中國海外投資質(zhì)量統(tǒng)計指標(biāo)研究

曹曉東 張彤彤

[摘 要]隨著我國對外投資的快速增長，中國對外投資對世界貿(mào)易的影響力越來越大。但是對外投資的質(zhì)量體系大多基于東道國視角來分析，忽視了對投資母國的影響。以投資母國的視角，通過對中國對外直接投資現(xiàn)狀的分析，結(jié)合已有的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，建立質(zhì)量指標(biāo)體系向量，并對這個向量進(jìn)行加權(quán)單位化處理，得出一個綜合投資質(zhì)量指數(shù)。根據(jù)這個向量的相關(guān)運(yùn)算，可以進(jìn)行深入分析具體的投資質(zhì)量。

[關(guān)鍵詞]海外直接投資質(zhì)量；統(tǒng)計指標(biāo)；質(zhì)量向量

[中圖分類號]F222.1

[文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A

[文章編號]2095-3283（2018）06-0057-04

Abstract： With the rapid growth of Chinas foreign investment， Chinas foreign investment has become more and more influential in world trade. However， the quality system of foreign investment is analyzed based on the perspective of the host country， ignoring the impact on the investment home country. The article analyzes the perspective of the investment home country. Through the analysis of the status quo of Chinas foreign direct investment， combined with the existing statistical data， the quality index system vector is established， and the vector is weighted and unitized to obtain a comprehensive investment quality index. Based on the correlation of this vector， an in-depth analysis of the specific investment quality.

Keywords： overseas direct investment quality； statistical indicators； quality vector

[作者簡介]曹曉東（1980- ），男，內(nèi)蒙古赤峰人，工程師，碩士，研究方向：網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)；張彤彤（1982- ），女，黑龍江齊齊哈爾人，高級經(jīng)濟(jì)師，碩士，研究方向：國際經(jīng)貿(mào)。

一、前言

一直以來，外商直接投資（Foreign Direct Investment，簡稱FDI）作為國際資本要素流動的主要方式，影響著世界各個國家和地區(qū)的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展，其在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中發(fā)揮越來越重要的作用。隨著改革開放，自上個世紀(jì)90年代以來，中國的各種生產(chǎn)要素都非常缺乏，因此非常重視招商引資的問題，同時引進(jìn)的資本也為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了重要的貢獻(xiàn)。隨著中國對外開放的進(jìn)一步加強(qiáng)，綜合國力的增強(qiáng)，中國對外投資的腳步也不斷加快。近年來，中國資本在海外市場的表現(xiàn)非常搶眼，從投資數(shù)量上來看，2007年對外投資僅僅265億美元，到2016年，增長到1961.5億美元，10年時間增長了6倍多（見表1），2015年，中國已成為世界第二大對外投資國。截至2016年末，中國對外直接投資分布在全球190個國家（地區(qū)），境內(nèi)投資者設(shè)立對外投資企業(yè)3.72萬家，覆蓋全球超過80%的國家（地區(qū)），境外企業(yè)資產(chǎn)總額達(dá)5萬億美元。從投資的行業(yè)領(lǐng)域來看，中國對外投資已涵蓋國民經(jīng)濟(jì)18個行業(yè)大類（資料來源《中國對外投資報告2017》）。

隨著人民幣國際化不斷深入，國際間金融交流活動愈加強(qiáng)烈，并且隨著“一帶一路”倡議深入推進(jìn)，以及供給側(cè)改革的主攻方向——產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的內(nèi)在需求，中國對外直接投資的重要性更加凸顯。在這個背景下，對海外投資的統(tǒng)計要求不僅僅只停留在數(shù)量指標(biāo)上，而且要對投資質(zhì)量進(jìn)行統(tǒng)計分析。為防范發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險，為金融監(jiān)管提供數(shù)據(jù)支持，使得海外投資更加趨于理性，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，杜絕通過投資方式發(fā)生資本外逃，提升海外投資質(zhì)量有重要而深遠(yuǎn)的意義。

二、研究背景

國內(nèi)外學(xué)者對FDI質(zhì)量評價體系做了大量研究，但是這些研究大部分都是以投資東道國的視角來分析的，比較典型的例如Kumar （2002） 較為系統(tǒng)地構(gòu)建了FDI質(zhì)量評價體系并給出了評價指標(biāo)的具體測度方法，Kumar 認(rèn)為FDI 項(xiàng)目本身的新知識、新技術(shù)、更優(yōu)的管理水平及其在東道國經(jīng)濟(jì)中擴(kuò)散范圍影響著東道國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，F(xiàn)DI的應(yīng)用質(zhì)量也因東道國的影響因素不同而差別較大。Buckley （2004） 從FDI 的項(xiàng)目規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及關(guān)聯(lián)和區(qū)域分布等方面考察了中國FDI 利用質(zhì)量。

國內(nèi)學(xué)者對于FDI 本身質(zhì)量評價主要圍繞FDI 的規(guī)模、結(jié)構(gòu)、區(qū)域分布及安全性，也包括引進(jìn)FDI 的技術(shù)進(jìn)步、企業(yè)經(jīng)營效益構(gòu)建評價指標(biāo)體系。張琦（ 2003）和 張宏（ 2004）認(rèn)為評價我國FDI 利用質(zhì)量的體系應(yīng)包括FDI 對經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)貢獻(xiàn)率、就業(yè)、出口貢獻(xiàn)、項(xiàng)目規(guī)模、技術(shù)含量、產(chǎn)業(yè)分布、區(qū)域分布等指標(biāo)。龔曉鶯（2017）則在已有研究成果的基礎(chǔ)上，以經(jīng)濟(jì)發(fā)展效益、技術(shù)管理效益、社會效益和生態(tài)環(huán)境效益四個指標(biāo)構(gòu)建FDI 利用質(zhì)量的綜合評價體系。從以上的研究背景來看，大部分的研究都是基于東道國視角來分析投資質(zhì)量的，這與我國重視招商引資的問題息息相關(guān)，但是以上所提到的評價體系忽視了我國作為對外投資母國的角色，用這套體系去評價在投資母國視角下進(jìn)行的投資，就不是非常合適了，投資東道國與投資母國對投資的目的、投資的利益訴求都不一樣，我國對外投資規(guī)模增長很快，對國際貿(mào)易各方面的影響已不容忽視，因此亟須建立一套新的投資質(zhì)量評價系統(tǒng)。

從現(xiàn)有的統(tǒng)計資料來看，對于對外投資的統(tǒng)計指標(biāo)只有按主要國別（地區(qū)）分對外直接投資流量和存量，按行業(yè)分對外直接投資流量和存量和全口徑對外直接投資的流量和存量等幾個指標(biāo)。從這些指標(biāo)可以看出，只有數(shù)量統(tǒng)計量，不能完全反映投資質(zhì)量，因此以現(xiàn)有的統(tǒng)計數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，結(jié)合中國海外投資的實(shí)際情況以及能獲取的統(tǒng)計信息的詳細(xì)程度，我們主要將對外投資的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率作為評價參數(shù)，對海外投資進(jìn)行質(zhì)量評價。這三個評價參數(shù)，均對投資母國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有不同程度的影響。隨著投資規(guī)模的擴(kuò)大，鞏固并開拓了海外市場，相應(yīng)的我國部分產(chǎn)品和服務(wù)的出口也隨之?dāng)U大，對外直接投資間接產(chǎn)生了出口需求和進(jìn)口轉(zhuǎn)移，擴(kuò)大了對外貿(mào)易的規(guī)模，對優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)起到了積極的促進(jìn)作用。根據(jù)國內(nèi)市場的實(shí)際需求，尤其是產(chǎn)能過剩行業(yè)的對外投資，這將會釋放更多優(yōu)質(zhì)資源，為其他行業(yè)的發(fā)展提供空間，從而增加就業(yè)。在推動對外投資的同時，也在加大引進(jìn)外資的力度，優(yōu)化引進(jìn)外資的結(jié)構(gòu)方面相輔相成、相互促進(jìn)。對外投資對國內(nèi)的技術(shù)、投資、就業(yè)都具有正向的效應(yīng)，從而對總產(chǎn)出也具有正向的效應(yīng)。投資的效率越高，即投資回報率越高，對投資母國的經(jīng)濟(jì)總量貢獻(xiàn)越大，有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長。

三、質(zhì)量指標(biāo)體系的建立

根據(jù)前文所述，選取的評價參數(shù)即包括投資的數(shù)量和結(jié)構(gòu)，又兼顧投資的效率，同時也要看是否對投資母國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有促進(jìn)作用，利用現(xiàn)有的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，選取了三個統(tǒng)計變量——投資額、投資領(lǐng)域和投資回報率，來建立OFDI質(zhì)量指數(shù)統(tǒng)計指標(biāo)模型。

（一）建立向量

I表示為投資額，IT表示為投資門限（閾值），在實(shí)際統(tǒng)計計算時，IT值可以取當(dāng)年所有對外投資額的算數(shù)平均值，這樣做的目的是，可以把非零值為中心的正態(tài)分布的變量I，轉(zhuǎn)換為一個以零為中心的正態(tài)分布的變量V1，以利于后面的統(tǒng)計分析。

IQI為綜合投資質(zhì)量指數(shù)，W1、W2、W3分別為V的三個分量的權(quán)重值，且W1+W2+W3=1。在實(shí)際統(tǒng)計計算時，W1，W2，W3的取值可以使用各個參數(shù)對投資母國的經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度來代替，經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)度使用實(shí)證分析的方法進(jìn)行計算，計算方法略。

四、模型分析

通過以上定義，我們可以看出，V在三維直角坐標(biāo)系中的分布結(jié)構(gòu)如圖2所示。從圖2可以看出，統(tǒng)計年中國對外投資的總體情況一目了然，為了更加直觀，可以把上面的公式進(jìn)行變形，把三維坐標(biāo)系轉(zhuǎn)變成為二維坐標(biāo)系，可以更加直觀地看出對外投資的總體趨勢，下面我們逐一進(jìn)行分析。

（1）V3取值為0

V3取值為0的時候，質(zhì)量向量就變成了 V={V1，V2，0}，在三維直角坐標(biāo)系中，相當(dāng)于向量V在XY平面上的投影，其投影結(jié)果如圖3所示。

從圖3中，我們可以直觀地看到，如果當(dāng)大部分的點(diǎn)都集中到Q1區(qū)域中的話，說明統(tǒng)計年的對外投直接資質(zhì)量最好，大部分高額度額投資都投向了國家極度稀缺的資源或產(chǎn)業(yè)中。如果大部分的點(diǎn)都集中在Q2區(qū)域或者Q4區(qū)域的話，說明統(tǒng)計年的對外直接投資質(zhì)量一般，也就是投向國家極度稀缺的資源或產(chǎn)業(yè)的投資額度非常小，而大部分投資都投向了國家過剩的資源或產(chǎn)業(yè)中去了。如果大部分的點(diǎn)都集中在Q3的區(qū)域內(nèi)的話，說明統(tǒng)計年對外直接投資的質(zhì)量較差，大部分大額投資都投向了過剩的資源或產(chǎn)業(yè)，對投資母國的經(jīng)濟(jì)增長沒有促進(jìn)作用，同時，由于資金的大量外流，會影響投資母國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。

（2）V2取值為0

V2取值為0的時候，質(zhì)量向量就變成了 V={V1，0，V3}，在三維直角坐標(biāo)系中，相當(dāng)于向量V在XZ平面上的投影，其投影結(jié)果如圖4所示。

從圖4中，我們可以比較直觀地看出，如果當(dāng)大部分的點(diǎn)都集中到Q1區(qū)域中的話，說明統(tǒng)計年的對外直接投資質(zhì)量最好，大部分的高額投資的投資回報率都較高。如果大部分的點(diǎn)都集中在Q2區(qū)域或者Q4區(qū)域中的話，說明統(tǒng)計年對外直接投資的質(zhì)量一般，投資回報率較高的投資項(xiàng)目的投資額都比較小或者大額投資項(xiàng)目的投資回報率都比較低。如果大部分的點(diǎn)都集中在Q3區(qū)域中的話，說明統(tǒng)計年對外直接投資的質(zhì)量較差，大部分大額投資項(xiàng)目的投資回報率都比較低，甚至是負(fù)的投資回報率。

（3）V1取值為0

V1取值為0的時候，質(zhì)量向量就變成了V={0，V2，V3}，在三維直角坐標(biāo)系中，相當(dāng)于向量V在XY平面上的投影，其投影結(jié)果如圖5所示。

從圖5中，我們可以比較直觀地看出，如果當(dāng)大部分的點(diǎn)都集中到Q1區(qū)域中的話，說明統(tǒng)計年的對外直接投資質(zhì)量最好，大部分的投資回報率較高的投資項(xiàng)目都投向了國家亟須的資源或行業(yè)。如果大部分的點(diǎn)都集中在Q2區(qū)域或者Q4區(qū)域中的話，說明統(tǒng)計年對外直接投資的質(zhì)量一般，投資回報率較高的投資項(xiàng)目都投資到一般的行業(yè)，反而國家過剩的資源或行業(yè)的投資回報率較高。如果大部分的點(diǎn)都集中在Q3區(qū)域中的話，說明統(tǒng)計年對外直接投資的質(zhì)量較差，大部分投資回報率高的投資項(xiàng)目都投資到國家極度過剩的行業(yè)，這樣，雖然對企業(yè)來說有較好的投資回報率，但是不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

五、創(chuàng)新點(diǎn)和不足

本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于以對外投資母國的視角來對投資質(zhì)量進(jìn)行分析，結(jié)合中國海外投資的實(shí)際情況，選取合適的評價參數(shù)，建立統(tǒng)一的評價向量，使用評價向量進(jìn)行進(jìn)一步的計算，得出一個綜合的投資質(zhì)量指數(shù)，為更有效率的金融分析提供數(shù)據(jù)支持，同時也為如何提高海外投資質(zhì)量的探索出一個新的路徑，是方法上的創(chuàng)新與完善。本文的不足之處在于，限于數(shù)據(jù)的可獲得性，文中所選用的指標(biāo)比較少，不能完全反映對外投資的質(zhì)量影響因素，同時，沒有對如何提高海外投資質(zhì)量進(jìn)行進(jìn)一步的分析，在今后的研究中，應(yīng)從這兩個方向進(jìn)行深入的探索。

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（責(zé)任編輯：顧曉濱）