應(yīng)對中資企業(yè)赴港設(shè)立財資中心的沖擊

文/宋雪 編輯/靖立坤

近年來，中資企業(yè)不斷加快“走出去”的步伐，對境內(nèi)外資金集中運營管理的需求也逐漸凸顯。而中國香港（下文中的“香港”均指中國香港）作為亞太地區(qū)的金融中心，高度重視吸引跨國企業(yè)，尤其是中資企業(yè)赴港成立財資中心，以為香港發(fā)展總部經(jīng)濟注入新動力。越來越多的中資企業(yè)已經(jīng)或者正計劃赴港設(shè)立財資中心，開展集團境外資金集中運營管理。

在港設(shè)立財資中心的優(yōu)勢

資金成本方面，香港出臺關(guān)于財資中心的稅收優(yōu)惠政策，資金歸集管理成本顯著低于境內(nèi)

2016年5月，香港政府通過了給予企業(yè)財資稅務(wù)優(yōu)惠的立法，主要涉及兩個方面：一是利息扣減。允許在香港經(jīng)營集團內(nèi)部融資業(yè)務(wù)的企業(yè)（包括企業(yè)財資中心），在滿足某些特定條件與符合反避稅條款的情況下，扣減向非香港的關(guān)聯(lián)企業(yè)借款所須支付的利息；二是優(yōu)惠稅率。向符合資格的財資企業(yè)中心的合資格利潤提供8.25%（減半征收）的優(yōu)惠利得稅率。此外，香港沒有利息收入預(yù)提稅和資本弱化等規(guī)定。

而中國境內(nèi)對財資中心則無相關(guān)的稅收優(yōu)惠，企業(yè)開展財資管理業(yè)務(wù)所得仍適用25%的企業(yè)所得稅稅率，利息扣減則受關(guān)聯(lián)交易和資本弱化規(guī)定的雙重影響，計算成本較高。對于非居民企業(yè)在境內(nèi)獲得的利息收入，當前企業(yè)所得稅法要求境內(nèi)企業(yè)按照源泉扣繳和代扣代繳原則，預(yù)提所得稅。預(yù)提所得稅率根據(jù)境外企業(yè)注冊地的不同，為7%—13%不等。這無疑增加了境外資金境內(nèi)歸集的成本。對于企業(yè)集團來說，在境內(nèi)設(shè)立財資中心的整體稅收負擔顯著高于香港。

資金收益方面，內(nèi)地美元定期存款利率略高于香港，但受資金流動性影響，企業(yè)境內(nèi)歸集境外資金意愿不強

經(jīng)向某外資銀行了解，目前境內(nèi)的美元活期存款利率低于香港（價差約0.25%），3個月、6個月以及1年的定期存款利率境內(nèi)略高于香港，價差分別為0.38%、0.33%、0.26%。但據(jù)銀行反映，受境內(nèi)相關(guān)管理制度的影響，部分客戶擔心入境資金不能自由調(diào)配，境外機構(gòu)更傾向于選擇將資金存放境外。與境內(nèi)相反，香港作為亞太地區(qū)的金融中心，無外匯管制，外幣資金可自由兌換，資金可在全球自由流動，方便了企業(yè)的全球資金調(diào)配。

金融市場建設(shè)和人才儲備方面，香港較內(nèi)地有明顯優(yōu)勢

香港位于亞洲樞紐地帶，作為亞太地區(qū)的金融中心，與全球資本市場密切相連，擁有發(fā)達的國際資本市場，是亞洲最大的債券市場之一，也是全球最活躍的證券市場。此外，香港還是全球最大的離岸人民幣中心，且在2017年3月正式加入亞投行，在人民幣國際化和中資企業(yè)“走出去”的過程中，能更有效地協(xié)助企業(yè)開展投融資業(yè)務(wù)和本外幣資金配置。在金融資源不斷在港聚合的同時，金融人才也不斷聚集，形成了強大的金融人才儲備，能夠提供高質(zhì)量的金融服務(wù)，對企業(yè)具有較大的吸引力。

資金管理和業(yè)務(wù)開展方面，香港為財資公司提供的運作環(huán)境較內(nèi)地寬松

隨著企業(yè)在開放經(jīng)濟體下經(jīng)濟活動的日益增多，為達到管理匯率敞口的目的，對外幣資產(chǎn)及負債開展套期保值業(yè)務(wù)的需求日益旺盛。從資金管理的角度看，香港財資中心和內(nèi)地財務(wù)公司對歸集資金開展套期保值的能力和限制有較大差異。按照香港的相關(guān)規(guī)定，除非申請?zhí)囟ń鹑谂普?，香港財資中心在性質(zhì)上屬于普通企業(yè)，可以直接和銀行開展以套期保值為目的的衍生品交易，在貨幣兌換方面也完全自由；而內(nèi)地的集團財務(wù)公司，在性質(zhì)上屬于非銀行金融機構(gòu)，不管是銀監(jiān)部門還是外匯局，都將其比照銀行進行管理。目前財務(wù)公司無論是開展自營衍生品交易，還是作為一般客戶在銀行辦理衍生品業(yè)務(wù)，都需得到銀監(jiān)部門的許可；如果開展外匯衍生品業(yè)務(wù)，還需得到外匯局的許可。因此導(dǎo)致跨國公司政策項下，如果主辦企業(yè)為財務(wù)公司，無法對經(jīng)通道借入的外債開展貨幣掉期等衍生品業(yè)務(wù)，不能對歸集資金進行有效的匯率風險管理。

香港財資中心設(shè)立對跨國公司業(yè)務(wù)的影響

當前跨國公司業(yè)務(wù)按照“兩個池子、一個閥門”的思路設(shè)計，采用國內(nèi)主賬戶和國際主賬戶的雙賬戶模式開展業(yè)務(wù)。其中，國際主賬戶的主要目的就是吸引境外資金歸集，以在境內(nèi)建立全球或區(qū)域資金中心。香港財資中心的設(shè)立，將對國際主賬戶的使用產(chǎn)生較大的替代作用。

當前，赴港設(shè)立財資中心或者開展財資業(yè)務(wù)的中資企業(yè)主要采用以下三種模式：一是在香港單獨成立財資管理公司，發(fā)揮財資公司在相關(guān)國際市場上的籌資功能和境外資金管理功能。二是將原有以進出口貿(mào)易業(yè)務(wù)為主的香港公司轉(zhuǎn)型為主要發(fā)揮財資管理功能的公司。三是在香港成立財務(wù)公司子公司，負責境外資金的集中管理。

可以看出，不管采用哪種模式，中資企業(yè)集團均非常注重發(fā)揮香港財資中心境外資金管理的功能，以與境內(nèi)資金池形成優(yōu)勢互補，發(fā)揮國內(nèi)外兩個市場、兩種資源的優(yōu)勢。在組織架構(gòu)上，部分企業(yè)集團授權(quán)境內(nèi)財務(wù)公司代管中國香港財資公司，以避免境內(nèi)外業(yè)務(wù)的競爭。但也有企業(yè)集團直接控股管理在香港的財資公司，即香港財資公司與境內(nèi)財務(wù)公司是平級關(guān)系，在資金管理業(yè)務(wù)上存在潛在競爭。

而一旦香港財資中心成立后，憑借其更加優(yōu)惠的稅收政策、更加靈活的資金流動、全方位的金融服務(wù)，將比境內(nèi)更適合作為中資企業(yè)集團海外資金集中管理運營的中心。這有可能使現(xiàn)有外幣資金池下的國際外匯資金主賬戶歸集境外資金的功能被弱化，而僅起到境內(nèi)外資金調(diào)配通道的作用。由于當前跨國公司政策允許企業(yè)單獨開立國內(nèi)外匯資金主賬戶，國際主賬戶的設(shè)立已逐漸失去了意義，在境內(nèi)建立跨國公司區(qū)域或者全球資金中心的目標將更難以實現(xiàn)。

提升跨國公司政策的吸引力

一是盡快對跨國公司政策進行升級研究，明確跨國公司政策的目標定位。可選取部分境內(nèi)外資金調(diào)配需求旺盛、符合國家“一帶一路”倡議、內(nèi)控制度完善的中資企業(yè)，開展政策升級試點，優(yōu)化國際主賬戶的功能，簡化國際主賬戶資金進出登記手續(xù)，拓寬國際主賬戶資金使用方式和使用范圍，以吸引境外資金向境內(nèi)歸集，抵消香港財資中心設(shè)立對國際主賬戶功能的負面影響。

二是整體疏通在財務(wù)公司作為主辦企業(yè)的情況下，制約外幣資金池有效運用的政策痛點，對當前存在的資金池內(nèi)資金套期保值業(yè)務(wù)開展、資金結(jié)匯、資金劃轉(zhuǎn)、賬戶開立等操作性問題，進行明確，提高資金池運用的便利性，協(xié)助企業(yè)將財務(wù)公司打造成中資集團全球或區(qū)域資金運作的中心。

三是加強與政府相關(guān)部門的溝通協(xié)調(diào)，向稅務(wù)部門、商務(wù)部門等宣傳跨國公司政策和資金歸集對經(jīng)濟發(fā)展的帶動效應(yīng)，為外幣資金池業(yè)務(wù)爭取更多的稅收優(yōu)惠和更加友好的運作環(huán)境，以降低境內(nèi)資金歸集和運作的成本。