ICO：從神壇到馬戲團(tuán)

史蒂文·霍夫曼

加密代幣，從一開始的“完美貨幣”，到現(xiàn)在空有概念的“奇葩貨幣”，我們?cè)撊绾握_看待它們

去中心化與分布式記賬

我們假設(shè)，在很遙遠(yuǎn)的一個(gè)村子里，村民無論發(fā)生什么事都會(huì)向村長通報(bào)。誰家娶媳婦、誰又換了工作、誰向誰借款100元，等等，這些事情經(jīng)村長核實(shí)之后都會(huì)一筆一筆寫進(jìn)記事本里，村長就是村子的信息中心。

有一天，村長家進(jìn)了賊，記事本被偷走，村子多年來積累的故事也就跟著煙消云散。之后村民決定不再依靠村長一人，而改成每名村民都擁有一本記事本，用這種新的系統(tǒng)繼續(xù)記錄。當(dāng)發(fā)生一件事時(shí)，經(jīng)過核實(shí)后就會(huì)公告全村人，每人都會(huì)在本子上記上一筆。這樣一來，即便丟失了其中一本或幾本，也還有很多一模一樣的記事本。就算有人想要篡改里面的記錄，也不可能一次改掉所有的本子。這是區(qū)塊鏈的中心概念（去中心化和分布式記賬）的一個(gè)通俗解釋。

一開始，大家將加密代幣視為天賜之物——完美的貨幣：不受任何政府監(jiān)管，極其安全，并且接納外界的創(chuàng)新。隨后，一切都變了。它們價(jià)格跌宕起伏，有的遭受黑客攻擊，有的轉(zhuǎn)變?yōu)辇嬋淮笪?。今天，加密代幣主要用于“賭博”，這意味著只要人們停止投注，它們就會(huì)隕落——它們的下面只有“熱空氣”在支撐而已。

郁金香泡沫的前車之鑒

在17世紀(jì)30年代，人們非常迷戀買賣郁金香，導(dǎo)致單個(gè)郁金香球莖的價(jià)格超過了一套普通住宅的價(jià)格。這是否意味著郁金香球莖實(shí)際上值這么多錢？不管你如何認(rèn)為，我的答案是肯定的。在我看來，短期內(nèi)人們?cè)敢鉃榇烁冻龆嗌伲椭刀嗌?，即使多到讓人覺得荒謬。有些人通過買賣郁金香球莖暴富，另一些人則變得無家可歸。

我看到許多加密代幣有相同的趨勢。最近，我們看到企業(yè)家們通過首次代幣發(fā)行（ICO）籌集了數(shù)十億美元，ICO與首次公開募股（IPO）類似，兩者之間最大的區(qū)別是這些初創(chuàng)公司銷售的是數(shù)字代幣，而不是公司股票。在理論上，許多這樣的ICO都是成功的：代幣的價(jià)值已經(jīng)上升，但是，他們的業(yè)務(wù)仍然不成熟且未經(jīng)市場檢驗(yàn)。人們投資只是基于信念和發(fā)展趨勢，而這必將創(chuàng)造泡沫。

投資ICO與投資創(chuàng)業(yè)公司完全不同

創(chuàng)業(yè)公司的早期估值往往比較低，不過隨著企業(yè)家逐漸證明他們的商業(yè)模式，公司估值會(huì)逐漸增加。聰明的投資者在早期階段投入少量資金是很合理的，隨后，隨著產(chǎn)品愈發(fā)契合市場，風(fēng)險(xiǎn)將下降，公司估值將上升。但問題是，大多數(shù)ICO都是本末倒置的。我一直認(rèn)為，在公司太前期的發(fā)展階段接受太大量的資本會(huì)毀掉一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司。利用未經(jīng)證實(shí)的想法籌集到數(shù)十億美元，對(duì)一家初創(chuàng)公司來說并無任何好處。創(chuàng)業(yè)公司需要時(shí)間來試驗(yàn)和測試市場，只有當(dāng)他們已經(jīng)將業(yè)務(wù)定位清晰并準(zhǔn)備擴(kuò)大規(guī)模時(shí)，才會(huì)需要大量資金。

我談到ICO時(shí)一直在高舉謹(jǐn)慎的大旗，就是因?yàn)檫@些公司往往都被高估了。除此之外，我不愿意投資其中的更深層次的原因是，這些代幣幾乎沒有任何安全保障。就算是美元，它至少得到了世界上最穩(wěn)定的一個(gè)政府的支持。如果美元一文不值，美國是最先要崩潰的那個(gè)。而加密代幣價(jià)值變?yōu)榱氵@件事并不難想象。代幣在它們的交易系統(tǒng)之外沒有固有價(jià)值，如果該系統(tǒng)無法產(chǎn)生真正的價(jià)值，人們就不會(huì)再使用這個(gè)系統(tǒng)，也沒有人會(huì)需要這些代幣。對(duì)大多數(shù)加密代幣而言，這都是很有可能發(fā)生的情況。

可悲的是，投資代幣的人們甚至不明白他們到底買了什么東西。如果你閱讀了合同的附屬細(xì)則，大部分ICO發(fā)行條款都會(huì)告訴你，這些數(shù)字代幣并沒有真正意義上的價(jià)值。他們不想被起訴，因此他們會(huì)在細(xì)則中寫得很清楚，你購買的東西相當(dāng)于一種游戲代幣，你為了換取代幣給他們的錢不是一種投資行為，而是一種捐贈(zèng)行為。很多法律協(xié)議甚至強(qiáng)迫投資者放棄采取法律行動(dòng)的所有權(quán)利，包括訴訟和申請(qǐng)仲裁的權(quán)利。但是大部分人并不會(huì)閱讀附屬細(xì)則，他們往往只是簡單地點(diǎn)擊“我同意”然后就購買代幣。我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)時(shí)代早就習(xí)慣這么干了。

即使是比特幣、以太幣這種最受歡迎的加密代幣，合法的商業(yè)用途也少之又少。目前加密代幣最廣泛的實(shí)用案例是從事投機(jī)或者非法活動(dòng)，如洗錢、販賣毒品、販賣人口等。對(duì)于合法交易來說，比特幣和其他加密代幣還需要進(jìn)一步證明自己的實(shí)力。因?yàn)椋蠖鄶?shù)人都有銀行轉(zhuǎn)帳、信用卡、PayPal、Apple Pay、微信支付、現(xiàn)金等眾多可選擇的交易方式。

加密代幣的不確定性

加密代幣一個(gè)令人矚目的應(yīng)用領(lǐng)域在于智能合約，它能夠?qū)崿F(xiàn)一些無需信任的自動(dòng)的去中心化的交易。加密代幣用于智能合約的潛力是巨大的，但是所有的潛力只會(huì)在未來激發(fā)出來，且是在加密代幣更便宜、安全、可靠，比任何一種選擇都便利的假設(shè)下。這種未來真的會(huì)到來嗎？也許可以，但到那時(shí)會(huì)是比特幣、以太幣、瑞波幣或者其他現(xiàn)有的加密代幣市場領(lǐng)導(dǎo)者成為最后贏家嗎？會(huì)不會(huì)有其他更先進(jìn)的加密代幣替代他們？這都難以預(yù)測。

盡管存在著這些不確定性，但是比起其他新晉的加密代幣，比特幣和以太幣仍是目前相對(duì)安全的選擇。你聽說過點(diǎn)點(diǎn)幣（Peercoin）、質(zhì)數(shù)幣（Primecoin）、門羅幣（Monero）、達(dá)世幣（Dash）嗎？這些都只是可用的一小部分加密代幣。世界需要有多少種加密代幣呢？幾百種？幾千種？我對(duì)此持懷疑態(tài)度。更令人關(guān)注的是，許多較新的貨幣系統(tǒng)都只專注于某一單一市場，如娛樂產(chǎn)品，云存儲(chǔ)，商品和服務(wù)等買賣。創(chuàng)造一個(gè)全新的加密代幣市場，讓所有的買方與賣方都在一個(gè)平臺(tái)上交易是極其困難的，所以類似網(wǎng)飛（Netflix）、多寶箱（Dropbox）、亞馬遜、阿里巴巴等企業(yè)才會(huì)有如此高的價(jià)值。

加密代幣的生存威脅

我們自己真正應(yīng)該關(guān)心的問題是，代幣能為顧客創(chuàng)造的在其他地方無法獲得的價(jià)值是什么？虛擬貨幣已經(jīng)存在很長時(shí)間了，這不是一個(gè)新奇的東西，游戲代幣成功應(yīng)用于游戲的虛擬交易中已經(jīng)很多年了，使用加密代幣會(huì)從根本上為企業(yè)的成功帶來改變嗎？將市場代幣化會(huì)為買賣雙方提供足夠的利益去吸引他們使用代幣而不是使用現(xiàn)有的服務(wù)嗎？在我分析的大多數(shù)案例中，答案明顯是否定的。

我看到有些初創(chuàng)公司為了與代幣結(jié)合而改變了他們的商業(yè)模式，即使這并沒有多大意義或者根本沒有意義。他們只是想要在風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)拒絕支持他們的商業(yè)計(jì)劃后，利用這些代幣來增加融資的可能性。換句話說，成熟的投資人認(rèn)為他們的商業(yè)模式有漏洞，他們沒有想辦法填補(bǔ)自身的漏洞，而僅僅希望通過向加密代幣機(jī)制的轉(zhuǎn)變，從不成熟的投資人手中獲得資金。

除此之外，還有大量的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)問題尚未解決。比特幣、以太幣和其他加密代幣越來越受歡迎，它們也已經(jīng)面臨著平臺(tái)規(guī)模難以擴(kuò)大的問題，其交易速度顯著下降，許多平臺(tái)都需要重新改變平臺(tái)架構(gòu)以滿足不斷增長的需求。

影響加密代幣生存的另一個(gè)威脅就是，政府肯定會(huì)建立他們自己的加密代幣，然后禁止其他一切加密代幣。最終各國政府也會(huì)制定更嚴(yán)格的規(guī)定，畢竟任何政府都不會(huì)袖手旁觀而失去對(duì)自己貨幣的控制。

加密代幣也能影響氣候

另一件讓我擔(dān)憂的事情是加密代幣對(duì)氣候變化的影響。這些加密代幣消耗大量的能量。根據(jù)Digiconomist給出的比特幣能源消費(fèi)指數(shù)，2017年11月，挖掘比特幣的耗電量激增了26%，達(dá)到36太瓦時(shí)。這意味著計(jì)算機(jī)挖掘比特幣消耗的用電量要高于159個(gè)國家的年度用電量，大致相當(dāng)于20兆噸的二氧化碳排放量，抑或是一百萬架次跨大西洋航班的碳排放?？杀氖牵@些能源中的大部分都是通過開采煤炭生產(chǎn)出來的，這就使氣候情況變得更糟。而這還只是比特幣的消耗數(shù)據(jù)，它還不包括所有其他加密代幣的能源消耗。

這些奇葩的加密代幣

現(xiàn)在有很多不明所以的加密代幣不斷出現(xiàn)。我想，不是開發(fā)者瘋了，就是投資者瘋了。讓我給你看幾個(gè)近期最精彩的例子：

特朗普幣（Trumpcoin），旨在支持唐納德·特朗普的倡議，但當(dāng)然不是由總統(tǒng)批準(zhǔn)的。他們打算投資什么？幫助建立墨西哥隔離墻？我們不得而知，但這個(gè)奇怪的代幣市值在2018年1月達(dá)到了900萬美元。

萌奈幣（Monacoin），是一種基于貓咪模樣的貨幣。每個(gè)人都喜歡貓咪的表情包，這就是它在2017年12月市值能達(dá)到10億美元的原因。

狗狗幣（Dogecoin），是另外一個(gè)基于表情包的加密代幣，它在2018年1月達(dá)到了近20億美元的市值。

牙醫(yī)幣（Dentacoin），由牙醫(yī)發(fā)行并針對(duì)牙醫(yī)的加密代幣，在2018年1月市值達(dá)到23億美元。

無用的以太坊代幣（The Useless Ethereumtoken），該代幣名稱中甚至有“無用”這個(gè)詞，而后這個(gè)玩笑似的代幣在2018年1月達(dá)到了100萬美元的市值。

可別讓我說block.one，它通過一個(gè)有問題的營銷活動(dòng)就籌集了近10億美元，這個(gè)營銷活動(dòng)重在炒作而在細(xì)節(jié)方面卻很少投入。

除上面列舉的之外，這份名單還包括委內(nèi)瑞拉石油幣（Petro），為了緩和國內(nèi)尷尬的局面，委內(nèi)瑞拉總統(tǒng)馬杜羅不得不出此下策； 皇堡幣（Whoppercoin），是用于購買漢堡王皇堡（Whopper）的俄羅斯加密代幣； BitCoen，首個(gè)經(jīng)過猶太教認(rèn)證的加密代幣； Fuzzballs，在派對(duì)上送禮的貨幣； Garlicoin，一種基于蒜香面包的代幣； Potcoin是大麻行業(yè)的一種加密代幣，它贊助了丹尼斯·羅德曼造訪朝鮮之旅； 還有克蘇魯祭品（Cthulhu Offerings），一種與霍華德·菲利普·洛夫克拉夫特小說中的巨型章魚有關(guān)的貨幣，其中這種貨幣作為儀式犧牲的一部分。

這些企業(yè)家中（當(dāng)然假如你可以這么叫他們的話）有些人很幽默。但讓人悲傷的是，大多數(shù)投資人去銀行的時(shí)候可笑不出來。 所以，還是讓我們回歸現(xiàn)實(shí)。公平地說，我只是指出了一些最荒謬的例子，但還有人正在對(duì)它們進(jìn)行投資，所以我認(rèn)為這些話是我應(yīng)該說的。

（作者為全球十大頂尖孵化器之一Founder Space首席執(zhí)行官。王藝璇譯）