碳金融市場發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級關(guān)系實(shí)證分析

李麗 董必俊 李玉坤

內(nèi)容摘要：本文通過分析歐盟先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)得出，碳排放交易市場的統(tǒng)一對一個(gè)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響深遠(yuǎn)，且能夠有效促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。歐盟經(jīng)驗(yàn)對我國解決環(huán)境問題具有重要借鑒意義，盡快建立統(tǒng)一的碳交易市場，能夠促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級，最終實(shí)現(xiàn)我國2015年在巴黎氣候大會上做出的減排承諾。

關(guān)鍵詞：碳金融 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 產(chǎn)業(yè)升級 歐盟

本文通過深入分析歐盟碳交易市場以及歐盟各個(gè)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷的數(shù)據(jù)，進(jìn)而尋找其中的內(nèi)在機(jī)理，對我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和碳金融市場發(fā)展，甚至對我國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展都有重要意義。為此選取歐盟20個(gè)成員國2011-2016年實(shí)際碳排放量、碳排放配額和三次產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重等數(shù)據(jù)，用產(chǎn)業(yè)占比變化值度量產(chǎn)業(yè)變化程度，產(chǎn)業(yè)占比變化值越大，表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)處在不穩(wěn)定階段，說明該國產(chǎn)業(yè)發(fā)展還不夠成熟；反之，說明該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，產(chǎn)業(yè)發(fā)展處在成熟階段。用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)泰勒指數(shù)來表示產(chǎn)業(yè)升級程度，再結(jié)合碳金融市場數(shù)據(jù)分析產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級隨著碳金融市場發(fā)展的變化情況。本文實(shí)證部分采用面板數(shù)據(jù)模型，首先分析歐盟碳金融市場的發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化的影響，接著分析歐盟碳金融市場發(fā)展對產(chǎn)業(yè)升級程度的影響，進(jìn)而分析碳金融市場發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定發(fā)展和對產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的影響。樣本國家包括：英國、奧地利、希臘、比利時(shí)、塞浦路斯、芬蘭、法國、丹麥、匈牙利、德國、愛爾蘭、斯洛伐克、盧森堡、意大利、波蘭、葡萄牙、西班牙、荷蘭、斯洛文尼亞、瑞典20個(gè)國家。

相關(guān)變量選取

在本文實(shí)證分析中，變量定義如下：

（一）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化值（ISV）

其中，i取值1、2、3分別表示第一、二、三產(chǎn)業(yè)，t表示研究區(qū)間，本文選取2011-2016年數(shù)據(jù)。Qit表示歐盟某個(gè)國家在2011-2016年間三大產(chǎn)業(yè)的比重，Qi0表示某個(gè)國家基期（本文選擇2010年產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)作為基期）對應(yīng)的三大產(chǎn)業(yè)比重。ISV表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化值，該值越大，表示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越不穩(wěn)定。

（二）低碳化水平指數(shù)（LCL）

其中，CAASit（CO2 allocated allowances）表示歐盟碳交易機(jī)制為第i個(gè)國家分配的二氧化碳額度，CVEit（CO2 verified emissions）表示二氧化碳實(shí)際排放量。根據(jù)歐盟碳排放交易機(jī)制，如果LCL>1，即碳排放配額大于實(shí)際排放量，說明該國有剩余的碳排放權(quán)在碳交易市場上銷售，而且LCL取值越大，表示該國在碳交易市場上可以出售的碳排放量越多，表明該國低碳化水平越高。

（三）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)泰勒指數(shù)（INSTR）

其中i取值為1、2、3，分別表示第一、二、三產(chǎn)業(yè)，Yi分別表示三次產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值，Y表示該國GDP總量，Li分別表示三次產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)，L表示就業(yè)人數(shù)總數(shù)。產(chǎn)業(yè)升級不簡單表現(xiàn)為第三產(chǎn)業(yè)占比的提升或者第一、二產(chǎn)業(yè)占比的下降，關(guān)鍵是與三次產(chǎn)業(yè)勞動產(chǎn)出效率的提升相關(guān)，因此，本文選取產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)泰勒指數(shù)作為產(chǎn)業(yè)升級指標(biāo)，instr取值越小，表示產(chǎn)業(yè)升級程度越高。

面板模型構(gòu)建

面板數(shù)據(jù)也稱時(shí)間序列截面數(shù)據(jù)或混合數(shù)據(jù)，是同時(shí)在時(shí)間和截面空間上取得的二維數(shù)據(jù)。反映變量同時(shí)在截面和時(shí)間二維空間上的變化規(guī)律和特征，具有純時(shí)間序列數(shù)據(jù)和純截面數(shù)據(jù)無法比擬的很多優(yōu)點(diǎn)。

上式是考慮k個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在N個(gè)個(gè)體及T個(gè)時(shí)間點(diǎn)上的變動關(guān)系。其中個(gè)體截面成員的個(gè)數(shù)用N表示，截面成員的觀測時(shí)期總數(shù)用T表示，模型常數(shù)項(xiàng)用參數(shù)αit表示，對應(yīng)于解釋變量向量xit的k×1維系數(shù)向量用βit表示，解釋變量個(gè)數(shù)用k表示。隨機(jī)誤差項(xiàng)uit相互獨(dú)立，且滿足零均值，等方差為σ2u的假設(shè)。

根據(jù)不同形式，可以對干擾項(xiàng)uit的構(gòu)成進(jìn)行單因素和雙因素分解。uit在截面?zhèn)€體上的單因素分解形式為：uit=μi+vit。其中，μi在不同觀測期間內(nèi)取值相同，表示無法觀測的個(gè)體特征對因變量產(chǎn)生的影響，用來解釋回歸中未包含的個(gè)體特征影響；vit被看作是一般回歸模型中的誤差項(xiàng)，隨著觀測個(gè)體和時(shí)間同時(shí)發(fā)生變化。若μi=0，模型系數(shù)估計(jì)方法就是普通最小二乘法（OLS），稱為混合估計(jì)模型（Pooled OLS）。若假定vit服從獨(dú)立同分布，μi為固定的非零參數(shù)，那么構(gòu)建的面板數(shù)據(jù)模型將有效解釋N個(gè)樣本自身無法觀測到的特征對因變量的影響，稱為固定效應(yīng)模型。若假定vit隨機(jī)變化，把μi視為固定參數(shù)且服從獨(dú)立同分布，則稱為隨機(jī)效應(yīng)模型。

在面板數(shù)據(jù)模型分析中，關(guān)鍵問題是如何判定選擇隨機(jī)效應(yīng)模型還是固定效應(yīng)模型，這就需要用Hausman檢驗(yàn)。其原假設(shè)為：面板數(shù)據(jù)的隨機(jī)效應(yīng)模型中橫截面?zhèn)€體效應(yīng)與回歸變量不相關(guān)。備選假設(shè)為：面板數(shù)據(jù)的隨機(jī)效應(yīng)模型中橫截面?zhèn)€體效應(yīng)與回歸變量相關(guān)。因此在原假設(shè)下，βw與βGLS之間的差距理論上很小，且隨著樣本量的不斷增加趨向于0。而在備擇假設(shè)下，這一點(diǎn)不成立。Hausman利用這個(gè)特點(diǎn)構(gòu)造如下檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量：

固定效應(yīng)模型中回歸系數(shù)估計(jì)結(jié)果用βw表示，隨機(jī)效應(yīng)模型中回歸系數(shù)估計(jì)結(jié)果用βGLS表示?！茷閮深惸Ｐ椭谢貧w系數(shù)估計(jì)結(jié)果之差的方差，即：

Hausman檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量漸進(jìn)服從于自由度為K的卡方分布，用這種方法對面板數(shù)據(jù)模型的選擇進(jìn)行驗(yàn)證。

模型估計(jì)及檢驗(yàn)

本文首先分析碳金融市場對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動的影響。運(yùn)用的模型是面板數(shù)據(jù)模型，由于一個(gè)國家的碳排放水平對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動以及升級的影響具有滯后性，故本文將上一期的低碳化水平指數(shù)作為自變量。首先運(yùn)用E-views6.0采用面板數(shù)據(jù)模型分析碳交易市場的低碳化水平指數(shù)數(shù)據(jù)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動的程度。分別采用固定效應(yīng)模型、混合估計(jì)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型計(jì)算參數(shù)估計(jì)，參數(shù)估計(jì)結(jié)果如表1所示。

從表1可以看出，Hausman統(tǒng)計(jì)量的P值為0.1710，超過10%的顯著水平，不能拒絕原假設(shè)，采用隨即效應(yīng)模型。而且Hausmanχ2置信度較高（P值=0.1710），回歸模型擬合度R2=0.7508也較高，故用隨機(jī)效應(yīng)模型。

從隨機(jī)效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果可以看出，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)所對應(yīng)的上一年的低碳化水平指數(shù)的系數(shù)為負(fù)，說明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化值（ISV）和上一期低碳化水平指數(shù)（LCL）之間是負(fù)相關(guān)關(guān)系，即如果低碳化水平指數(shù)變大，則下一年的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化值變小。因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化值反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定程度，所以可以這樣理解：當(dāng)某個(gè)國家的低碳化水平指數(shù)（LCL）較?。↙CL<1）時(shí)，即碳排放配額小于實(shí)際排放量，就需要在碳交易市場上購買超出配額的碳排放權(quán)，這就一定程度上增加了生產(chǎn)成本，間接增加了了人民生活成本，就需要社會經(jīng)濟(jì)活動的參與者被迫或自發(fā)調(diào)整生產(chǎn)重心，使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生較大變動，變動方向主要是高污染、高耗能、高耗水等三高企業(yè)向高附加值、低污染的服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，也包括傳統(tǒng)制造業(yè)的技術(shù)改進(jìn)所實(shí)現(xiàn)的低碳化水平指數(shù)的下降；當(dāng)某個(gè)國家的低碳化水平指數(shù)（LCL）較大（LCL>1）時(shí)，即實(shí)際排放量小于碳排放配額，說明碳排放配額能夠完全滿足碳排放需求，對于傳統(tǒng)工業(yè)來說，技術(shù)改進(jìn)創(chuàng)新的動力就會減弱，在這種情況下，對當(dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的沖擊就會變?nèi)?，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對來說呈現(xiàn)出相對穩(wěn)定狀態(tài)。

其中，μi表示本文選擇的歐盟20個(gè)樣本國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化值對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化平均值的偏離，固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型中的截距項(xiàng)即樣本國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化平均值，樣本國 家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對平均值的偏離結(jié)果如表2所示。vi表示由于年份變化帶來的樣本歐盟國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化，這些數(shù)據(jù)揭示樣本國家的個(gè)體效應(yīng)特征和時(shí)間效應(yīng)特征，結(jié)果如表3所示。

本文主要是為了討論一個(gè)國家低碳化水平指數(shù)的變化對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響，這個(gè)影響包括對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性的影響以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的影響。前面已經(jīng)分析了對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化值即對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定程度的影響，本文認(rèn)為，一個(gè)國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨向穩(wěn)定的過程其中一個(gè)體現(xiàn)是在一定范圍內(nèi)第二產(chǎn)業(yè)占比的逐漸下降和第三產(chǎn)業(yè)比重的持續(xù)上升，即一個(gè)國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由不穩(wěn)定到穩(wěn)定的變化路徑。然后本文將研究低碳化水平指數(shù)的變化對產(chǎn)業(yè)升級的影響，本文認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)升級與三次產(chǎn)業(yè)勞動產(chǎn)出效率的提升相關(guān)，因此采用產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級程度系數(shù)指標(biāo)來度量。下文主要分析低碳化水平指數(shù)對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級系數(shù)產(chǎn)生的影響。

以產(chǎn)業(yè)升級系數(shù)instr作為因變量，低碳化水平指數(shù)作為自變量，對歐盟18個(gè)樣本國家（其中塞浦路斯和盧森堡兩個(gè)國家三次產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)缺失）的數(shù)據(jù)進(jìn)行面板數(shù)據(jù)分析，結(jié)果如表4所示。從Hausman檢驗(yàn)結(jié)果來看，P值為0.8659，遠(yuǎn)超過10%的顯著水平，不能拒絕原假設(shè)，因此選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。

從面板數(shù)據(jù)模型中的隨機(jī)效應(yīng)模型分析結(jié)果可以看出，低碳化水平指數(shù)滯后項(xiàng)的系數(shù)為負(fù)，說明當(dāng)?shù)吞蓟街笖?shù)逐漸變大時(shí)，下一期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)泰勒指數(shù)會逐漸變小。這意味著當(dāng)?shù)吞蓟街笖?shù)較大時(shí)（LCL>1），即隨著樣本國家實(shí)際碳排放量的下降，會帶來產(chǎn)業(yè)升級程度的提高。當(dāng)樣本國家實(shí)際碳排放量下降時(shí)，一方面，其在碳交易市場上出售多余的碳排放權(quán)會帶來額外資金，可以促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)因?yàn)樽⑷肓诵录夹g(shù)，勞動產(chǎn)出效率會提高；另一方面，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整路徑是從高污染、高能耗的企業(yè)向低能耗和高效率的服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型，隨著低碳化水平指數(shù)的上升即實(shí)際排放量的下降，所帶來的企業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型會導(dǎo)致服務(wù)業(yè)產(chǎn)值的上升，因?yàn)榉?wù)業(yè)相對來說是高附加值行業(yè)，服務(wù)業(yè)產(chǎn)值的上升對整個(gè)社會經(jīng)濟(jì)活動在一定程度上也會帶來勞動產(chǎn)出效率的提升。綜上，當(dāng)樣本國家低碳化水平指數(shù)上升時(shí)，產(chǎn)業(yè)升級程度提高。

結(jié)論

第一，隨著某國實(shí)際碳排放量的逐漸下降，該國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨向穩(wěn)定。低碳化水平指數(shù)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化值呈現(xiàn)出滯后一期的負(fù)相關(guān)關(guān)系，即隨著某個(gè)國家低碳化水平指數(shù)的下降，下一期的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化值變小。

第二，隨著某國實(shí)際碳排放量的逐漸下降，該國產(chǎn)業(yè)升級程度越高。低碳化水平指數(shù)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)泰勒指數(shù)呈現(xiàn)出負(fù)相關(guān)關(guān)系。研究結(jié)果表明，充分發(fā)揮碳排放的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，能夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級產(chǎn)生重要影響。建立統(tǒng)一的碳交易市場，完善碳交易機(jī)制是充分發(fā)揮碳排放價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的有效方法。

第三，我國應(yīng)該盡快建立統(tǒng)一的碳交易體系。2009年12月，中國在哥本哈根氣候大會上對碳排放做出承諾：到2020年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降40%-45%。2015年12月，中國在巴黎氣候大會上對碳排放再次做出承諾：加強(qiáng)節(jié)能、提高能效工作，二氧化碳排放將在2030年左右達(dá)到峰值，屆時(shí)單位GDP二氧化碳排放量將比2005年下降60%-65%。盡快建立統(tǒng)一的碳交易市場，對于中國實(shí)現(xiàn)在哥本哈根氣候大會和巴黎氣候大會上承諾的目標(biāo)具有重要現(xiàn)實(shí)意義。在分析了歐盟統(tǒng)一的碳排放交易市場和結(jié)合中國國情的基礎(chǔ)上，本文認(rèn)為我國應(yīng)該盡快建立全國統(tǒng)一的碳交易體系，建立和完善統(tǒng)一的碳交易市場運(yùn)行機(jī)制，有效發(fā)揮碳排放的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，形成有效的市場定價(jià)機(jī)制。戰(zhàn)略性放寬金融監(jiān)管，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和碳交易市場的融合，開發(fā)出一系列碳期權(quán)、碳期貨、碳基金等金融衍生產(chǎn)品，為我國碳金融市場增添活力，促進(jìn)我國碳交易市場的發(fā)展壯大。政府層面應(yīng)盡快制定長期可持續(xù)的相關(guān)政策，配額分配方法、交易制度和核算方法等一經(jīng)制定不能經(jīng)常調(diào)整，并盡可能提高碳市場流動性。企業(yè)層面應(yīng)樹立碳資產(chǎn)管理理念，積極參與碳市場交易，既要考慮成本因素又要符合規(guī)定。一方面履行低碳減排義務(wù)，另一方面承擔(dān)社會責(zé)任，還能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)利潤最大化。

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