產(chǎn)的公允價(jià)值；（4）除存在欺詐等法律上明確禁止的事項(xiàng)，因債務(wù)人自身原因?qū)е率茏尫降狡跓o(wú)法正?；厥?，出讓方是否提供回購(gòu)。

根據(jù)“真實(shí)銷(xiāo)售”原則，在會(huì)計(jì)處理上，可參照一般公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（GAAP）的有關(guān)規(guī)定確認(rèn)交易：（1）出讓人資產(chǎn)負(fù)債表。因出售資產(chǎn)減計(jì)應(yīng)收賬款科目，同時(shí)就收到的現(xiàn)金對(duì)價(jià)增加現(xiàn)金科目，轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)不構(gòu)成負(fù)債或者或有負(fù)債的增加。（2）受讓人資產(chǎn)負(fù)債表。因受讓資產(chǎn)增加應(yīng)收賬款科目，同時(shí)就支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)減少現(xiàn)金科目，受讓的資產(chǎn)計(jì)入表內(nèi)資產(chǎn)。

其四，完善稅收協(xié)定

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，非居民企業(yè)來(lái)源于中國(guó)境內(nèi)的所得，需繳納所得稅?？缇迟Y產(chǎn)轉(zhuǎn)讓交易中，如果境外投資者作為受讓方買(mǎi)入資產(chǎn)，對(duì)其買(mǎi)入的資產(chǎn)持有到期后取得的利息收入是否需繳稅，執(zhí)行哪一檔次稅率，或是否根據(jù)兩國(guó)間稅收協(xié)定予以免征，均需要協(xié)商約定。

目前，福費(fèi)廷跨境轉(zhuǎn)讓根據(jù)國(guó)稅〔2015〕47號(hào)文，境外受讓人為境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的境外分行的，取得的利息收入無(wú)需境內(nèi)代扣代繳預(yù)提所得稅?！盃I(yíng)改增”之后，根據(jù)財(cái)稅〔2016〕36號(hào)文的相關(guān)規(guī)定，銀行聯(lián)行間的福費(fèi)廷業(yè)務(wù)，如屬于同一銀行系統(tǒng)內(nèi)部不同行之間所發(fā)生的資金賬務(wù)往來(lái)業(yè)務(wù)，境外分行利息收入免征增值稅。

隨著業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，若出現(xiàn)無(wú)明文規(guī)定或無(wú)可參照政策的情況，則需要主管部門(mén)根據(jù)屬地化監(jiān)管原則，及時(shí)制定出既能滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展需求，又能符合國(guó)家利益的政策指引，以確保跨境資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓能合規(guī)前行。