基于因子分析的美的集團財務(wù)績效評價研究

□周尚珺陳功正朱家明

（1安徽財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院2安徽財經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計與應(yīng)用數(shù)學(xué)學(xué)院 安徽蚌埠233030）

自2017年“兩會”召開以來，我國在人工智能領(lǐng)域的布局上積極推進，不僅加速了產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，也促進各行業(yè)對研究開發(fā)的進一步投入。家居行業(yè)作為人工智能發(fā)展的重要應(yīng)用領(lǐng)域，吸引了眾多大型家居企業(yè)參與對智能家居的研發(fā)，美的集團作為我國的代表性家居企業(yè)，對其財務(wù)績效水平進行研究，有利于了解行業(yè)的整體狀況，對未來智能家居的發(fā)展速度和發(fā)展規(guī)模有著一個很好的把握。

圖1 財務(wù)績效評價指標(biāo)體系

一、因子分析模型的建立及財務(wù)績效評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

（一）因子分析模型的建立。因子分析法的實質(zhì)是用幾個潛在的、互不相關(guān)的且不能觀察的隨機變量去描述眾多變量間的相關(guān)關(guān)系或協(xié)方差關(guān)系，而這些隨機變量就是因子。為使這些因子恰當(dāng)?shù)卮碓紨?shù)據(jù)，需對各因子做出合理的解釋，并且為使用這些因子，需對提取的結(jié)果進行評價。

設(shè)有 p 個原始觀測變量 X1，X2，X3，...Xp，且每個觀測量的均值為 0，標(biāo)準(zhǔn)差為 1；有 k 個公共因子 f1，f2，f3，…f4，且 k＜p，建立數(shù)學(xué)模型為：

上述模型可簡化為X=AF+B，其中A（αij）為公共因子F（f1，f2，f3，…f4）的系數(shù)，稱為因子載荷矩陣，f1，f2，f3，…f4，αij（i=1，2，…p，j=1，2，…k）為因子載荷，B（β1，β2，β3，…βp）是 X（X1，X2，X3，...Xp）的特殊因子。

（二）財務(wù)績效評價指標(biāo)體系的構(gòu)建。評價指標(biāo)的選取直接關(guān)系到評價結(jié)果的科學(xué)公正，本文結(jié)合宏觀審慎評估體系的要求，并遵循指標(biāo)選取的全面性、重要性、層次性和實用性原則，從盈利能力、償債能力、營運能力和成長能力四個方面選取12個指標(biāo)進行評價，具體如圖1所示。

本文選取了美的集團2004—2016年的相關(guān)財務(wù)指標(biāo)進行分析，將所有財務(wù)指標(biāo)整理歸集，所有數(shù)據(jù)均來自于RESSET銳思數(shù)據(jù)庫。

二、基于因子分析對美的集團財務(wù)績效的評價

（一）數(shù)據(jù)檢驗。只有當(dāng)KMO檢驗系數(shù)大于0.5，并且巴特利特球形度檢驗顯著性P值小于0.05同時滿足時，該模型數(shù)據(jù)才有結(jié)構(gòu)效度，因子分析才能進行下去。將相關(guān)數(shù)據(jù)代入SPSS 19.0軟件中進行KMO檢驗和巴特利特球形度檢驗，結(jié)果如下頁表1所示。

從下頁表1可以看出，KMO值為0.546＞0.5，表示數(shù)據(jù)比較適合進行因子分析，巴特利特球形度檢驗P（Sig.）=0.000＜0.05，說明所有數(shù)據(jù)適合做因子分析。

（二）因子的選擇及命名。數(shù)據(jù)檢驗通過后，繼續(xù)運算出各因子的特征值和方差貢獻率，結(jié)果如表2所示。

從表2可以看出，在初始的數(shù)據(jù)中，前3項因子的特征值均大于1，在指標(biāo)體系中發(fā)揮主要作用，累計方差貢獻率為86.706%，一般來說累計方差貢獻率達到85%為宜，此結(jié)果超過85%，所以前3項因子可以反映所有數(shù)據(jù)的整體水平，使用最大方差法旋轉(zhuǎn)處理得到的特征值更加明顯且貢獻率大于85%，故前3個因子具有代表性，提取前3個因子進行分析。

確定提取因子個數(shù)后，需依照因子的特點命名，為更清晰地反映各變量之間的關(guān)系，利用最大方差法進行旋轉(zhuǎn)處理，得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣如表3所示。

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從旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣中可以看到各因子所代表的意義更加明確：代表償債能力的流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動比率在公共因子F1上具有較大載荷，稱為償債因子，同時也表示一定的銷售盈利的變化，與銷售凈利率具有較高相關(guān)性；代表成長能力的營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率在公共因子F2上具有較大載荷，稱為成長因子，同時也表明一定的營運狀況，與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率具有較高相關(guān)性；代表盈利能力的凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)報酬率在公共因子F3上具有很大載荷，稱為盈利因子。

（三）分數(shù)的計算。完成上述步驟后，利用SPSS 19.0軟件，采用回歸法計算3個公因子的因子得分，得到因子得分系數(shù)矩陣如表4所示。

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通過因子得分系數(shù)矩陣計算出美的集團3個因子的得分公式：Fj=∑Xi×Aij。計算各因子得分后，利用各因子方差貢獻率來計算美的集團各年綜合得分：

通過計算得到各年3個主因子得分和綜合得分如表5所示。

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三、美的集團財務(wù)績效評價分析

綜合得分反映各因子的總體影響，可以看出，2004—2008年分數(shù)逐漸上漲，企業(yè)的生產(chǎn)銷售逐漸上升。2008年金融危機后，家電銷售遇到瓶頸，導(dǎo)致綜合得分下降。2009年“家電下鄉(xiāng)”計劃啟動，公司績效開始上漲，在2010—2011年保持相對穩(wěn)定，同時美的開始啟動全球化戰(zhàn)略。2012年，“家電下鄉(xiāng)”政策取消，全行業(yè)銷售業(yè)績均呈現(xiàn)不同程度下降，企業(yè)績效較大幅度下降。2013年，美的集團整體上市，企業(yè)績效大幅上漲，2014—2016年趨于穩(wěn)定，實行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，著眼長遠發(fā)展。

第一主因子為償債能力因子。2008年金融危機和2012年行業(yè)銷售瓶頸造成當(dāng)年銷售業(yè)績下降，且美的集團長期實行負債經(jīng)營模式，長期債務(wù)規(guī)模巨大，資產(chǎn)負債率甚至逼近7 0%，收入下降嚴重影響了企業(yè)的債務(wù)償還水平。隨著2013年集團上市，股權(quán)資本的注入，資本結(jié)構(gòu)做出一定調(diào)整，資產(chǎn)負債率降到了60%以下，償債壓力開始下降，償債能力得到提高。

第二主因子為成長能力因子。由表5可以看出，成長能力因子得分波動較大，家電銷售受宏觀經(jīng)濟因素和政策因素影響較大，具體表現(xiàn)為營收增長率和凈利潤增長率波動較大。近幾年，美的集團的資金大部分投入到了技術(shù)研發(fā)上，具備長遠發(fā)展的技術(shù)儲備，同時美的集團積極對外投資，在全球收購優(yōu)質(zhì)資本，升級產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品質(zhì)量，為企業(yè)的長遠發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

第三主因子為盈利能力因子。美的集團的盈利能力因子得分受經(jīng)濟形勢、政策扶持的影響較大，2009年的盈利增長因政策刺激，2012年業(yè)績下滑，集團通過降低人力成本強行將利潤率拉升。近年來我國經(jīng)濟進入新常態(tài)，經(jīng)濟增長緩慢，企業(yè)盈利水平進入相對穩(wěn)定狀態(tài)。

四、提高美的集團財務(wù)績效的建議

根據(jù)實證分析得到的結(jié)論，結(jié)合美的集團自身實際以及“兩會”對智能家居行業(yè)的指導(dǎo)要求，對美的集團的發(fā)展提出以下建議。

（一）適當(dāng)調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，降低財務(wù)風(fēng)險。包括海爾和格力電器在內(nèi)的家電企業(yè)資產(chǎn)負債率均保持在較高水平，通過負債的杠桿效應(yīng)得到較大收益，但是該類型企業(yè)的業(yè)績易受宏觀經(jīng)濟因素和政策因素的影響。一旦經(jīng)濟形勢不利且沒有政策扶持，銷售業(yè)績將會大幅下降，較高債務(wù)水平會加大企業(yè)的債務(wù)負擔(dān)，增加財務(wù)風(fēng)險。其次，也要注重企業(yè)的短期償債能力，保持一定的資金流動性，從短期負債和長期負債兩方面著手提高企業(yè)償債能力。

（二）加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)長遠發(fā)展。隨著人工智能和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的快速發(fā)展，智能家居這一龐大的市場吸引眾多的企業(yè)加入進來。因此，美的集團要加快轉(zhuǎn)型，提前搶占市場，提高智能家居品牌知名度。2017年12月14日，智能家居已被工信部列入 《促進新一代人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動計劃（2018—2020年）》中，成為人工智能未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展重要組成部分。未來的居家生活必定是智能化和人性化的，企業(yè)要提前做好準(zhǔn)備迎接市場的重大變局。

（三）加大技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)，提高盈利水平。擁有先進的技術(shù)是企業(yè)降低成本、獲得利潤的重要保障。目前國內(nèi)家電企業(yè)間的價格戰(zhàn)仍然不斷上演，這絕不是企業(yè)長久的發(fā)展方式，只有掌握核心科技才能形成長久的競爭力。技術(shù)研發(fā)需要大量資金的投入，特別是對科技型企業(yè)，短期會產(chǎn)生較大的資金占用，但長遠來看會帶來巨額的利潤增長。

（四）致力于全球布局，開拓新市場。對于大型科技型企業(yè)來說，要有全球視野，跟隨國家的“走出去”戰(zhàn)略，建立全球品牌，拓展全球市場，尋求新的利潤增長點。適當(dāng)開展對外投資，收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，替換原有陳舊的資產(chǎn)，但不可盲目投資，造成不必要的資金浪費，通過好的口碑、好的質(zhì)量、好的價格以及好的服務(wù)獲得全球消費者的青睞。