證券投資分析及其應(yīng)用研究

易倩

【摘要】現(xiàn)代社會人們理財觀念越來越強，很多人會通過證券投資取得一定的收益。但在金融去杠桿、嚴監(jiān)管的背景下，證券市場波動性、風險隨之放大，如何進行證券投資分析是控制風險取得收益的重要一環(huán)。本文詳細闡述了證券投資的兩種主流分析方法一基本分析法與技術(shù)分析法，選取了?？低曌鳛檠芯繉ο螅ㄟ^綜合運用基本分析法與技術(shù)分析法對該公司的價值作出分析預(yù)測，并希望對投資者起到參考與借鑒作用。

【關(guān)鍵詞】證券投資；投資分析法；?？低?/p>

一、證券投資分析

證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法，對影響證券價值或者價格的各種信息進行綜合分析，以判斷證券價值或者價格及其變動的行為，是證券投資過程中不可或缺的一個重要環(huán)節(jié)。證券投資分析的種類很多，但進行證券投資分析所采用的分析方法主要有兩大類：一是基本分析，二是技術(shù)分析。

二、基本分析法、技術(shù)分析法及其比較

（一）基本分析法

基本分析法又稱基本面分析法，是對公司經(jīng)營的宏觀經(jīng)濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展狀況、經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)狀況等要素進行分析，評估證券的投資價值，判斷證券的合理價格。

基本分析法的分析層次分明。具體地講，基本分析法可從三個層次展開分析。

1.宏觀經(jīng)濟分析

宏觀經(jīng)濟分析主要討論經(jīng)濟指標和國家政策對整個市場以及證券價格的影響，如貨幣、財政、稅收等政策以及經(jīng)濟增長率、利率、通貨膨脹率等指標。

2.行業(yè)發(fā)展分析

行業(yè)發(fā)展分析是介于宏觀經(jīng)濟分析與公司發(fā)展分析之間的中觀層次的分析。行業(yè)特征是直接決定公司投資價值的重要因素之一，行業(yè)分析是公司分析的前提。

3.公司發(fā)展分析

公司發(fā)展分析是基本分析法的重點，側(cè)重對公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、競爭能力、技術(shù)水平、經(jīng)營管理能力、財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)務(wù)以及發(fā)展?jié)摿Φ冗M行分析。

（二）技術(shù)分析法

技術(shù)分析是通過分析證券市場的市場行為，對市場未來的價格變化趨勢進行預(yù)測的研究活動。技術(shù)分析法的理論基礎(chǔ)是建立在三個假設(shè)基礎(chǔ)之上的，即市場的行為包含一切信息、價格沿趨勢移動、歷史會重復(fù)。技術(shù)分析理論分為K線理論、切線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標理論等幾大類。

（三）兩種方法的區(qū)別

基本分析法的優(yōu)點主要是能夠比較全面地把握證券價格的趨勢，應(yīng)用起來也比較簡單，但預(yù)測的時間跨度相對較長，適用于長線投資，對短線投資者的指導(dǎo)作用較弱。

技術(shù)分析法的優(yōu)點是以市場數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對市場的反映比較直接，其結(jié)果也更接近市場實際，分析的結(jié)論時效性強，對短線投資者具有很強的指導(dǎo)意義，但考慮問題的范圍較窄，對市場長遠的趨勢不能進行有效判斷。

基本分析法與技術(shù)分析法各有優(yōu)缺點。本文將選取?？低曌鳛檠芯繉ο?，以基本分析法為主，技術(shù)分析法為輔的方式，綜合運用兩種分析方法對?？低暪緝r值作出預(yù)測。

三、?？低曌C券投資分析

?？低暢闪⒂?001年，公司注冊資本為92.27億元，實際控制人為中國電子科技集團有限公司。公司是以視頻為核心的物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，是全球最大的安防廠商，連續(xù)6年蟬聯(lián)視頻監(jiān)控行業(yè)全球第一，擁有全球視頻監(jiān)控市場份額的21.41%。公司產(chǎn)品已涵蓋視頻監(jiān)控系統(tǒng)的所有主要設(shè)備，包括前端采集設(shè)備、后端存儲及中心控制設(shè)備。前端產(chǎn)品主要包括攝像機及DVS，后端設(shè)備主要包括錄像機，中心控制設(shè)備主要包括集中控制設(shè)備、VMS軟件及中心儲存設(shè)備。

（一）宏觀經(jīng)濟分析

2018年以來，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復(fù)雜多變，尤其是美國四處點火，對多國揮舞關(guān)稅大棒，世界經(jīng)濟發(fā)展面臨的不確定性因素加大，全球金融市場的波動加大。2016年以來的金融監(jiān)管加強正在深刻地改變著我國金融業(yè)態(tài)和市場形勢，金融強監(jiān)管、嚴監(jiān)管基調(diào)不變，金融收緊是2018年的主要挑戰(zhàn)，國內(nèi)經(jīng)濟短期承壓，沖擊股債市場波動性放大，證券投資風險進一步增加。

（二）行業(yè)發(fā)展分析

近年來在國家政策的支持下，得益于平安城市和智慧城市的打造，安防產(chǎn)業(yè)始終保持高增長態(tài)勢。根據(jù)統(tǒng)計，2017年國內(nèi)安防市場規(guī)模達到6480億元，預(yù)計2020年將接近1萬億元，國內(nèi)市場空間不斷增大。

安防產(chǎn)品的重要組成部分是視頻監(jiān)控，該行業(yè)競爭激烈，從業(yè)眾多。安防協(xié)會調(diào)查報告顯示，截止2016年底，安防設(shè)備生產(chǎn)商已經(jīng)超過7000家，其中視頻監(jiān)控設(shè)備生產(chǎn)商占比41%，但普遍生產(chǎn)銷售規(guī)模較小，年銷售額1000萬以下的企業(yè)達到了56%，而銷售額超過1億元的企業(yè)僅有3%，市場集中程度較低。

目前，我國攝像頭覆蓋密度相對于美國和英國等發(fā)達國家仍然較低，美國平均每千人配備約%臺監(jiān)控攝像頭，英國平均每千人配備約75臺監(jiān)控攝像頭，而我國攝像頭密度較高的城市，每千人配備的攝像頭數(shù)量不到40臺。因此，監(jiān)控視頻未來在我國仍然存在較大的發(fā)展空間，預(yù)計2020年市場規(guī)模將達到1600億元。

（三）公司基本面分析

公司近年來收入、利潤保持快速穩(wěn)健增長態(tài)勢。公司營業(yè)收人從2008年17.42億元增長到2017年的419.1億元，年均復(fù)合增長37.4%，歸母凈利潤從2008年5.5億元增長到2017年的94.1億元，年均復(fù)合增長32.8%；2018年上半年收入為208.76億元，同比增長26.9%；歸母凈利潤為41.5億元，同比增長26%，預(yù)訓(xùn)2018年1-9月歸屬于上市公司股東的凈利潤為70.76-80.06億元，同比增長15%-35%。

從業(yè)務(wù)層面分析：

公司的主營業(yè)務(wù)為視頻安防監(jiān)控。前端產(chǎn)品是公司的主要收入來源，2018年上半年收入為102.9億元，同比增長21.4%，占比約50%；后端2018年上半年收入為29.94元，同比增長15.98%，占比14%；中心控制產(chǎn)品2018年上半年收入為27.98億元，同比增長47.80%，占比13%。安防業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長。公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入2017年實現(xiàn)16.55億元，大幅增長151.57%，其中服務(wù)于智慧家庭與智慧商業(yè)領(lǐng)域的螢石互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)于2017年收入超1叫乙元，成為公司首個盈利的項目，2018年創(chuàng)新業(yè)務(wù)上半年收入實現(xiàn)11.06億元，同比增長80.26%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速增長。

從財務(wù)層面分析：

公司2018年6A'資產(chǎn)負債率為39.56%，流動比率為2.16，速動比率為1.87，上述數(shù)據(jù)表明公司短期償債能力較強。

公司的毛利率從2015年的 40.1%增加到2017年的44%，表明公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸完善，競爭優(yōu)勢逐漸增強以及規(guī)模效應(yīng)的提升。從三費增速上看，公司三費占營業(yè)收入從2015年16.77%增加到2017年的21.24%，三費的增加主要是由于銷售費用和管理費用的增加，與公司增加研發(fā)投入等因素有關(guān)。此外，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)2017年分別為67天、111天，與2016年基本持平。

（四）技術(shù)分析法

受中美貿(mào)易戰(zhàn)、金融嚴監(jiān)管、去杠桿等因素影響，資本市場近期調(diào)整幅度較大，上證指數(shù)從2018年1月高點3587點跌倒8月1日2824點跌幅達21.27%，資本市場處于不斷探底的過程。此外?？低暪蓛r從2018年1月38.66元跌倒8月1日的33.1876，跌幅為14.17%，且目前股價跌破10日均線、30日均線，MACD7月30日開始金叉向下，KDJ短期處于下降趨勢公司股價在短期內(nèi)將向下探底。

綜上所述，海康威視公司行業(yè)前景較好，業(yè)務(wù)成長較穩(wěn)健，運營能力、償債能力較強。公司預(yù)測2018年前三季度歸母凈利潤為70.76-80.06億元，同比增長15%-35%，結(jié)合近三年前三季度歸母凈利潤占全年歸母凈利潤65%比例訓(xùn)算，預(yù)計2018年全年歸母凈利潤為108.86-123.17億元，再結(jié)合7月20日以來近20家機構(gòu)對公司2018年歸母凈利潤的預(yù)測區(qū)間113.35-123.46億元，我們保守按108億元訓(xùn)算，公司的每股收益為1.17元/股，市盈率28倍，高于行業(yè)市盈率中位值20.7。公司境外業(yè)務(wù)占比30%，應(yīng)關(guān)注匯率波動和中美貿(mào)易戰(zhàn)升級對公司業(yè)績造成的影響以及市場整體估值下移。

四、結(jié)論

上市公司的價值分析對投資者判斷尤為重要。本文首先闡述了證券投資價值分析的兩種主流分析方法——基本面分析與技術(shù)分析法，并對兩種方法進行比較。其次通過選取了?？低曌鳛檠芯繉ο?，使用基本面分析為主、技術(shù)分析法為輔的方法，為投資者如何進行證券投資分析提供了指導(dǎo)和參考。

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