高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型

李皓

我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)從無(wú)到有、從小到大、從大到強(qiáng)，取得了豐碩的成果，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)體系中的作用日益凸顯。作為新經(jīng)濟(jì)的代表，中國(guó)高新技術(shù)企業(yè)在不斷提升內(nèi)部技術(shù)研發(fā)水平和經(jīng)營(yíng)管理能力的同時(shí)，日趨重視通過(guò)并購(gòu)等外延發(fā)展模式進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合和全球化布局，并購(gòu)成為助力高新技術(shù)企業(yè)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要金融工具。

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的特點(diǎn)

人才獲取型并購(gòu)引領(lǐng)發(fā)展趨勢(shì)

隨著產(chǎn)品和技術(shù)更新?lián)Q代速度的不斷加快，人力資本已經(jīng)成為高新技術(shù)企業(yè)最重要的核心戰(zhàn)略資產(chǎn)，高新技術(shù)企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)已逐漸演變成為人力資本的競(jìng)爭(zhēng)，具備持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力的優(yōu)質(zhì)人才成為支撐高新技術(shù)企業(yè)生存發(fā)展的關(guān)鍵，獲取高端人才也就成為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)新的重點(diǎn)。人才具有稀缺性和難以替代性，并購(gòu)是快速獲取人才的有效途徑之一，能夠幫助企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)獲得完整的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，大幅降低獲取人才的時(shí)間和成本。企業(yè)在并購(gòu)后規(guī)模擴(kuò)大、實(shí)力增強(qiáng)，還會(huì)吸引更多人才加入，為企業(yè)帶來(lái)更多技術(shù)創(chuàng)新要素，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展能力。

縱觀我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)的并購(gòu)動(dòng)機(jī)，最初與其他行業(yè)領(lǐng)域?qū)嵤┑牟①?gòu)并無(wú)太大差異，均為獲取市場(chǎng)份額、融資渠道或者銷售網(wǎng)絡(luò)，隨后并購(gòu)動(dòng)機(jī)逐步轉(zhuǎn)向獲取先進(jìn)技術(shù)，如今高新技術(shù)企業(yè)并購(gòu)的關(guān)注重點(diǎn)進(jìn)一步聚焦到獲取具備持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新能力的人才，人才激勵(lì)措施也成為并購(gòu)整合的關(guān)鍵因素。高新技術(shù)企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)后還必須做好后續(xù)的整合工作，特別是要具備較強(qiáng)的人力資本整合能力，這樣才能實(shí)現(xiàn)人才獲取型并購(gòu)所預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。

跨境并購(gòu)日趨活躍

近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)熱情高漲，交易數(shù)量和規(guī)模不斷擴(kuò)大，跨境并購(gòu)涉及的行業(yè)從最初的礦產(chǎn)、能源等部門逐漸擴(kuò)展至機(jī)械與工業(yè)制品、電子電氣設(shè)備、汽車及配件、軟件及網(wǎng)絡(luò)服務(wù)業(yè)等多元化行業(yè)領(lǐng)域，并且制造業(yè)與服務(wù)業(yè)所占的比重趨向上升，并購(gòu)的熱點(diǎn)也從最初的獲取自然資源、能源擴(kuò)展至獲取先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備、品牌、高端人才等戰(zhàn)略性資產(chǎn)。在跨境并購(gòu)持續(xù)升溫的背景下，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)海外并購(gòu)勢(shì)頭強(qiáng)勁，高新技術(shù)企業(yè)積極在北美和歐洲等成熟市場(chǎng)尋找優(yōu)質(zhì)并購(gòu)目標(biāo)，獲取國(guó)外先進(jìn)技術(shù)、知識(shí)和人才等優(yōu)質(zhì)無(wú)形資源的戰(zhàn)略意圖明顯。

自2016年底開(kāi)始，相關(guān)政府部門通過(guò)一系列措施積極引導(dǎo)包括跨境并購(gòu)在內(nèi)的對(duì)外投資行為回歸理性?？缇巢①?gòu)的監(jiān)管模式正在由嚴(yán)格控制的短期手段轉(zhuǎn)向更加規(guī)范合理的長(zhǎng)效管理機(jī)制。此外，隨著“一帶一路”倡議的進(jìn)一步深化，未來(lái)沿線國(guó)家和地區(qū)的投資需求將不再局限于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共服務(wù)和資源能源等領(lǐng)域，對(duì)于高科技產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資需求將逐步增加，中國(guó)高新技術(shù)企業(yè)在“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的投資力度將會(huì)加大，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)跨境并購(gòu)正在逐漸成為推動(dòng)我國(guó)境外投資實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵。

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)因素

回顧中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的發(fā)展歷程，推動(dòng)其不斷向前蓬勃發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力可以總結(jié)歸納為以下幾方面：

第一，科技變革的驅(qū)動(dòng)。當(dāng)前新一輪科技變革與產(chǎn)業(yè)革命蓄勢(shì)待發(fā)，信息、生命、材料、能源等領(lǐng)域的新興技術(shù)正在加速與經(jīng)濟(jì)社會(huì)各領(lǐng)域廣泛交叉和深度融合，催生了一批新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，日益成為引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的先導(dǎo)力量，科技變革不但直接推動(dòng)了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，也促使高新技術(shù)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)來(lái)提升產(chǎn)品、技術(shù)等方面的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

第二，國(guó)家戰(zhàn)略的支持引導(dǎo)。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)于提升國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力具有重要作用，各國(guó)普遍對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行頂層設(shè)計(jì)，并將其上升到國(guó)家戰(zhàn)略的高度，從而為高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)提供各種支持并營(yíng)造良好環(huán)境，引導(dǎo)帶動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)保持快速發(fā)展。在新的發(fā)展階段，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不是簡(jiǎn)單的產(chǎn)能擴(kuò)張或者直接獲取技術(shù)，更重要的是有效拓寬創(chuàng)業(yè)投資的退出渠道，降低創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的制度門檻，促進(jìn)創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化、市場(chǎng)化和規(guī)?；?，引導(dǎo)高端創(chuàng)新人才等關(guān)鍵性創(chuàng)新要素資源向領(lǐng)先高新技術(shù)企業(yè)集聚，從而推動(dòng)盡快形成一批具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型高新技術(shù)領(lǐng)軍企業(yè)?？梢哉f(shuō)加快建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家的發(fā)展戰(zhàn)略不僅將為高新技術(shù)企業(yè)的自主技術(shù)創(chuàng)新打開(kāi)新的大門，同時(shí)也將推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不斷向前發(fā)展。

第三，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的內(nèi)生動(dòng)力。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正面臨動(dòng)力轉(zhuǎn)換、方式轉(zhuǎn)變、結(jié)構(gòu)調(diào)整的挑戰(zhàn)，過(guò)去主要依靠低成本資源、勞動(dòng)力等要素投入形成的驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)明顯減弱并且不可持續(xù)，未來(lái)需要更多地依靠科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新的動(dòng)力。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的內(nèi)生動(dòng)力促使高新技術(shù)企業(yè)不斷通過(guò)實(shí)施并購(gòu)獲取并整合新技術(shù)和新產(chǎn)品，為后續(xù)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)力。

第四，中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的全球化發(fā)展布局。在經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域一體化的背景下，我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)規(guī)模迅速擴(kuò)大、實(shí)力不斷增強(qiáng)，并且為高新技術(shù)企業(yè)實(shí)施國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略提供了良好契機(jī)。國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的高新技術(shù)企業(yè)通過(guò)跨境并購(gòu)獲得全球頂尖的產(chǎn)品、技術(shù)、服務(wù)等高端生產(chǎn)要素，能夠有效提升其在全球價(jià)值鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈中的地位和作用。

對(duì)策與建議

促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)穩(wěn)步發(fā)展

在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，我國(guó)正在大力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，以提高供給體系質(zhì)量為主攻方向，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)優(yōu)化結(jié)構(gòu)， 加快發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等高新技術(shù)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級(jí)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)邁向全球價(jià)值鏈中高端。未來(lái)科技創(chuàng)新對(duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)程度將與日俱增，在提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)供給質(zhì)量的同時(shí)，只有大力支持發(fā)展信息技術(shù)、智能制造、節(jié)能環(huán)保、生物技術(shù)、新能源、新材料等新興高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，才能從根本上有效解決中低端產(chǎn)品過(guò)剩和高端產(chǎn)品供給不足的問(wèn)題。企業(yè)是供給端的主體，高新技術(shù)企業(yè)更是經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下促進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的主力軍和排頭兵，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革必須著力培養(yǎng)一大批擁有核心關(guān)鍵技術(shù)、創(chuàng)新能力強(qiáng)、成長(zhǎng)性高的創(chuàng)新型高新技術(shù)企業(yè)。為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，除了高新技術(shù)企業(yè)自身不斷加大科技創(chuàng)新投入、加強(qiáng)核心技術(shù)研發(fā)攻關(guān)外，還必須注重通過(guò)市場(chǎng)化并購(gòu)的方式來(lái)獲取關(guān)鍵技術(shù)、引進(jìn)核心人才、整合優(yōu)勢(shì)資源?？傊?，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)的背景下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展已走上創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的軌道，科技創(chuàng)新將發(fā)揮全方位的引領(lǐng)作用，以提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益為中心的價(jià)值理念將推動(dòng)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)贏得更加廣闊的發(fā)展空間，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)也將繼續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。

完善資本市場(chǎng)建設(shè)

十九大報(bào)告指出：“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，提高直接融資比重，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展?！边@是對(duì)金融領(lǐng)域的根本要求，是做好新時(shí)代金融工作的行動(dòng)指南。當(dāng)前我國(guó)已成為與自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的資本市場(chǎng)大國(guó)，但是距資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)仍然有著一定的距離。中國(guó)資本市場(chǎng)未來(lái)的發(fā)展與改革將緊密圍繞“建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”這一主線進(jìn)行，加快推進(jìn)建設(shè)富有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)。

打造資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)需要從以往追求高速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)樽⒅馗哔|(zhì)量發(fā)展的模式，因而不能只追求資本市場(chǎng)的規(guī)模和容量，還需要實(shí)現(xiàn)更高的市場(chǎng)質(zhì)量與資源配置效率。這就需要加大對(duì)符合國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的高新技術(shù)企業(yè)和新經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)的支持力度，為更多的高新技術(shù)企業(yè)、戰(zhàn)略性新興企業(yè)進(jìn)入股市和債市獲得融資支持創(chuàng)造便利條件，同時(shí)還需要進(jìn)一步推動(dòng)促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)，鼓勵(lì)優(yōu)質(zhì)高新技術(shù)上市公司通過(guò)并購(gòu)等手段繼續(xù)做大做強(qiáng)，引導(dǎo)更多優(yōu)質(zhì)資源進(jìn)入到高新技術(shù)上市公司體系，從而充分發(fā)揮出資本市場(chǎng)的優(yōu)勝劣汰功能，提升我國(guó)資本市場(chǎng)質(zhì)量?？傊?，在建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)的背景下，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重要作用日趨受到重視，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)有助于實(shí)現(xiàn)將資源優(yōu)化配置到實(shí)體經(jīng)濟(jì)最需要的領(lǐng)域，從而有針對(duì)性地服務(wù)于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)、制造業(yè)強(qiáng)國(guó)等國(guó)家戰(zhàn)略，未來(lái)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)將迎來(lái)大發(fā)展的有利時(shí)期。

重視企業(yè)的并購(gòu)整合能力

高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的實(shí)踐證明，在知識(shí)、技術(shù)密集型的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，并購(gòu)的價(jià)值主要是由并購(gòu)交易之后的整合帶來(lái)的，而非來(lái)自于更容易引起關(guān)注的并購(gòu)交易具體實(shí)施階段。一部分在當(dāng)時(shí)曾產(chǎn)生過(guò)巨大影響的并購(gòu)交易，由于后續(xù)經(jīng)營(yíng)管理不善、業(yè)務(wù)無(wú)法產(chǎn)生協(xié)同、人才流失等原因，最終并未能取得良好的實(shí)際效果。隨著人才獲取性并購(gòu)成為未來(lái)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的主流模式，并購(gòu)整合能力成為決定并購(gòu)效果的關(guān)鍵因素，企業(yè)對(duì)于并購(gòu)整合能力的重視程度正在提升。并購(gòu)整合是一項(xiàng)龐大的系統(tǒng)工程，包括戰(zhàn)略整合、組織與管理整合、文化整合、人力資源整合、財(cái)務(wù)資產(chǎn)整合等諸多內(nèi)容，并購(gòu)交易實(shí)現(xiàn)交割不是并購(gòu)的結(jié)束，通過(guò)整合實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的預(yù)期目標(biāo)才是并購(gòu)的最終目的，未來(lái)企業(yè)的并購(gòu)整合能力將在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)中發(fā)揮越來(lái)越關(guān)鍵的作用。

展望未來(lái)，新一輪科技革命浪潮襲來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于重大轉(zhuǎn)型期，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨全面調(diào)整、新技術(shù)的迅速發(fā)展以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造升級(jí)使得高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)對(duì)技術(shù)和人才的依賴比以往任何時(shí)候都要突出。在建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家和建設(shè)資本市場(chǎng)強(qiáng)國(guó)等的政策引導(dǎo)下，驅(qū)動(dòng)中國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的核心要素將長(zhǎng)期存在并不斷得到加強(qiáng)，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)不是一個(gè)短暫的市場(chǎng)熱點(diǎn)，而將會(huì)是推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速度增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的重要力量。

（作者單位：特華博士后科研工作站）