開(kāi)放條件下影響物價(jià)的多因素實(shí)證研究

陳森森

摘要：物價(jià)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要指標(biāo)之一。本文結(jié)合我國(guó)實(shí)際及參考相關(guān)文獻(xiàn)，實(shí)證研究了人民幣匯率、貨幣供應(yīng)量及國(guó)外生產(chǎn)成本等因素對(duì)物價(jià)水平的傳遞效應(yīng)。首先對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行論述，考察不同文獻(xiàn)的研究方法及結(jié)論；然后進(jìn)行模型設(shè)定并對(duì)變量選取和數(shù)據(jù)來(lái)源進(jìn)行了說(shuō)明；其次進(jìn)行實(shí)證分析，包括平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、多重共線性檢驗(yàn)和自相關(guān)檢驗(yàn)；最后給出政策啟示。

關(guān)鍵詞：物價(jià)；因素；實(shí)證

一、引言與文獻(xiàn)綜述

物價(jià)是所有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中人們最為關(guān)注的指標(biāo)之一，是判斷宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是否平穩(wěn)健康的指示器，也是宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的重要指標(biāo)。我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，在內(nèi)外部因素的作用下我國(guó)通脹水平居高不下，既有內(nèi)部結(jié)構(gòu)性通脹，又有外部輸入性通脹。通貨膨脹關(guān)系人民生活，若通脹水平過(guò)高會(huì)影響人民生活水平、擾亂市場(chǎng)秩序，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。保持物價(jià)合理運(yùn)行，對(duì)國(guó)家發(fā)展意義重大。因此通過(guò)對(duì)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)調(diào)整與外部沖擊與中國(guó)通貨膨脹的關(guān)系研究對(duì)治理通貨膨脹和更好進(jìn)行宏觀調(diào)控具有重大的現(xiàn)實(shí)意義。

一直以來(lái)，對(duì)通貨膨脹影響因素的研究在學(xué)術(shù)界頗受重視。一類(lèi)側(cè)重于貨幣供給增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的影響。干霖（2012）基于協(xié)整檢驗(yàn)和VAR模型，發(fā)現(xiàn)貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張對(duì)通貨膨脹有促進(jìn)作用，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響程度明顯小于貨幣供給水平的影響。另一類(lèi)側(cè)重于非貨幣因素對(duì)通貨膨脹的影響。林博（2015）發(fā)現(xiàn)匯率波動(dòng)和貨幣供給與我國(guó)通貨膨脹之間存在長(zhǎng)期協(xié)整關(guān)系，匯率傳導(dǎo)效應(yīng)顯著。孫華妤等（2015）利用我國(guó)8部門(mén)有關(guān)進(jìn)口數(shù)據(jù)計(jì)算得出了輸入性通貨膨脹率的度量指標(biāo)序列并進(jìn)行物價(jià)成因變動(dòng)，結(jié)果表明輸入性因素是我國(guó)物價(jià)水平變動(dòng)的最重要原因。本文將結(jié)合相關(guān)參考文獻(xiàn)，引入國(guó)內(nèi)外不同變量實(shí)證研究開(kāi)放條件下影響物價(jià)的因素。

二、模型構(gòu)建

（一）模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)選取

本文將國(guó)內(nèi)因素和國(guó)外因素并增加匯率來(lái)聯(lián)合研究對(duì)物價(jià)的影響。傳統(tǒng)研究物價(jià)影響因素的一般方程為：Pt=α+βEt+γEt+λYt+μt

其中，Pt、E、F、Y分別表示價(jià)格指數(shù)、匯率、國(guó)外控制變量、國(guó)內(nèi)控制變量。

因此，根據(jù)一般方程構(gòu)建了一個(gè)以居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）為被解釋變量，以人民幣名義有效匯率（NEER）、廣義貨幣供應(yīng)量（M）、國(guó)內(nèi)利率（IR）、國(guó)際原油價(jià)格（OIL）為解釋變量的物價(jià)的決定的如下計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型：

（二）變量說(shuō)明和數(shù)據(jù)來(lái)源

（1）居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）。它比較能反映我國(guó)的通貨膨脹水平，也是一個(gè)綜合性的指標(biāo)。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。（2）人民幣名義有效匯率（NEER）。以中國(guó)與各貿(mào)易伙伴的貿(mào)易量為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)平均而形成。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)際清算銀行，采用直接標(biāo)價(jià)法。（3）貨幣供應(yīng)量（M）。采用廣義貨幣供應(yīng)量M2，以更全面地反映社會(huì)中的貨幣供應(yīng)量。數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。（4）國(guó)內(nèi)利率（IR）。采用全國(guó)銀行間同業(yè)拆借7天加權(quán)平均利率。數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)人民銀行。（5）國(guó)際原油價(jià)格（OIL）。數(shù)據(jù)來(lái)自美國(guó)能源署。

以上變量數(shù)據(jù)為2001年1月—2016年12月間月度數(shù)據(jù)，以2001年1月為基期，共包括192期，960個(gè)數(shù)據(jù)。

三、實(shí)證分析

本文使用Eviews 9實(shí)證研究物價(jià)的影響因素。

（一）ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)

鑒于時(shí)間序列分析的特性，為避免偽回歸或虛假回歸，使用ADF方法對(duì)變量及其一階差分進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

檢驗(yàn)結(jié)果表明，在5%的顯著性水平下，所有變量序列都存在單位根，是非平穩(wěn)序列。經(jīng)一階差分后的序列不存在單位根，是平穩(wěn)序列。所以，原始序列都是一階單整序列I（1）。

（二）協(xié)整檢驗(yàn)

由于原序列都是一階單整的，它們可能存在協(xié)整關(guān)系。本文采用E-G兩步法檢驗(yàn)協(xié)整關(guān)系，得到長(zhǎng)期均衡方程如下：

回歸結(jié)果顯示， ，可決系數(shù)很高，F(xiàn)檢驗(yàn)值為2566.229，明顯顯著。其次使用ADF方法檢驗(yàn)回歸殘差是否平穩(wěn)。

從檢驗(yàn)結(jié)果看，在5%的顯著性水平下，t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為-3.2835，小于相應(yīng)臨界值，且P值為0.0011，小于0.05，表明是平穩(wěn)序列，變量之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定均衡關(guān)系。

（三）多重共線性檢驗(yàn)

由上述回歸結(jié)果顯示，可決系數(shù)很高，F(xiàn)檢驗(yàn)值明顯顯著，但是在顯著性水平5%上，IR的P值為0.2778，大于0.05，表明IR的系數(shù)不顯著，可能存在嚴(yán)重的多重共線性。因此，作輔助回歸以進(jìn)一步了解多重共線性的性質(zhì)。

由輔助回歸結(jié)果，NEER和M的可決系數(shù)較高，雖方差擴(kuò)大因子VIF小于10，但仍然較大，表明可能存在多重共線性。將各變量進(jìn)行對(duì)數(shù)變換并進(jìn)行最小二乘估計(jì)，結(jié)果如下：

回歸結(jié)果顯示， ，可決系數(shù)很高，F(xiàn)檢驗(yàn)值為3571.090，明顯顯著。在顯著性水平5%上，各變量系數(shù)的P值都為0.0000，小于0.05，從而拒絕原假設(shè)，表明所有系數(shù)估計(jì)值高度顯著，不存在多重共線性。

（四）自相關(guān)檢驗(yàn)與分析

使用LM檢驗(yàn)自相關(guān)及其階數(shù)，選取滯后階數(shù)2階。由LM檢驗(yàn)結(jié)果，在5%的置信度下，LM=133.0839，P值為0.0000，小于0.05，且RESID（-1）和RESID（-2）對(duì)應(yīng)t統(tǒng)計(jì)量的P值均為0.0000，小于0.05，因此模型存在二階序列相關(guān)。選取滯后階數(shù)3階至5階時(shí)仍存在自相關(guān)，選取滯后階數(shù)為6時(shí)模型不存在自相關(guān)。使用科克倫-奧克特迭代法作廣義差分回歸修正自相關(guān)，結(jié)果如下：

對(duì)系數(shù)估計(jì)的解釋如下：在其他變量保持不變的情況下，人民幣名義有效匯率平均上升1%，則國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)平均上升0.0396%；貨幣供應(yīng)量平均增加1%，則國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)平均上升0.0312%；國(guó)內(nèi)利率平均上升1%，則國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)平均上升0.0009%；國(guó)際原油價(jià)格平均上升1%，則國(guó)內(nèi)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)平均上升0.0049%。

四、政策啟示

本文得到如下政策啟示：第一，利率市場(chǎng)化和匯率市場(chǎng)化改革步伐加快，因此，應(yīng)該密切關(guān)注未來(lái)人民幣實(shí)際有效匯率走勢(shì)和穩(wěn)定國(guó)內(nèi)市場(chǎng)利率，考慮利率政策和匯率政策的協(xié)同作用進(jìn)而進(jìn)行政策制定和調(diào)控。第二，浮動(dòng)匯率制度下，能夠通過(guò)匯率的靈活調(diào)整來(lái)吸收沖擊，意味著中國(guó)應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)匯率制度市場(chǎng)化改革，適時(shí)擴(kuò)大浮動(dòng)范圍，創(chuàng)造更富彈性匯率機(jī)制。第三，制定貨幣政策時(shí)在注重政策的時(shí)效性的基礎(chǔ)上同時(shí)兼顧政策的長(zhǎng)期效應(yīng)是貨幣當(dāng)局進(jìn)行決策時(shí)所應(yīng)當(dāng)關(guān)注的現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。

參考文獻(xiàn)：

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