資本覓食校外培訓(xùn)

暢婉潔

校外培訓(xùn)市場有多火？

8月23日，教育部基礎(chǔ)教育司司長呂玉剛在解讀國務(wù)院《關(guān)于規(guī)范培訓(xùn)機構(gòu)的意見》時披露：截至8月20日，全國已摸排培訓(xùn)機構(gòu)38.2萬家，其中發(fā)現(xiàn)問題的有25.9萬家，占全部摸排培訓(xùn)機構(gòu)的67.8%。

換言之，在校外培訓(xùn)市場中，至少有40萬家機構(gòu)處于活躍狀態(tài)，六成以上為“帶病授業(yè)”。而全國義務(wù)教育階段的學(xué)校大約為21.89萬所，按此推算，每所小學(xué)或初中門外，就有兩家培訓(xùn)機構(gòu)在向孩子們招手。

據(jù)權(quán)威信息源透露，在資本市場，2017年教育行業(yè)一級市場融資量為404起，比2016年增加逾50起。而截至今年上半年，教育行業(yè)上市公司共有272只股票，總營收822.42億元，同比增長14.25%；凈利潤103.51億元，同比增長13.01%。

有機構(gòu)預(yù)測，到2021年，中國教育行業(yè)規(guī)模將達(dá)8萬億元，這當(dāng)中，K12（指幼兒園到高中的學(xué)齡階段）培訓(xùn)規(guī)模將增長到5382億元。即便風(fēng)險投資天天叫嚷“錢荒”，也有大批風(fēng)投意將資本投注在相對“保險”的校外培訓(xùn)市場。

事實上，教育帶有很強的社會公益屬性，所以在過去多年間，其市場化屬性并不強。但隨著校外培訓(xùn)“香餑餑”越蒸越大、越烤越熟，越來越多的資本前來覓食并期待可觀回報，也就不足為奇。

有財經(jīng)類媒體報道稱，《關(guān)于規(guī)范培訓(xùn)機構(gòu)的意見》公布后，新三板和A股教育市場出現(xiàn)了估值持續(xù)下行的趨勢，但也有業(yè)內(nèi)人士通過自媒體分析認(rèn)為，在K12領(lǐng)域生源增量空間大、營利性民辦學(xué)校受限、監(jiān)管機制調(diào)節(jié)需有磨合期等多重因素作用下，校外培訓(xùn)市場還將會遇到新的發(fā)展機會。

階梯式火熱

“教育投資貫穿一二級市場的全線火熱，也就是最近一年到一年半左右才開始的。”

教育領(lǐng)域資深投資人郭曉樂在最近一次受訪時指出，2013年底到2015年左右的時候，只有教育類企業(yè)的戰(zhàn)略投資會真正完整關(guān)注這個行業(yè)的投融資，此外還有少數(shù)一線基金會在消費或者文化口配半個投資經(jīng)理，兼顧一下這個領(lǐng)域。

《民生周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，資本涌入教育培訓(xùn)市場是一個“慢熱”過程，呈階梯式遞進。在這一過程中，法律制度的完善和教育政策的變化，對資本進入起著關(guān)鍵性作用。

譬如，2004年3月通過的《民辦教育促進法實施條例》明確要求“不得向社會公開募集資金舉辦民辦學(xué)?！保沟媒逃袠I(yè)的資產(chǎn)證券化發(fā)展無法可依，無章可循。

直到2013年9月，國務(wù)院法制辦公布就《教育法律一攬子修訂草案》向公眾征求意見后，一切才變得順理成章。

經(jīng)過這一輪修法，《教育法》中關(guān)于“教育機構(gòu)不得以營利為目的”的表述被取消。

聞風(fēng)而動，巨大的發(fā)展前景挑動著市場敏感的神經(jīng)，教育行業(yè)內(nèi)的投資案例和單筆交易規(guī)模均呈現(xiàn)跨越式增長態(tài)勢。

2015年，資本投資案例數(shù)量達(dá)到270例，相比2014年的190例增幅達(dá)到42%，投資總金額達(dá)到159億元人民幣，相比2014年的61億元更是增長兩倍多。

2016年11月修正的《民辦教育促進法》也規(guī)定，“民辦學(xué)校的舉辦者可以自主選擇設(shè)立非營利性或者營利性民辦學(xué)校。”但是，“不得設(shè)立實施義務(wù)教育的營利性民辦學(xué)?！保@意味著民辦學(xué)?？梢缘怯洖楣ど唐髽I(yè)。

2017年9月1日，《民辦教育促進法》正式通過，教育資產(chǎn)證券化有法可依，更多教育企業(yè)開始走上IPO之路，教育上市公司開始集中涌入。

培訓(xùn)機構(gòu)洗牌

有觀點認(rèn)為，逐利是資本的自然屬性，越是發(fā)展迅猛的行業(yè)越是隱藏著巨大的商機。這一屬性，在K12培訓(xùn)市場尤為突出。

《2017中國家庭教育消費白皮書》載明，中國家庭26%的收入都投入到子女教育上，八成中小學(xué)生都上過輔導(dǎo)班，其中主科培訓(xùn)、興趣愛好居多。

今年暑期，遼寧省人大開展的一項針對中小學(xué)生課外負(fù)擔(dān)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，高額補課費用已成為遼寧普通市民家庭的最大支出。

有媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在一些省會城市，不少家庭每年用于校外培訓(xùn)、補課的費用高達(dá)5萬元以上，僅英語一門課就高達(dá)1.2萬～1.5萬元。幾乎家家都給孩子補習(xí)，少則3項，多則五六項。

安信證券研究中心的數(shù)據(jù)顯示，今年前6個月，新三板和A股的K12企業(yè)營業(yè)收入分別同比整體上漲26%和14%，凈利潤分別上漲58%和32%，領(lǐng)先其他板塊。

然而，資本市場有時也會“感冒”。8月，司法部《民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》公布。據(jù)媒體觀察，由于送審稿較之前版本變化較大，嚴(yán)格劃分了公辦學(xué)校、營利性民辦學(xué)校和非營利性民辦學(xué)校，意味著以往邊界模糊的教育集團將面臨整改，這讓資本市場噴嚏連連。

同月，國務(wù)院發(fā)文重申規(guī)范校外培訓(xùn)，亮明了底線，提高了培訓(xùn)機構(gòu)舉辦的門檻，加速校外培訓(xùn)行業(yè)“洗牌”。

從目前的情況下，資本市場期望這次洗牌能夠形成一場深刻而廣泛的“供給側(cè)改革”，通過改革，讓一些渾水摸魚和一些實力弱小的機構(gòu)出局，進而讓騰出的市場份額向大型機構(gòu)、大企業(yè)集中。

對此，有業(yè)內(nèi)人士指出，未來校外培訓(xùn)行業(yè)集中度將逐步提升，教育格局伴隨著政策變化而變更，變化中有挑戰(zhàn)，同樣也蘊藏機會，行業(yè)進入擴張并購期，巨頭也流行搭建自身“護城河”，龍頭效應(yīng)顯著。

資本應(yīng)是馬前卒

然而，也有專家擔(dān)心，在培訓(xùn)需求大量存在，培訓(xùn)供給則在減少的前提下，通過抬高門檻的方式規(guī)范校外培訓(xùn)機構(gòu)，會使得家庭支付更高價格才能獲得培訓(xùn)服務(wù)。

對此，郭曉樂的觀點是，目前國內(nèi)教育領(lǐng)域正處于新一輪改革周期，以新民促法的定稿與落地為指導(dǎo)，新的教育政策會陸續(xù)出臺。這些政策將直接影響市場化企業(yè)的路徑選擇，甚至于商業(yè)模式設(shè)計。

客觀上看，透視近幾年教育發(fā)展趨勢，“校外培訓(xùn)是學(xué)校教育的補充”這一功能并未完全喪盡，“只是單純逐利型資本進入教育產(chǎn)業(yè)，就可能會出現(xiàn)一些問題，忽略了這個領(lǐng)域‘塑人為先的本質(zhì)?！惫鶗詷氛f。

在他看來，應(yīng)當(dāng)肯定資本的關(guān)注對于教育行業(yè)的發(fā)展有很大推動作用。因為有了資金與資源，能夠吸引優(yōu)秀人才進入這個領(lǐng)域，甚至有很多從其他行業(yè)跨界過來，他們在成熟行業(yè)及企業(yè)的經(jīng)驗、認(rèn)知、做事情的規(guī)范化、管理水平等，都對教育行業(yè)帶來整體提升。

因此，他認(rèn)為資本不應(yīng)該是教育的身后狼，而應(yīng)該做教育的馬前卒。進入教育行業(yè)的資本，不應(yīng)該一味逐利，而應(yīng)協(xié)助旗下標(biāo)的創(chuàng)造真正有價值的產(chǎn)品與服務(wù)。在這個剛需產(chǎn)業(yè)，資本不用擔(dān)心好的東西不會增值。

不僅如此，資本不應(yīng)該把教育作為賭場，而應(yīng)該讓教育成為游樂場。在這個游樂場，大家不是懷著短期眼光與賭徒心態(tài)，而是讓從業(yè)者覺得被尊重、有成就感，孩子有收獲與成長，資本從中分享長期價值與收益，每個人都獲得充實與滿足。

“基于以上原則，教育投資面臨的最大挑戰(zhàn)就是怎么能夠平衡教育本質(zhì)和商業(yè)訴求，找到合適標(biāo)的，并通過資本的力量，幫助中國產(chǎn)出一批優(yōu)質(zhì)的教育品牌?！惫鶗詷氛f，無論何時，都要認(rèn)識到，教育投資是培養(yǎng)灌溉，不是填鴨催肥，否則教育投資的價值會大打折扣，分析判斷的邏輯與標(biāo)準(zhǔn)也會南轅北轍。