資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系的文獻(xiàn)綜述

摘 要：關(guān)于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系的探討，在地域范圍上，其探索區(qū)域由國外延伸至國內(nèi)；在探究廣度上，其并非囿于理論方向的論述，還延伸至實證方向；在研究深度上，不僅包括兩者宏觀層面的研究，還囊括了兩者具體內(nèi)容方面的探討。所以本文分別從理論及實證兩個層面作了國內(nèi)、國外已有文獻(xiàn)的梳理。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)績效

一、理論研究

1.國外研究

Scott（1977），Stulz和Johllson（1985）就協(xié)議收購中存在的資產(chǎn)構(gòu)成與公司績效關(guān)系進(jìn)行探討，指出被兼并方的資產(chǎn)愈具有實物形態(tài)，則預(yù)示其債務(wù)償還實力愈雄厚，從而兼并方籌措合并資本愈發(fā)方便，進(jìn)而使其兼并代價最低。Andreas Krause（2006）針對非銀行金融機構(gòu)存在的資本籌集方面的疑問，從資本尋求、資產(chǎn)本質(zhì)、流動資產(chǎn)等視角在理論層面深入探討以上三種資產(chǎn)對企業(yè)績效的作用，顯示公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的完善必須囊括成本問題。Chaiehan Chareonsuk（2009）通過平衡計分卡戰(zhàn)略地圖架構(gòu)闡述了無形資產(chǎn)和其三個具體要素與公司績效間的關(guān)聯(lián)度，指出三要素間相互補充、缺一不可，共同作用于企業(yè)業(yè)績的提升。

2.國內(nèi)研究

倪紅霞，許拯聲（2003）主要考慮流動性強弱而確定的固流比率，指出資產(chǎn)流動強度對運營風(fēng)險產(chǎn)生消極影響，對營銷數(shù)量產(chǎn)生積極影響。劉百芳，呂爽（2012）將研究對象定位于汽車制造行業(yè)的上市企業(yè)，詳述了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)對盈利的多層次作用，指出該類實體的固定資產(chǎn)及無形資產(chǎn)投入均有欠缺，企業(yè)應(yīng)適時應(yīng)對。牟建軍，楊新利（2013）由管理公司閑置資本以提高公司經(jīng)營效益的視角出發(fā)展開研究，指出公司經(jīng)營效益的高低與資產(chǎn)構(gòu)成的比例相關(guān)。

綜上所述，理論層面對兩者相關(guān)性的研究相對較貧乏，目前為止還未產(chǎn)生完善的學(xué)術(shù)體系；而且大都是從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的全局或者流動性或是否具備實物形態(tài)等角度對兩者關(guān)系進(jìn)行大體闡釋，仍缺乏深化性研究。

二、實證研究

1.國外研究

對于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和企業(yè)績效二者間關(guān)聯(lián)度的非理論研究，起初從現(xiàn)金余額視角展開。Czyzewski和Hicks（1992）以28518個公司為探討對象，探討資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)所得率的相關(guān)性時，附加推敲了現(xiàn)金余額對兩者關(guān)系的作用。其結(jié)果大體上論證了兩者的相互關(guān)系。Dittmar，Mahrt-smith等（2006）進(jìn)一步將研究樣本擴大到45個國家的具體11591家企業(yè)，研究表明企業(yè)的規(guī)模大小與現(xiàn)金持有量的多少呈反向變動，而現(xiàn)金持有量的多少又與企業(yè)盈利性呈正向變動。

隨后便涉及對資產(chǎn)具體內(nèi)容和業(yè)績間關(guān)系的實證探討。Michele Grimaldi&Livie; Gricelli（2009）主要針對對企業(yè)有正向性作用的無形資產(chǎn)展開研究，構(gòu)建了層次評價指標(biāo)模型，指出一定量的無形資產(chǎn)對業(yè)績產(chǎn)生正向作用。Abolfazl Gozal Reyhani（2012）將探討主體局限于德黑蘭上市企業(yè)，指出固定資產(chǎn)對企業(yè)的EBIT產(chǎn)生積極作用，行業(yè)具體差異會導(dǎo)致其作用結(jié)果差異。Norhana Salamudin等（2010），Stefano Denicolai等（2014）隨后也通過實證研究驗證了無形資產(chǎn)對于企業(yè)經(jīng)營績效的重要作用。也有學(xué)者從資產(chǎn)的具體內(nèi)容等角度單一化的探討其和企業(yè)績效的關(guān)系。

因為行業(yè)差異的顯現(xiàn)，其所對應(yīng)的資產(chǎn)構(gòu)成亦表現(xiàn)出一定區(qū)別，即行業(yè)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效關(guān)系的探究中有重大作用，因此有學(xué)者從行業(yè)的角度出發(fā)分析兩者關(guān)系。SooCheong（Shawn） Jang等（2005）通過相關(guān)性分析探究酒店行業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與集資行徑間的密切關(guān)系，表明酒店行業(yè)通過對所有者權(quán)益及現(xiàn)金比率的管理來達(dá)到控制行業(yè)風(fēng)險的目的，而應(yīng)收賬款與非長期性負(fù)債不會對公司風(fēng)險產(chǎn)生影響。G. Agiomirgianakis（2006）針對希臘制造業(yè)作了探究，通過回歸分析顯示企業(yè)收入的相對量受到企業(yè)經(jīng)營的空間范圍和時間范圍、出口情況、企業(yè)負(fù)債、銷售增加以及資產(chǎn)管理質(zhì)量等因素的影響。Antonio Miguel Cruz等（2014）以764家醫(yī)療設(shè)施企業(yè)及62家醫(yī)療設(shè)施修理服務(wù)商企業(yè)為研究對象，通過多元回歸模型研究表明資產(chǎn)專用性的強弱會對企業(yè)業(yè)績產(chǎn)生顯著作用。

2.國內(nèi)研究

我國關(guān)于兩者關(guān)系在非理論層面的研究主要是從行業(yè)角度出發(fā)，以行業(yè)為研究對象，探求不同行業(yè)所遵循的資產(chǎn)構(gòu)成法則。

顧水斌（2009）從資產(chǎn)流動性角度出發(fā)，指出流動性強弱對機構(gòu)績效不產(chǎn)生影響。但常穎，孫麗穎（2009）檢驗證實了二者間并非是簡單的線性相關(guān)，而是呈U型。賀瓊，胡雅琴（2010）選取我國發(fā)電行業(yè)上市企業(yè)為研究對象，指出資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和績效間具有一定相關(guān)性，但是并不顯著。袁放建等（2011）指出非現(xiàn)代型產(chǎn)業(yè)類上市公司貨幣資金占比和業(yè)績呈正向變動關(guān)系，除此之外，其余流動資產(chǎn)和機構(gòu)業(yè)績間呈現(xiàn)微弱關(guān)聯(lián)。但白彥偉（2011）選取房地產(chǎn)行業(yè)為研究對象，論證得出該類實體具體資產(chǎn)與其獲利性之間其實不是簡單的線性關(guān)系，卻是呈現(xiàn)倒U型。董南雁，賈宗武，張俊瑞（2012）將研究對象定位于我國證券市場的ST公司，探究了財務(wù)困境類機構(gòu)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和公司價值間的關(guān)聯(lián)度，指出每股凈資產(chǎn)、可擔(dān)保資產(chǎn)比率、流動資產(chǎn)比率與公司股價顯著正相關(guān)；每股盈余和資本結(jié)構(gòu)則不具有價值相關(guān)性。賀莉（2013）研究表明在我國醫(yī)藥制造業(yè)中，流動資產(chǎn)水平與企業(yè)績效負(fù)相關(guān)；固定資產(chǎn)水平與企業(yè)績效正相關(guān)；固流比率同樣與企業(yè)績效正相關(guān)，但是相關(guān)性較弱。張軍波和江文麗（2016）選取生物制藥上市公司為研究樣本，構(gòu)建回歸模型對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的關(guān)系進(jìn)行探討。指出資產(chǎn)規(guī)模與企業(yè)績效顯著正相關(guān)；固定資產(chǎn)占比與企業(yè)績效顯著負(fù)相關(guān)；流動資產(chǎn)和長期股權(quán)占比與企業(yè)績效相關(guān)性不顯著。楊遠(yuǎn)霞（2014）將探討目標(biāo)局限于湖南省的上市企業(yè)，通過回歸模型的構(gòu)建指出固定資產(chǎn)擁有量的多少對機構(gòu)業(yè)績不形成任何較突出的作用；而流動資產(chǎn)占比和機構(gòu)業(yè)績間線性關(guān)系不明顯；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度愈快，周轉(zhuǎn)天數(shù)愈少，機構(gòu)運用其資產(chǎn)實施運營的效能愈發(fā)高，有利于促進(jìn)其績效的提高。

由此可知，每一個行業(yè)都有一個適合于自己生產(chǎn)經(jīng)營特點的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，以促使公司經(jīng)營狀況達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)，并且其要伴隨公司的發(fā)展適時改變。

三、國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)評述

綜上所述，針對資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和企業(yè)績效兩者關(guān)系的研究主要有規(guī)范和實證研究兩種方式，并且后者主要包括相關(guān)性分析、多元線性回歸分析、因子分析等定量性分析方法的應(yīng)用，也涉及定性與定量相結(jié)合的層級分析法的應(yīng)用。

西方學(xué)者對兩者關(guān)系的研究起源于從現(xiàn)金持有量角度出發(fā)，隨后開始側(cè)重于對資產(chǎn)的具體構(gòu)成內(nèi)容以及行業(yè)差異性的研究。其中近30%的文獻(xiàn)較偏重于考慮現(xiàn)金持有量、無形資產(chǎn)、存貨等單一資產(chǎn)與企業(yè)績效之間的關(guān)系，行業(yè)選擇具有分散化特征。而我國目前文獻(xiàn)相對數(shù)量與西方國家相比有過之而無不及，但探討缺乏深度。另外，中西方對于兩者關(guān)聯(lián)度的研究大都基于線性回歸模型展開，試論述其相關(guān)性是否顯著，較少涉及二者非線性狀況下的探究。

參考文獻(xiàn)：

[1]牟建軍，楊新利.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與企業(yè)效益關(guān)系研究-基于如何盤活企業(yè)的閑置資產(chǎn)[J].現(xiàn)代商業(yè)，2013（3）：26-28.

[2]Stefano Denicolai， Antonella Zucchella， Roger Strange. Knowledge assets and firm international performance[J]. International Business Review， 2014 （23）： 55-62.

[3]顧水斌.資本結(jié)構(gòu)，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的實證研究[J].財會通訊，2009（7）：115-117.

[4]袁放建，許燕紅，劉德運.流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，債務(wù)再融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值的關(guān)系研究-基于傳統(tǒng)行業(yè)上市公司的面板數(shù)據(jù)[J].中南大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2011：16-20.

[5]張軍波，江文麗.生物制藥上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與財務(wù)績效關(guān)系研究--基于戰(zhàn)略視角[J].財會通訊，2016（5）：33-36.

作者簡介：李銳云，女，碩士研究生，鄭州工商學(xué)院，講師，研究方向：會計理論與方法