我國(guó)商業(yè)銀行在利率市場(chǎng)化中的“?！迸c“機(jī)”

桑明慧

【摘要】20世紀(jì)90年代我國(guó)開放同業(yè)拆借市場(chǎng)利率標(biāo)志著中國(guó)踏上了利率市場(chǎng)化的道路，歷經(jīng)近二十年的探索之路，中國(guó)金融體制變革的一項(xiàng)重要內(nèi)容就是穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。本文概括了國(guó)際典型國(guó)家利率市場(chǎng)改革的路徑及其比較，分析了利率市場(chǎng)化之后銀行業(yè)運(yùn)行的變化特征，以及在這場(chǎng)改革中我國(guó)商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇。

【關(guān)鍵詞】利率市場(chǎng)化 商業(yè)銀行 挑戰(zhàn) 機(jī)遇

一、典型國(guó)家利率市場(chǎng)化改革的路徑及其比較

20世紀(jì)70年代利率管制的局限性逐漸展現(xiàn)、金融深化理論逐步興起，利率市場(chǎng)化改革在各國(guó)展開，其中以美日的“漸進(jìn)”模式和智利的“激進(jìn)”模式是比較有代表性的兩種模式。

（一）美日的“漸進(jìn)”模式改革

20世紀(jì)70年代“Q條例”限制存款利率的弊端開始出現(xiàn)，為了更好的發(fā)展金融行業(yè)，美國(guó)將金融創(chuàng)新推向高潮，與此同時(shí)也開啟了利率市場(chǎng)化的旅程。美國(guó)的利率市場(chǎng)化改革分為三個(gè)階段，第一階段是前期的準(zhǔn)備階段，這一階段美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)部分存款利率的限制逐步放松。第二階段是正式的推進(jìn)階段，這一階段美國(guó)制定了《解除存款機(jī)構(gòu)管制與貨幣管理法案》和《加恩—圣杰曼吸收存款機(jī)構(gòu)法》，在這近10年的時(shí)間基本解除了“Q條例”，極大的推進(jìn)利率市場(chǎng)化的發(fā)展。第三階段是完成改革的階段，1986年1月，美國(guó)基本取消了存款利率和多數(shù)貸款利率，利率的市場(chǎng)化改革更進(jìn)一步。美國(guó)的利率市場(chǎng)化變革持續(xù)16年之久，在這次漸進(jìn)式、長(zhǎng)期的改革過程中，利率市場(chǎng)化的發(fā)展與金融工具及其制度的創(chuàng)新是相輔相成的，同時(shí)也大大提高了商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力。

在日本，利率市場(chǎng)化改革從20世紀(jì)70年代開啟到1984年全面展開一直到1994年利率市場(chǎng)化改革全部完成歷史16年之久，在這個(gè)過程中日本同樣經(jīng)歷了存、貸款利率受控制，到放開銀行間拆借利率和票據(jù)買賣利率的限制，再到大額可轉(zhuǎn)讓存單的發(fā)行條件不斷降低，最后到存、貸款利率的全部放開，日本的利率市場(chǎng)化改革以謹(jǐn)慎的態(tài)度和措施來指導(dǎo)，這次改革平穩(wěn)推進(jìn)、逐步深入并最終達(dá)到比較理想的結(jié)果。

（二）智利的“激進(jìn)”模式

智利的利率市場(chǎng)化改革開始于20世紀(jì)70年代，大體可以分為放松階段、實(shí)施階段、深化改革階段這三個(gè)階段，在第一階段，智利政府逐漸減少對(duì)價(jià)格的管制，準(zhǔn)許以個(gè)人名義開立金融公司，減少了對(duì)利率的管制。在第二階段，政府開始減少政務(wù)開支，提高銀行的私有化程度，并讓各個(gè)銀行擁有對(duì)存、貸款的自主定價(jià)權(quán)。在第三階段，智利的利率市場(chǎng)化改革按照新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)的標(biāo)準(zhǔn)模式進(jìn)行，在進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的同時(shí)銀行私有化、資本項(xiàng)目開放以及匯率改革等同時(shí)推進(jìn)。在整個(gè)改革過程中，智利的改革進(jìn)行了不到一年的時(shí)間，屬于快速改革的典范。

除智利外，阿根廷、烏拉圭在推行利率市場(chǎng)化的過程，也將其推向快車道。阿根廷在第一次利率市場(chǎng)化失敗之后，于1975年開始其第二次利率市場(chǎng)化改革，僅用兩年時(shí)間就完成了。烏拉圭的利率市場(chǎng)化改革也只不過用了5年的時(shí)間。他們激進(jìn)式的改革不僅沒能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，反而造成了國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定，導(dǎo)致金融經(jīng)濟(jì)的震蕩。

（三）境外市場(chǎng)利率化的經(jīng)驗(yàn)啟示

在利率市場(chǎng)化改革過程中，穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)條件是基礎(chǔ)，完善的金融市場(chǎng)與金融體制是前提，健全的金融監(jiān)管是保障。在實(shí)施過程中必須分階段、有條理的進(jìn)行，利率市場(chǎng)化作為金融深化的重要組成部分，它關(guān)系的政治、經(jīng)濟(jì)及社會(huì)的方方面面，如若協(xié)調(diào)不好各方面的關(guān)系、控制不好風(fēng)險(xiǎn)，必然會(huì)導(dǎo)致利率市場(chǎng)化的失敗，造成危機(jī)。因此改革必須在時(shí)機(jī)成熟時(shí)依本國(guó)的國(guó)情有條不紊的進(jìn)行。

二、從境外國(guó)家看利率市場(chǎng)化對(duì)銀行發(fā)展的影響

利率的市場(chǎng)化改革將銀行間的競(jìng)爭(zhēng)又推向高潮，要想在改革中能夠生產(chǎn)，各個(gè)銀行必須加快改革步伐提升競(jìng)爭(zhēng)力。但改革過程中，各個(gè)國(guó)家的宏觀環(huán)境不同、改革的方式、方法不同，在改革完成后每個(gè)國(guó)家在運(yùn)營(yíng)方面也出現(xiàn)了不同的變化。

（一）利率水平先升后降

各個(gè)國(guó)家在利率市場(chǎng)化改革之前，利率水平由國(guó)家統(tǒng)一制定沒有浮動(dòng)的空間，且一般低于市場(chǎng)的均衡水平。因此在改革的初期，一旦放松了對(duì)利率的管制，各個(gè)國(guó)家的利率水平會(huì)出現(xiàn)不同程度的上升，但隨著改革的不斷深入，放貸量持續(xù)增多，各個(gè)國(guó)家會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹現(xiàn)象，根據(jù)市場(chǎng)的供需利率，利率水平又會(huì)下降并逐漸趨于平穩(wěn)。

（二）利率市場(chǎng)化初期出現(xiàn)存貸利差縮小，非息收入成為新增長(zhǎng)點(diǎn)

伴隨著存貸利率調(diào)整，各國(guó)存貸利差也出現(xiàn)波動(dòng)，改革初期大部分國(guó)家的存貸利率差表現(xiàn)出縮小的趨勢(shì)。隨著利率市場(chǎng)化改革的不斷深化，各家商業(yè)銀行為了能在競(jìng)爭(zhēng)中取勝積極的調(diào)整、創(chuàng)新運(yùn)營(yíng)模式。一方面，調(diào)整收入結(jié)構(gòu)，通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低利息收入比重提升非利息收入來減少利率風(fēng)險(xiǎn)給銀行帶來的獲利的不確定性。另一方面，積極改變發(fā)展模式，試圖通過兼并收購(gòu)等方做大規(guī)模，從而銀行的集中程度也在不斷的提高。

（三）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增大，中小銀行出現(xiàn)倒閉

改革意味著改變，在不斷變化的環(huán)境中商業(yè)銀行也需要面對(duì)不斷提升的風(fēng)險(xiǎn)。在改革的一段時(shí)間內(nèi)貸款利率升高使得部分優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型客戶放棄向銀行借款，而高風(fēng)險(xiǎn)的銀行貸款人仍留在市場(chǎng)上，銀行的貸款質(zhì)量也會(huì)隨著高風(fēng)險(xiǎn)借款企業(yè)的破產(chǎn)倒閉急劇下降。沒有了利率管制所帶來的保護(hù)作用，在這場(chǎng)變革中實(shí)力較弱的中小金融企業(yè)面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。中小銀行受所擁有資源的限制，一方面需要以更低的貸款利率和更高的存款利率來吸引更多的客戶這就使得其獲利能力較弱，另一方面，為了彌補(bǔ)較高的資金成本，中小銀行傾向?qū)⒖铐?xiàng)帶給高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的客戶因此也會(huì)導(dǎo)致其不良貸款率上升。在經(jīng)營(yíng)過程中出現(xiàn)的問題得不到解決，一旦形成惡性循環(huán)就會(huì)嚴(yán)重削弱這些金融企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，最終被市場(chǎng)淘汰。

三、利率市場(chǎng)化改革中我國(guó)商業(yè)銀行面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇

（一）利率市場(chǎng)化改革中面臨的挑戰(zhàn)

1.競(jìng)爭(zhēng)更激勵(lì)，獲利更艱難。隨著利率管制的逐漸放開，把利率作為競(jìng)爭(zhēng)工具的各銀行也面臨著更加嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)，一方面資金流向更多方面的金融市場(chǎng)，這樣就加大了存款利率的剛性，使得高資金成本難以下調(diào)，另一方面，銀行放貸的議價(jià)能力降低，貸款利率上浮有限，從而導(dǎo)致存貸利差縮小。存貸的利差收益是各銀行的主要利潤(rùn)來源，對(duì)其而言影響利潤(rùn)的是利差而不是利率水平，如果能夠保持同樣或有更高的利差收益，即使存貸款利率水平有所下降，利潤(rùn)也不會(huì)受到影響。相反，若利率水平很高，利差很小同樣也不會(huì)為銀行帶來高收益。目前我國(guó)仍維護(hù)著基本的利差，這在一定程度上保證了商業(yè)銀行的高利潤(rùn)，利率一旦放開不受管制，利差會(huì)隨著競(jìng)爭(zhēng)的激烈、市場(chǎng)的不斷完善而有一定程度的縮小，從而使銀行的獲利能力下降，商業(yè)銀行特別是規(guī)模較小、競(jìng)爭(zhēng)力較弱的中小商業(yè)銀行將會(huì)面臨更加艱難的處境。

2.競(jìng)爭(zhēng)方式不斷變化，競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷加大。在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，商業(yè)銀行無論是在客戶結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上還是在信貸投向上都存在嚴(yán)重的“同質(zhì)化”的現(xiàn)象。利率市場(chǎng)化改革后，各大銀行為了滿足生存、發(fā)展的需求必須打破這一格局，不斷調(diào)整經(jīng)營(yíng)模式和戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)，通過打造自己的特色、亮點(diǎn)來抓住廣大客戶的眼球，擴(kuò)大資金的來源與投向范圍。同時(shí)銀行要想在競(jìng)爭(zhēng)中取勝?gòu)亩@得更多的市場(chǎng)份額獲取更多的利潤(rùn)，那么就要提高自身的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，通過創(chuàng)新提升競(jìng)爭(zhēng)能力，才能更好的應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化改革所帶來的挑戰(zhàn)。

3.利率風(fēng)險(xiǎn)上升為商業(yè)銀行的主要風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)是一種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。過高的利率水平同樣會(huì)增加銀行自身的道德風(fēng)險(xiǎn)。貸款人以較高的利率為代價(jià)借來款項(xiàng)，他們也會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的項(xiàng)目來進(jìn)行投資，從而產(chǎn)生“逆向激勵(lì)”效應(yīng)，形成道德風(fēng)險(xiǎn)。而銀行也會(huì)面臨生存、發(fā)展的壓力也希望以較高的利率放出貸款，在放出高利率貸款的同時(shí)也會(huì)伴加大高風(fēng)險(xiǎn)事件的概率。一旦形成惡性循環(huán)，銀行不僅沒有獲利反而會(huì)提升銀行的不良資產(chǎn)率，擴(kuò)大了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。利率市場(chǎng)化后，利率的波動(dòng)受市場(chǎng)的影響在變動(dòng)的頻率和幅度上都會(huì)加大，利率風(fēng)險(xiǎn)的管理難度也會(huì)隨著更加復(fù)雜的利率期限結(jié)構(gòu)而不斷增加。

（二）利率市場(chǎng)化帶來的機(jī)遇

1.可促進(jìn)商業(yè)銀行建立更加合理的內(nèi)部定價(jià)機(jī)制。在利率管制的背景下，人民銀行嚴(yán)格控制利率的變動(dòng)范圍使得存、貸款的利率水平不能充分反映出商業(yè)銀行投入的成本以及承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。但利率市場(chǎng)化后，存、貸款利率的定價(jià)權(quán)由商業(yè)銀行掌握，這樣就可以讓商業(yè)銀行在考量目標(biāo)收益、經(jīng)營(yíng)成本、客戶風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)務(wù)規(guī)模等指標(biāo)的基礎(chǔ)上來制定差別化的產(chǎn)品價(jià)格來應(yīng)對(duì)不同的市場(chǎng)和客戶從而滿足銀行發(fā)展的需要。在改革過程中，銀行間的競(jìng)爭(zhēng)逐漸由非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)向價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的模式轉(zhuǎn)化，這也不斷讓商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)手段的多樣化和多變性成為可能。

2.可促進(jìn)商業(yè)銀行的客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化。利率管制下客戶會(huì)選擇信譽(yù)好、服務(wù)好的銀行，改革開展之后，價(jià)格無疑成為各家銀行競(jìng)爭(zhēng)的利器，銀行會(huì)通過對(duì)業(yè)務(wù)帶來的收益、客戶的需求、客戶的質(zhì)量、銀行的成本、客戶的違約成本等多個(gè)維度來考量從而制定出不同的價(jià)格層次，進(jìn)而使銀行形成更優(yōu)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)。銀行在利用差異化的價(jià)格來吸引不同層次客戶的同時(shí)，也會(huì)建立更加健全的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，讓投放出去的資金更有保障的給銀行帶來收益。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)管理的健全銀行的經(jīng)營(yíng)模式也會(huì)不斷的優(yōu)化、發(fā)展。

3.可促進(jìn)商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新。利率管制限制了商業(yè)銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新能力的提升。利率市場(chǎng)化之后，商業(yè)銀行因此也獲得了更大的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)利，這就使得銀行可以針對(duì)不同分客戶層次、不同的市場(chǎng)需求、銀行自身的特色來打造具有吸引力的金融產(chǎn)品從而拓寬銀行發(fā)展的道路。利率管制放開后，利率本身也可以成為產(chǎn)品創(chuàng)新的要素被打造成不同的產(chǎn)品。改革過程，也是風(fēng)險(xiǎn)把控的關(guān)鍵時(shí)期，在這個(gè)時(shí)期以規(guī)避相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品等金融產(chǎn)品又為銀行的產(chǎn)品創(chuàng)新提供了廣闊的空間。利率市場(chǎng)化改革在帶來挑戰(zhàn)的同時(shí)，也為商業(yè)銀行帶了一次通過創(chuàng)新重新調(diào)整市場(chǎng)地位的契機(jī)。

我國(guó)的利率市場(chǎng)化已經(jīng)到了關(guān)鍵階段，特別是2012年的非對(duì)稱降息預(yù)示著我國(guó)利率市場(chǎng)化已經(jīng)全面開啟。要想在更激勵(lì)的競(jìng)爭(zhēng)中取勝，必須直面利率市場(chǎng)化帶來的挑戰(zhàn)，積極采取應(yīng)對(duì)措施，借鑒國(guó)際社會(huì)在改革過程中的經(jīng)驗(yàn)、教訓(xùn)，把握改革的契機(jī)突出重圍獲得新生是每個(gè)金融企業(yè)的目標(biāo)。

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