“一帶一路”助力人民幣國際化

蔡婷玉

摘 要：“一帶一路”建設(shè)為人民幣的國際使用創(chuàng)造了歷史機(jī)遇，也存在一些挑戰(zhàn)，我們要抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，發(fā)揮“一帶一路”倡議和人民幣國際化的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。本文分析了“一帶一路”倡議對人民幣國際化的意義、存在的阻礙以及在“一帶一路”倡議下如何推動人民幣國際化的進(jìn)程。

關(guān)鍵詞：“一帶一路”倡議；人民幣國際化；路徑

“一帶一路”倡議，由中國于2013年發(fā)起，旨在擴(kuò)大亞歐非三大洲之間的貿(mào)易聯(lián)系。其建設(shè)的核心是政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通，其中資金融通是五通的基礎(chǔ)和保障。資金融通的過程會促進(jìn)人民幣國際化“三步走”的實(shí)現(xiàn)，目前人民幣的周邊化進(jìn)行得較好，周邊許多國家和地區(qū)認(rèn)可且使用人民幣，“一帶一路”六大經(jīng)濟(jì)走廊的合作將推動人民幣區(qū)域化的進(jìn)程，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)人民幣國際化?！耙粠б宦贰背h的實(shí)施，為人民幣國際化提供了前所未有的機(jī)遇，我們要抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，發(fā)揮人民幣國際化和“一帶一路”倡議的戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。

一、“一帶一路”倡議對人民幣國際化的意義

人民幣國際化指人民幣能夠跨越國界，在境外流通，成為國際上普遍認(rèn)可的計價、結(jié)算及儲備貨幣的過程。人民幣在2016年10月1日正式加入SDR貨幣籃子，這是人民幣國際化進(jìn)程加快的重要里程碑，人民幣國際化已經(jīng)取得了階段性的進(jìn)展，不可否認(rèn)的是，人民幣國際化過程不是一蹴而就的。將“一帶一路”建設(shè)同人民幣國際化相結(jié)合，可以促進(jìn)國內(nèi)和國際市場的繁榮，繼續(xù)保持人民幣國際化強(qiáng)勢發(fā)展勢頭。

1.擴(kuò)大人民幣結(jié)算

根據(jù)SWIFT數(shù)據(jù)顯示，僅考慮跨境支付并且不包括歐元區(qū)內(nèi)部支付時，2017年歐元和美元的份額較高（分別為39.45%和41.27%），人民幣僅占0.98%，位列第八，這與2016年相比下降0.62%，可以看出用于國際支付的人民幣活動份額較美歐元等傳統(tǒng)大國貨幣而言較低，且在2017年占比1%都不到。隨著“一帶一路”建設(shè)的實(shí)施，用于國際支付的人民幣份額也會增多，進(jìn)而提升人民幣國際化地位。人民幣國際化的主要目的之一就是降低匯率波動的風(fēng)險，在“一帶一路”沿線國家中擴(kuò)大人民幣的使用范圍，有助于使用第三方貨幣的匯率風(fēng)險，尤其是美元匯率下跌的風(fēng)險。使用人民幣計價結(jié)算，也有助于降低各國對中國的交易成本，使沿線各國獲得最大的收益，真正實(shí)現(xiàn)“共商、共建、共享”的原則。此外，擴(kuò)大人民幣結(jié)算的范圍，也為國際投資和人民幣成為儲備貨幣創(chuàng)造了有利的條件。

2.便于國際投融資

資本項下的人民幣跨境流通，包括直接投資、證券投資和國際信貸?！耙粠б宦贰背h以基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為重點(diǎn)，需要大量的資金投入，中國作為“一帶一路”的倡導(dǎo)者，允許境外有實(shí)力的企業(yè)以人民幣計價在中國股市發(fā)行IPO，這樣外資可以不用承擔(dān)匯兌風(fēng)險，直接用籌集的資金購買商品、原材料，這還會給國內(nèi)股市帶來新鮮血液，給國內(nèi)處于觀望階段的企業(yè)提供投資盈利機(jī)會。同時，依靠基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行直接投資將促進(jìn)資本、技術(shù)等生產(chǎn)要素的國際流動，有助于提高人民幣在中國與世界各國之間的流通速度，形成“資本項下流出，經(jīng)常項下流入”人民幣回流機(jī)制。

3.增加人民幣儲備

盡管中國在全球經(jīng)濟(jì)中的重要性日益增加并且中國政府采取了各種戰(zhàn)略措施支持人民幣的發(fā)展，國際上人民幣使用率仍然很低。我們可以看到，人民幣加入SDR后，人民幣在國際上的占比相對較低，人民幣占全球外匯儲備的比例僅略超過1%，而中國GDP總量占全球GDP超過了15%，人民幣國際化進(jìn)程和中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展不成正比。在2008年世界金融危機(jī)的影響下，歐美經(jīng)濟(jì)深陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)和債務(wù)危機(jī)，其為了應(yīng)對危機(jī)，采取了許多短期治標(biāo)不治本的措施，導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩，貨幣信用受損。中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)勢，對外開放戰(zhàn)略的實(shí)施有助于中國企業(yè)和中國資本走出去，“一帶一路”沿線國家央行會看到中國經(jīng)濟(jì)增長基本面總體向好，人民幣匯率指數(shù)上升，進(jìn)而考慮將人民幣納入自己的外匯儲備。

二、“一帶一路”倡議下人民幣國際化面臨的障礙

1.東道國環(huán)境因素

“一帶一路”是國際頂層設(shè)計，實(shí)施過程中會受到沿線國家政治、經(jīng)濟(jì)、文化、法律等方面的影響，進(jìn)而會影響到人民幣國際化的推進(jìn)。政治方面，在全球最高的地緣政治風(fēng)險中，前六大均集中在“一帶一路”沿線國家。沿線國家眾多，難免會產(chǎn)生矛盾，沒有永恒的朋友，只有永恒的利益，國家利益沖突就會擱淺“一帶一路”倡議，甚至?xí)馐軗p失；經(jīng)濟(jì)方面，首先是經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡問題，“一帶一路”建設(shè)橫跨亞歐非三大陸，東亞經(jīng)濟(jì)圈和歐洲經(jīng)濟(jì)圈經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)，但是中間還有許多國家經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同合作層面就不同。其次，沿線眾多國家基礎(chǔ)設(shè)施不發(fā)達(dá)，設(shè)施聯(lián)通是開展一切項目的基礎(chǔ)，而基礎(chǔ)設(shè)施投資所需資金量大、等待回報期時間長，大部分投資者都處于觀望階段；文化方面，因為地理位置，“一帶一路”沿線國家長期處于伊斯蘭教和基督教沖突，伊斯蘭教內(nèi)部不同教派之間沖突的中心，民族和種族沖突愈演愈烈，特別是進(jìn)入21世紀(jì)以來，種族沖突、局部戰(zhàn)爭不斷；法律方面，許多國家設(shè)立限制外商投資的措施，調(diào)整外商持股比例，貿(mào)易保護(hù)措施也層出不窮。直接投資以具體項目為落實(shí)點(diǎn)，能夠有效促進(jìn)人民幣國際化，法律約束會阻礙直接投資的深入落實(shí)，從而阻礙人民幣國際化。

2.國際貨幣體系“慣性”挑戰(zhàn)

一國貨幣的國際化就是該國貨幣向國際范圍轉(zhuǎn)移的使用過程，像中國這樣的發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家進(jìn)行交易時，一般采用發(fā)達(dá)國家的貨幣結(jié)算；在和發(fā)展中國家進(jìn)行貿(mào)易往來時，多采用美元計價結(jié)算；國際市場的初級產(chǎn)品及石油一般采用美元計價。雖然經(jīng)過2008年金融危機(jī)，國際上公認(rèn)要求多元化的儲備貨幣，以此來解決現(xiàn)有貨幣體系的弊端和不足，但是，在其他國家貨幣的發(fā)展進(jìn)程中，是沒有任何后發(fā)優(yōu)勢來挑戰(zhàn)現(xiàn)存國際貨幣體系的。并且，嚴(yán)重依賴現(xiàn)存國際貨幣體系的國家也不愿意拋棄舊的貨幣體系，接納新的體系，其成本太高。

3.國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)國際化經(jīng)營水平低

作為亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的發(fā)起方、絲路基金的設(shè)立方，中國的金融機(jī)構(gòu)在人民幣國際化進(jìn)程中發(fā)揮著主導(dǎo)作用。只有將人民幣業(yè)務(wù)擴(kuò)展到跨境流動清算、結(jié)算、企業(yè)投融資等各個環(huán)節(jié)，人民幣海外市場才會初具規(guī)模，才能保證海外業(yè)務(wù)的順利開展。中國的政策性銀行和大型商業(yè)銀行的全球網(wǎng)絡(luò)布局還不完善，“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的中國銀行分支數(shù)量有限，開展的業(yè)務(wù)也較為單一，在這些地區(qū)人民幣的使用還很局限。

中國金融機(jī)構(gòu)沒有廣泛參與到“一帶一路”建設(shè)中，中國金融機(jī)構(gòu)沒有為產(chǎn)業(yè)合作提供配套金融服務(wù)、增加人民幣貸款等主導(dǎo)金融產(chǎn)品、以優(yōu)惠利率發(fā)行人民幣貸款進(jìn)行項目融資等舉措。無法滿足中國與“一帶一路”沿線國家和地區(qū)日益增長的經(jīng)濟(jì)金融活動需要，也制約了人民幣國際化的吸納資金的能力，難以勝任人民幣國際化進(jìn)程中多元化業(yè)務(wù)需求和復(fù)雜的風(fēng)險管理需求。因此，人民幣國際化必須要有國際化的金融機(jī)構(gòu)為載體，來實(shí)現(xiàn)其發(fā)展。

三、“一帶一路”倡議下人民幣國際化的實(shí)施路徑

“一帶一路”倡議下人民幣想要發(fā)揮國際貨幣職能，實(shí)現(xiàn)從周邊化走向區(qū)域化，甚至實(shí)現(xiàn)國際化；從美元為主要貨幣走向美元、人民幣為主要貨幣，要做到以下三點(diǎn)：

1.促進(jìn)人民幣作為計價貨幣的使用

首先，促進(jìn)大宗商品、能源人民幣計價結(jié)算。以人民幣計價，可以降低各國對華交易成本，減少對美元等國際貨幣的依賴，降低匯率風(fēng)險。以石油為例，中國是世界上最大的石油消費(fèi)國，但卻沒有石油定價權(quán)，石油美元體系使人民幣面臨美國貨幣風(fēng)險和美國制裁政策的影響。中國從沿線國家進(jìn)口石油和天然氣等能源時，可以采用人民幣計價結(jié)算，對于資金接受國而言，可以節(jié)省換匯成本，降低匯率風(fēng)險。其次，借助亞投行的平臺，促進(jìn)人民幣國際化。作為亞投行的發(fā)起方，中國可以在亞投行內(nèi)部積極倡議使用人民幣，破解國際貨幣體系慣性，引導(dǎo)境內(nèi)外民間資本投入“一帶一路”建設(shè)，進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國際化的發(fā)展。

2.利率、匯率改革和資本項目可兌換

我國金融制度存在不足、金融市場化程度低、金融體系效率較低，影響人民幣國際化的進(jìn)程。推進(jìn)利率市場化改革，可以自動調(diào)節(jié)資本流動，緩和外匯市場上資金的波動，防止資本的大量流動對中國經(jīng)濟(jì)造成的巨大的沖擊，進(jìn)而促進(jìn)我國人民幣自由兌換。推進(jìn)匯率市場化改革，能有效調(diào)節(jié)人民幣有序流通，使人民幣充分行使國際貨幣的各項職能。人民幣國際化，意味著人民幣逐漸成為第三方貨幣，國外市場人民幣需求大，如果僅靠出口貿(mào)易，難以滿足國外資金需求，因而資本項目需要逐步放開管制。將人民幣國際化與利率市場化、匯率市場化以及資本賬戶有序開放等有機(jī)地結(jié)合起來，發(fā)揮其內(nèi)在聯(lián)動機(jī)制，有助于人民幣國際化。

3.發(fā)展人民幣離岸市場

從美元國際化的發(fā)展經(jīng)驗來看，發(fā)達(dá)的美元離岸市場是美元一直被廣泛地作為第三方貨幣使用的原因。此外，歐元、英鎊、日元的離岸市場也很發(fā)達(dá)。反觀之，我國國有銀行和股份制銀行國際化經(jīng)營水平不高，國外分支機(jī)構(gòu)較少，發(fā)展繁榮人民幣離岸市場的關(guān)鍵要依靠我國銀行，擴(kuò)大人民幣對外貸款規(guī)模，這可以與貿(mào)易輸出和對外投資帶動人民幣流動方式形成互補(bǔ)，進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在“一帶一路”沿線國家和地區(qū)的使用。目前香港是最大的人民幣清算中心，擁有75.68%的活動份額。倫敦是中國地區(qū)以外最大的清算中心，但是活動份額從2016年12月的6.51%下降到2017年12月的5.59%。在條件成熟的“一帶一路”沿線國家打造多元化的人民幣離岸中心，利用國際離岸中心的聚集功能、循環(huán)功能和輻射功能，發(fā)展人民幣離岸金融業(yè)務(wù)，加快國際結(jié)算、外匯買賣、債券發(fā)行、國際清算、國際信貸等跨境人民幣業(yè)務(wù)的金融創(chuàng)新，拓展人民幣海外使用范圍，推動人民幣國際化。

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