傳媒企業(yè)上市融資探析

[摘 要] 目前，上市融資成為一些傳媒企業(yè)以實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的不二選擇，尤其是在媒體加速融合的現(xiàn)代社會更是如此。因此，國家應(yīng)該為傳統(tǒng)媒體上市融資打開大門，清除一些不必要的障礙。

[關(guān)鍵詞] 傳媒企業(yè)；上市融資；媒體；證券交易；借殼上市

1 引 言

廣義上來說，萬物皆媒。

如今，傳媒公司上市已不是新鮮話題，目前在A股上市的傳媒企業(yè)比比皆是：粵傳媒、人民網(wǎng)、博瑞傳播、電廣傳媒、新華傳媒、中南傳媒等。

媒體公司上市，這與近年來中央主導(dǎo)的出版、媒體業(yè)的改制整合不無關(guān)系。那些有著尋求更好發(fā)展空間想法的傳媒企業(yè)，上市成了其一條很好的選擇和道路。

上市對于媒體機(jī)構(gòu)的規(guī)范化有著重要作用。通過上市，傳媒企業(yè)獲得了發(fā)展所急需的資本，同時在上市過程中進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了管理的規(guī)范化。

2 傳媒企業(yè)上市大批量出現(xiàn)

2.1 第一家上市媒體

被譽(yù)為“中國上市第一報(bào)”的成都商報(bào)，1994年元旦在成都人民北路一個很不起眼的一個小樓里面誕生，當(dāng)時它只是以一張內(nèi)部小報(bào)的方式面市的。成都博瑞投資有限責(zé)任公司是由成都商報(bào)社等3家單位共同發(fā)起于1997年成立的有限責(zé)任公司。1999年7月，上市公司四川電器股份有限公司被成都博瑞投資公司收購了，這就意味著全國首家控股上市公司的報(bào)媒的桂冠花落成都商報(bào)了。2001年10月，成都商報(bào)榮獲中國報(bào)業(yè)協(xié)會頒發(fā)的首屆“中國報(bào)業(yè)創(chuàng)新獎”。

從此之后，傳媒公司上市融資一發(fā)不可收拾，猶如雨后春筍般地出現(xiàn)。

2016年，南方傳媒成為A股第一股。當(dāng)年由于境內(nèi)資本市場監(jiān)管偏嚴(yán)格，但是，即使在這么樣的環(huán)境下，2016年也有南方傳媒、新華網(wǎng)等6家傳媒企業(yè)在上海證交所上市。[1]

2.2 地方媒體爭相上市融資

2000年11月，廣州日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)的子公司廣州大洋實(shí)業(yè)有限公司受讓建北集團(tuán)36.79%股權(quán)，而廣州大洋實(shí)業(yè)有限公司是廣州日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)的子公司。

陜西廣電網(wǎng)絡(luò)傳媒股份有限公司是在原黃河機(jī)器制造廠的基礎(chǔ)上成立的，2001年借殼“黃河科”挺進(jìn)資本市場，屬于文化與傳播行業(yè)。2006年12月13日，證監(jiān)會審核批準(zhǔn)“陜廣電”增發(fā)新股，這開創(chuàng)了國內(nèi)文化企業(yè)“借殼上市”后融資成功的先河。

2010年12月，浙江日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)將下屬報(bào)刊傳媒類經(jīng)營性資產(chǎn)整體注入當(dāng)時暫停交易并進(jìn)行重組的白貓股份，實(shí)現(xiàn)浙報(bào)集團(tuán)報(bào)刊傳媒類業(yè)務(wù)的整體借殼上市。2017年，“浙報(bào)傳媒”更名為“浙數(shù)文化”，全面向互聯(lián)網(wǎng)數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)轉(zhuǎn)型。

2.3 國家級媒體企業(yè)上市倍受關(guān)注

2012年1月，人民網(wǎng)首發(fā)申請獲得通過。由于人民網(wǎng)特殊的官方背景及前沿性的地位，使它的一舉一動都倍受各方關(guān)注。

2016年10月28日，新華網(wǎng)成功上市，其意義非常深遠(yuǎn)，引發(fā)輿論極大的關(guān)注。行業(yè)前景與企業(yè)潛力，這是新華網(wǎng)獲得資本市場青睞的兩大原因。

媒體企業(yè)上市的名單，還可以列舉很多。

3 媒體上市融資的三種路徑選擇

公司上市最重要的利益是獲得資金。資產(chǎn)證券化途徑主要有三種，包括直接上市（IPO）、間接上市（RTO），以及俗稱“新三板市場”掛牌融資。

3.1 “新三板市場”掛牌融資

2015年6月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）出現(xiàn)了一張新面孔——遼寧日報(bào)新媒體集團(tuán)，這是全國首家經(jīng)中宣部批準(zhǔn)的在新三板掛牌上市的省級黨報(bào)新媒，簡稱“北國傳媒”。

“新三板”市場主要針對的是中小微型企業(yè)。廣州日報(bào)2001年借殼登陸三板市場，當(dāng)時稱“粵傳媒”，在2007年成為第一家從三板轉(zhuǎn)主板上市的企業(yè)。這是較早采取“新三板”市場這種資產(chǎn)證券化方式的傳媒企業(yè)。

3.2 少數(shù)媒體企業(yè)選擇直接上市

從目前來看，選擇直接上市的傳媒企業(yè)只是少數(shù)。

相比RTO的間接上市，直接上市的申請時間較長，交易所對企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模和企業(yè)經(jīng)營能力的要求高得多，因此，在中國境內(nèi)主板直接上市的傳媒企業(yè)相對較少。比如，1994年上海廣電總局下屬的東方明珠股份有限公司上市，成為中國第一家媒體股份有限公司。

此外，由北京青年報(bào)控股的北青傳媒有限公司在2004年12月成為首家大陸在香港聯(lián)交所上市的傳媒公司。四川新華發(fā)行集團(tuán)和四川日報(bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)等參股的新華文軒也在2007年登陸港股市場。

3.3 采取“借殼上市”成為主要融資手段

而更多的傳媒企業(yè)主要是采取間接上市方式進(jìn)行資產(chǎn)證券化，即通過反向收購（簡稱“RTO”）進(jìn)行上市融資，俗稱“借殼上市”。

中國傳媒RTO的特點(diǎn)：一般會選擇一家非傳媒類、經(jīng)濟(jì)狀況不太好的上市企業(yè)，俗稱“殼”（一般指“*ST”股），通過注入傳媒資產(chǎn)或現(xiàn)金置換其大量股份，成為第一大股東。[2]

比如，成都博瑞投資控股集團(tuán)有限公司受讓上交所的四川電器股份有限公司股份，新華傳媒受讓上交所的上海華聯(lián)超市股份有限公司的股份，華聞傳媒前身是海南石化煤氣公司……這些都是傳媒企業(yè)RTO案例。

4 上市融資并非能夠“包治百病”

4.1 媒體占據(jù)著特殊的社會地位

新聞媒體堅(jiān)守社會責(zé)任是一種天然的正當(dāng)性。在中國的政治生態(tài)環(huán)境中，媒體占據(jù)著特殊的社會地位，這與一般企業(yè)有截然不同的特殊使命。作為黨和人民的喉舌，媒體對社會有機(jī)體具有調(diào)節(jié)作用，有助于啟發(fā)民智、傳播信息、溝通心靈、宣揚(yáng)正義，它可以聯(lián)接心靈，記錄歷史等。

中國傳媒產(chǎn)業(yè)的這些功能、定位，決定著傳媒公司政治責(zé)任與經(jīng)濟(jì)責(zé)任并行的困境。

一般而言，中國傳媒企業(yè)在企業(yè)經(jīng)營功能與其政治功能之間會建立一個緩沖區(qū)，這個緩沖區(qū)既可能使得傳媒進(jìn)行經(jīng)濟(jì)運(yùn)作，又不會影響黨和人民對新聞的主導(dǎo)權(quán)。[2]

4.2 媒體企業(yè)高級資本運(yùn)營人才缺乏

從性質(zhì)上而言，傳媒在中國都是屬于事業(yè)單位，一般采取的是“事業(yè)單位企業(yè)化管理”。由于歷史與機(jī)制的原因，不少上市的傳媒企業(yè)實(shí)力并不強(qiáng)，尤其是資本運(yùn)營人才更是缺乏。

秀才遇到兵——有理說不清！ 傳媒業(yè)是人才濟(jì)濟(jì)的一個行業(yè)，主要人員構(gòu)成以所謂的文人即“秀才”為主。如果要論舞文弄墨、文筆飛揚(yáng)，文人確實(shí)是很在行，但是具體到社會的經(jīng)濟(jì)生活，尤其是競爭激烈的資本市場，文人真的是搞不定。所以才有“秀才造反，三年不成”的說法。

同時，政企不分的問題一直是困擾上市傳媒企業(yè)的一大問題。例如，公司高層仍由上級主管部門，即由各級黨委宣傳部和組織部任命，且對于管理者無量化的績效考核。[2]

比如，知音傳媒提了十年的上市計(jì)劃，2014年終于是到了證監(jiān)會手上。但是，知音傳媒的兩大高管不和，副總經(jīng)理因職務(wù)侵占被抓，隨后董事長因裸官而被免職。于是，知音傳媒的上市被擱置至今。

4.3 政府應(yīng)降低傳統(tǒng)媒體上市融資門檻

媒體企業(yè)上市，可謂是非常需要國家的政策支持。

有專家對此表示，政府應(yīng)支持傳統(tǒng)的主流媒體發(fā)展壯大，降低其上市融資的門檻。

媒體肩負(fù)著眾多的社會責(zé)任，這決定其永遠(yuǎn)只能把社會效益擺放在第一位，無論是宣傳執(zhí)政黨的理念、路線、方針、政策，還是引導(dǎo)社會積極向上的輿論與營造良好的社會氛圍，媒體永遠(yuǎn)要走在前列。所有這些決定了，傳媒企業(yè)上市不能按照一般的企業(yè)來考核其業(yè)績，而是要從“治國理政、定國安邦”的高度上來看待傳媒企業(yè)的上市問題，因?yàn)辄h的新聞輿論工作是黨的一項(xiàng)重要工作。

因此，對于傳媒企業(yè)的上市問題，必須降低其門檻，更多地從國家戰(zhàn)略、前景規(guī)劃以及國家安全等角度來考慮。

參考文獻(xiàn)：

[1] 郭全中，郭鳳娟.2016年中國傳媒資本運(yùn)作發(fā)展報(bào)告 [J].西部學(xué)刊，2017（8）：56-59.

[2] 龔彥方，田迪迪.中國傳媒公司上市融資利弊分析 [J].中國報(bào)業(yè)，2015（13）：22-25.

[作者簡介]蒙少祥（1977—），福建平潭時報(bào)社總編輯，主任記者，法學(xué)士，廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)專業(yè)在職研究生。擁有近20年的媒體工作經(jīng)驗(yàn)，先后擔(dān)任過報(bào)社記者、編輯、首席記者、主任助理、副主任以及總編輯等職務(wù)。