國有金融類子公司業(yè)績評價體系優(yōu)化研究
——基于F集團的案例分析

（北大方正集團有限公司 北京大學光華管理學院 北京 100871）

一、研究背景

黨的十九大報告指出，“要深化金融體制改革，增強金融服務實體經(jīng)濟能力?！边@一指導思想明確了金融企業(yè)，尤其是國有金融企業(yè)在總體戰(zhàn)略層面的主要發(fā)展方向。2018年，我國金融監(jiān)管體系又迎來新的變局，從“一行三會”走向“一委一行兩會”新格局，這意味著總體上要加強金融的統(tǒng)一協(xié)調(diào)監(jiān)管。那么，金融監(jiān)管層面上也會對金融企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展提出新的要求。而在國企改革方面，近年來，“以管資本為主”來深化國企改革已成為政策發(fā)展主線。相應地在業(yè)績評價方面，國資委也一直在推進圍繞“以管資本為主”的業(yè)績評價考核體系的建立。

經(jīng)營環(huán)境的變化，必然直接促使企業(yè)的經(jīng)營目標定位發(fā)生改變，同時隨之變化的還有利益相關(guān)者對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的目標要求。金融改革與國資監(jiān)管的新方向與新要求最終要傳導到國有企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展層面，而企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的目標實現(xiàn)主要通過經(jīng)營業(yè)績的評價與考核來加以落地。為了規(guī)范開展金融類國有及國有控股企業(yè)績效評價工作，財政部于2009年發(fā)布《金融類國有及國有控股企業(yè)績效評價暫行辦法》，之后陸續(xù)發(fā)布實施細則及更新辦法，2016年發(fā)布了《金融企業(yè)績效評價辦法》。這些規(guī)章制度為國有金融類企業(yè)開展績效評價工作提供了總體準則。而具體到企業(yè)個體層面，尤其是對于不同類型的國有金融類子公司，尚需因地制宜地構(gòu)建符合公司發(fā)展階段與子行業(yè)特點的績效評價體系。

金融子行業(yè)主要有銀行、信托、證券、保險等，它們之間在共性的基礎(chǔ)上也存在著較大的差異性。F集團作為國有控股的多元化投資集團，旗下金融類子公司以證券、保險為主體。證券子公司近年來受資本市場波動影響較大且處于轉(zhuǎn)型發(fā)展時期，保險子公司則隨著監(jiān)管環(huán)境與利率市場的變化在業(yè)務結(jié)構(gòu)與盈利水平上出現(xiàn)較大變數(shù)。F集團對各產(chǎn)業(yè)子公司實行年度績效考核，業(yè)績評價指標包括財務指標、重點業(yè)務指標、審計指標及其他指標，財務指標仍舊以報表收入與凈利潤為主，在行業(yè)特性與國資要求上體現(xiàn)不足，而重點業(yè)務指標少則十余項、多則二十余項，導致戰(zhàn)略導向不明確、重點不突出，總體上還存在指標之間重疊與割裂的情況。因此，F(xiàn)集團有必要順應最新的政策導向與國資發(fā)展要求，對現(xiàn)有的業(yè)績評價體系進行優(yōu)化。尤其對于金融類子公司，完善形成一套與時俱進、行之高效的業(yè)績評價體系，從而全面、客觀地反映國有金融資本的運營效率，并積極地引導國有金融資本的優(yōu)化配置，將是落實國有資本保值增值這一根本目標的有力手段，同時也是促進金融產(chǎn)業(yè)更好地服務于實體經(jīng)濟發(fā)展的重要抓手。

二、業(yè)績評價體系優(yōu)化的原則

業(yè)績評價體系服務于企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標，如果企業(yè)的目標定位與管理理念發(fā)生變化，那么就需要相應地確定新的業(yè)績評價原則與內(nèi)容。構(gòu)建國有金融類子公司業(yè)績評價體系，除了必須遵循綜合性、客觀性、可比性、科學性與發(fā)展性等基本原則之外，為了達到與時俱進，在體系優(yōu)化方面主要還應遵循以下原則：

（一）戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)與聚焦原則

業(yè)績評價體系，包括指標的設(shè)定等應與企業(yè)目標實現(xiàn)、管理要求相關(guān)。具體而言，應與戰(zhàn)略性的評價相關(guān)聯(lián)，在新時期，就是要注入國資保值增值、服務實體經(jīng)濟的新內(nèi)涵。同時，納入業(yè)績評價的指標數(shù)量要精簡，重點任務要明確。原則上對子公司指標評價維度不超過八個，而進行主觀評價的年度重點工作應具體明確，具備良好的考核屬性。

（二）市場化對標管理原則

對標管理是國資委在國企考核中實施的新要求。對于行業(yè)數(shù)據(jù)獲取方便，尤其是業(yè)務市場化程度較高的子公司，原則上必須對財務與業(yè)務數(shù)據(jù)進行市場化對標，業(yè)績評價指標與對標企業(yè)或市場平均水平進行比較得出分值。積極引導企業(yè)以業(yè)內(nèi)優(yōu)秀企業(yè)為標桿，通過持續(xù)的指標改進，逐步達到標桿企業(yè)的先進水平。

（三）因地制宜評價原則

業(yè)績指標及其標準的設(shè)定要考慮子公司的行業(yè)特性和發(fā)展階段。證券與保險行業(yè)都有體現(xiàn)自身特性的財務指標、業(yè)務指標與監(jiān)管指標，而對于處在轉(zhuǎn)型發(fā)展期或戰(zhàn)略投入期的企業(yè)，則需要更多地關(guān)注長期業(yè)務發(fā)展而非短期財務表現(xiàn)，這些都需要因地制宜地加以考慮。

（四）落實降本增效原則

在我國“調(diào)結(jié)構(gòu)、去桿杠”的宏觀經(jīng)濟背景之下，外延式擴張發(fā)展的窗口期已過，金融企業(yè)亟需加快轉(zhuǎn)向內(nèi)涵式發(fā)展，苦練真內(nèi)功，提升競爭力。內(nèi)涵式發(fā)展的主要內(nèi)容在于成本管控與效率提升，因此要在業(yè)績評價體系中突出體現(xiàn)降本增效原則，并與全面預算管理相結(jié)合，使之得以有效落地。

（五）定性與定量評價相結(jié)合原則

對于部分戰(zhàn)略發(fā)展要求，例如服務實體經(jīng)濟等，難以完全通過量化指標來加以評價，而需要結(jié)合主觀的定性評價來更好地促使戰(zhàn)略目標的落地。對于這些重要的戰(zhàn)略目標，可以通過制定重點專項工作內(nèi)容的形式，明確工作任務達成的關(guān)鍵要素，最終通過綜合評價打分來實現(xiàn)有效評價。

三、國有金融類子公司業(yè)績評價的主要內(nèi)容

一般而言，企業(yè)傳統(tǒng)的業(yè)績評價主要側(cè)重于財務指標，尤其是收入與利潤指標。但這一維度的指標設(shè)計往往反映的是企業(yè)的短期財務業(yè)績，不能從戰(zhàn)略層面上準確地衡量企業(yè)長期可持續(xù)發(fā)展能力的形成與提升。在新的政策導向與國資發(fā)展要求下，國有金融類子公司業(yè)績評價體系在優(yōu)化財務指標評價的基礎(chǔ)上，還需要重點納入國有資本保值增值、服務實體經(jīng)濟發(fā)展等戰(zhàn)略性總體目標。

（一）財務指標維度

財務指標可以準確地量化評價企業(yè)在一定會計期間內(nèi)的財務狀況與經(jīng)營成果?；贔集團整體經(jīng)營情況及金融產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，金融類子公司的盈利能力是需要始終重點關(guān)注的。而在金融行業(yè)集中度不斷提升的趨勢下，作為以信譽立本的金融企業(yè)，其規(guī)模及市場地位也尤為重要，故還需要重點關(guān)注金融類子公司的增長能力。因此，財務指標的評價應主要集中于盈利能力與增長能力。

（二）管理指標維度

在我國經(jīng)濟發(fā)展由量向質(zhì)轉(zhuǎn)變的進程中，無論是證券還是保險行業(yè)，走內(nèi)涵式發(fā)展道路都是勢在必行，那么金融類子公司在經(jīng)營提升、成本控制等方面的發(fā)展質(zhì)量是需要重點關(guān)注的。人員質(zhì)量是推動企業(yè)經(jīng)營持續(xù)改善的根本動力，組織優(yōu)化是企業(yè)保持競爭力的關(guān)鍵因素，尤其對于具有知識密集型特點的金融行業(yè)而言，兩者在很大程度上決定了財務指標達成與市場地位建立的結(jié)果。因此，人員質(zhì)量與組織優(yōu)化可以作為過程性管理評價的重要內(nèi)容。

（三）業(yè)務指標維度

業(yè)務模式與業(yè)務結(jié)構(gòu)代表著企業(yè)經(jīng)營的方向，對企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展起著關(guān)鍵性的作用，尤其對于正處在轉(zhuǎn)型發(fā)展期的金融行業(yè)，是需要重點關(guān)注并予以評價的。例如證券行業(yè)處于傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務向財富管理業(yè)務轉(zhuǎn)型、單一業(yè)務模式向綜合業(yè)務模式轉(zhuǎn)型的發(fā)展趨勢中，保險行業(yè)則處于由銀保渠道引領(lǐng)的資產(chǎn)驅(qū)動負債式規(guī)模發(fā)展轉(zhuǎn)向個險渠道引領(lǐng)的回歸保險保障本源發(fā)展的趨勢中。金融類子公司為了順應這些行業(yè)趨勢，其業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化與業(yè)務模式創(chuàng)新跟進如何，是業(yè)務指標維度評價的主要內(nèi)容。

（四）國資保值增值維度

2010年，國資委用EVA（經(jīng)濟增加值）指標全面替代傳統(tǒng)的ROE指標，對中央企業(yè)資產(chǎn)保值增值情況進行考核。與ROE指標的主要區(qū)別是，EVA評價剔除了資本成本，能更直接地判斷企業(yè)是否在為股東創(chuàng)造價值。EVA評價的一個關(guān)鍵在于能否準確地計算資本成本。在金融行業(yè)，銀行業(yè)早就引進了FTP（內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價）機制，證券業(yè)也具備建立FTP的類似業(yè)務模式。而從股東層面計算對金融類子公司的資本成本是可以實現(xiàn)的，尤其對于擁有獨立財務公司的F集團而言。此外，考慮到行業(yè)的特性，保險行業(yè)有自身的價值評價指標，新業(yè)務價值與內(nèi)含價值指標能夠更好地評價國有類保險子公司的資本保值增值情況。

（五）服務實體經(jīng)濟維度

服務實體經(jīng)濟發(fā)展是當前金融企業(yè)的重要戰(zhàn)略定位，不同金融類子公司在其中承擔著不同的使命，而這也意味著不同的評價內(nèi)容。例如，對于證券子公司而言，主要是積極融入到多層次資本市場的建設(shè)中，通過業(yè)務模式創(chuàng)新與綜合服務能力提升來更好地滿足企業(yè)的直接融資需求，并幫助實體企業(yè)做好產(chǎn)業(yè)整合優(yōu)化，在產(chǎn)融結(jié)合方面做出更大貢獻。對于保險子公司而言，基于回歸保險保障本源的要求，其一方面要更好地為企業(yè)提供全面的風險補償產(chǎn)品與機制，來保障實體經(jīng)濟的穩(wěn)定運行；另一方面則要從供給側(cè)改革入手，積極助推醫(yī)療、健康、養(yǎng)老等民生產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并運用保險資金支持國家發(fā)展戰(zhàn)略等。

四、國有金融類子公司業(yè)績評價指標設(shè)定

基于以上體系優(yōu)化原則與主要評價內(nèi)容，確定F集團對金融類子公司的業(yè)績評價指標。因為具有明顯的行業(yè)特性，故按照證券子公司和保險子公司來分別設(shè)定。

從行業(yè)特性來看，證券行業(yè)營業(yè)收入與凈利潤呈高度相關(guān)性，因此在財務指標層面，傳統(tǒng)的營業(yè)收入與凈利潤兩項指標都可以用來評價盈利能力，評價標準為預算目標。而凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為盈利能力的綜合性財務指標，評價可以采用行業(yè)對標的方式。在增長能力方面，選取營業(yè)收入與凈利潤增長率進行對標，依據(jù)F集團證券子公司的戰(zhàn)略定位，行業(yè)對標均以行業(yè)前十為標桿。在國資保值增值方面，使用經(jīng)濟增加值（EVA）指標，由于國資委要求的EVA計算公式較為復雜，考慮到初期運用效果，以及證券行業(yè)資產(chǎn)負債表中包含客戶資金的報表特性，對EVA指標計算公式進行適當簡化。在業(yè)務指標層面，證券行業(yè)正處于轉(zhuǎn)型加速期，降低傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務收入占比，同時做大做強機構(gòu)、買方與投行等業(yè)務，實現(xiàn)業(yè)務結(jié)構(gòu)優(yōu)化是發(fā)展趨勢。非經(jīng)紀業(yè)務占比是體現(xiàn)業(yè)務結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)性指標，比較符合證券子公司轉(zhuǎn)型過程中的評價需要。此外，還使用重點業(yè)務拓展能力指標來評價機構(gòu)、資管、投行等業(yè)務的發(fā)展情況，以及投資收益率對標來評價自營投資的能力。在管理提升方面，人均效率的提升是組織效率提升的直接產(chǎn)出，人均產(chǎn)能可以最直觀地加以反映。由于證券子公司處于業(yè)務轉(zhuǎn)型投入期，固定費用具有較強的剛性，而變動費用及薪酬與業(yè)務收入之間可以配比，所以成本管控分拆固定費用與變動費用加以評價。最后，考慮到服務實體經(jīng)濟的政策執(zhí)行與風險合規(guī)的有效管控對當前金融企業(yè)發(fā)展都至關(guān)重要，故設(shè)定加減分項，前者采用重點專項任務的方式加以布置，后者則根據(jù)監(jiān)管規(guī)則與公司治理實行較為嚴格的扣分與一票否決機制。具體見表1。

表1?????????????????證券子公司業(yè)績評價指標?指標類型?評價維度? 指標名稱? 指標解釋?營業(yè)收入? 財務報表營業(yè)收入?盈利能力? 凈資產(chǎn)收益率?（R0E）對標? 對標行業(yè)前十R0E水平?凈利潤? 財務報表凈利潤?增長能力?凈利潤增長率對標?對標行業(yè)前十凈利潤增長率?財務指標?營業(yè)收入增長率對標?對標行業(yè)前十收入增長率?國資保?值增值? 經(jīng)濟增加值（EVA）?（利潤總額-應交所得稅+?利息支出）-（所有者權(quán)益?×資本成本率+有息負債×?平均負債成本）?非經(jīng)紀業(yè)務收入占比?（營業(yè)收入-代理買賣證券?業(yè)務收入）/營業(yè)收入?重點業(yè)務拓展能力?業(yè)務發(fā)展?投行業(yè)務份額×權(quán)重+?機構(gòu)業(yè)務份額×權(quán)重+?資管業(yè)務份額×權(quán)重?業(yè)務指標?投資收益率對標??權(quán)益投資率對標?（參考權(quán)益基金）?×權(quán)重+固定收益投資對標?（參考中債指數(shù)）×權(quán)重?人均產(chǎn)能? 營業(yè)收入/平均人數(shù)總和?管理提升?變動費用（含薪酬）?占收入比?固定費用增長率? 固定費用/上年固定費用-1?（變動費用+人力成本）?/營業(yè)收入?服務?實體經(jīng)濟? 內(nèi)外部產(chǎn)業(yè)支持?加減分項?與集團其他產(chǎn)業(yè)協(xié)同，以及?支持外部實體產(chǎn)業(yè)的投融資?規(guī)模。每年核定重點工作?內(nèi)容，結(jié)合完成情況，主觀?與客觀相結(jié)合進行評價?風險合規(guī)?合規(guī)管理? 一般合規(guī)事件扣分；?重大合規(guī)事件一票否決?風險管控? 流動性覆蓋率與?凈穩(wěn)定資金率?

保險子公司指標設(shè)定的框架和邏輯與證券子公司大致相同，但考慮到保險行業(yè)特性，在財務指標層面，由于保險公司盈利來源于利差、費差和死差，而當前影響盈利較大的是利差，故采用綜合投資收益率對標替代財務投資收益率來評價。在國資保值增值方面，保險子公司需采用壽險特有的價值指標加以評價。其中，內(nèi)含價值代表著公司的存量價值，新業(yè)務價值代表著公司的新增價值，新業(yè)務價值率則代表公司創(chuàng)造價值的能力，價值指標一般由公司精算部門或外部第三方機構(gòu)測算，評價標準可為預算目標。在業(yè)務指標層面，保險公司的特性在于渠道發(fā)展能力與保單業(yè)務品質(zhì)是核心要素，因此分別采用活動人力、人均產(chǎn)能、保單繼續(xù)率等專有業(yè)務指標來進行評價。而在成本管控方面，其與證券子公司評價指標類似。在加減分項上，F(xiàn)集團對保險子公司的評價方式與證券子公司也基本類似，只是內(nèi)容的側(cè)重點有所不同。具體見表2。

表2??????????????????保險子公司業(yè)績評價指標?指標類型?評價維度? 指標名稱? 指標解釋?凈利潤? 財務報表凈利潤?盈利能力? 綜合投資?收益率對標? 對標行業(yè)均值?原保費收入? 財務報表原保費收入?財務指標?增長能力? 原保費收入?增幅對標? 對標行業(yè)平均增幅?內(nèi)含價值? 全部保單未來的?價值貼現(xiàn)?國資?保值增值?新業(yè)務價值? 新保單未來的?價值貼現(xiàn)?新業(yè)務價值率? 新保單價值貼現(xiàn)后?的利潤率?渠道發(fā)展? 個險人均產(chǎn)能? 個險渠道月均人均產(chǎn)能?個險活動人力? 個險渠道月均活動人力?業(yè)務指標?業(yè)務品質(zhì)?保單繼續(xù)率? 個險13月繼續(xù)率×權(quán)重+?個險25月繼續(xù)率×權(quán)重?客戶投訴量? 億元保費投訴率行業(yè)排名?管理提升?業(yè)務及管理費?增幅? 費用增幅與收入增幅配比?手續(xù)費及傭金占比? 手續(xù)費及傭金/保費收入?服務?實體經(jīng)濟?回歸保障與?資金支持?加減分項?回歸保障的轉(zhuǎn)型情況，以及?運用保險資金支持國家戰(zhàn)略?投資規(guī)模。每年核定重點?工作內(nèi)容，結(jié)合完成情況，?主觀與客觀相結(jié)合進行評價?風險合規(guī)?監(jiān)管評價? 季度監(jiān)管評價與?償二代建設(shè)評分?合規(guī)管理? 監(jiān)管處罰與資金風險事件?

在指標權(quán)重的設(shè)定上，主觀賦權(quán)法主要有德爾菲法（Delphi）、層次分析法（AHP）等，客觀賦權(quán)法主要有變異系數(shù)法、熵值法等。由于金融類子公司的業(yè)績評價指標具有明顯的層次性，加之考慮戰(zhàn)略的有效傳導，以及指標的多樣性、數(shù)據(jù)的可獲得性以及評價的應用性等因素,建議主要采用層次分析法來判定評價指標的權(quán)重。由于不是本文討論的重點，故在此不再加以贅述。

五、總結(jié)

業(yè)績評價是管理會計的重要組成內(nèi)容，也是企業(yè)微觀經(jīng)濟活動的主體構(gòu)成要素，其順應并融入國家宏觀政策變革與經(jīng)濟發(fā)展趨勢是必然。對F集團金融類子公司業(yè)績評價體系的重新優(yōu)化，是在宏觀政策與經(jīng)濟背景環(huán)境下，從子公司的行業(yè)特性與實際情況出發(fā)，既考慮其在集團整體戰(zhàn)略中的發(fā)展定位，又考慮其作為國有金融企業(yè)的社會使命，進而完善與之相對應的評價指標體系，以實現(xiàn)對金融類子公司經(jīng)營業(yè)績更加科學合理的評價。上述內(nèi)容的研究與探討，對其他類似企業(yè)的業(yè)績評價工作具有一定的參考意義。在實務工作中，值得我們注意的是，企業(yè)的業(yè)績評價體系應該是動態(tài)發(fā)展的。伴隨著經(jīng)營環(huán)境與戰(zhàn)略定位的變化，評價主體對評價指標及其標準應及時地調(diào)整優(yōu)化，以保障業(yè)績評價導向的正確性。此外，業(yè)績評價體系的實施落地，還需要配套政策的支持，對子公司的業(yè)績評價要實現(xiàn)母子公司的利益協(xié)調(diào)，調(diào)動子公司經(jīng)營者的積極性，最終形成完整有效的閉環(huán)，這些是今后要進一步研究探討的方向。