易強(qiáng)
不管國(guó)進(jìn)民退是不是已成既定事實(shí),主動(dòng)權(quán)益類基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)確確實(shí)實(shí)已經(jīng)發(fā)生了變化。
籠罩在民企頭頂?shù)臑踉?,似乎散了?/p>
11月1日,中共中央總書記、國(guó)家主席、中央軍委主席習(xí)近平在北京人民大會(huì)堂主持召開民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)并發(fā)表重要講話,重申堅(jiān)持“公有制為主體、多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展”的基本經(jīng)濟(jì)制度,堅(jiān)持“毫不動(dòng)搖地鼓勵(lì)、支持和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展”,嚴(yán)正駁斥了社會(huì)上有人發(fā)表的一些諸如“民營(yíng)經(jīng)濟(jì)離場(chǎng)論”等否定、懷疑民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的言論,明確“這些說法是完全錯(cuò)誤的,不符合黨的大政方針”,并且要求有關(guān)部門“正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到的困難和問題”,“大力支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大”,抓好減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)、解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問題等6個(gè)方面政策舉措的落實(shí)。
受上述消息影響,次日,中小板指、創(chuàng)業(yè)板指大幅飆升,漲幅分別達(dá)到4.72%和4.82%,上證綜指和深證成指的漲幅也分別有2.70%和3.96%。
而在此之前,因?yàn)槭艿酵度谫Y環(huán)境及“民營(yíng)經(jīng)濟(jì)離場(chǎng)論”等輿情的影響,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)民企上市公司的興趣似乎已有所降低。
通過分析2017年年底及2018年第三季度末主動(dòng)權(quán)益類基金(含普通股票型、偏股混合型及靈活配置型三類,下同)第一大重倉(cāng)股的屬性及市值結(jié)構(gòu)的變化,《證券市場(chǎng)周刊》記者得出了上述初步結(jié)論。至于這一結(jié)論在多大程度上與現(xiàn)實(shí)相吻合,還待進(jìn)一步觀察。
如上所述,樣本數(shù)據(jù)主要是2017年年底及2018年第三季度末主動(dòng)權(quán)益類基金第一大重倉(cāng)股的屬性及市值結(jié)構(gòu)(基礎(chǔ)數(shù)據(jù)皆來自Wind資訊)。其中,屬性結(jié)構(gòu)是指民企、央企及地方國(guó)企在第一大重倉(cāng)股名單上所占的比重,市值結(jié)構(gòu)則是指民企、央企及地方國(guó)企在第一大重倉(cāng)股合計(jì)公允價(jià)值中所占的比重。
由于基金需要建倉(cāng)時(shí)間,因此,樣本數(shù)據(jù)主要集中在2017年6月30日之前成立的主動(dòng)權(quán)益類基金。
先看2017年年底的情況。
根據(jù)Wind資訊,符合樣本條件的主動(dòng)權(quán)益類基金共有1789只(不包括已清盤基金),截至2017年年底,基金份額合計(jì)15444.81億份,資產(chǎn)凈值合計(jì)18811.26億元。不過,在該1789只基金中,披露了同期重倉(cāng)股數(shù)據(jù)的只有1771只,資產(chǎn)凈值合計(jì)18755.35億元。
從數(shù)據(jù)上看,上述1771只基金持有的第一大重倉(cāng)股覆蓋了437家上市公司,其中民企232家、央企71家、地方國(guó)企80家、公眾企業(yè)34家、集體企業(yè)3家、外資企業(yè)14家、其他企業(yè)3家,占比分別為53.09%、16.25%、18.31%、7.78%、0.69%、3.20%以及0.69%。
顯然,在主動(dòng)權(quán)益類基金第一大重倉(cāng)股名單上,民企的數(shù)量占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
數(shù)據(jù)同時(shí)顯示,以民企為第一大重倉(cāng)股的有641只基金,占到該類基金(1771只)的36.19%;以央企為第一大重倉(cāng)股的有273只基金,占比15.42%;以地方國(guó)企為第一大重倉(cāng)股的有395只,占比22.30%。因此,相對(duì)于央企和地方國(guó)企,該類基金更愿意選擇民企作為第一大重倉(cāng)股。
下面再看看截至2017年年底,在主動(dòng)權(quán)益類基金第一大重倉(cāng)股中,民企、央企及地方國(guó)企的市值占比以及行業(yè)分布情況。
先看市值占比情況。
Wind資訊顯示,截至2017年年底,上述基金所持第一大重倉(cāng)股公允價(jià)值合計(jì)1136.49億元,其中民企股票公允價(jià)值合計(jì)470.55億元,占比41.40%;央企合計(jì)148.08億元,占比13.03%;地方國(guó)企合計(jì)229.69億元,占比20.21%。顯然,民企(41.40%)碾壓國(guó)企(13.03%+20.21%=33.24%)。
再看行業(yè)分布情況。
在上述232家民企所屬行業(yè)中,最受基金青睞的行業(yè)是信息技術(shù)、可選消費(fèi)、醫(yī)療保健及材料行業(yè),截至2017年年底,所持屬于該四類行業(yè)的民企上市公司(限第一大重倉(cāng)股)公允價(jià)值分別合計(jì)135.61億元、84.05億元、77.11億元及49.68億元。其中,美的集團(tuán)(000333.SZ)最受青睞,同期有26只基金以其為第一重倉(cāng)股,所持股份公允價(jià)值合計(jì)39.58億元,占到同類基金所持民企股票公允價(jià)值(470.55億元)的8.41%。
在上述71家央企所屬行業(yè)中,最受基金青睞的行業(yè)是金融,有108只基金以金融央企為第一大重倉(cāng)股,截至2017年年底,所持股份公允價(jià)值合計(jì)49.84億元;其次是地產(chǎn)行業(yè),所持股份公允價(jià)值合計(jì)21.26億元。其中,保利地產(chǎn)(601628.SH)最受青睞,同期有30只基金以其為第一大重倉(cāng)股,所持股份公允價(jià)值合計(jì)16.55億元,占到同類基金所持央企股票公允價(jià)值(264.77億元)的6.25%。
在上述80家地方國(guó)企所屬行業(yè)中,日常消費(fèi)行業(yè)最受基金青睞,有196只基金以該類地方國(guó)企為第一大重倉(cāng)股,截至2017年年底,所持股份公允價(jià)值合計(jì)136.90億元;其次是可選消費(fèi)行業(yè),所持股份公允價(jià)值合計(jì)35.53億元。其中,貴州茅臺(tái)(600519.SH)最受青睞,同期有96只基金以其為第一重倉(cāng)股,所持股份公允價(jià)值合計(jì)63.02億元,占到同類基金所持地方國(guó)企股票公允價(jià)值(229.69億元)的27.43%。
那么,在A股市場(chǎng)經(jīng)過連續(xù)三個(gè)季度的調(diào)整、期間“民營(yíng)經(jīng)濟(jì)離場(chǎng)論”等論調(diào)一度成為輿論焦點(diǎn)之后,主動(dòng)權(quán)益類基金對(duì)民企的興趣是否有所改變?
先看第一重倉(cāng)股的屬性結(jié)構(gòu)。
根據(jù)Wind資訊,截至9月30日,在1789只主動(dòng)權(quán)益類基金中,披露了第三季度末第一大重倉(cāng)股數(shù)據(jù)的有1711只,覆蓋了404家上市公司,其中民企210家、央企73家、地方國(guó)企72家、公眾企業(yè)31家、集體企業(yè)3家、外資企業(yè)14家、其他企業(yè)1家,占比分別為51.98%、18.07%、17.82%、7.67%、0.74%、3.47%和0.25%。
從數(shù)據(jù)上看,在基金第一大重倉(cāng)股名單上,民企的數(shù)量仍占絕對(duì)優(yōu)勢(shì),只比2017年年底略低1.11個(gè)百分點(diǎn),同期地方國(guó)企也略低0.49個(gè)百分點(diǎn),央企則略高1.82個(gè)百分點(diǎn)。
數(shù)據(jù)同時(shí)顯示,以民企為第一大重倉(cāng)股的基金有649只,占到該類基金(1711只)的37.93%,比2017年年底上升了1.74個(gè)百分點(diǎn);以央企為第一大重倉(cāng)股的基金有292只,占比17.07%,上升了1.65個(gè)百分點(diǎn);以地方國(guó)企為第一大重倉(cāng)股的基金有392只,占比22.91%,上升了0.61個(gè)百分點(diǎn)。
也就是說,在上述兩個(gè)方面,相關(guān)權(quán)重變動(dòng)不大。不過,民企、央企及地方國(guó)企在市值占比一項(xiàng)上卻出現(xiàn)了一些新的變化。
Wind資訊顯示,截至9月30日,基金所持第一大重倉(cāng)股公允價(jià)值合計(jì)885億元,其中民企股票公允價(jià)值合計(jì)342.85億元,占比38.74%,比2017年年底低了2.66個(gè)百分點(diǎn);央企合計(jì)113.55億元,占比12.83%,比2017年年底低了0.20個(gè)百分點(diǎn);地方國(guó)企合計(jì)216.62億元,占比24.48%,比2017年年底高了4.27個(gè)百分點(diǎn)。民企的38.74%,對(duì)國(guó)企(12.83%+24.48%)的37.31%,似乎呈現(xiàn)分庭抗禮之勢(shì)。
綜合第一大重倉(cāng)股的屬性構(gòu)成,以及民企、央企、地方國(guó)企在市值占比方面的變化可以發(fā)現(xiàn),基金對(duì)民企上市公司的興趣似乎有所下降。
再看看行業(yè)分布情況。
根據(jù)Wind資訊,在上述210家民企所屬行業(yè)中,信息技術(shù)、醫(yī)療保健、材料、可選消費(fèi)等四大行業(yè)最受基金青睞,截至9月30日,所持屬于該四大行業(yè)的民企上市公司(限第一大重倉(cāng)股)公允價(jià)值分別合計(jì)為83.27億元、73.40億元、57.11億元和41.62億元。值得一提的是,可選消費(fèi)行業(yè)比2017年年底減少了42.43億元,減幅達(dá)到50.48%,或在一定程度上印證了所謂“消費(fèi)降級(jí)”的觀點(diǎn)。
在民企上市公司中,最受基金青睞的是歐菲科技(002456.SZ),所持股份公允價(jià)值合計(jì)16.98億元,其次是樂普醫(yī)療(300003.SZ),所持股份公允價(jià)值合計(jì)16.40億元,至于2017年年底最受歡迎的美的集團(tuán),合計(jì)公允價(jià)值已減至4.59億元。
在上述73家央企所屬行業(yè)中,最受基金青睞的仍然是金融行業(yè),有76只基金以金融央企為第一大重倉(cāng)股。截至9月30日,所持股份公允價(jià)值合計(jì)28.50億元,占到央企股票公允價(jià)值(245.43億元)的11.61%。不過,最受青睞的上市公司不再是地產(chǎn)行業(yè),而是中國(guó)國(guó)旅(601888.SH),同期有26只基金以其為第一大重倉(cāng)股,所持股份公允價(jià)值合計(jì)16.31億元。
在上述72家地方國(guó)企所屬行業(yè)中,最受青睞的是日常消費(fèi)行業(yè),有179只主動(dòng)權(quán)益類基金以該類地方國(guó)企為第一大重倉(cāng)股,截至9月30日,所持股份公允價(jià)值合計(jì)108.64億元,占到地方國(guó)企股票公允價(jià)值(216.62億元)的50.15%。其中,最受青睞的上市公司仍然是貴州茅臺(tái),同期有118只基金以其為第一重倉(cāng)股,所持股份公允價(jià)值合計(jì)68.69億元。