我國上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢分析

苑澤明 樊晨 劉冠辰

【摘 要】 文章基于2011—2016年我國上市公司無形資產(chǎn)評價指數(shù)，對我國上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀進行綜合分析。無形資產(chǎn)指數(shù)創(chuàng)新性地從企業(yè)價值鏈的角度研究無形資產(chǎn)綜合實力，構建了創(chuàng)新能力、市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力三個維度的評價指標與模型，對無形資產(chǎn)形成核心競爭力的過程進行動態(tài)考核。通過分析上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)，發(fā)現(xiàn)我國上市公司無形資產(chǎn)存在整體水平較低，且在不同行業(yè)與區(qū)域間發(fā)展不均衡等問題?；谘芯拷Y果，預測在未來較長時間內(nèi)我國無形資產(chǎn)發(fā)展水平將緩慢上升，且無形資產(chǎn)發(fā)展不平衡現(xiàn)象短期內(nèi)不會消失。

【關鍵詞】 無形資產(chǎn)； 上市公司； 創(chuàng)新能力； 市場競爭力； 可持續(xù)發(fā)展力

【中圖分類號】 F275 【文獻標識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2018）17-0006-07

一、引言

當前，我國經(jīng)濟發(fā)展進入了新時代，經(jīng)濟已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，推動經(jīng)濟高質量發(fā)展是當前和今后一個時期經(jīng)濟發(fā)展的新常態(tài)。2017年12月召開的中央經(jīng)濟工作會議上，習近平總書記強調：圍繞推動高質量發(fā)展，通過全面深化供給側結構性改革，推進中國制造向中國創(chuàng)造轉變，中國速度向中國質量轉變，制造大國向制造強國轉變[1]。黨的十九大報告中也明確提出，要深化供給側結構性改革，加快發(fā)展先進制造業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，加快建設創(chuàng)新型國家[2]。供給側結構改革以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級背景下，企業(yè)致力于增強產(chǎn)品和服務創(chuàng)新能力，以提升產(chǎn)品和服務附加值并滿足消費者需求，進而有效增強企業(yè)市場競爭力，并獲得可持續(xù)發(fā)展能力，這將成為我國企業(yè)未來的發(fā)展方向。

隨著無形資產(chǎn)重要性的日益凸顯，無形資產(chǎn)對企業(yè)乃至國家經(jīng)濟發(fā)展的作用越來越受到中外學者的關注。湯湘希[3]通過系統(tǒng)分析無形資產(chǎn)經(jīng)營與企業(yè)發(fā)展的關系，發(fā)現(xiàn)衡量企業(yè)核心競爭力的依據(jù)是無形資產(chǎn)的質與量，無形資產(chǎn)是企業(yè)提升核心競爭力的重要資產(chǎn)；王化成等[4]認為無形資產(chǎn)與企業(yè)未來的業(yè)績有著顯著的正向關系，無形資產(chǎn)信息具有價值相關性；趙敏等[5]發(fā)現(xiàn)無形資產(chǎn)對公司業(yè)績的貢獻是顯著正相關的，對上市公司創(chuàng)造價值起到了一定的作用；崔也光等[6]發(fā)現(xiàn)無形資產(chǎn)尤其是知識產(chǎn)權具有推動經(jīng)濟增長、促進就業(yè)的作用，但我國上市公司無形資產(chǎn)總量及比重較低、知識產(chǎn)權缺乏；苑澤明等[7]認為外部投資者可以通過對上市公司無形資產(chǎn)的排名，了解公司創(chuàng)新能力、市場競爭力及可持續(xù)性發(fā)展能力，進而估算公司的投資價值；田侃等[8]將無形資產(chǎn)分為三部分：計算機化信息資產(chǎn)、創(chuàng)新資產(chǎn)和經(jīng)濟競爭力資產(chǎn)，將三部分無形資產(chǎn)投資加總衡量無形資產(chǎn)規(guī)模和結構。

隨著我國技術與經(jīng)濟的快速發(fā)展，勞動密集型生產(chǎn)企業(yè)面臨日益嚴峻的生存挑戰(zhàn)，開發(fā)并利用無形資產(chǎn)獲取超額收益成為企業(yè)未來發(fā)展的新方向。上市公司作為我國組織結構較為完善、產(chǎn)業(yè)升級程度較高的企業(yè)組織，研究其無形資產(chǎn)綜合實力對了解我國企業(yè)產(chǎn)業(yè)結構轉型升級現(xiàn)狀與問題，尋求解決方法具有重要的理論和現(xiàn)實意義。天津財經(jīng)大學無形資產(chǎn)研究團隊創(chuàng)新性地從價值鏈視角，對上市公司無形資產(chǎn)的創(chuàng)新能力、市場競爭力及可持續(xù)發(fā)展能力三個維度進行綜合評價，發(fā)布了《中國上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)報告》（2011—2016）（以下簡稱“報告”）。本文基于無形資產(chǎn)指數(shù)報告對我國上市公司無形資產(chǎn)從總體、分項、行業(yè)、區(qū)域、產(chǎn)權性質和上市板塊多個維度進行橫向與縱向的動態(tài)對比評價，發(fā)現(xiàn)上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展中存在的問題，并預測上市公司無形資產(chǎn)未來發(fā)展趨勢，對不同行業(yè)和地區(qū)尋找無形資產(chǎn)發(fā)展關鍵要素、個體企業(yè)克服產(chǎn)業(yè)轉型升級中的障礙以及政府部門制定相關政策具有重要的參考價值。

二、評價指標的構建與數(shù)據(jù)挖掘

無形資產(chǎn)是企業(yè)的異質性資源，具有獨特性與不可復制性。從價值鏈創(chuàng)造角度評價無形資產(chǎn)包括創(chuàng)新能力、市場競爭力以及可持續(xù)發(fā)展能力三個維度，其內(nèi)涵可通過三個層面予以詮釋：首先，無形資產(chǎn)的形成有賴于企業(yè)技術創(chuàng)新的實現(xiàn)。企業(yè)將生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件重新組合，產(chǎn)生“創(chuàng)造性破壞”，從而形成創(chuàng)新，包括產(chǎn)品、生產(chǎn)方法、市場、供應商以及組織五類情形（Schumpeter，1912）。無形資產(chǎn)不具備物質實體，它以某種特有權利和技術知識的形式存在，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營服務（于長春，1999），企業(yè)發(fā)展正是歸集于內(nèi)部技能與知識的積累（Penrose，1959）。由此，創(chuàng)新行為將會為企業(yè)無形資產(chǎn)帶來增量貢獻，同時為企業(yè)發(fā)展提供動能。其次，無形資產(chǎn)的轉化與發(fā)展形成企業(yè)競爭優(yōu)勢。作為企業(yè)擁有的特殊權利，無形資產(chǎn)有助于企業(yè)取得高于平均水平的收益（婁爾行等，1984；莊恩岳，1995），是體現(xiàn)超額收益能力的資本化價值以及有關特殊經(jīng)濟資源的集合（湯湘希，2004）。企業(yè)核心能力應具有價值性、異質性以及難以模仿和替代性（Prahalad and Hamel，1990）。作為企業(yè)異質性資源的最終來源，創(chuàng)新是企業(yè)競爭力提升的關鍵因素（Hunady et al.，2014）。由此，伴隨著無形資產(chǎn)的發(fā)展，企業(yè)市場競爭力逐漸形成。最后，無形資產(chǎn)的異質性和競爭優(yōu)勢是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關鍵。企業(yè)的持續(xù)競爭優(yōu)勢源于與同類型企業(yè)的差異（Richard Hall，1993），是其所特有的有價值的、稀缺的、不可復制的異質性資源（Barney，1991）。

綜上可見，無形資產(chǎn)是企業(yè)特殊性和異質性資源的綜合體現(xiàn)，無形資產(chǎn)指數(shù)評價指標體系是基于無形資產(chǎn)對“研發(fā)創(chuàng)新—核心市場競爭力—可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢”這一形成過程的動態(tài)考核（苑澤明等，2015）。無形資產(chǎn)指數(shù)反映的是公司的創(chuàng)新能力、市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力，指標的選取是評價模型構建的關鍵。左文明等[9]認為應主要從兩大方面來衡量制造企業(yè)的創(chuàng)新能力，即目前已有的創(chuàng)新實力和潛在的創(chuàng)新能力，運用指標包括研發(fā)人員投入強度、接受培訓人數(shù)所占比重、設備先進水平程度等；徐立平等[10]認為，創(chuàng)新能力評價指標應包括創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出、創(chuàng)新生產(chǎn)、創(chuàng)新研發(fā)、創(chuàng)新管理及創(chuàng)新營銷六個層次，如研發(fā)費用占主營業(yè)務收入比例、企業(yè)新申請發(fā)明專利數(shù)、技術人員占比等指標；郭蕊[11]指出衡量可持續(xù)發(fā)展能力應包括獲利能力、增長能力等；劉小瑜等[12]提出可持續(xù)發(fā)展能力評價應當包括市場占有率（SCZY）、研發(fā)能力（YFNL）等。

本文依據(jù)創(chuàng)新理論、核心競爭力理論及可持續(xù)發(fā)展理論，借鑒前人對企業(yè)創(chuàng)新能力、市場競爭力和可持續(xù)發(fā)展能力評價指標的相關文獻研究，通過構建初始的評價指標，采用專家意見法征集國內(nèi)無形資產(chǎn)研究相關專家的意見，按照重要性程度的篩選，形成了無形資產(chǎn)指數(shù)評價指標體系。具體指標構成見表1。

本文選取至今信息披露完整的2011—2016年滬深兩市A股上市公司作為研究對象，考慮到金融保險類企業(yè)的特殊性，在選擇樣本時予以剔除。此外，依據(jù)數(shù)據(jù)完整性和不含異常值兩個標準對樣本進行篩選，數(shù)據(jù)取自CSMAR、RESSET、WIND、同花順數(shù)據(jù)庫以及巨潮資訊網(wǎng)站。據(jù)統(tǒng)計，截至2016年A股上市公司共3 030家，經(jīng)過上述標準剔除后有效樣本個數(shù)為2 841家上市公司。

三、我國上市公司的無形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

（一）上市公司無形資產(chǎn)總體發(fā)展現(xiàn)狀

總體來看，中國上市公司無形資產(chǎn)信息披露狀況趨勢向好，無形資產(chǎn)指數(shù)有效樣本數(shù)量明顯提升。從2011年到2016年，越來越多的上市公司在無形資產(chǎn)方面加大投入，無形資產(chǎn)管理水平得到極大改善。據(jù)統(tǒng)計，無形資產(chǎn)評價指數(shù)整體平均水平由2011年60.81分增至2016年64.93分；極大值由80.49分上漲到82.43分；極小值從2011年54.81分上漲至2016年59.8分。

我國上市公司無形資產(chǎn)兩極分化嚴重，2016年指數(shù)標準差為3.2，與2011年的3.89相比略有下降，但是仍然反映出我國上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展存在較嚴重的不均衡現(xiàn)象。低發(fā)展水平企業(yè)仍有較大提升空間，需要進一步總結經(jīng)驗，加強無形資產(chǎn)管理，以縮小無形資產(chǎn)發(fā)展中存在的差距。

根據(jù)指數(shù)分項指標的評價結果發(fā)現(xiàn)我國上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀，總結如下：

1.創(chuàng)新能力指標表現(xiàn)較好，在無形資產(chǎn)指數(shù)評價結果整體水平占比最高，接近45%，表明我國上市公司對創(chuàng)新投入重視程度較高且產(chǎn)出效果較好，企業(yè)在產(chǎn)業(yè)結構轉型升級中取得階段性成果，也為以后發(fā)展高附加值產(chǎn)業(yè)奠定了良好基礎。

2.市場競爭力指標穩(wěn)中有升。市場競爭力整體水平由2011年17.34上漲至2016年18.15分，雖然略有增長，但是在無形資產(chǎn)評價結果中比重仍然較低。這反映現(xiàn)階段我國上市公司尚不能充分利用無形資產(chǎn)獲得超額收益，在行業(yè)市場中的競爭地位仍需進一步鞏固和提升，表明我國上市公司的核心競爭力仍有較大提升空間。

3.可持續(xù)發(fā)展能力有待提高?？沙掷m(xù)發(fā)展能力由2011年17.97下降至2016年17.22分，說明無形資產(chǎn)為企業(yè)帶來的可持續(xù)發(fā)展能力有限。企業(yè)投入的研發(fā)資金及成果并未帶來預期回報，企業(yè)無法有效利用無形資產(chǎn)進行資金投入，致使其可持續(xù)能力較差。

綜上所述，我國上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)創(chuàng)新能力取得較大發(fā)展，但市場競爭力以及可持續(xù)發(fā)展能力仍有較大的提升空間。

（二）各行業(yè)上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

本文將樣本按照證監(jiān)會行業(yè)分類標準，剔除不滿足30個有效樣本的行業(yè)，得到13個一級行業(yè)，并將制造業(yè)進一步細分為10大類，合計為23個子類。按照行業(yè)對上市公司無形資產(chǎn)綜合實力進行對比評價，限于篇幅，僅對行業(yè)前三和后三名分析，如表2。

評價結果發(fā)現(xiàn)，信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)位居第一，得分由2011年的64.12分上升到2016年的75.38分，2016年其行業(yè)創(chuàng)新能力與可持續(xù)發(fā)展能力位居首位，反映出該行業(yè)在創(chuàng)新與發(fā)展方面的優(yōu)勢。該行業(yè)普遍對創(chuàng)新研發(fā)投入較為重視，其行業(yè)發(fā)展及盈利能力與其技術創(chuàng)新關系非常密切。市場競爭力震蕩上升，表明形成規(guī)模化的超額收益仍需一定時間。

科學研究和技術服務業(yè)位居第二，得分由2011年58.45分上升到2016年71.72分。得益于國家對科研的政策支持及科學技術發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結構轉型升級的重要作用，該行業(yè)無形資產(chǎn)綜合實力獲得快速提升。其中創(chuàng)新能力增長幅度最大，說明研發(fā)投入在行業(yè)中具有較為重要的優(yōu)勢。產(chǎn)出位于價值鏈的高端，研發(fā)創(chuàng)新帶動了該行業(yè)無形資產(chǎn)綜合實力的提升，具有較高附加值的產(chǎn)品進入市場，促進了科技成果轉化，實現(xiàn)依靠無形資產(chǎn)獲得市場競爭和可持續(xù)發(fā)展的優(yōu)勢。

電氣機械和器材制造業(yè)位居第三，由2011年53.56分上升至2016年69.87分。由于其與新興技術具有較強的關聯(lián)性，隨著技術的迅速發(fā)展，行業(yè)無形資產(chǎn)水平也相應提升。同時該行業(yè)與科學研究和技術服務業(yè)的無形資產(chǎn)差距逐年縮小，由2011年4.89分下降到2016年1.85分，表明該產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景可觀，無形資產(chǎn)水平提升速度加快。

排在后三位的行業(yè)分別是農(nóng)、林、牧、漁、業(yè)，造紙及紙制品業(yè)，電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)。從指數(shù)評價結果分析，三個行業(yè)雖在市場競爭力這一指標中分列最后三位，但創(chuàng)新能力并非處于末端，這說明創(chuàng)新能力不是造成這三個行業(yè)無形資產(chǎn)水平低下的主要原因。由于三個行業(yè)有的屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，有的對資源型無形資產(chǎn)依賴度較高，有的屬于壟斷行業(yè)，產(chǎn)業(yè)結構轉型和升級難度較大，無形資產(chǎn)研發(fā)投入并沒有形成行業(yè)的核心市場競爭力。這些因素制約了創(chuàng)新能力對該行業(yè)市場競爭和可持續(xù)發(fā)展能力的作用。

（三）各區(qū)域上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

表3列示了按區(qū)域劃分上市公司無形資產(chǎn)對比評價，由于篇幅限制，截取2016年前三和后三名結果。

通過對各區(qū)域的上市公司無形資產(chǎn)對比評價發(fā)現(xiàn)，北京上市公司無形資產(chǎn)綜合實力位居第一，由2011年64.25分增長至2016年73.07分，這與北京在我國的政治、經(jīng)濟、科技地位以及諸多政策優(yōu)勢分不開。如《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》提出要發(fā)揮北京作為區(qū)域產(chǎn)業(yè)策源地的作用，大力發(fā)展服務經(jīng)濟、知識經(jīng)濟和綠色經(jīng)濟。由于服務經(jīng)濟、知識經(jīng)濟和綠色經(jīng)濟均對無形資產(chǎn)發(fā)展水平有較高要求，因此《綱要》中提出的規(guī)劃間接地促進北京地區(qū)無形資產(chǎn)水平提升。

無形資產(chǎn)總分位居第二和第三位的分別是廣東和上海，評價的結果分別由2011年57.62分和57.98分上升至2016年70.17分和70.01分。其無形資產(chǎn)發(fā)展較快的原因在于良好的經(jīng)濟基礎，廣東是最早確定的經(jīng)濟開放區(qū)之一，上海是我國南方重要的經(jīng)濟中心，其經(jīng)濟發(fā)展水平均位居全國前列。此外，地理位置的優(yōu)勢、經(jīng)濟的高度開放和高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，助力了其產(chǎn)業(yè)結構的轉型升級，提升了其無形資產(chǎn)的發(fā)展水平。

無形資產(chǎn)指數(shù)排名最后三位的分別是甘肅、寧夏和青海。甘肅2016年指數(shù)為61.68分，位居倒數(shù)第三位，無形資產(chǎn)水平相對落后。主要原因在于經(jīng)濟發(fā)展過程中存在的人才流失、基礎設施較差以及經(jīng)濟總量較低等問題，阻礙了區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展，同時也對無形資產(chǎn)發(fā)展造成了較大的負面影響。寧夏與青海偏僻的地理位置、薄弱的經(jīng)濟發(fā)展基礎、落后的工業(yè)發(fā)展水平，造成了其在競爭中的不利地位，限制了該區(qū)域內(nèi)上市公司無形資產(chǎn)水平提升。

近年來，隨著甘肅產(chǎn)業(yè)結構調整的進行、經(jīng)濟發(fā)展方式的改變，帶動了其無形資產(chǎn)發(fā)展。2016年，甘肅第一產(chǎn)業(yè)增長率5.5%，第二產(chǎn)業(yè)增長率6.8%以及第三產(chǎn)業(yè)增長率8.9%。產(chǎn)業(yè)結構轉型成果較為顯著，產(chǎn)業(yè)結構調整為13.61 34.84 51.55，其中對無形資產(chǎn)需求較高的第二和第三產(chǎn)業(yè)所占比重上升，令其無形資產(chǎn)發(fā)展水平得到了較大改善。寧夏雖然也積極進行產(chǎn)業(yè)結構調整，但由于無法彌補人口快速增長導致的就業(yè)崗位需求擴大，為經(jīng)濟發(fā)展帶來了巨大壓力，加劇了無形資產(chǎn)綜合實力提升的困難。

（四）不同產(chǎn)權性質上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

按照上市公司第一大股東最終控制人性質，將樣本企業(yè)分為四類，分別是國有控股公司、民營控股公司、外資控股公司以及其他控股公司。其中，其他控股公司比例小，且包含公司類別相對復雜，樣本予以剔除，本文僅就國有企業(yè)、民營企業(yè)和外資企業(yè)三種類別進行指數(shù)測算與分析。

在樣本期間內(nèi)，三種類別的上市公司總分排名保持穩(wěn)定，民營企業(yè)位居第一，外資和國有控股企業(yè)分列第二、三位；其中民營企業(yè)整體水平由2011年61.08分上升至2016年65.16分，外資企業(yè)由60.69分上升至64.81分，國有控股企業(yè)與外資企業(yè)相差不大，2016年達到了64.53分。隨著國有企業(yè)改革的進行，其無形資產(chǎn)發(fā)展勢頭強勁，保持了較高的增長速度；由于民營上市公司無形資產(chǎn)水平較高，所涉及行業(yè)較為分散，受到產(chǎn)業(yè)結構轉型的影響較少，因此相比于國有上市公司以及外資上市公司無形資產(chǎn)提升空間較小，增長速度較慢。此外，國有上市公司的資金優(yōu)勢有助于其提升無形資產(chǎn)水平，而外資與民營上市公司對創(chuàng)新投入不足，影響了無形資產(chǎn)增長，這一現(xiàn)狀需要公司管理層予以關注。

（五）各板塊上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀

將樣本按照主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板進行分類研究發(fā)現(xiàn)，主板上市公司占信息披露樣本比例最大，達到了52.59%，中小板和創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)分別以28.05%和19.36%位列第二、三位。這一結果一方面是由于板塊間上市公司存在絕對值差異，另一方面與板塊間市場規(guī)范程度有關。相較于中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司，主板上市公司投資資金總量較大，更為規(guī)范，為保證投資者資金安全，監(jiān)管部門對其信息披露要求更高，披露內(nèi)容監(jiān)督更加嚴格，從而督促企業(yè)更加重視無形資產(chǎn)信息披露。

在樣本期間內(nèi)，不同板塊上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)整體水平均呈持續(xù)上升趨勢，增長幅度相差不大。創(chuàng)業(yè)板上市公司總分位居第一，由2011年63.06分漲至2016年66.62分；中小板上市企業(yè)位居其次，由60.47分上升到64.89分；主板企業(yè)指數(shù)位居第三，由60.15分上升至64.32分，與中小板上市企業(yè)差距不大。究其原因，主要在于創(chuàng)業(yè)板上市公司往往屬于新興產(chǎn)業(yè)、輕資產(chǎn)企業(yè)，無形資產(chǎn)比例高，且由于無形資產(chǎn)發(fā)展對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績影響較大，管理層相對重視，因此發(fā)展水平較高。

從增幅來看，主板上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)增幅超過創(chuàng)業(yè)板增幅的兩倍。這一結果的出現(xiàn)與主板上市管理層注意力與公司行業(yè)分布有關。一方面，主板上市公司大多為成熟企業(yè)，其管理層的主要目標是優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結構；另一方面，主板上市公司中傳統(tǒng)制造業(yè)等勞動密集型企業(yè)占比較大，隨著企業(yè)資產(chǎn)結構發(fā)生較快變化，其資產(chǎn)結構完善成效更顯著，因此無形資產(chǎn)指數(shù)增幅也相對較大，但是無形資產(chǎn)綜合能力仍有提升的空間。

四、我國上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展趨勢預測

（一）上市公司無形資產(chǎn)整體發(fā)展趨勢

本文通過統(tǒng)計樣本期間內(nèi)上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)變動情況，研究過去六年中無形資產(chǎn)發(fā)展歷程，對我國上市公司無形資產(chǎn)未來發(fā)展趨勢進行預測。

如圖1，在2011—2016年中，無形資產(chǎn)指數(shù)極小值和均值保持持續(xù)上升趨勢，上升幅度較平緩，各年漲幅均在1.2%左右；極大值呈震蕩趨勢，在82分左右波動。其中2012以及2015年出現(xiàn)明顯下降，但在2013和2016年又有所回升。反映出我國上市公司中無形資產(chǎn)水平較高者面臨較為激烈的競爭，難以保持持續(xù)的發(fā)展，暫時沒有依靠無形資產(chǎn)形成穩(wěn)定的市場地位。

樣本期間內(nèi)，極小值雖然有了較大幅度提高，但是無形資產(chǎn)指數(shù)的極差依然較大，指數(shù)標準差較高，在3左右波動，表明無形資產(chǎn)發(fā)展落后的企業(yè)在努力改善無形資產(chǎn)的發(fā)展狀況，但是由于行業(yè)、區(qū)域等因素的限制，難以在短時間內(nèi)取得顯著提升，與我國無形資產(chǎn)領先水平的差距依然明顯。

由此可以預測，在未來一段時間內(nèi)我國上市公司無形資產(chǎn)兩極分化的局面將繼續(xù)延續(xù)，且無形資產(chǎn)發(fā)展水平較差的公司仍然需要較長時間發(fā)展，但是隨著無形資產(chǎn)水平較高的企業(yè)發(fā)展減緩，我國上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展差距將會減少。這與我國上市公司體量較大，產(chǎn)業(yè)結構轉型升級緩慢有關。無形資產(chǎn)綜合實力增長速度較低，因此我國無形資產(chǎn)發(fā)展在未來幾年中仍會以較低速度提升。

（二）上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)分項指標發(fā)展趨勢

1.從圖2可以看出，創(chuàng)新能力整體呈持續(xù)上升態(tài)勢，幅度較為明顯，在2011—2012年有較大提升，之后增速放緩。創(chuàng)新能力二級指標中，人均專利授權量上升幅度最大，且保持穩(wěn)定上升趨勢（見圖3），這反映出我國上市公司對創(chuàng)新重視程度增加，創(chuàng)新產(chǎn)出端水平持續(xù)提高，創(chuàng)新能力總體上有較大提高。

從無形資產(chǎn)創(chuàng)新能力指標穩(wěn)定增長的趨勢可以預測，我國企業(yè)專利授權量將持續(xù)上升。由于取得專利時需要投入較高資本，為了收回研發(fā)投資，企業(yè)將對所擁有的專利授權進行商業(yè)化產(chǎn)品轉化，提高企業(yè)產(chǎn)品附加值。研發(fā)投入率得分在創(chuàng)新能力評價中比例保持穩(wěn)定，表明企業(yè)將對無形資產(chǎn)研發(fā)繼續(xù)穩(wěn)定投入，未來幾年我國上市公司繼續(xù)進行研發(fā)投入將成為主流趨勢，我國企業(yè)創(chuàng)新性將得到較大提高。

2.市場競爭力方面，指標在2015年有明顯下降，但2016年出現(xiàn)回升，其他樣本期間內(nèi)保持增長，但是增長速度逐步降低（見圖2）。表明企業(yè)利用無形資產(chǎn)提高競爭力受到阻礙，將創(chuàng)新能力轉化為市場競爭力仍然需要一段時間；企業(yè)品牌優(yōu)勢逐漸形成，保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，但是發(fā)展速度較慢，這主要因為市場中產(chǎn)品差異化程度不高，品牌建立較為困難，但是一些上市公司已經(jīng)認識到品牌優(yōu)勢對市場競爭力的重要作用，未來將會有較大改觀。

市場競爭力指標中，市場占有率這一二級指標得分最高，但是占比在逐年下降，品牌優(yōu)勢比重穩(wěn)定緩慢上升（見圖4）?？梢灶A測我國上市公司利用品牌優(yōu)勢取得競爭力的能力將提高，市場將被企業(yè)細化，企業(yè)無形資產(chǎn)研發(fā)也將隨著市場被分割逐漸專業(yè)化，企業(yè)可能利用無形資產(chǎn)建立細分市場的進入壁壘，進而鞏固在市場中的主導地位。簡而言之，未來企業(yè)為了獲得市場競爭優(yōu)勢，將會帶來無形資產(chǎn)專業(yè)化發(fā)展。

3.可持續(xù)發(fā)展力在2012、2016年出現(xiàn)下滑，其余時間里有小幅上升（見圖2），各項二級指標均存在較大幅度震蕩（見圖5），反映出我國上市公司可持續(xù)競爭力震蕩式發(fā)展的特征，說明我國上市公司持續(xù)性競爭優(yōu)勢尚未形成，需要企業(yè)提高認識，企業(yè)資產(chǎn)增長率、員工素質等均有較大的提升空間。

其中，無形資產(chǎn)比重在樣本期間中表現(xiàn)為震蕩上升的趨勢，且在2016年有較大幅度下降（見圖5），因此在未來幾年中無形資產(chǎn)比重仍然是企業(yè)無形資產(chǎn)發(fā)展需要解決的重要難題。但是員工素質的穩(wěn)定提升也為企業(yè)無形資產(chǎn)發(fā)展奠定了堅實的基礎，有助于無形資產(chǎn)的研發(fā)和應用，能夠促進企業(yè)形成積極利用無形資產(chǎn)的良好趨勢，促進無形資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營活動中發(fā)揮更大的作用。

（三）各行業(yè)上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展趨勢（見圖6）

樣本期間內(nèi)，無形資產(chǎn)指數(shù)排位前三的行業(yè)：信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)（I）、科學研究和技術服務業(yè)（M）和電氣機械和器材制造業(yè)（C38）總分基本呈持續(xù)上升趨勢。這是由于行業(yè)本身對于科技研發(fā)的需求較高，因此無形資產(chǎn)成為這些行業(yè)中企業(yè)競爭力的重要組成部分，公司對于無形資產(chǎn)研發(fā)重視程度較高。可以預測未來幾年隨著新興行業(yè)逐漸轉向成熟，市場競爭將愈發(fā)激烈，無形資產(chǎn)的重要性將更加凸顯，因此這些行業(yè)無形資產(chǎn)發(fā)展速度將高于我國企業(yè)平均水平，將會引導我國無形資產(chǎn)發(fā)展方向。

此外，以上行業(yè)創(chuàng)新能力雖出現(xiàn)震蕩上升趨勢，但是上升幅度較大。考慮到這些行業(yè)中的企業(yè)大多處于成長期，本身生存和發(fā)展的壓力較大，可能不具備穩(wěn)定、高效的籌集資金方式，持續(xù)、大量地進行創(chuàng)新投入可能存在困難，而影響到創(chuàng)新發(fā)展的穩(wěn)定性。在未來幾年中，隨著這些行業(yè)的公司規(guī)模增長，創(chuàng)新能力發(fā)展可能會趨于穩(wěn)定，帶給企業(yè)持續(xù)增長動力。

排位在后三位的行業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)（A），造紙及紙制品業(yè)（C22），電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)（D）呈緩慢上升趨勢，無形資產(chǎn)發(fā)展速度變化不大。這是由于行業(yè)特性造成無形資產(chǎn)發(fā)展基礎薄弱，行業(yè)中企業(yè)大多處于成熟階段，轉型較為困難。可以預測未來幾年中，雖然國家鼓勵傳統(tǒng)制造企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)轉型，但是發(fā)展速度仍將保持較低水平，無形資產(chǎn)發(fā)展仍會與新興行業(yè)有較大差距，甚至由于創(chuàng)新能力方面的差別，無形資產(chǎn)水平差距將會進一步增大。

（四）各區(qū)域上市公司無形資產(chǎn)發(fā)展趨勢（見圖7）

無形資產(chǎn)指數(shù)排在前三位的是北京、廣東和上海，在評價期間內(nèi)表現(xiàn)出穩(wěn)定上升的趨勢，依托于高素質的員工和良好的經(jīng)濟、政治基礎，無形資產(chǎn)發(fā)展將保持穩(wěn)定、高速的發(fā)展，同時將會對周邊地區(qū)起到帶動作用，形成輻射式的無形資產(chǎn)發(fā)展趨勢。

排在后三位的是甘肅、寧夏和青海，在評價期間中出現(xiàn)震蕩小幅上升趨勢，由于這些地區(qū)特殊的地理環(huán)境，如脆弱的生態(tài)環(huán)境，以及較為薄弱的經(jīng)濟發(fā)展基礎，在未來幾年中無形資產(chǎn)發(fā)展仍然會出現(xiàn)較多的波動情況，但是由于國家的扶持政策，以及新興企業(yè)發(fā)展，地區(qū)間無形資產(chǎn)差距將會顯著減小。

五、結語

本文基于2011—2016年我國上市公司無形資產(chǎn)指數(shù)評價結果，對我國現(xiàn)階段無形資產(chǎn)發(fā)展現(xiàn)狀從總體、分項、行業(yè)、區(qū)域、產(chǎn)權性質、上市板塊進行了綜合對比分析，依據(jù)研究結果對未來無形資產(chǎn)發(fā)展趨勢進行了預測。未來對上市公司無形資產(chǎn)綜合實力的研究可以從無形資產(chǎn)指數(shù)與公司市場價值的相關性、上市公司無形資產(chǎn)價值的影響因素以及無形資產(chǎn)投入與創(chuàng)新效率等方面進行更深層次的研究。

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